اختیار معامله با قیمت اعمال پایین چیست؟

اختیار معامله با قیمت اعمال پایین (LEPO) چیست؟

اختیار معامله با قیمت اعمال پایین (LEPO) یک اختیار خرید به سبک اروپایی است که قیمت اعمال آن یک سنت است. خریدار و فروشنده هر دو بر اساس مارجین عمل می‌کنند و از آنجا که تقریباً قطعی است که دارنده در سررسید از این اختیار استفاده خواهد کرد، این ابزار تا حدی شبیه به قرارداد آتی است.

نکات کلیدی

• اختیار معامله با قیمت اعمال پایین (LEPO) یک اختیار خرید به سبک اروپایی با قیمت اعمال یک سنت است که رفتاری مشابه قرارداد آتی دارد.

• LEPOها به‌عنوان اختیاراتی با ارزش ذاتی بالا (عمیقاً در پول) عمل می‌کنند و مشابه خود سهام هستند.

• خریدار و فروشنده LEPO هر دو بر اساس مارجین فعالیت می‌کنند.

• اختیارهای LEPO در هیچ‌یک از بورس‌های ایالات متحده در دسترس نیستند.

آشنایی با اختیار معامله با قیمت اعمال پایین (LEPO)

LEPOها ابتدا در سوئیس معرفی شدند و به‌سرعت به فنلاند گسترش یافتند تا از پرداخت عوارض تمبر موردنیاز برای معاملات سهام اجتناب شود. از آنجا که قیمت اعمال این اختیارات بسیار نزدیک به صفر است، سرمایه‌گذاری که LEPO را خریداری می‌کند، اکثر ویژگی‌های مالکیت مستقیم سهام را به دست می‌آورد، با این تفاوت عمده که از سود سهام و حقوق رأی برخوردار نیست.

بورس اوراق بهادار استرالیا (ASX) از سال ۱۳۷۴ (۱۹۹۵) شروع به عرضه LEPOها کرد و تا تیر ۱۴۰۰ (ژوئیه ۲۰۲۱)، این اختیارات را برای نزدیک به ۱۰۰ شرکت فهرست‌شده در ASX ارائه می‌دهد.

LEPO در مقابل اختیارهای معمولی

LEPOها در چندین جنبه کلیدی از اختیارهای معمولی یا استاندارد متفاوت هستند:

• LEPOها تنها به‌صورت اختیار خرید در دسترس هستند.
• فقط با سررسید به سبک اروپایی عرضه می‌شوند.
• به دلیل ارزش ذاتی بسیار بالا (عمیقاً در پول)، مشابه خود سهام معامله می‌شوند.
• خریداران آن‌ها را با مارجین خریداری می‌کنند، بنابراین نیازی به پرداخت کامل حق بیمه در ابتدا ندارند.
• خریداران و فروشندگان هر دو باید پرداخت‌های مارجین مداوم داشته باشند.
• دارندگان تا زمان اعمال اختیار، سود سهام دریافت نمی‌کنند و حقوق رأی ندارند.

از نظر مفهومی، LEPOها همچنین به‌عنوان قراردادهای آتی یا پیش‌فروارد عمل می‌کنند. اختیارهای استاندارد به دارنده حق (اما نه تعهد) خرید اوراق بهادار پایه در زمان سررسید یا قبل از آن را می‌دهند. اما از آنجا که قیمت اعمال LEPO بسیار پایین است، احتمال اینکه اختیار در سررسید در پول باشد و به‌صورت خودکار اعمال شود، تقریباً قطعی است. در واقع، LEPO یک قرارداد آتی با تعهد تحویل سهام است.

البته، همه اختیارات و قراردادهای آتی می‌توانند برای بستن موقعیت فروخته شوند تا از تحویل سهام پایه جلوگیری شود.

مزایا و معایب اختیارهای با قیمت اعمال پایین (LEPO)

از آنجا که LEPOها اساساً یک اختیار خرید با ارزش ذاتی بالا هستند، دلتای بسیار بالایی دارند و مشابه سهام پایه معامله می‌شوند. به دلیل سبک اروپایی بودن، یعنی فقط در زمان سررسید قابل اعمال هستند، قیمت اعمال نزدیک به صفر آن‌ها تقریباً تضمین می‌کند که دارنده در زمان سررسید سهام را تحویل خواهد گرفت. مزیت این ابزار نسبت به مالکیت مستقیم سهام، مشارکت در عملکرد سهام بدون مسائل مالی یا قانونی ناشی از نگهداری مستقیم سهام است.

اختیارهای با ارزش ذاتی بالا معمولاً حق بیمه یا هزینه اولیه بالایی دارند. با این حال، سرمایه‌گذار LEPO را با مارجین نگه می‌دارد که هزینه اولیه را کاهش می‌دهد. اما این مزایا باید در برابر معایب عدم دریافت سود سهام یا امکان رأی‌دهی سهام سنجیده شود.