آیا جی‌پی‌مورگان با وثیقه بیت‌کوین بازار را متحول می‌کند؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از کریپتواسلیت، غول وال‌استریت جی‌پی‌مورگان در حال پذیرش رمزارزها به عنوان وثیقه وام است؛ حرکتی که می‌تواند موج مشابهی در بانک‌های دیگر ایجاد کند. پس از سال‌ها تنش میان رمزارزها و امور مالی سنتی، تحولی نمادین در بزرگ‌ترین بانک جهان در حال شکل‌گیری است.

جی‌پی‌مورگان چیس به گزارش‌ها آماده می‌شود تا به مشتریان نهادی اجازه دهد بیت‌کوین و اتریوم را به عنوان وثیقه وام نقدی استفاده کنند. این یعنی وام‌گیرندگان بانک می‌توانند دو رمزارز برتر بازار را وثیقه بگذارند که توسط نگهدارندگان معتبر شخص ثالث مانند کوین‌بیس نگهداری می‌شوند. این طرح تا پایان سال ۲۰۲۵ اجرا خواهد شد.

این حرکت به شدت طنزآمیز است؛ زیرا جیمی دیمون، مدیرعامل این غول مالی، از منتقدان سرشناس رمزارزها بوده و پیشتر بیت‌کوین را «کلاهبرداری» خوانده بود. اما افزایش تقاضا برای این صنعت نوظهور، دست او را برای حمایت از این محصولات باز کرده است.

فصل جدیدی برای وثیقه دیجیتال

حرکت جی‌پی‌مورگان می‌تواند مرزهای میان دارایی‌های دیجیتال و بازارهای اعتباری تنظیم‌شده را به طور آرام بازنویسی کند. بر اساس داده‌های گلکسی ریسرچ، وام‌های باز در امور مالی متمرکز (CeFi) تا ۳۰ ژوئن به ۱۷٫۷۸ میلیارد دلار رسیده؛ ۱۵٪ رشد فصلی و ۱۴۷٪ رشد سالانه. با احتساب وام‌های غیرمتمرکز، کل اعتبار وثیقه‌شده رمزارزی در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ به ۵۳٫۰۹ میلیارد دلار رسید.

این ارقام نشان‌دهنده تغییری ساختاری است: با افزایش قیمت دارایی‌های دیجیتال، فعالیت وام‌گیری رشد می‌کند، اسپردهای اعتباری بهبود می‌یابد و وام‌ها برای معامله‌گران و خزانه‌داری‌ها جذاب‌تر می‌شوند.

علاوه بر این، شرکت‌های تجاری نیز از وام‌های مبتنی بر رمزارز برای تأمین مالی عملیات استفاده می‌کنند و به جای انتشار سهام، از بدهی تضمین‌شده با دارایی‌های دیجیتال بهره می‌برند. در این زمینه، ورود جی‌پی‌مورگان کمتر به عنوان اقدامی آزمایشی و بیشتر یک حرکت قاطع نهادی برای همگامی با صنعت نوظهور به نظر می‌رسد.

شاناکا آنسلم پررا، پژوهشگر رمزارز، تخمین می‌زند این مدل می‌تواند ۱۰ تا ۲۰ میلیارد دلار ظرفیت وام‌دهی فوری برای صندوق‌های پوشش ریسک، خزانه‌داری‌های شرکتی و مدیران بزرگ دارایی که به دنبال نقدینگی دلاری بدون فروش توکن‌های خود هستند، آزاد کند. در عمل، این یعنی شرکت‌ها اکنون می‌توانند سرمایه را در برابر دارایی‌های دیجیتال همانند اوراق خزانه آمریکا یا سهام برتر جمع‌آوری کنند.

چرا حرکت جی‌پی‌مورگان مهم است

وام‌دهی مبتنی بر وثیقه رمزارزی در پروتکل‌های DeFi و وام‌دهندگان کوچک CeFi آشنا است، اما مشارکت جی‌پی‌مورگان این مفهوم را نهادی می‌کند. ورود این بانک نشان می‌دهد دارایی‌های دیجیتال به اندازه کافی بالغ شده‌اند تا استانداردهای جهانی مالی در زمینه انطباق، نگهداری و مدیریت ریسک را برآورده کنند. مت شفیلد، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت خزانه‌داری متمرکز بر اتریوم شارپ‌لینک، معتقد است این تحول می‌تواند مدیریت ترازنامه در میان مدیران دارایی و صندوق‌ها را دگرگون کند.

او می‌گوید: «بسیاری از نهادهای مالی سنتی که تاکنون با بانک‌ها معامله می‌کردند، باید بین نگهداری اتر اسپات یا موقعیت‌های دیگر یکی را انتخاب می‌کردند. بزرگ‌ترین بانک سرمایه‌گذاری جهان آمده تا این را تغییر دهد. با امکان وام‌گیری در برابر موقعیت‌های نگهداری‌شده در نگهدارندگان شخص ثالث، می‌توانید پرتفوی کارآمدتری بسازید و ارزش دارایی وثیقه را افزایش دهید.»

در همین حال، این تصمیم جایگاه کلی جی‌پی‌مورگان در رمزارزها را تقویت می‌کند. در دو سال گذشته، این بانک شبکه تسویه مبتنی بر بلاکچین Onyx را توسعه داده، میلیاردها دلار پرداخت توکنیزه‌شده پردازش کرده و معاملات repo دارایی دیجیتال را کاوش کرده است. پذیرش بیت‌کوین و اتریوم به عنوان وثیقه وام، حلقه را کامل می‌کند: صدور، تسویه و اعتبار، همه بر ریل‌های بلاکچین.

شفیلد پیش‌بینی می‌کند این حرکت یک «موج رقابتی» در میان بانک‌های بزرگ ایجاد کند: «این موج آغاز می‌شود. اولین بودن برای نهادهای بزرگ ترسناک است. بقیه با کاهش ریسک تصمیم‌گیری دنبال خواهند کرد، زیرا عدم اقدام آن‌ها را غیررقابتی می‌کند.»

رقبایی مانند سیتی و گلدمن ساکس قبلاً خدمات نگهداری دارایی دیجیتال و repo را گسترش داده‌اند. بلک‌راک اوراق خزانه توکنیزه‌شده (BUIDL) را در اکوسیستم صندوق خود ادغام کرده و فیدلیتی تعداد کارکنان میز نهادی رمزارز خود را در سال جاری دو برابر کرده است.

مسیر پیش رو

با وجود پذیرش رو به رشد وال‌استریت از دارایی‌های دیجیتال، چالش‌ها باقی است. بانک‌هایی که وارد این بازار می‌شوند باید نوسان ذاتی رمزارزها، درمان سرمایه نظارتی نامشخص و ریسک طرف مقابل پایدار را مدیریت کنند؛ عواملی که گسترش تهاجمی وام‌دهی مبتنی بر رمزارز را محدود می‌کند.

ناظران آمریکایی هنوز دستورالعمل‌های شفاف وزن‌دهی سرمایه برای وثیقه دیجیتال صادر نکرده‌اند و نهادها به مدل‌های داخلی محافظه‌کارانه وابسته‌اند. حتی با نگهدارندگان شخص ثالث، نظارت ناظران شدید خواهد ماند.

با این حال، مسیر روشن است: دارایی‌های دیجیتال به تدریج در بافت بازارهای اعتباری جهانی تنیده می‌شوند. جو کونسورتی، تحلیل‌گر بیت‌کوین، می‌گوید: «این حرکات نشان می‌دهد سیستم مالی جهانی به آرامی خود را حول باکیفیت‌ترین دارایی شناخته‌شده برای بشر دوباره وثیقه‌گذاری می‌کند.»