تسهیلات اجرای سوآپ چیست؟

تسهیلات اجرای سوآپ (SEF) یک پلتفرم الکترونیکی است که توسط یک نهاد شرکتی ارائه می‌شود و به شرکت‌کنندگان امکان خرید و فروش سوآپ‌ها را به‌صورت تنظیم‌شده و شفاف می‌دهد. این تسهیلات به‌عنوان بخشی از اصلاحات گسترده وال استریت که از قانون داد-فرانک سال ۲۰۱۰ ناشی شده است، به‌صورت قانونی الزامی هستند.

نکات کلیدی

• تسهیلات اجرای سوآپ (SEF) پلتفرم‌های معاملاتی هستند که برای محصولات سوآپ در نظر گرفته شده‌اند.

• این تسهیلات تحت قانون اصلاح وال استریت و حمایت از مصرف‌کننده داد-فرانک سال ۲۰۱۰ الزامی شده‌اند.

• به دلیل ماهیت پیچیده سوآپ‌ها، این پلتفرم‌ها به‌طور دقیق بورسی نیستند، اما به‌عنوان خدماتی برای تطبیق طرف‌های معامله عمل می‌کنند.

• سوآپ‌هایی که در SEF‌ها معامله می‌شوند تحت نظارت کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) قرار دارند.

• حجم سوآپ‌ها در طول سال‌ها افزایش یافته و اکنون ده‌ها نهاد پلتفرم‌های SEF ارائه می‌دهند.

درک تسهیلات اجرای سوآپ

SEF یک پلتفرم الکترونیکی است که طرف‌های معامله را در معاملات سوآپ تطبیق می‌دهد. از طریق الزامی در قانون اصلاح وال استریت و حمایت از مصرف‌کننده داد-فرانک، SEF‌ها روش‌های قبلی مورد استفاده برای تجارت مشتقات را تغییر دادند. قانون داد-فرانک SEF را به‌عنوان "تسهیلات، سیستم معاملاتی یا پلتفرمی تعریف کرد که در آن چندین شرکت‌کننده قادر به اجرای یا تجارت سوآپ‌ها با پذیرش پیشنهادات و درخواست‌هایی هستند که توسط سایر شرکت‌کنندگان در این تسهیلات یا سیستم ارائه شده و برای چندین شرکت‌کننده در دسترس است، از طریق هر وسیله‌ای از تجارت بین‌ ایالتی." قبل از قانون داد-فرانک، سوآپ‌ها به‌طور انحصاری در بازارهای خارج از بورس (OTC) با شفافیت و نظارت اندک معامله می‌شدند. SEF امکان شفافیت را فراهم می‌کند و یک رکورد کامل و مسیر حسابرسی از معاملات را ارائه می‌دهد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) SEF‌ها را تنظیم می‌کنند.

بورسی برای سوآپ‌ها

SEF مشابه یک بورس رسمی است اما یک گروه توزیع‌شده از سیستم‌های معاملاتی تأییدشده است. مدیریت معاملات مشابه سایر بورس‌ها است. همچنین، قانون داد-فرانک بیان می‌کند که اگر هیچ سیستم SEF برای سوآپ‌های خاصی در دسترس نباشد، روش قبلی تجارت OTC قابل قبول است. طرفداران استدلال می‌کنند که SEF یک بورس سوآپ است، مشابه بورس سهام یا آتی، و تا حدی درست می‌گویند. تسویه متمرکز سوآپ‌ها و سایر مشتقات خطرات طرف مقابل را کاهش می‌دهد و اعتماد و یکپارچگی را در بازار افزایش می‌دهد. همچنین، تسهیلاتی که امکان پیشنهادات و درخواست‌های چندگانه را فراهم می‌کند، نقدینگی را به بازار سوآپ ارائه می‌دهد. این نقدینگی به معامله‌گران امکان می‌دهد تا موقعیت‌ها را قبل از سررسید قرارداد ببندند.

تبدیل شدن به یک تسهیلات اجرای سوآپ

بسیاری از نهادها می‌توانند برای تبدیل شدن به SEF درخواست دهند. برای واجد شرایط شدن، آن‌ها باید معیارهای خاصی را که توسط SEC، CFTC و قانون داد-فرانک تعریف شده‌اند، برآورده کنند. متقاضیان باید در SEC ثبت‌نام کنند و الزامات خاصی را برآورده کنند. الزامات شامل توانایی پلتفرم برای نمایش تمام پیشنهادات و درخواست‌های موجود، ارسال تأییدیه‌های معامله به همه طرف‌های درگیر، حفظ رکورد معاملات و ارائه سیستم درخواست برای نقل‌قول (RFQ) است. علاوه بر این، آن‌ها باید الزامات خاصی در مورد حاشیه و سرمایه را برآورده کنند و توانایی جداسازی بورس سوآپ را داشته باشند. در نهایت، متقاضی باید با رعایت ۱۴ اصل اساسی SEC موافقت کند.

نکته

یک SEF می‌تواند "خاموش" شود اگر بیش از ۱۲ ماه اجرای سوآپ انجام نداده باشد. یک SEF خاموش باید برای فعال شدن مجدد دوباره ثبت‌نام کند.

تسهیلات اجرای سوآپ چگونه کار می‌کند؟

تسهیلات اجرای سوآپ (SEF) پلتفرم‌های تطبیق الکترونیکی هستند که خریداران و فروشندگان قراردادهای سوآپ را گرد هم می‌آورند، مشابه هر بورس الکترونیکی دیگر. این‌ها مکان‌های تنظیم‌شده‌ای هستند که به مکانیزم درخواست برای نقل‌قول وابسته‌اند.

چرا تسهیلات اجرای سوآپ ایجاد شدند؟

تسهیلات اجرای سوآپ تحت قانون داد-فرانک سال ۲۰۱۰ برای تنظیم بهتر و افزایش شفافیت معاملات سوآپ، چه قبل و چه بعد از معامله، ایجاد شدند.

چه کسانی باید با SEF ثبت‌نام کنند؟

طبق گفته CFTC، "هر شخصی که یک سیستم یا پلتفرم معاملاتی ارائه می‌دهد که در آن بیش از یک شرکت‌کننده بازار قادر به اجرای یا تجارت سوآپ با بیش از یک شرکت‌کننده دیگر در سیستم یا پلتفرم باشد، باید به‌عنوان SEF در کمیسیون ثبت‌نام کند."

آیا سوآپ‌ها باید از طریق تسهیلات اجرای سوآپ معامله شوند؟

در حالی که بسیاری از سوآپ‌ها اکنون باید در یک SEF معامله شوند، مؤسسات مالی همچنان می‌توانند برخی سوآپ‌ها را به‌صورت مستقیم خارج از بورس (OTC) با یکدیگر معامله کنند. اما، معاملات سوآپی که واجد شرایط تسویه هستند باید از یک SEF استفاده کنند.

نتیجه‌گیری

تسهیلات اجرای سوآپ (SEF) یک پلتفرم الکترونیکی تنظیم‌شده است که به شرکت‌کنندگان امکان خرید و فروش سوآپ‌ها را به‌صورت شفاف و تحت نظارت می‌دهد. این تسهیلات به‌عنوان بخشی از قانون داد-فرانک سال ۲۰۱۰ معرفی شدند تا شفافیت و نظارت را در بازار سوآپ‌ها که قبلاً به‌صورت خارج از بورس و با نظارت کم معامله می‌شدند، افزایش دهند. SEF‌ها تحت نظارت SEC و CFTC عمل می‌کنند و نقدینگی و اعتماد را با کاهش خطرات طرف مقابل و ارائه یک مسیر حسابرسی شفاف از معاملات بهبود می‌بخشند.