تجدید وثیقه‌گذاری شامل استفاده بانک‌ها و کارگزاران از وثیقه‌های مشتریان برای معاملات خود است که مزایایی مانند هزینه‌های قرض‌گیری پایین‌تر و بازپرداخت کارمزدها ارائه می‌دهد. معمولاً، وثیقه یک صندوق پوشش ریسک با یک کارگزاری می‌تواند توسط کارگزاری برای معاملات مالی بیشتر استفاده شود.
نکات کلیدی
- تجدید وثیقه‌گذاری زمانی است که بانک‌ها و کارگزاران از وثیقه‌های مشتریان، مانند اوراق بهادار، برای معاملات خود استفاده می‌کنند و ممکن است اهرم مالی را افزایش دهند.
- در حالی که تجدید وثیقه‌گذاری می‌تواند هزینه‌های قرض‌گیری را کاهش دهد، همچنین ریسک نکول را افزایش می‌دهد و بازیابی دارایی‌ها را در طول ورشکستگی‌ها پیچیده می‌کند.
- این عمل، که قبل از بحران مالی ۲۰۰۸ رایج بود، اکنون در ایالات متحده محدود است، جایی که کارگزاران-معامله‌گران تنها می‌توانند تا ۱۴۰ درصد از وام مشتری را وثیقه‌گذاری مجدد کنند.
- مشتریان می‌توانند با اجتناب از حساب‌های حاشیه‌ای و اطمینان از عدم اجازه به کارگزاران برای استفاده مجدد از وثیقه‌های‌شان، در برابر وثیقه‌گذاری مجدد محافظت کنند.
- سقوط MF Global نمونه‌ای از ریسک‌های تجدید وثیقه‌گذاری است، جایی که وجوه مشتریان برای معاملات سفته‌بازی استفاده شد و مشتریان به عنوان طلبکاران بدون وثیقه تبدیل شدند.
تأثیر تجدید وثیقه‌گذاری بر بازارهای مالی و شرکت‌کنندگان
تجدید وثیقه‌گذاری یک عمل رایج تا سال ۲۰۰۷ بود، اما صندوق‌های پوشش ریسک پس از سقوط لمن برادرز و بحران اعتباری بعدی در سال‌های ۲۰۰۸-۰۹ بسیار محتاط‌تر شدند. در ایالات متحده، تجدید وثیقه توسط کارگزاران-معامله‌گران به ۱۴۰ درصد از مبلغ وام به مشتری محدود شده است، بر اساس قانون ۱۵c3-3 کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC). تجدید وثیقه‌گذاری زمانی رخ می‌دهد که وام‌دهنده از دارایی‌ای که به عنوان وثیقه بر روی بدهی توسط وام‌گیرنده تأمین شده است، استفاده کند و ارزش آن را برای پوشش تعهدات خود اعمال کند. برای انجام این کار، وام‌دهنده ممکن است به انواع دارایی‌های قول‌شده به عنوان وثیقه دسترسی داشته باشد، از جمله دارایی‌های ملموس و انواع اوراق بهادار. این چرخه نوآورانه اهرم‌سازی دارایی‌های طرف دیگر به عنوان وثیقه، نوعی مشتق ایجاد می‌کند که می‌تواند نتایج مثبت را گسترش دهد یا شرکت‌ها را در صورت شکست استراتژی به سرعت ورشکست کند. اغلب، کارگزاران دارایی‌ها را وثیقه‌گذاری مجدد می‌کنند زیرا به سرمایه در گردش موقتی نیاز دارند. این طرف‌ها اغلب دارایی‌های غیرنقدی دارند که مالک آن هستند، اما الزامات عملیاتی‌شان نیاز به نقدینگی دارد. مشتریان باید از وثیقه‌گذاری مجدد آگاه باشند زیرا از نظر فنی دارایی‌های خودشان است که برای بدهی شخص دیگری وثیقه گذاشته شده است. این امر مسائل پیچیده طلبکاری ایجاد می‌کند که در آن سهام سرمایه‌گذار ممکن است دیگر در اختیارشان نباشد به دلیل نکول متولی‌شان.
مهم: هنگامی که دارایی‌ها وثیقه‌گذاری مجدد شده‌اند، مالک اصلی ممکن است به طلبکار بدون وثیقه تبدیل شود و نتواند دارایی‌ها را در طول فرآیندهای ورشکستگی بازپس گیرد.
مقایسه تجدید وثیقه‌گذاری و هیپوتک
تجدید وثیقه‌گذاری زمانی رخ می‌دهد که مشتری تعدادی اوراق بهادار را به عنوان سپرده نزد کارگزار، اغلب در حساب حاشیه‌ای، رها کند و کارگزار سپس از اوراق بهادار به عنوان وثیقه برای حاشیه حساب حاشیه‌ای خود یا به عنوان پشتیبان برای وام استفاده کند. هیپوتک زمانی رخ می‌دهد که وام‌گیرنده حق یک دارایی را به عنوان شکلی از وثیقه در ازای وجوه قول می‌دهد. یکی از مثال‌های رایج در بازار مسکن اولیه رخ می‌دهد، جایی که وام‌گیرنده از خانه‌ای که خریداری می‌کند به عنوان وثیقه برای وام مسکن استفاده می‌کند. حتی اگر وام‌گیرنده سطحی از مالکیت بر ملک ادعا کند، وام‌دهنده می‌تواند دارایی را در صورت عدم پرداخت طبق الزامات توقیف کند. موقعیت‌های مشابه در سایر وام‌های وثیقه‌دار، مانند وام خودرو، و همچنین در تنظیم حساب‌های حاشیه‌ای برای حمایت از اقدامات معاملاتی دیگر رخ می‌دهد.
حقیقت مهم: در تجدید وثیقه‌گذاری، دارایی مورد نظر به نهادی خارج از نیت اصلی وام‌گیرنده قول داده شده است. برای مثال، اگر یک ملک به عنوان وثیقه بر روی وام مسکن عمل کند و وام‌دهنده مسکن دارایی را به یک نهاد مالی دیگر در ازای وام وثیقه بگذارد، اگر وام‌دهنده مسکن شکست بخورد، نهاد مالی دوم ممکن است ادعایی بر ملک داشته باشد.
استراتژی‌های حفاظت از دارایی‌ها در برابر تجدید وثیقه‌گذاری
چند راه برای حفاظت افراد در برابر تجدید وثیقه‌گذاری و حفظ ادعای‌شان بر دارایی‌ها در طول تسویه‌ها وجود دارد. مستقیم‌ترین راه مربوط به حساب‌های کارگزاری، باز نکردن حساب حاشیه‌ای و استفاده از حساب نقدی است. این حساب نباید هیچ قابلیت حاشیه‌ای داشته باشد. هرچند این نوع حساب در آنچه می‌تواند انجام دهد محدود است، این حساب ممکن است تنها بتواند معاملات سهام را با سفارش‌های خرید یا فروش انجام دهد. همچنین ممکن است بتواند محصولات مشتقه خریداری کند. با این حال، شما تنها به سطوح نقدی موجود در حساب برای پوشش تسویه‌ها محدود خواهید بود. این نوع حساب‌ها هرگز با فراخوان حاشیه مواجه نمی‌شوند زیرا هیچ الزام حاشیه‌ای برای برآورده کردن وجود ندارد. ممکن است مواردی وجود داشته باشد که مالکان دارایی‌ها بتوانند انتخاب کنند که وارد یا خارج از اجازه به متولی برای وثیقه گذاشتن دارایی‌های‌شان شوند. در بیشتر موارد، این نوع توافق‌ها در توافق‌نامه خدمات شرکت گنجانده شده است؛ اگر موافق نباشید، اغلب شرکت (به‌ویژه اگر بزرگ و آنلاین عمل کند) ممکن است خدمات را به شما ارائه ندهد. برای معاملات تک‌تک که می‌خواهید وثیقه‌تان را محافظت کنید، ممکن است صراحتاً تجدید وثیقه‌گذاری وثیقه‌تان را در قرارداد محدود کنید.
بررسی مزایا و معایب تجدید وثیقه‌گذاری
مزایای تجدید وثیقه‌گذاری
تجدید وثیقه‌گذاری اغلب بدهی را برای افراد ارزان‌تر می‌کند. وام‌گیرندگانی که تجدید وثیقه‌گذاری می‌کنند اغلب بازپرداخت یا هزینه‌های بدهی پایین‌تر نسبت به وام‌های سنتی دریافت می‌کنند. بنابراین، هرچند ممکن است ریسک بیشتری وجود داشته باشد، افراد اغلب با هزینه‌های کمتری برای جمع‌آوری سرمایه روبرو می‌شوند. این مفهوم به‌ویژه برای نهادهای مالی که به سرمایه در گردش کوتاه‌مدت برای شکوفایی وابسته‌اند اما از اوراق بهادار مالی برای به حداکثر رساندن سود استفاده می‌کنند، مهم است. بانک‌ها، کارگزاران یا سایر نهادهای مالی ممکن است با تجدید وثیقه‌گذاری وجوه مشتریان، بحران نقدینگی را مدیریت کنند و به سرمایه دسترسی پیدا کنند. نه تنها این استراتژی اهرم‌سازی می‌تواند نقدینگی ایجاد کند، بلکه مفهومی کارآمدتر از استفاده از وجوه است و سودآوری را ترویج می‌دهد.
معایب تجدید وثیقه‌گذاری
بزرگ‌ترین نقطه ضعف تجدید وثیقه‌گذاری، نگه داشتن مشتریان بالقوه در تاریکی است. هنگامی که بانک‌ها یا کارگزاران تجدید وثیقه‌گذاری می‌کنند، ممکن است "پشت سر مشتریان" عمل کنند تا از وجوه در حساب‌های مشتریان استفاده کنند. برخی مشتریان ممکن است از این رفتار با دارایی‌های‌شان خوششان نیاید، به‌ویژه اگر ریسک‌گریز باشند یا نخواهند دارایی‌های‌شان برای تلاش‌های سفته‌بازی سوءاستفاده شود. همچنین ملاحظات اهرم‌سازی وجود دارد که ریسک نکول را افزایش می‌دهد. سرمایه‌گذاری‌های بیش‌ازحد اهرم‌دار اغلب با covenants روبرو هستند؛ هنگامی که شرایط خاصی برآورده شود، حساب‌های معاملاتی ممکن است فراخوان حاشیه دریافت کنند یا با نکول بدهی روبرو شوند. با سقوط یک ردیف دومینو پس از یک سقوط واحد، یک فراخوان حاشیه واحد ممکن است باعث شود بدهی‌های دیگر الزامات نگهداری حساب‌شان را برآورده نکنند و زنجیره‌ای را آغاز کند که نهاد را در ریسک بالاتری از نکول کلی قرار دهد.
مزایا و معایب تجدید وثیقه‌گذاری مزایا
- اغلب منجر به هزینه‌های پایین‌تر برای قرض‌گیری وجوه می‌شود
- به استفاده کارآمد از سرمایه در بازارها و نهادها کمک می‌کند
- هنگامی که تجدید وثیقه‌گذاری موفق باشد، سودآوری بالاتری ایجاد می‌کند
- به سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر اجازه اهرم‌سازی سرمایه را می‌دهد
معایب
- منجر به شیوه‌های بالقوه غیرشفاف می‌شود
- ممکن است برای مشتریان که نمی‌خواهند دارایی‌های‌شان لمس شود، ناخوشایند باشد
- اغلب ریسک نکول را افزایش می‌دهد
- ممکن است بازیگران بد را ترغیب به سوءاستفاده از دارایی‌ها کند
نمونه‌های واقعی از تجدید وثیقه‌گذاری
تجدید وثیقه‌گذاری اغلب در بخش مالی استفاده می‌شود و به معامله‌گران و سرمایه‌گذاران دسترسی به دارایی‌های نقدشونده‌تر مانند سرمایه‌ای که می‌تواند مستقیماً در دارایی‌ها یا اوراق بهادار دلخواه‌شان سرمایه‌گذاری شود، می‌دهد. برای مثال، تصور کنید معامله‌گری که ۱۰۰ سهم سهام مایکروسافت دارد. اگر سرمایه‌گذار بخواهد سهام شرکت دیگری بخرد اما نتواند، می‌تواند حساب حاشیه‌ای باز کند. با استفاده از حساب حاشیه‌ای، سرمایه‌گذار می‌تواند سهام مایکروسافت خود را به عنوان وثیقه پست کند تا وامی بگیرد. سپس، می‌تواند از عواید وام برای خرید سهام بیشتر استفاده کند. در تئوری، سرمایه‌گذار می‌تواند به طور مداوم سهام تازه خریداری‌شده را به عنوان وثیقه پست کند و سپس علیه آن دارایی‌ها تأمین مالی کند.
مثال واقعی از تجدید وثیقه‌گذاری
یکی از مثال‌های محبوب واقعی از تجدید وثیقه‌گذاری، فعالیت MF Global و ورشکستگی آن بود. در سال ۲۰۱۱، MF Global شرط سفته‌بازی بر روی اوراق قرضه منطقه یورو گذاشت. تأمین‌شده از طریق ترتیبی خارج از ترازنامه، MF Global احتمالاً از وجوه مشتریان به عنوان وثیقه برای تأمین مالی معاملات خود استفاده کرد. مزیت برای مشتریان این است که اغلب با کارمزدهای ارزان‌تر ترغیب می‌شوند زیرا شرکت ممکن است هزینه‌های پایین‌تر را به مشتری منتقل کند زیرا نیازی به قرض‌گیری ندارد. یکی از مقررات عمده محدودیت تا مبلغ مسئولیت بود و مشکوک است که MF Global از محدودیت‌های بین‌المللی که بیشتر (یا نامحدود) نسبت به ایالات متحده بودند، سوءاستفاده کرد. هنگامی که اوراق بهادار شکست خورد و معامله سقوط کرد، شرط ۶.۳ میلیارد دلاری MF Global منجر شد که مشتریانش برای دارایی‌های باقیمانده شرکت بجنگند. مشتریان MF Global، به عنوان طلبکاران بدون وثیقه، آخرین در صف برای بازیابی در طول ورشکستگی بودند.
تجدید وثیقه‌گذاری چگونه قانونی است؟
تجدید وثیقه‌گذاری قانونی است زیرا اغلب توسط مشتریان توافق می‌شود. مشتریان ممکن است مجبور به توافق با شرایط برای استفاده از خدمات شوند. برای مثال، هنگامی که سهام را در حساب کارگزاری خاصی سپرده‌گذاری می‌کنند، ممکن است توافق کرده باشند که کارگزار ممکن است کارهای خاصی با آن سهام انجام دهد. دوم، تجدید وثیقه‌گذاری. همین می‌تواند در مورد سپرده‌های بانکی گفته شود؛ برای باز کردن حساب بانکی در یک نهاد، متن ریز ممکن است بیان کند که شرکت مجاز به مدیریت وجوه شما به هر شکلی که مناسب می‌بیند، است.
تجدید وثیقه‌گذاری بیت‌کوین چیست؟
هیچ چیز منحصربه‌فردی در تجدید وثیقه‌گذاری بیت‌کوین نسبت به سایر اوراق بهادار وجود ندارد. تجدید وثیقه‌گذاری بیت‌کوین عمل اهرم‌سازی دارایی بیت‌کوین به بدهی است که برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری‌های آینده استفاده می‌شود، هرچند طرفی که وام را بر روی وثیقه می‌گیرد، مالک بیت‌کوین نیست. در این مثال، به دلیل نوسان‌پذیری بالای بیت‌کوین، سرمایه‌گذار در ریسک نکول بالاتری نسبت به سایر اوراق بهادار قرار دارد زیرا یک فراخوان حاشیه واحد ممکن است تمام موقعیت‌های‌شان را از بین ببرد.
کارگزار چقدر می‌تواند تجدید وثیقه‌گذاری کند؟
در ایالات متحده، کمیسیون بورس و اوراق بهادار تجدید وثیقه‌گذاری را به ۱۴۰ درصد از مبلغ وام محدود می‌کند. برای مثال، اگر وثیقه ۳۰۰ دلاری برای وام ۱۰۰ دلاری استفاده شود، ۱۴۰ دلار می‌تواند تجدید وثیقه‌گذاری شود. همان‌طور که در ورشکستگی MF Global دیده شد، در برخی کشورهای دیگر هیچ محدودیتی برای تجدید وثیقه‌گذاری وجود ندارد.
نتیجه نهایی
تجدید وثیقه‌گذاری به نهادهای مالی اجازه می‌دهد از دارایی‌های مشتریان به عنوان وثیقه برای معاملات‌شان استفاده کنند، که می‌تواند منجر به هزینه‌های پایین‌تر برای قرض‌گیری شود اما همچنین ریسک را افزایش می‌دهد. در حالی که این عمل می‌تواند نقدینگی کوتاه‌مدت و سودآوری فراهم کند، مالک اصلی دارایی را در ریسک تبدیل شدن به طلبکار بدون وثیقه قرار می‌دهد. برای کاهش چنین ریسک‌هایی، مصرف‌کنندگان باید از استفاده از حساب‌های حاشیه‌ای خودداری کنند و صراحتاً محدود کنند که چگونه دارایی‌های‌شان توسط کارگزاران یا بانک‌ها استفاده می‌شود. این رویکرد کنترل بهتری بر دارایی‌های فرد اطمینان می‌دهد و تأثیر نکول بالقوه متولی را کاهش می‌دهد.
نظرات کاربران