فرصت‌ها و چالش‌های بازار کاکائو: از نیویورک تا لندن

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار کاکائو در سال ۲۰۲۵ شاهد نوسانات قابل توجهی بوده است، با اوج‌گیری قیمت‌ها به بالای ۱۲,۰۰۰ دلار در هر تن در ماه‌های ابتدایی سال، و اصلاح‌های شدید پس از انتشار سیگنال‌های بهبود عرضه از غرب آفریقا. تا تاریخ ۵ دسامبر ۲۰۲۵، قرارداد مارس ۲۰۲۶ در بورس ICE نیویورک با قیمت ۵,۶۹۶ دلار بسته شد که رشدی ۳.۸۳ درصدی در روز داشت، اما کاهش ۸.۷۶ درصدی نسبت به ماه گذشته و افت ۴۱.۳۶ درصدی نسبت به سال گذشته را تجربه کرد. این سطوح قیمتی همچنان به‌طور ساختاری بالاتر از میانگین‌های پیش از ۲۰۲۴ (~۲,۵۰۰ دلار/تن) قرار دارند و نشان‌دهنده مشکلات مستمر در زنجیره تأمین هستند، هرچند افت تقاضا به دلیل قیمت‌های بالا مانع رشد بیشتر شده است. بازار در مرحله گذار قرار دارد و پیش‌بینی‌ها حاکی از احتمال مازاد عرضه در ۲۰۲۵/۲۶ است، با وجود ریسک‌های بالقوه ناشی از تغییرات اقلیمی و مسائل ژئوپلیتیک.

تحلیل بنیادی

وضعیت عرضه

بخش عمده بنیادی کاکائو حول محور محدودیت‌های عرضه در کشورهای غرب آفریقا، به ویژه ساحل عاج و غنا که حدود ۶۰ درصد تولید جهانی را در اختیار دارند، متمرکز است. فصل ۲۰۲۴/۲۵ شاهد بازنگری در برآوردهای مازاد جهانی توسط سازمان بین‌المللی کاکائو (ICCO) بود که از ۱۴۲,۰۰۰ تن به ۴۹,۰۰۰ تن کاهش یافت و تولید جهانی نیز از ۴.۸۴ میلیون تن به ۴.۶۹ میلیون تن اصلاح شد، نشان‌دهنده تعادل‌های محدودتر از انتظار. صادرات ساحل عاج از اکتبر تا نوامبر ۲۰۲۵ به ۷۱۸,۴۵۱ تن رسید که کاهش ۲.۱ درصدی نسبت به سال قبل داشت اما با بارش‌های مطلوب شتاب گرفت. موجودی‌های لندن در پایین‌ترین سطح تاریخی و موجودی‌های نیویورک نزدیک به کمترین سطح دو دهه اخیر قرار دارند.

برای فصل ۲۰۲۵/۲۶، بارش‌های مثبت در غرب آفریقا، به‌ویژه در سه‌ماهه سوم در ساحل عاج، رشد حدود ۱۰ درصدی تولید به ۱.۶ میلیون تن را ممکن می‌سازد. در غنا، تولید ممکن است به کمتر از ۶۰۰,۰۰۰ تن کاهش یابد که ناشی از فروش نرفته محصولات و هزینه‌های بالای تأمین مالی است. کاشت‌های در حال بلوغ در اکوادور نیز ۱۰ تا ۱۵ درصد به عرضه غیرآفریقایی اضافه می‌کند. به طور کلی، تحلیلگران انتظار دارند که تولید به سمت نرمال شدن حرکت کند و جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند که این روند منجر به مازاد عرضه تا نیمه ۲۰۲۶ شود.

ریسک‌های کلیدی شامل تغییرات اقلیمی (افزایش دما، خشکی)، شیوع بیماری‌ها مانند ویروس «swollen shoot»، و هزینه‌های ناشی از مقررات اروپایی مقابله با جنگل‌زدایی است که از ۳۰ دسامبر ۲۰۲۵ لازم‌الاجرا می‌شوند. این قوانین کوتاه‌مدت نگرانی‌ها درباره عرضه را کاهش می‌دهند اما هزینه‌ها را افزایش می‌دهند. در سوی دیگر، معافیت‌های تعرفه‌ای آمریکا از ۱۴ نوامبر ۲۰۲۵ جریان واردات کاکائو را حمایت می‌کند.

وضعیت تقاضا

فعالیت‌های فرآوری (Grindings) که شاخص اصلی مصرف صنعتی محسوب می‌شوند، در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ کاهش یافته‌اند: اروپا با افت ۴.۸ درصدی به پایین‌ترین سطح ده سال اخیر رسید، آسیا کاهش ۱۷ درصدی را تجربه کرد و آمریکای شمالی با ۳.۲ درصد افزایش همراه بود که ناشی از تغییر در گزارش‌دهندگان جدید بود. به‌طور کلی، Grindings جهانی تقریباً ۷ تا ۱۶ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافته است و این موضوع نشان‌دهنده «تخریب تقاضا» است، زیرا تولیدکنندگان برای حفظ حاشیه سود، قیمت‌ها را کنترل می‌کنند. فروش شکلات نیز در سه‌ماهه سوم ضعیف بود، از جمله عملکرد ضعیف فصل هالووین ۲۰۲۵.

در عین حال، رشد تقاضا برای کاکائوی ارگانیک و محصولات پرمیوم و کاربردهای صنعتی مانند لوازم آرایشی و دارویی، حجم تقاضا را افزایش می‌دهد، اگرچه گرایش به برچسب‌گذاری شفاف و فروش آنلاین، و همچنین تمایل به محدود کردن انتقال هزینه‌ها، این رشد را تعدیل می‌کند. ارزش بازار جهانی کاکائو در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۶.۶ میلیارد دلار برآورد می‌شود و پیش‌بینی می‌شود تا سال ۲۰۳۵ به ۲۶.۲ میلیارد دلار برسد، با نرخ رشد سالانه مرکب ۴.۷ درصد. شرکت‌های بزرگ مانند Barry Callebaut و Mondelez انتظار کاهش فروش محصولات کاکائویی در محدوده متوسط یک رقمی دارند و شرکت‌هایی مانند Hershey بر حفظ حاشیه سود به جای بازگشت حجم فروش تمرکز دارند.

• چشم‌انداز بنیادی: پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد تولید جهانی کاکائو از ۴.۶۹ میلیون تن در ۲۰۲۴/۲۵ به حدود ۵.۰ تا ۵.۲ میلیون تن در ۲۰۲۵/۲۶ افزایش یابد (+۶ تا ۱۱ درصد)، مازاد جهانی از ۴۹,۰۰۰ تن به بیش از ۱۰۰,۰۰۰ تن برسد، تولید ساحل عاج حدود ۱۰ درصد رشد کند و Grindings جهانی به روند تثبیت نسبی برسد، با ارزش بازار جهانی در مسیر رشد تا ۲۶.۲ میلیارد دلار در ۲۰۳۵.

تحلیل تکنیکال

روند قیمت و الگوها

قیمت‌های آتی کاکائو در کوتاه‌مدت دارای روند نزولی هستند و بخشی از اصلاح وسیع‌تر از سقف‌های ۲۰۲۴ محسوب می‌شوند. قرارداد مارس ۲۰۲۶ در حال حاضر پایین‌تر از میانگین‌های متحرک کلیدی قرار دارد و شاخص‌های مومنتوم، اگرچه خنثی، به محدوده اشباع فروش نزدیک هستند. تحلیل امواج الیوت نشان می‌دهد که موج ایمپالس چندساله به پایان رسیده و احتمال کاهش تا سطح ۵,۰۰۰ دلار پیش از هرگونه بازگشتی وجود دارد.

در عمل، قیمت از کف ۴,۹۱۴ دلار در ۱۹ نوامبر به سقف ۵,۷۶۴ دلار در نوسان بود، اما نتوانست مقاومت ۶,۰۰۰ دلار را حفظ کند. الگوی مثلث نزولی در نمودار روزانه نیز نشان‌دهنده ریسک نزولی بیشتر است. میانگین‌های متحرک ۲۰، ۵۰، ۱۰۰ و ۲۰۰ روزه با یکدیگر تقاطع صعودی دارند، اما قیمت زیر میانگین‌های ۲۰ روزه (~۵,۷۹۶ دلار) و ۵۰ روزه (~۸,۰۳۸ دلار) است که ضعف را نشان می‌دهد. حمایت در سطح ۵,۱۸۵ دلار و مقاومت نزدیک ۵,۵۳۹ دلار قرار دارد.

• شاخص‌های مومنتوم: RSI(14) در ۴۲ (خنثی، نزدیک اشباع فروش) است، MACD واگرایی صعودی دارد اما هیستوگرام منفی است و شاخص Bull/Bear Power(13) +۱۸۳ سیگنال خرید صادر کرده است. حجم معاملات در ۵ دسامبر به ۱۴,۷۶۲ رسید و داده‌های COT (۲۸ اکتبر) نشان می‌دهد موقعیت‌های سفته‌بازانه کمتر از حد نرمال است، که حکایت از تسلط پوشش‌های تجاری دارد.

چشم‌انداز تکنیکال

در کوتاه‌مدت هدف قیمت ۵,۰۰۰ تا ۵,۵۰۰ دلار با احتمال ۴۰ درصدی به‌عنوان سناریوی پایه در نظر گرفته می‌شود. شکست سطح ۴,۹۱۴ دلار می‌تواند ریسک سقوط به ۴,۰۰۰ دلار را افزایش دهد، در حالی که عبور از ۶,۸۰۰ دلار سیگنال فروش صادر می‌کند. پیش‌بینی Wallet Investor نشان می‌دهد بسته شدن سال ۲۰۲۵ در سطح ۸,۱۲۸ دلار محتمل است. تحلیل‌های مختلف نشان‌دهنده سیگنال خرید قوی در نمودارهای ساعتی و روزانه و وضعیت خنثی در نمودار هفتگی است، با توجه به اصلاح بیش‌ازحد اخیر.

جمع‌بندی و چشم‌انداز

بازار کاکائو در ۲۰۲۵ تحت تأثیر دو عامل اصلی قرار دارد: محدودیت‌های عرضه در غرب آفریقا و کاهش نسبی تقاضای صنعتی. سطح قیمتی فعلی، بالاتر از میانگین‌های تاریخی، نشان‌دهنده چالش‌های ساختاری است که در بلندمدت می‌تواند روند صعودی بازار را حفظ کند، هرچند در کوتاه‌مدت نوسانات شدید و اصلاح‌های قیمتی محتمل است. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که تولید جهانی در ۲۰۲۵/۲۶ افزایش می‌یابد و احتمال مازاد عرضه وجود دارد، اما ریسک‌های اقلیمی، بیماری‌های محصول و مقررات بین‌المللی می‌توانند این روند را مختل کنند.

در زمینه تقاضا، گرچه مصرف صنعتی کاهش یافته است، رشد تقاضا برای محصولات پرمیوم و ارگانیک و کاربردهای صنعتی غیرخوراکی همچنان یک عامل حمایت‌کننده است. از منظر تکنیکال، بازار در محدوده اصلاحی قرار دارد و حمایت کلیدی در ۵,۱۸۵ دلار و مقاومت مهم در ۵,۵۳۹ دلار است؛ روند کوتاه‌مدت نزولی و متوسط‌مدت متغیر پیش‌بینی می‌شود.

ریسک‌ها و فرصت‌ها

• سناریوی صعودی: اختلالات جوی یا تأخیر در اجرای مقررات اروپایی منجر به افزایش کسری عرضه می‌شود؛ بهبود تقاضا با تثبیت قیمت‌ها.

• سناریوی نزولی: تحقق مازاد عرضه، بهبود کند Grindings، و جایگزین‌های نوآورانه مانند کاکائوی کشت‌شده در آزمایشگاه.

• راهبرد معاملاتی: نوسانات بالا و نیاز به استفاده از حد ضرر زیر ۵,۰۰۰ دلار؛ در بلندمدت قیمت‌ها ساختاری بالاتر به دلیل تغییرات پایداری و مقررات خواهند بود.

بازار کاکائو همچنان ترکیبی از فرصت و ریسک ارائه می‌دهد. سرمایه‌گذاران و تحلیلگران باید به‌طور فعال اطلاعات سازمان ICCO و داده‌های تولید و تقاضا را دنبال کنند تا تصمیمات بهینه را در محیطی که قیمت‌ها همچنان نوسانی و اصلاحی است اتخاذ کنند.