آلومینیوم در بورس لندن: فلزی که ارزان باقی نمی‌ماند

عامل اصلی این افت، گزارشی از فایننشال تایمز بود که رئیس‌جمهور ترامپ در حال بررسی کاهش بخشی از تعرفه ۵۰٪ واردات آلومینیوم سال گذشته است. بازارها از عدم قطعیت متنفرند، به‌خصوص وقتی بزرگ‌ترین مصرف‌کننده جهانی فلز درگیر باشد. اما اگر از سر و صداهای خبری عبور کنیم، داستان واقعی جذاب‌تر است: عرضه به سرعت در حال محدود شدن است، موجودی انبارها کاهش یافته و روند بزرگ انرژی سبز تازه آغاز شده است.

به بازار آلومینیوم در اوایل ۲۰۲۶ خوش آمدید؛ جنگ کلاسیک بین سر و صدای سیاست کوتاه‌مدت و اصول بنیادی قدرتمند بلندمدت.

اصول بنیادی: فشار عرضه عظیم در حال رخ دادن است

آمارها نشان‌دهنده محدودیت ساختاری واضحی هستند:

محدودیت تولید چین: سقف ۴۵ میلیون تن چین فشار شدیدی وارد کرده است. این بزرگ‌ترین تولیدکننده جهان با سهم تقریبی ۶۰٪ از تولید جهانی، در سال ۲۰۲۵ به سقف رسید و انتظار نمی‌رود در ۲۰۲۶ رشد معنی‌داری داشته باشد. پروژه‌های جدید ذوب در اندونزی، راه‌حل پرهیاهوی «چین+۱»، با هزینه بالای انرژی و تأخیرهای قانونی مواجه شده‌اند.

مشکلات ذوب در سایر مناطق: قیمت بالای انرژی، نقص تجهیزات و کمبود بوکسیت باعث تعطیلی ظرفیت‌هایی در ایسلند، موزامبیک، استرالیا و فراتر از آن شده است.

تعادل بازار جهانی: اکثر تحلیلگران اکنون کسری ۱۰۰–۲۰۰ هزار تنی را برای ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند. این پس از کسری کوچک در ۲۰۲۵ و دو سال مازاد محدود رخ داده است.

موجودی انبار LME: تا ۱۳ فوریه، موجودی‌ها به ۴۸۱،۵۵۰ تن کاهش یافته است؛ کاهش از بیش از ۴۹۳،۰۰۰ تن اوایل ماه و به‌طور چشمگیری پایین‌تر از سطح بیش از ۶۰۰ هزار تن در ۲۰۲۴. این موجودی تنها ۲–۳ روز مصرف جهانی را پوشش می‌دهد. ضمانت‌های زنده پایدارند اما ضمانت‌های لغو شده گاه افزایش یافته‌اند، نشانه حرکت فلز به بازار فیزیکی.

تقاضا همچنان مقاوم است:
خودروهای برقی، قاب‌های خورشیدی، توربین‌های بادی، دیتاسنترها و سبک‌سازی در صنایع خودرو و هوافضا همگی آلومینیوم را بالا می‌کشند. پریمیوم فیزیکی ایالات متحده در میدویست در ژانویه ۲۰۲۶ به رکورد ۲،۰۰۰ دلار در هر تن رسید؛ نشانه آشکار تقاضای شدید خریداران واقعی. حتی آلومینیوم بازیافتی (عرضه ثانویه) در حال رشد است اما به اندازه کافی سریع نیست که کمبود اصلی را جبران کند.

پیش‌بینی قیمت‌ها (میانه فوریه ۲۰۲۶):

• Trading Economics: ۳،۱۳۴ دلار تا پایان Q1، ۳،۲۷۰ دلار در ۱۲ ماه

• ING: میانگین ۲،۹۰۰ دلار

• دیدگاه کلی: محدوده ۲،۹۰۰–۳،۲۰۰ دلار، با گرایش بیشتر به بالاتر اگر کسری‌ها واقعی شود

متغیر تعرفه‌ها و تاثیر آن در بلندمدت

افت اخیر کلاسیک نوسانات ناشی از تیترهای خبری بود. کاهش احتمالی تعرفه ترامپ برای کاهش فشار هزینه تولیدکنندگان آمریکایی طراحی شده، اما تحلیلگران درباره تاثیر آن اختلاف نظر دارند:

• اگر فقط محصولات مشتق (اکستروژن، ورق) کاهش یابند → اثر ناچیز بر قیمت LME

• اگر تعرفه آلومینیوم اولیه کاهش یابد → ورود فلز به آمریکا ممکن است LME را موقتاً تحت فشار قرار دهد

پریمیوم فیزیکی آمریکا از بیش از ۱ دلار به ۰.۹۳ دلار کاهش یافته، اما LME همچنان معیار جهانی است. اکثر معامله‌گران کاهش اخیر را فرصت خرید می‌دانند نه تغییر روند.

تحلیل تکنیکال: اصلاح در یک روند صعودی

نمودار نشان‌دهنده رالی قدرتمند ۲۰۲۵ است که اکنون در حال نفس کشیدن است:

• مقاومت اصلی: ۳،۲۰۰–۳،۲۷۰ دلار (سقف ژانویه و سطح روانی)

• حمایت فوری: ۳،۰۰۰–۳،۰۵۰ دلار (عدد رند + کف اخیر)

• حمایت قوی‌تر: ۲،۸۵۰–۲،۹۰۰ دلار (منطقه شکست ۲۰۲۵ و میانگین متحرک ۵۰ روزه)

حرکات قیمتی از اواخر ۲۰۲۴ نشان‌دهنده الگوی بالاترین کف و بالاترین سقف است. جهش ژانویه–فوریه ناشی از ترس عرضه بود؛ اصلاح کنونی ترکیبی از سودگیری و تیترهای تعرفه است. RSI از مناطق اشباع خرید خارج شده اما هنوز بالای ۵۰ در نمودار هفتگی قرار دارد؛ سیگنال برگشت نزولی صادر نشده است.

مسیر پیش‌رو: نوسانات با گرایش صعودی

کوتاه‌مدت (۴–۸ هفته آینده):
انتظار معاملات نوسانی بین ۳،۰۰۰ و ۳،۲۰۰ دلار را داریم. تعطیلات سال نو چینی (میانه فوریه) معمولاً حجم‌ها را کاهش می‌دهد و احتمال حرکات اغراق‌آمیز را بالا می‌برد. هر خبر قطعی درباره تعرفه‌های آمریکا یا تولید غیرمنتظره چین می‌تواند قیمت را ۳–۵٪ در یک روز تغییر دهد.

میان‌مدت تا بلندمدت (بقیه ۲۰۲۶):
وزن کسری سنگین است. مگر اینکه چین سقف تولید خود را به‌شدت افزایش دهد (که بعید است) یا رکود جهانی شدیدی رخ دهد، آلومینیوم احتمالاً تا پایان سال به محدوده ۳،۲۰۰–۳،۴۰۰ دلار خواهد رسید. محدوده ۲،۵۰۰–۲،۷۰۰ دلار دیگر گذشته و قدیمی شده است.

جمع‌بندی نهایی:
آلومینیوم در ۲۰۲۶ داستانی است از “فلز سبز در کنار بلیط لاتری ژئوپلیتیکی”. اصول بنیادی کاملاً صعودی هستند؛ سقف چین، کاهش موجودی انبارها و تقاضای انفجاری ناشی از گذار به انرژی سبز. تنها ریسک واقعی، شوک بزرگ سیاستی یا رکود عمیق جهانی است. اکنون بازار یک فرصت کلاسیک “خرید در اصلاح” ارائه می‌دهد. فلزی که آینده را تامین می‌کند، اکنون تخفیف موقتی گرفته است.

صحنه باز است؛ گلادیاتور (آلومینیوم) ضربه‌ای از واشنگتن خورده، اما جمعیت می‌داند مبارزه واقعی تازه شروع شده است. حرکت بزرگ بعدی ممکن است ناشی از تعطیلی یک ذوب در استرالیا، بسته محرک اقتصادی در پکن، یا حتی یک توییت از کاخ سفید باشد.