دوره تسویه چیست؟

دوره تسویه چیست؟

دوره تسویه، بازه زمانی است که در آن اختلافات موقت در بازده بین اوراق بهادار با درآمد ثابت رخ می‌دهد و سپس تعدیل می‌شود. این دوره را می‌توان به‌عنوان نوعی بازتنظیم در نظر گرفت، که در آن ناشران اوراق قرضه و مؤسسات رتبه‌بندی اعتباری، اوراق با درآمد ثابت موجود را بررسی کرده و اطلاعاتی را منتشر یا اصلاح می‌کنند تا عموم مردم بتوانند از آن برای رفع اختلافات در قیمت یا بازده استفاده کنند. این فرآیند به اصلاح ناکارآمدی‌های بازار و انعکاس دقیق‌تر نسبت ریسک به پاداش اوراق در مقایسه با اوراق مشابه در بازار کمک می‌کند.

نکات کلیدی

• دوره تسویه زمانی رخ می‌دهد که قیمت یا بازده یک اوراق قرضه تنظیم می‌شود تا با اوراق مشابه در بازار هم‌راستا شود.

• در طول این دوره، که ممکن است از چند روز تا چند ماه یا حتی سال‌ها طول بکشد، اطلاعات جدیدی از ناشر و پذیره‌نویس به عموم ارائه می‌شود تا کشف قیمت تسهیل شود.

• معامله‌گران ممکن است دوره تسویه را فرصتی برای آربیتراژ ببینند، هرچند هیچ تضمینی برای زمان‌بندی دقیق آن‌ها وجود ندارد.

درک دوره‌های تسویه

گاهی اوقات، رابطه بازده بین اوراق مشابه در بازار درآمد ثابت ناهماهنگ می‌شود. برای مثال، بازده دو اوراق قرضه کاملاً یکسان با نرخ کوپن و سررسید یکسان ممکن است تفاوت قابل‌توجهی داشته باشد. این ناهماهنگی ظاهری در قیمت‌گذاری انتظار می‌رود در دوره‌ای به نام دوره تسویه اصلاح شود. این دوره ممکن است کوتاه و چند روزه باشد یا در بدترین حالت از نظر کارایی بازار، تا کل عمر اوراق قرضه ادامه یابد.

در طول دوره تسویه، ارزش اوراق قرضه‌ای که در یک سبد سرمایه‌گذاری نگهداری می‌شود ممکن است با ادامه معاملات کاهش یابد، زیرا قیمت‌ها به دلیل اطلاعات جدید احتمالاً با تخفیف مواجه می‌شوند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از دوره تسویه بهره ببرند و با انجام سوآپ اوراق قرضه از همگرایی ناکارآمدی‌ها سود کسب کنند.

برای مثال، اگر سرمایه‌گذاری معتقد باشد که اختلاف بازده بین دو اوراق قرضه بیش از حد زیاد است، می‌تواند اوراق با بازده نسبتاً پایین‌تر را خریداری کند و اوراق با بازده بالاتر را بفروشد تا از اختلاف قیمت یا بازده در زمان همگرایی اسپرد سود ببرد. اگر سرمایه‌گذار دوره تسویه مورد انتظار را به‌درستی ارزیابی کرده باشد، از تنظیم بازده‌ها و هم‌راستا شدن آن‌ها سود سریعی کسب خواهد کرد. به طور کلی، هرچه اختلاف بازده بیشتر و دوره تسویه کوتاه‌تر باشد، پتانسیل بازده از سوآپ اوراق قرضه بیشتر خواهد بود.

دوره‌های تسویه و وام‌دهی

دوره تسویه همچنین در بخش وام‌دهی بازار بدهی قابل مشاهده است. هنگامی که وام‌گیرنده در بازپرداخت وام تخلف می‌کند، وام‌دهنده ممکن است مدت وام را تمدید کند تا زمان بیشتری برای بازیابی بدهی معوق فراهم شود. در طول این فرآیند بازیابی، وام‌گیرنده تلاش می‌کند تا حد امکان بدهی را بازپرداخت کند. زمانی که وام‌گیرنده دیگر نتواند پرداختی انجام دهد یا وام‌دهنده نتواند مبلغ بیشتری دریافت کند، تخلف به‌عنوان حل‌شده تلقی می‌شود و فرآیند بازیابی پایان می‌یابد. مدت زمان سپری‌شده از تاریخ تخلف تا تاریخ حل‌وفصل، دوره تسویه نامیده می‌شود.