غرق در پول چیست؟

غرق در پول (Deep in the Money) به گزینه‌ای (آپشن) اشاره دارد که قیمت اعمال یا استرایک آن به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر (برای آپشن خرید یا Call) یا بالاتر (برای آپشن فروش یا Put) از قیمت بازار دارایی پایه است. ارزش چنین گزینه‌ای تقریباً به‌طور کامل از ارزش ذاتی (Intrinsic Value) تشکیل شده و ارزش خارجی یا زمانی (Extrinsic/Time Value) آن حداقل است. آپشن‌های غرق در پول دارای دلتایی در حدود یا نزدیک به 1.00 (100٪) هستند، به این معنی که انتظار می‌رود قیمت گزینه تقریباً همگام با تغییر قیمت بازار دارایی پایه افزایش یا کاهش یابد.

آپشن‌های غرق در پول (Deep in the Money) در مقابل آپشن‌های دیپ اوت آو د مانی (Deep Out of the Money) قرار می‌گیرند که هیچ ارزش ذاتی ندارند و ارزش خارجی آن‌ها نیز حداقل است. این آپشن‌ها دلتایی نزدیک به صفر دارند.

نکات کلیدی

• آپشن‌های غرق در پول دارای قیمت‌های اعمال هستند که به‌طور قابل‌توجهی بالاتر یا پایین‌تر از قیمت بازار دارایی پایه‌اند و بنابراین عمدتاً ارزش ذاتی دارند.
• این آپشن‌ها دلتایی نزدیک به 100٪ دارند، به این معنی که قیمت آن‌ها با هر تغییر در قیمت دارایی پایه همگام است.
• معامله‌گران اغلب آپشن‌های غرق در پول را زودتر اعمال می‌کنند (اگر از نوع آمریکایی باشند).

درک غرق در پول
سازمان مالیاتی ایالات متحده (IRS) آپشن‌های غرق در پول را به‌صورت زیر تعریف می‌کند:

• هر گزینه‌ای با مدت کمتر از 90 روز که قیمت اعمال آن یک سطح کمتر از بالاترین قیمت سهام موجود باشد.
• گزینه‌ای با مدت بیش از 90 روز که قیمت آن کمتر از دو سطح از بالاترین قیمت سهام موجود باشد.

یک آپشن معمولاً زمانی «غرق در پول» نامیده می‌شود که بیش از 10 دلار در وضعیت این د مانی (In the Money - ITM) باشد. بنابراین، اگر یک آپشن خرید غرق در پول باشد، به این معناست که قیمت اعمال حداقل 10 دلار کمتر از دارایی پایه است، یا برای آپشن فروش 10 دلار بالاتر است. برای سهام با قیمت پایین‌تر، 5 دلار یا کمتر ممکن است سطح لازم برای غرق در پول باشد.

مهم‌ترین ویژگی این نوع آپشن، ارزش ذاتی قابل‌توجه آن است. برای محاسبه ارزش یک آپشن خرید، باید قیمت اعمال را از قیمت بازار دارایی پایه کم کرد. برای آپشن فروش، قیمت اعمال به قیمت دارایی پایه اضافه می‌شود.

مهم: آپشن‌های غرق در پول دارای سطح دلتای بسیار بالایی هستند، به این معنی که این آپشن‌ها تقریباً به‌صورت قفل‌شده با دارایی پایه حرکت می‌کنند.

هرچه یک آپشن خرید عمیق‌تر به حالت این د مانی برود، دلتای آن به 100٪ نزدیک می‌شود. در این سطح دلتا، هر تغییر یک واحدی در قیمت دارایی پایه منجر به تغییر برابر و همزمان در قیمت آپشن در همان جهت می‌شود.

به همین دلیل، آپشن‌های غرق در پول استراتژی عالی برای سرمایه‌گذاران بلندمدت هستند، به‌ویژه در مقایسه با آپشن‌های در پول (At the Money - ATM) و خارج از پول (Out of the Money - OTM). سرمایه‌گذاری در این آپشن مشابه سرمایه‌گذاری در دارایی پایه است، با این تفاوت که دارنده آپشن از مزایایی مانند هزینه سرمایه کمتر، ریسک محدود، اهرم (Leverage) و پتانسیل سود بیشتر برخوردار است.

ملاحظات ویژه
آپشن‌های غرق در پول به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهند که تقریباً به همان اندازه که دارندگان (یا فروشندگان استقراضی) سهام واقعی از حرکت سهام سود می‌برند، با هزینه کمتری نسبت به خرید دارایی پایه سود کسب کنند. در حالی که آپشن غرق در پول هزینه سرمایه و ریسک کمتری دارد، اما بدون ریسک نیست.

از آنجا که آپشن‌ها برخلاف سهام عمر محدودی دارند، سرمایه‌گذار (خریدار آپشن) نیاز دارد که سهام پایه در جهت موردنظر (بالاتر برای آپشن‌های خرید و پایین‌تر برای آپشن‌های فروش) در بازه زمانی مشخص حرکت کند تا سود کسب کند. همیشه این احتمال وجود دارد که سهام در جهت مخالف موردنظر حرکت کند، که باعث کاهش ارزش آپشن و حتی احتمالاً خارج شدن آن به حالت اوت آو د مانی شود. در این حالت، ارزش ذاتی کاهش می‌یابد یا کاملاً از بین می‌رود و تنها پرمیوم باقی می‌ماند که در معرض کاهش ارزش به دلیل گذر زمان (Time Decay) است.

معامله‌گران اغلب به دنبال بستن آپشن‌های غرق در پول با اعمال زودهنگام آن‌ها هستند، که تنها برای آپشن‌های آمریکایی امکان‌پذیر است - آپشن‌های اروپایی تنها در زمان انقضا قابل اعمال هستند. این کار می‌تواند به پاکسازی موقعیت‌های آپشن معامله‌گر کمک کند، در حالی که نرخ‌های بهره مطلوب‌تر (در مورد آپشن‌های فروش عمیق) یا سود سهام (در مورد آپشن‌های خرید عمیق) را به دست می‌آورد.

این به این دلیل است که داشتن یک آپشن فروش عمیق عملاً مشابه فروش استقراضی سهام است - اما بدون دریافت وجوه حاصل از فروش استقراضی که می‌تواند سود بهره ایجاد کند. به همین ترتیب، داشتن یک آپشن خرید عمیق عملاً مشابه داشتن سهام است، اما دارندگان قرارداد سود سهام پرداختی را دریافت نمی‌کنند مگر اینکه سهام را داشته باشند.

مثال غرق در پول
فرض کنید یک سرمایه‌گذار در تاریخ 1 ژانویه 2019 یک آپشن خرید ماه مه برای سهام ABC با قیمت اعمال 175 دلار خریداری کند. قیمت بسته شدن ABC در 1 ژانویه 2019، 210 دلار بود و قیمت‌های اعمال برای آپشن‌های خرید ماه مه در همان روز عبارت بودند از: 150، 175، 210، 225 و 235 دلار.

از آنجا که مدت آپشن بیش از 90 روز است، آپشن خرید با قیمت اعمال 150 دلار (دو سطح کمتر از 210 دلار) یک آپشن غرق در پول است. در عین حال، این آپشن‌ها احتمالاً دلتایی در حدود 0.90 بالا دارند.