به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از بلومبرگ، در پی اعلام تعرفه‌های سختگیرانه جدید چین توسط رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، حدود ۱۹ میلیارد دلار از شرط‌بندی‌های رمزارزی از بین رفت و قیمت‌ها سقوط کرد. ترکیبی از عوامل شامل استفاده از اهرم، فروش‌های خودکار، و کمبود نقدینگی در ساعات غیرمعمول معاملات جهانی، به تشدید این فروپاشی منجر شد که در غیر این صورت ممکن بود کمتر ویرانگر باشد.
از صبح شنبه در آسیا تا بعدازظهر در آمریکا، معامله‌گران، مدیران، و تحلیلگران داده‌های بازار در پی یافتن پاسخ این سؤال بودند که دقیقاً چه کسانی ضرر کرده‌اند. آیا یک نهاد بزرگ کاملاً نابود شده است، یا تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران کوچک دارایی‌هایشان به صفر رسیده است؟ بر اساس داده‌های کوین‌گلس، بیش از ۱.۶ میلیون معامله‌گر تسویه شدند.
متیو هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری بیت‌وایز است منیجمنت، گفت: «ما بررسی‌های گسترده‌ای انجام دادیم و هیچ‌یک از شرکایمان فراتر از نوسانات قیمتی عادی آسیب ندیده‌اند. البته ممکن است زمان بیشتری برای روشن شدن موضوع لازم باشد و ما با همه در ارتباط نیستیم، اما هنوز گزارشی از فروپاشی عمده نشنیده‌ام.»
به همین ترتیب، پرس‌وجوهای بلومبرگ نیوز از بازارسازان و سرمایه‌گذاران بزرگ هیچ مدرکی از نابودی یک «نهنگ» (سرمایه‌گذار بزرگ) نشان نداد، اما بسیاری گمان می‌کنند که فرد یا نهادی باید غافلگیر شده باشد.
در بازار رمزارزها، فراخوان‌های حاشیه‌ای (margin calls) مانند بازارهای سنتی عمل نمی‌کنند: وقتی وثیقه کاهش می‌یابد، الگوریتم‌ها به‌سادگی می‌فروشند. در نتیجه، زیرساخت‌هایی که بازار را ۲۴ ساعته فعال نگه می‌دارند، باعث می‌شوند نوسانات به سرعت به ضررهای زنجیره‌ای منجر شوند. از آنجا که اعلامیه ترامپ در تعطیلات آخر هفته آمریکا، پس از بسته شدن بازار آنجا و پیش از بیداری اروپا و آسیا اعلام شد، تعداد خریداران و فروشندگان فعال در بازار کم بود.
با این حال، تسویه‌ها بیشتر روی آلت‌کوین‌ها (رمزارزهای غیر از بیت‌کوین و اتریوم) متمرکز بود. اهرم در این توکن‌های کمتر شناخته‌شده معمولاً بالاتر و نقدینگی بسیار پایین‌تر است.
زاهر ابتیکار، بنیان‌گذار صندوق رمزارزی اسپلیت کپیتال، گفت: «برای آلت‌کوین‌ها عملاً هیچ نقدینگی فراتر از ۵ تا ۱۰ درصد دفتر سفارشات، به‌ویژه در سمت خرید، وجود ندارد. بنابراین، وقتی یک دارایی از تعادل خارج می‌شود و این اتفاق برای چند دارایی به‌طور هم‌زمان رخ می‌دهد، و بازارسازان از هماهنگی خارج می‌شوند، بازار عملاً از کار می‌افتد.»
این مشکل در صرافی هایپرلیکوئید به وضوح دیده شد. با وجود کوچک‌تر بودن نسبت به بایننس، هایپرلیکوئید با ۱۰ میلیارد دلار، بیشترین حجم معاملات تسویه‌شده را در دوره ۲۴ ساعته داشت، بر اساس داده‌های کوین‌گلس.
ابتیکار افزود: «هایپرلیکوئید بیشترین میزان تسویه موقعیت‌های خرید و کمترین نقدینگی برای تطبیق داشت.»
مکانیزم مدیریت ریسک به نام «کاهش خودکار اهرم» (ADL) نیز به این موضوع دامن زد.
ADL برای بستن خودکار موقعیت‌های سودآور یا با اهرم بالا طراحی شده است، زمانی که معاملات تسویه‌شده از ظرفیت بیمه‌شده فراتر می‌رود. صرافی‌ها از آن برای محافظت از خود در برابر ضررهای ناشی از نوسانات شدید استفاده می‌کنند، اما بسیاری از فعالان بازار معتقدند ADL فروش را بدتر کرد.
اسپنسر هالارن، رئیس جهانی معاملات OTC در شرکت سرمایه‌گذاری رمزارزی GSR، گفت: «این مکانیزم بدون پیچیدگی نیست، به‌ویژه برای افرادی با پرتفوی پیچیده‌تر.»
او افزود: «ارائه‌دهندگان نقدینگی کمی و شرکت‌کنندگان بازار خنثی می‌توانند به‌سرعت شاهد بسته شدن زودهنگام موقعیت‌های سودآور خود به دلیل ADL باشند، که پرتفوی آن‌ها را نامتعادل کرده و در معرض ریسک بازار قرار می‌دهد، و نیاز به کاهش سریع ریسک نامتعادل را ایجاد می‌کند.»
یکی از نهادهایی که سود کسب کرد، هایپرلیکوئید پرووایدر (HLP) بود، یک خزانه متعلق به جامعه که از صرافی جدا است و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد دارایی‌ها را تجمیع کرده و به‌عنوان بازارساز یا تسویه‌کننده اجباری عمل کنند. بر اساس داده‌های دفتر کل عمومی، HLP در طول فروش یک‌روزه بیش از ۳۰ میلیون دلار سود از بر عهده گرفتن شرط‌بندی‌ها و بستن موقعیت‌های بازنده کسب کرد.
تارون چیتا، هم‌بنیان‌گذار شرکت مدل‌سازی ریسک رمزارزی گانت‌لت نتورکز، گفت: «سؤالی وجود دارد که چه کسی باید ضرر را متحمل شود — صرافی و خزانه نقدینگی یا معامله‌گران.»
چیتا معتقد است که خزانه HLP در هایپرلیکوئید به دلیل الگوریتم و پارامترهای تنظیم‌شده، نسبت به معامله‌گران فردی اولویت دارد. او همچنین اشاره کرد که برخی از ۵۰ آلت‌کوین برتر از نظر ارزش بازار اهرم زیادی نداشتند، که نشان می‌دهد فشار فروش ناگهانی ناشی از اعلامیه ترامپ محتمل‌تر است.
او گفت: «نحوه فروش آلت‌کوین‌ها بیشتر شبیه یک بحران مالی بود تا یک چرخه کاهش اهرم معمولی. این فروش بیشتر ناشی از فروش نقدی بود تا کاهش اهرم. به همین دلیل به شایعاتی که می‌گویند کسی باید موقعیت خود را نقد کرده یا نابود شده باشد، تا حدی اعتبار می‌دهم.»
ادوارد چین، مدیرعامل صندوق پوشش ریسک رمزارزی پاراتاکسیس، گفت که در حالی که بازار شروع به جبران برخی از ضررهای روز جمعه کرده است، ابعاد کامل خسارت ممکن است روزها طول بکشد تا مشخص شود.
او افزود: «گمان می‌کنم در روزها و هفته‌های آینده اخباری از صندوق‌هایی که ممکن است نابود شده‌اند یا بازارسازانی که ضربه‌های بزرگی خورده‌اند، خواهیم شنید.»
نظرات کاربران