ساختار محدود و تحت فشار قلع

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  تا تاریخ ۸ نوامبر ۲۰۲۵، قیمت نقدی قلع در بورس فلزات لندن (LME) برابر با ۳۵,۸۴۵ دلار در هر تن متریک بوده و قرارداد سه‌ماهه آن در سطح ۳۵,۷۵۰ دلار بسته شده است. این ارقام نشان‌دهنده ثبات نسبی در بازار نقدی هستند، اگرچه تغییرات روزانه و ماهانه برخی نوسانات کوتاه‌مدت را منعکس می‌کنند:

• تغییر روزانه: +۰.۵۵٪

• تغییر ماهانه: −۱.۹۰٪ (از سطح ۳۶,۵۴۸ دلار)

• رشد از ابتدای سال: +۱۲.۶۶٪

موجودی انبارها و تنگنای فیزیکی

موجودی انبارهای LME در سطح بحرانی و حدود ۴,۲۴۵ تن قرار دارد که نسبت به ابتدای سال ۴۵٪ کاهش نشان می‌دهد. این سطح پایین موجودی به معنای آن است که تنها چند روز مصرف جهانی می‌تواند از انبارها تامین شود و بازار در وضعیت فیزیکی بسیار محدود قرار دارد. کاهش موجودی، نشانه‌ای از برداشت سریع فلز واقعی و فشار مستمر تقاضاست و هرگونه اختلال جزئی در زنجیره عرضه می‌تواند موجب نوسانات شدید قیمت شود.

با توجه به سطح پایین موجودی و روند صعودی قیمت‌ها از ابتدای سال، بازار قلع همچنان به شدت تحت فشار عرضه است. این شرایط، در کنار تقاضای پایدار از صنایع کلیدی مانند لحیم‌کاری الکترونیک، نیمه‌هادی‌ها و خودروهای برقی، نشان می‌دهد که حتی نوسانات کوتاه‌مدت قیمت نمی‌توانند روند کلی صعودی را به طور کامل مختل کنند.

تحلیل بنیادی

بازار قلع در حال حاضر ساختاری تنگ و محدود دارد و فشارهای عرضه به مراتب بیشتر از رشد تقاضا است. اختلالات متعدد در مناطق تولیدی کلیدی، روند طبیعی عرضه را مختل کرده و باعث ایجاد کسری محسوس در بازار شده است. برای نمونه، زلزله ۷.۹ ریشتری میانمار در مارس ۲۰۲۵ موجب آسیب به معادن و زیرساخت‌های حمل‌ونقل شد، به طوری که از سرگیری تولید تا سه‌ماهه سوم به تعویق افتاد. از سوی دیگر، محدودیت‌های صادراتی اندونزی و سیاست‌های ملی‌گرایانه منابع، توسعه ذوب‌کنندگان و جریان صادرات این کشور را کند کرده است. همچنین، مالزی به دلیل کمبود گاز و توقف عملیات ذوب، حدود ۱۶,۳۰۰ تن ظرفیت سالانه را از دست داده است. این اختلالات فیزیکی در کنار مشکلات تولید چین، مانند کاهش ۸.۱۳٪ تولید ذوب در آوریل به دلیل کمبود کنسانتره و هزینه‌های پایین تصفیه، نشان‌دهنده محدودیت شدید در عرضه جهانی قلع است.

تولید جهانی قلع پالایش‌شده محدود باقی مانده و رشد تولید معدنی تنها حدود ۲٪ سالانه است، رقمی که به هیچ‌وجه پاسخگوی افزایش تقاضای جهانی نیست. در مقابل، تقاضا در حال افزایش است و بخش‌های نوظهوری مانند خودروهای برقی، انرژی تجدیدپذیر و باتری‌ها، فشار قابل توجهی بر قیمت‌ها وارد می‌کنند. مهم‌تر از همه، لحیم‌کاری در صنایع الکترونیک که حدود ۶۰٪ مصرف قلع را شامل می‌شود، همچنان تقاضای پایدار و قابل توجهی دارد و همراه با رشد فناوری‌های نوظهور، به عنوان یک محرک اصلی افزایش قیمت عمل می‌کند.

در مجموع، توازن عرضه و تقاضا در بازار قلع به وضوح به سمت کسری حرکت کرده و پیش‌بینی می‌شود که کسری جهانی حدود ۱۲,۰۰۰ تن در ۲۰۲۵ به ثبت برسد و تا سال ۲۰۳۰ به ۴۰,۰۰۰ تن افزایش یابد. این شرایط، همراه با محدودیت تولید و اختلالات عرضه، حمایت قوی از قیمت‌ها در بلندمدت ایجاد می‌کند و هرگونه تغییر در تقاضای نوظهور یا سرمایه‌گذاری در ظرفیت‌های جدید، می‌تواند تاثیر مستقیم و سریع بر بازار داشته باشد.

پویایی عرضه و موجودی‌ها

اختلالات معدنی باعث کاهش ۱۰–۱۵٪ از عرضه جهانی شده است؛ میانمار، اندونزی، مالزی و چین نمونه‌هایی از اختلالات عمده هستند. موجودی LME پایین‌ترین سطح چندساله را تجربه می‌کند و برداشت سریع فلز فیزیکی نشان از فشار شدید موجودی انبارها دارد. هزینه‌های تصفیه پایین نیز مانع توسعه ظرفیت جدید شده است و پروژه‌های جدید معدنی همچون معدن Bisie در کنگو با راه‌اندازی کند مواجه‌اند.

محرک‌های تقاضا

الکترونیک (۵۰٪ مصرف): لحیم‌کاری نیمه‌هادی‌ها، PCBها و حمایت از IoT و ۵G. بازار آسیا-پاسیفیک ۷۰٪ مصرف را به خود اختصاص داده و هند تا ۲۰۲۶ به ۳۰۰ میلیارد دلار بازار الکترونیک خواهد رسید.
انتقال انرژی و خودروهای برقی: رشد سالانه ۵–۷٪ تا ۲۰۳۰ در باتری‌ها و انرژی تجدیدپذیر. بخش خودرو CAGR 3.95٪ تا ۲۰۳۰. تقاضای جهانی از این بخش‌ها باعث فشار صعودی پایدار بر قیمت‌ها می‌شود. عوامل کلان مانند کندی رشد چین و ریسک رکود آمریکا/اروپا تقاضای کوتاه‌مدت را محدود کرده‌اند، اما ضعف دلار و تورم‌زدایی اثر آن را تعدیل می‌کنند.

تحلیل تکنیکال

در نمودار کوتاه‌مدت، قلع پس از افت ماهانه ۱.۸٪ از اوج اکتبر، روند ملایم نزولی دارد، اما میانگین‌های متحرک و اندیکاتورهای مومنتوم، پشتیبانی از رشد قیمت را نشان می‌دهند:

• ۵۰ روزه: ۳۵,۲۰۰ دلار → حمایت کلیدی

• ۲۰۰ روزه: ۳۰,۵۲۲ دلار → حمایت بلندمدت

• RSI(14): خنثی (~۵۰)

• MACD: کراس صعودی ملایم با هیستوگرام مثبت

الگوها نشان می‌دهند که قیمت در محدوده ۳۴,۹۰۰–۳۷,۰۰۰ دلار تثبیت شده و امکان بازگشت تاکتیکی به ۳۶,۵۰۰ دلار در صورت تضعیف دلار وجود دارد. بلندمدت، روند صعودی از کف ۲۵,۰۰۰ دلار در ۲۰۲۴ حفظ شده و شکست بالای ۳۶,۵۰۰ دلار می‌تواند مسیر را به سمت ۴۰,۰۰۰ دلار هموار کند.

چشم‌انداز و توصیه معاملاتی

• کوتاه‌مدت: ریسک تست ۳۴,۵۰۰ دلار وجود دارد، اما موجودی پایین و اختلالات عرضه سقوط قیمت را محدود می‌کند.

• بلندمدت: کسری ۲۰۳۰ و تقاضای انرژی تجدیدپذیر و خودروهای برقی حمایت از سطوح بالای ۳۵,۰۰۰ دلار تا ۲۰۲۶ را فراهم می‌کند.

• توصیه: موجودی LME، بازگشت تولید میانمار و داده‌های نیمه‌هادی را برای شناسایی سیگنال‌های جهت‌دار زیر نظر داشته باشید.