شاخص اوراق قرضه بازارهای نوظهور (EMBI) یک شاخص معیار است که عملکرد بازده کل اوراق قرضه دولتی و شرکتی بین‌المللی صادرشده توسط کشورهای بازارهای نوظهور را که شرایط خاص نقدینگی و ساختاری را برآورده می‌کنند، اندازه‌گیری می‌کند. با وجود ریسک بالاتر این اوراق نسبت به بازارهای توسعه‌یافته، اوراق قرضه بازارهای نوظهور مزایای بالقوه‌ای مانند تنوع‌بخشی به پرتفوی ارائه می‌دهند، زیرا بازده آن‌ها ارتباط نزدیکی با کلاس‌های دارایی سنتی ندارد.
نکات کلیدی
- شاخص اوراق قرضه بازارهای نوظهور (EMBI) عملکرد اوراق قرضه بازارهای نوظهور را ردیابی می‌کند و ابتدا توسط بانک سرمایه‌گذاری جی‌پی مورگان منتشر شد.
- اوراق قرضه بازارهای نوظهور، ابزارهای بدهی هستند که توسط کشورهای در حال توسعه صادر می‌شوند و معمولاً بازده بالاتری نسبت به اوراق قرضه دولتی یا شرکتی کشورهای توسعه‌یافته دارند.
- بخش عمده شاخص معیار EMBI به بدهی‌های دولتی بازارهای نوظهور اختصاص دارد و مابقی به اوراق قرضه شرکتی منطقه‌ای مربوط می‌شود.
درک شاخص اوراق قرضه بازارهای نوظهور
بازار نوظهور به یک کشور یا اقتصاد در حال توسعه اشاره دارد که با صنعتی‌سازی سریع و پذیرش اقتصادهای بازار آزاد به سمت پیشرفت بیشتر حرکت می‌کند. بزرگ‌ترین بازارهای نوظهور شامل نیجریه، چین، هند، برزیل، آفریقای جنوبی، لهستان، مکزیک، ترکیه، آرژانتین، روسیه و غیره هستند. برای بهره‌مندی از رشد سریع در این کشورها، سرمایه‌گذاران به اوراق قرضه صادرشده توسط دولت‌های این کشورها توجه می‌کنند.
اوراق قرضه یا بدهی‌های بازارهای نوظهور به‌عنوان بدهی دولتی محسوب می‌شوند. این اوراق قرضه دولتی معمولاً به ارزهای خارجی مانند دلار آمریکا، یورو یا ین ژاپن صادر می‌شوند. به دلیل ریسک اقتصادی و سیاسی بالاتر در این کشورها، رتبه اعتباری اوراق قرضه بازارهای نوظهور معمولاً پایین‌تر از اوراق قرضه بازارهای توسعه‌یافته است. به دلیل ریسک بالاتر سرمایه‌گذاری در این دارایی‌ها، اوراق قرضه دولتی بازده بالاتری برای سرمایه‌گذاران نسبت به اوراق قرضه پایدارتر در کشورهای توسعه‌یافته ارائه می‌دهند. برای مثال، صندوق اوراق قرضه محلی بازارهای نوظهور PIMCO در نه ماه اول سال ۲۰۱۷ بازده کل بیش از ۱۴٪ را ارائه داد، در حالی که ETF کل اوراق قرضه آمریکا iShares در همان دوره ۳.۱٪ بازده داشت. سرمایه‌گذارانی که مایل به قرار گرفتن در معرض اقتصادهای نوظهور و پذیرش ریسک اضافی هستند، معمولاً از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) که عملکرد یک شاخص معیار مانند شاخص اوراق قرضه بازارهای نوظهور را دنبال می‌کنند، اقدام می‌کنند.
نحوه استفاده از EMBI
شاخص‌های اوراق قرضه بازارهای نوظهور به‌عنوان معیاری برای عملکرد اوراق قرضه در بازارهای نوظهور استفاده می‌شوند. محبوب‌ترین شاخص‌های اوراق قرضه بازارهای نوظهور شامل شاخص EMBI+ جی‌پی مورگان، شاخص EMBI جهانی و شاخص EMBI جهانی متنوع هستند. شاخص EMBI+ اوراق قرضه بردی (Brady Bonds) را که اوراق قرضه‌ای به دلار آمریکا هستند و عمدتاً توسط کشورهای آمریکای لاتین صادر می‌شوند، اندازه‌گیری می‌کند. این شاخص همچنین شامل وام‌های به دلار و یوروباند‌ها می‌شود و نسخه گسترش‌یافته شاخص اولیه اوراق قرضه بازارهای نوظهور (EMBI) جی‌پی مورگان است که در سال ۱۹۹۲ معرفی شد و تنها اوراق بردی را پوشش می‌داد. کشورهای موجود در شاخص EMBI+ بر اساس سطح رتبه اعتباری دولتی انتخاب می‌شوند. این شاخص بر اساس سرمایه‌گذاری بازار اوراق قرضه دولتی وزن‌دهی می‌شود، اما سخت‌گیرانه‌ترین الزامات نقدینگی را دارد، بنابراین برخی بازارها کنار گذاشته می‌شوند. برای واجد شرایط شدن برای عضویت در شاخص، بدهی باید بیش از یک سال تا سررسید داشته باشد، حداقل ۵۰۰ میلیون دلار ارزش اسمی در گردش داشته باشد و دستورالعمل‌های معاملاتی سخت‌گیرانه‌ای را رعایت کند تا ناکارآمدی‌های قیمت‌گذاری بر شاخص تأثیر نگذارد.
EMBI+
شاخص EMBI جهانی جی‌پی مورگان نسخه گسترده‌تری از شاخص EMBI+ است. شاخص EMBI جهانی همان معیارهای EMBI+ را دارد. با این حال، کشورها را بر اساس سطح رتبه اعتباری دولتی انتخاب نمی‌کند. در عوض، این شاخص شامل تعدادی از کشورهای با رتبه بالاتر از طریق فرمولی است که براکت‌های درآمدی سرانه تعریف‌شده توسط بانک جهانی و تاریخچه بازسازی بدهی هر کشور را ترکیب می‌کند. بنابراین، این شاخص نسبت به شاخص EMBI+ جامع‌تر، گسترده‌تر و نمایانگرتر است.
شاخص EMBI جهانی متنوع وزن کشورهای با ذخایر بدهی بزرگ‌تر را محدود می‌کند و تنها بخش مشخصی از مقادیر اسمی در گردش واجد شرایط این کشورها را شامل می‌شود. بازارهای بزرگ وزن کمتری دارند و بازارهای کوچک وزن بیشتری نسبت به شاخص EMBI جهانی دارند.
شاخص‌های جی‌پی مورگان معیار محبوبی برای مدیران پولی هستند که در بدهی بازارهای نوظهور فعالیت می‌کنند، به‌طوری‌که سرمایه‌گذاران ممکن است ببینند که این شاخص به‌عنوان مقایسه‌ای برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا ETFهای آن‌ها استفاده می‌شود. به دلیل نرخ بهره بالاتر، اوراق قرضه بازارهای نوظهور می‌توانند به‌طور قابل‌توجهی بهتر از اوراق خزانه‌داری آمریکا عمل کنند. سایر شاخص‌های اوراق قرضه بازارهای نوظهور شامل شاخص GovRIC Cap بازارهای نوظهور USD بارکلیز، شاخص متعادل مایع USD بازارهای نوظهور DB و شاخص اوراق قرضه دولتی USD بازارهای نوظهور بلومبرگ هستند.
ETF اوراق قرضه بازارهای نوظهور USD جی‌پی مورگان iShares
با کمک iShares در دسامبر ۲۰۰۷ راه‌اندازی شد، ETF اوراق قرضه بازارهای نوظهور USD جی‌پی مورگان iShares (EMB) شاخص EMBI جهانی Core جی‌پی مورگان را دنبال می‌کند. EMBI جهانی Core یک معیار بدهی بازارهای نوظهور بسیار گسترده و به دلار آمریکا است. این شاخص همچنین بسیار متنوع است – هیچ ابزار بدهی منفرد بیش از ۲٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل نمی‌دهد و اکثر آن‌ها کمتر از ۱٪ هستند. تقریباً سه‌چهارم EMBI جهانی Core بدهی دولتی بازارهای نوظهور است، و بیشتر مابقی به اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا متمرکز است. نسبت هزینه (expense ratio) مطابق با آنچه از یک ETF iShares انتظار می‌رود، ۰.۴۰٪ است.
ETF اوراق قرضه بازارهای نوظهور USD جی‌پی مورگان iShares برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال مسیری متنوع به درآمد ثابت با بازده بالا هستند، مناسب است. این صندوق در ۵۰ کشور دارایی دارد، از جمله تخصیص‌هایی در روسیه، مکزیک، لهستان، مجارستان، آفریقای جنوبی و فیلیپین.
نظرات کاربران