بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) یک نسبت مالی است که نشان می‌دهد یک شرکت تا چه حد در استفاده از سرمایه خود برای تولید سود مؤثر است.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) یک معیار مالی است که نشان می‌دهد یک شرکت با چه کیفیتی از سرمایه به‌کارگرفته‌شده خود سود تولید می‌کند. این معیار، شاخصی از سودآوری است و یکی از چندین معیار مالی مختلف است که به تحلیلگران و سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا سلامت و عملکرد مالی شرکت‌های مختلف را بررسی کنند.
نکات کلیدی
- بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده، سودآوری یک شرکت را بر اساس کل سرمایه آن اندازه‌گیری می‌کند.
- این یک نسبت است: درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT یا درآمد عملیاتی) تقسیم بر سرمایه به‌کارگرفته‌شده.
- هرچه نسبت بالاتر باشد، سود بیشتری از سرمایه تولید می‌شود.
- ROCE هم بدهی و هم حقوق صاحبان سهام را در نظر می‌گیرد.
- مقایسه ROCE شرکت‌ها در یک صنعت مشابه همیشه ایده خوبی است، زیرا شرکت‌های صنایع مختلف معمولاً نسبت‌های متفاوتی دارند.
فرمول و محاسبه بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE)
فرمول ROCE به صورت زیر است: ROCE = EBIT / سرمایه به‌کارگرفته‌شده که در آن:
- EBIT = درآمد قبل از بهره و مالیات
- سرمایه به‌کارگرفته‌شده = کل دارایی‌ها − بدهی‌های جاری
ROCE معیاری برای تحلیل سودآوری و مقایسه سطوح سودآوری بین شرکت‌ها از نظر استفاده از سرمایه است. دو مؤلفه برای محاسبه ROCE موردنیاز است: درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) و سرمایه به‌کارگرفته‌شده.
- EBIT، که به عنوان درآمد عملیاتی نیز شناخته می‌شود، نشان می‌دهد که یک شرکت بدون در نظر گرفتن بهره بدهی یا مالیات‌ها، از عملیات خود چقدر درآمد کسب می‌کند. این مقدار با کسر هزینه کالاهای فروخته‌شده (COGS) و هزینه‌های عملیاتی از درآمدها محاسبه می‌شود.
- سرمایه به‌کارگرفته‌شده با کسر بدهی‌های جاری از کل دارایی‌ها به دست می‌آید که در نهایت حقوق صاحبان سهام به علاوه بدهی‌های بلندمدت را نشان می‌دهد.
برخی از تحلیلگران و سرمایه‌گذاران به جای استفاده از سرمایه به‌کارگرفته‌شده در یک مقطع زمانی خاص، ممکن است ROCE را بر اساس میانگین سرمایه به‌کارگرفته‌شده محاسبه کنند، که میانگین سرمایه به‌کارگرفته‌شده در ابتدای و انتهای دوره مورد تحلیل را در نظر می‌گیرد.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) چه اطلاعاتی ارائه می‌دهد
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده به‌ویژه هنگام مقایسه عملکرد شرکت‌ها در بخش‌های سرمایه‌بر مانند خدمات عمومی و مخابرات مفید است. برخلاف معیارهایی مانند بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) که تنها سودآوری مرتبط با حقوق صاحبان سهام شرکت را تحلیل می‌کند، ROCE هم بدهی و هم حقوق صاحبان سهام را در نظر می‌گیرد. این امر می‌تواند تحلیل عملکرد مالی شرکت‌هایی با بدهی قابل‌توجه را خنثی کند. در نهایت، محاسبه ROCE نشان می‌دهد که شرکت به ازای هر ۱ دلار سرمایه به‌کارگرفته‌شده چقدر سود تولید می‌کند. هرچه سود به ازای هر ۱ دلار بیشتر باشد، بهتر است. بنابراین، ROCE بالاتر نشان‌دهنده سودآوری قوی‌تر در مقایسه بین شرکت‌هاست. برای یک شرکت، روند ROCE در طول سال‌ها نیز می‌تواند شاخصی مهم از عملکرد باشد. سرمایه‌گذاران معمولاً شرکت‌هایی با سطوح ROCE پایدار و رو به افزایش را به شرکت‌هایی که ROCE آن‌ها ناپایدار یا رو به کاهش است، ترجیح می‌دهند.
مزایا و معایب ROCE
مزایا
- ROCE یک معیار جامع از عملکرد کلی شرکت ارائه می‌دهد که هم سودآوری و هم کارایی سرمایه را در نظر می‌گیرد.
- به ارزیابی اثربخشی تصمیمات تخصیص سرمایه و توانایی تولید بازده از سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده کمک می‌کند.
- ROCE گاهی امکان مقایسه معنادار بین شرکت‌های فعال در صنایع مختلف را فراهم می‌کند و توانایی شرکت در تولید سود از سرمایه‌ای که استفاده می‌کند را برجسته می‌سازد.
- ROCE معیار مهمی برای سرمایه‌گذاران است، زیرا نشان‌دهنده توانایی شرکت در تولید بازده برای سرمایه‌گذاری آن‌هاست. ROCE پایدار و بالا نشان می‌دهد که شرکت بازده‌های جذابی تولید می‌کند، که می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت کرده و سرمایه بیشتری جذب کند.
- ROCE همچنین به عنوان ابزاری مفید برای مدیریت در ارزیابی عملکرد واحدهای تجاری یا پروژه‌های مختلف در یک شرکت عمل می‌کند. این معیار به شناسایی حوزه‌هایی که سرمایه به طور ناکارآمد به کار گرفته شده کمک می‌کند و امکان تصمیم‌گیری بهتر در مورد تخصیص منابع و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری را فراهم می‌کند.
- به طور خاص، ROCE چشم‌اندازی بلندمدت از سودآوری و کارایی یک شرکت ارائه می‌دهد. این معیار سودآوری تولیدشده در یک دوره طولانی را در نظر می‌گیرد و آن را به سرمایه استفاده‌شده مرتبط می‌کند.
معایب
- به دلیل تفاوت‌ها در شدت سرمایه و ساختارهای تجاری، ROCE ممکن است به طور مستقیم در بخش‌های مختلف قابل‌مقایسه نباشد.
- ROCE عمدتاً بر سودآوری و کارایی سرمایه تمرکز دارد، اما عناصر حیاتی دیگر عملکرد مالی مانند رشد درآمد، حاشیه‌ها، ایجاد جریان نقدی و بازده حقوق صاحبان سهام را در نظر نمی‌گیرد.
- از آنجا که ROCE بر اساس داده‌های مالی گذشته است، نمی‌تواند شرایط بازار فعلی یا امکانات رشد را به دقت منعکس کند.
- این معیار بازتابی از موفقیت سرمایه‌گذاری‌های گذشته است و ممکن است پیش‌بینی‌کننده قابل‌اعتمادی برای سودآوری آینده یا اثرات بالقوه سرمایه‌گذاری‌های جدید نباشد.
- ROCE، مانند هر شاخص مالی دیگر، مستعد دستکاری از طریق مهندسی مالی و تکنیک‌های حسابداری است.
- همچنین ممکن است تغییرات در کل صنعت، تغییرات اقتصادی یا سایر متغیرهایی که بر عملکرد شرکت تأثیر می‌گذارند را در نظر نگیرد.
- در نهایت، اتکای کامل به ROCE ممکن است منجر به دیدگاهی محدود و ارزیابی ناکافی از وضعیت کنونی و چشم‌انداز آینده یک شرکت شود.
مزایا
- ارزیابی عملکرد با ترکیب سودآوری و کارایی
- کمک به شناسایی استفاده ناکارآمد از سرمایه
- تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران به بازده‌ها
- اندازه‌گیری کارایی و تخصیص سرمایه
- قابلیت مقایسه در برخی صنایع
معایب
- قابلیت مقایسه محدود در صنایع متنوع
- تمرکز تاریخی ممکن است چشم‌انداز آینده را منعکس نکند
- عدم ثبت کامل عملکرد مالی
- مستعد دستکاری
چگونه شرکت‌ها می‌توانند ROCE را بهبود دهند
بهبود ROCE نیازمند رویکردی استراتژیک است که بر افزایش سودآوری و کارایی سرمایه تمرکز دارد. شرکت‌ها می‌توانند با ساده‌سازی عملیات، بهینه‌سازی تخصیص سرمایه و نظارت و ارزیابی مداوم به این هدف دست یابند.
- کارایی عملیاتی: شامل ساده‌سازی و بهینه‌سازی عملیات برای کاهش هزینه‌ها، بهبود بهره‌وری و افزایش سودآوری است. شرکت‌ها اغلب این کار را با اجرای روش‌های ناب، اتوماسیون و بهبود فرآیندها انجام می‌دهند. این راه‌حل‌ها می‌توانند ضایعات را حذف کرده و کارایی را افزایش دهند.
- تخصیص مؤثر سرمایه: شامل ارزیابی و اولویت‌بندی تصمیمات سرمایه‌گذاری است. شرکت‌ها می‌توانند روی پروژه‌هایی با بازده بالقوه بالا تمرکز کنند و سرمایه‌گذاری‌ها را با اهداف استراتژیک شرکت هم‌راستا کنند. این همچنین به معنای اولویت‌بندی مدیریت سرمایه در گردش برای موجودی، حساب‌های دریافتنی و پرداختنی، کاهش هزینه‌های نگهداری موجودی و کوتاه کردن دوره‌های جمع‌آوری حساب‌های دریافتنی مرتبط با پروژه‌های سودآورتر است.
- بهینه‌سازی دارایی‌ها: شامل بهینه‌سازی استفاده از دارایی‌ها برای تولید حداکثر بازده است. به عنوان مثال، شرکت‌ها می‌توانند قراردادهای اجاره و قراردادها را دوباره مذاکره کنند، دارایی‌های استفاده‌نشده یا کم‌عملکرد را بفروشند و مدل‌های اشتراک دارایی را بررسی کنند. ROCE زمانی بهبود می‌یابد که سرمایه کمتری به کار گرفته شود. با اجتناب از هزینه‌های غیرضروری یا هزینه‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت، شرکت‌ها می‌توانند بازده‌هایی که تولید می‌کنند را بهبود بخشند.
- بررسی قیمت‌گذاری و حاشیه‌ها: استراتژی‌های رشد فروش و درآمد باید بر گسترش سهم بازار، توسعه محصولات نوآورانه و تقویت روابط با مشتریان تمرکز کنند.
- توسعه استعداد و مهارت‌ها: سرمایه‌گذاری در برنامه‌های آموزش و توسعه کارکنان و مدیریت ریسک برای به حداقل رساندن تأثیرات منفی بر ROCE ضروری است. همه این راه‌حل‌ها بر افزایش جنبه بازده ROCE تمرکز دارند.
- نظارت و ارزیابی مداوم: باید برای ردیابی پیشرفت و شناسایی حوزه‌های بهبود انجام شود. شرکت‌ها باید استراتژی‌های خود را با صنعت خاص، چشم‌انداز رقابتی و قابلیت‌های داخلی خود تنظیم کنند تا بهبودهای پایداری در ROCE به دست آورند. هنگام اجرای استراتژی‌های بهبود ROCE، شرکت‌ها باید از پیامدهای غیرمرتبطی که ممکن است در جاهای دیگر تأثیرات منفی داشته باشند، آگاه باشند.
ROCE و چرخه‌های تجاری
ROCE به طرق مختلف با تغییرات در چرخه‌های اقتصادی مختلف مرتبط است:
- فاز توسعه‌ای: در طول توسعه اقتصادی، کسب‌وکارها اغلب با افزایش تقاضا، افزایش فروش و شرایط بازار مطلوب مواجه می‌شوند. در نتیجه، ROCE ممکن است به دلیل افزایش درآمدها، سودآوری بهبودیافته و تخصیص مؤثر سرمایه افزایش یابد. اهرم عملیاتی بهبودیافته و صرفه‌جویی در مقیاس ممکن است در طول رشد اقتصادی سریع به افزایش ROCE منجر شود.
- فاز اوج: در فاز اوج چرخه اقتصادی، نرخ‌های رشد ممکن است شروع به کاهش کنند و رقابت ممکن است شدت یابد. اگرچه کسب‌وکارها ممکن است همچنان سودهای قوی داشته باشند، اما اگر رشد کند باشد، ROCE ممکن است آسیب ببیند. حفظ سطوح بالای کارایی و سودآوری ممکن است برای شرکت‌ها دشوار باشد و ROCE ممکن است تثبیت شود یا کمی کاهش یابد.
- فاز انقباضی: در طول رکود اقتصادی یا کاهش، کسب‌وکارها اغلب با کاهش تقاضا، کاهش فروش و چالش‌های اقتصادی مواجه می‌شوند. به دلیل فشارهای هزینه‌ای رو به افزایش و کاهش درآمدها، حاشیه‌های سود ممکن است تحت تأثیر قرار گیرند. در چنین شرایطی، ROCE معمولاً کاهش می‌یابد، زیرا کسب‌وکارها برای حفظ سودآوری و کارایی سرمایه تلاش می‌کنند.
- فاز بهبود: با خروج اقتصاد از رکود، شرکت‌ها ممکن است شاهد افزایش آهسته اما پایدار در تقاضا و فروش باشند. سودآوری ممکن است برای کسب‌وکارهایی که هزینه‌ها را به خوبی مدیریت می‌کنند و با شرایط متغیر بازار سازگار می‌شوند، افزایش یابد. در این دوره، با شتاب گرفتن اقتصاد و یافتن جایگاه شرکت‌ها، ROCE ممکن است شروع به بهبود کند.
- فاز رشد اولیه: در مراحل اولیه بهبود اقتصادی، کسب‌وکارها ممکن است شاهد بازگشت پتانسیل رشد و فرصت‌های سرمایه‌گذاری باشند. با درگیر شدن شرکت‌ها در پروژه‌های جدید، گسترش کسب‌وکارها و بهره‌برداری از روندهای بازار در حال تغییر، ROCE ممکن است بسته به موفقیت این پروژه‌ها به شدت نوسان کند. به دلیل هزینه‌های سرمایه‌ای بالاتر، ROCE ممکن است در ابتدا پایین‌تر باشد، اما اگر سرمایه‌گذاری‌ها مؤثر باشند، می‌تواند با گذشت زمان افزایش یابد.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده (ROCE) در مقابل بازده سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده (ROIC)
هنگام تحلیل کارایی سودآوری از نظر سرمایه، هر دو ROIC و ROCE می‌توانند استفاده شوند. این معیارها از این نظر مشابه هستند که معیاری از سودآوری به ازای کل سرمایه شرکت ارائه می‌دهند. به طور کلی، هم ROIC و هم ROCE باید بالاتر از میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) شرکت باشند تا شرکت در بلندمدت سودآور باشد. ROIC به طور کلی بر اساس همان مفهوم ROCE است، اما مؤلفه‌های آن کمی متفاوت هستند. محاسبه ROIC به صورت زیر است: سود عملیاتی خالص پس از مالیات ÷ سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده سود عملیاتی خالص پس از مالیات معیاری از EBIT × (۱ − نرخ مالیات) است. بنابراین، ROIC تعهدات مالیاتی شرکت را در نظر می‌گیرد، در حالی که ROCE این کار را نمی‌کند. سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده در محاسبه ROIC کمی پیچیده‌تر از محاسبه ساده سرمایه به‌کارگرفته‌شده در ROCE است. سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده ممکن است یکی از موارد زیر باشد:
- سرمایه در گردش خالص + اموال، کارخانه و تجهیزات (PP&E) + حسن نیت و دارایی‌های نامشهود
- یا
- کل بدهی‌ها و اجاره‌ها + کل حقوق صاحبان سهام و معادل‌های حقوق صاحبان سهام − نقدینگی و سرمایه‌گذاری‌های غیرعملیاتی سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده به طور کلی تحلیل دقیق‌تری از کل سرمایه یک شرکت ارائه می‌دهد.
مثال استفاده از ROCE
دو شرکت را در نظر بگیرید که در یک صنعت مشابه فعالیت می‌کنند: شرکت ACE و شرکت Sam & Co. جدول زیر یک تحلیل فرضی ROCE از هر دو شرکت را نشان می‌دهد:
| (به میلیون‌ها) | شرکت ACE | شرکت Sam & Co. |
|---|---|---|
| فروش | ۱۵,۱۹۵ | ۶۵,۰۵۸ |
| EBIT | ۳,۸۳۷ | ۱۳,۹۵۵ |
| کل دارایی‌ها | ۱۲,۱۲۳ | ۱۲۰,۴۰۶ |
| بدهی‌های جاری | ۳,۳۰۵ | ۳۰,۲۱۰ |
| سرمایه به‌کارگرفته‌شده | ۸,۸۱۸ | ۹۰,۱۹۶ |
| بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده | ۰.۴۳۵۱ | ۰.۱۵۴۷ |
همان‌طور که مشاهده می‌کنید، شرکت Sam & Co. کسب‌وکار بسیار بزرگ‌تری نسبت به شرکت ACE است، با درآمد، EBIT و دارایی‌های کل بالاتر. با این حال، با استفاده از معیار ROCE، می‌توانید ببینید که شرکت ACE با کارایی بیشتری از سرمایه خود سود تولید می‌کند. ROCE شرکت ACE ۴۴ سنت به ازای هر دلار سرمایه یا ۴۳.۵۱٪ است، در مقابل ۱۵ سنت به ازای هر دلار سرمایه برای شرکت Sam & Co. یا ۱۵.۴۷٪.
سرمایه به‌کارگرفته‌شده به چه معناست؟
کسب‌وکارها از سرمایه خود برای انجام عملیات روزمره، سرمایه‌گذاری در فرصت‌های جدید و رشد استفاده می‌کنند. سرمایه به‌کارگرفته‌شده به کل دارایی‌های یک شرکت منهای بدهی‌های جاری آن اشاره دارد. بررسی سرمایه به‌کارگرفته‌شده مفید است، زیرا همراه با سایر معیارهای مالی برای تعیین بازده دارایی‌های شرکت و اثربخشی مدیریت در به‌کارگیری سرمایه استفاده می‌شود.
چرا ROCE مفید است وقتی معیارهای ROE و ROA وجود دارند؟
برخی تحلیلگران ROCE را به ROA (بازده دارایی‌ها) و ROE (بازده حقوق صاحبان سهام) ترجیح می‌دهند، زیرا بازده سرمایه هم تأمین مالی بدهی و هم حقوق صاحبان سهام را در نظر می‌گیرد. این سرمایه‌گذاران معتقدند که بازده سرمایه معیار بهتری برای عملکرد یا سودآوری یک شرکت در دوره‌ای طولانی‌تر است.
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده چگونه محاسبه می‌شود؟
بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده با تقسیم سود عملیاتی خالص یا درآمد قبل از بهره و مالیات بر سرمایه به‌کارگرفته‌شده محاسبه می‌شود. راه دیگر محاسبه آن، تقسیم درآمد قبل از بهره و مالیات بر تفاوت بین کل دارایی‌ها و بدهی‌های جاری است.
مقدار خوب ROCE چیست؟
در حالی که هیچ استاندارد صنعتی وجود ندارد، بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده بالاتر نشان‌دهنده شرکتی کارآمدتر است، حداقل از نظر به‌کارگیری سرمایه. ROCE حداقل ۲۰٪ معمولاً نشانه خوبی است که شرکت در وضعیت مالی خوبی قرار دارد. با این حال، عدد پایین‌تر ممکن است نشان‌دهنده شرکتی با مقدار زیادی پول نقد باشد، زیرا پول نقد در کل دارایی‌ها گنجانده می‌شود. در نتیجه، سطوح بالای پول نقد گاهی اوقات می‌توانند این معیار را منحرف کنند. و به یاد داشته باشید که نباید نسبت‌های ROCE شرکت‌های صنایع مختلف را مقایسه کنید. مانند هر معیار مالی دیگر، بهتر است مقایسه سیب با سیب انجام شود.
نتیجه‌گیری
می‌توانید از بازده سرمایه به‌کارگرفته‌شده یک شرکت برای تعیین سودآوری آن و کارایی استفاده از سرمایه‌اش استفاده کنید. محاسبه آن با استفاده از ارقام صورت‌های مالی شرکت آسان است. اما مطمئن شوید که ROCE شرکت‌ها را در یک صنعت مشابه مقایسه می‌کنید، زیرا شرکت‌های بخش‌های مختلف معمولاً نسبت‌های متفاوتی دارند. داشتن نسبتی ۲۰٪ یا بیشتر به طور کلی به این معناست که شرکت عملکرد خوبی دارد.
نظرات کاربران