فلز مس «پزشک اقتصاد جهانی» در طوفان پارادوکس

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز مس، که به‌عنوان شاخص سلامت اقتصاد جهانی شناخته می‌شود، در ابتدای سال ۲۰۲۶ در میانه یک طوفان پارادوکسیکال قرار دارد؛ تقاضای بلندمدت رو به رشد ناشی از مراکز داده هوش مصنوعی، خودروهای برقی و زیرساخت‌های سبز با انباشت‌های کوتاه‌مدت و اختلالات ناشی از تعرفه‌ها در تضاد است. در حال حاضر، قیمت مس در بورس لندن (LME) حدود ۱۲,۹۰۰ دلار به ازای هر تن متریک معامله می‌شود، پس از آنکه از رکورد بالای ژانویه در سطح بیش از ۱۴,۵۰۰ دلار عقب نشست، اما همچنان بیش از ۴٪ از ابتدای سال افزایش داشته است. این عقب‌نشینی نشان‌دهنده بازاری است که در حال هضم ذخایر عظیم آمریکا پیش از اعمال تعرفه‌هاست، در حالی که کمبودهای ساختاری در افق پیش روی بازار قرار دارد. تصور کنید که بازار مس شبیه یک بازی پوکر با ریسک بالا است؛ معامله‌گران اکنون در حال جمع‌آوری «چیپ‌ها» هستند، اما با تنگ‌تر شدن عرضه، پات می‌تواند انفجاری شود. در ادامه، به تحلیل بنیادی، فنی و آخرین اخبار تأثیرگذار بر بازار مس می‌پردازیم.

تحلیل بنیادی: فراوانی کوتاه‌مدت در برابر کمبود بلندمدت

داستان مس در سال ۲۰۲۶، داستان دو خط زمانی است: فراوانی کوتاه‌مدت که کمبود بلندمدت را پنهان می‌کند. موجودی جهانی مس به بیش از ۹۰۰,۰۰۰ تن رسیده که بالاترین میزان از سال ۲۰۰۳ است و عمدتاً ناشی از ترس‌های تعرفه‌ای آمریکا و جریان‌های فرصت‌طلبانه از چین و سایر مناطق است. با این حال، تحلیلگران انتظار دارند کسری مس تصفیه‌شده حدود ۳۳۰,۰۰۰ تن در سال جاری ایجاد شود، زیرا اختلالات استخراج در سال ۲۰۲۵ همچنان ادامه دارد و تقاضا به طور فزاینده‌ای افزایش می‌یابد.

فشارهای سمت عرضه

اختلالات معادن و انضباط سرمایه‌ای: سال ۲۰۲۵ با اختلالات جدی عرضه همراه بود، با کاهش تولید در شیلی و پرو به دلیل اعتصابات، شرایط جوی و کاهش درجه عیار سنگ معدن. روند بازیابی آهسته است و انتظار می‌رود رشد محدود در ۲۰۲۶ رخ دهد، زیرا شرکت‌های بزرگ مانند BHP و Glencore تمرکز خود را بر بازده سرمایه گذاشته‌اند نه گسترش تولید. ذوب‌کننده‌ها حتی با نرخ صفر کار می‌کنند که نشان‌دهنده کمبود کنسانتره است.

پارادوکس موجودی: ذخایر LME سال‌به‌سال ۴۰٪ افزایش یافته و به ۲۳۵,۱۵۰ تن رسیده است، در حالی که ذخایر خارج از انبار ۳۰٪ افزایش داشته است. موجودی COMEX آمریکا به ۵۰۷,۰۰۰ تن رسیده که بالاترین میزان در ۳۰ سال اخیر است، زیرا معامله‌گران پیشاپیش تعرفه ۵۰٪ ترامپ را قیمت‌گذاری کردند و فلز را از مراکز جهانی به داخل کشیده‌اند. این آربیتراژ، پریمیوم CME-LME را به سطح رکورد رسانده، اما این به معنای یک فراوانی واقعی نیست؛ بلکه ترس تعرفه‌ای در قالب فیزیکی فلز است.

قراضه و جایگزین‌ها: قیمت‌های بالای مس عرضه قراضه را افزایش داده و می‌تواند تا ۳۰۰,۰۰۰ تن به ترازنامه اضافه کند، اما محدودیت‌های زیست‌محیطی در چین ممکن است این رشد را محدود کند.

محرک‌های سمت تقاضا

رشد ساختاری: زیرساخت‌های هوش مصنوعی، خودروهای برقی و ارتقای شبکه برق می‌تواند تقاضا را از ۲۸ میلیون تن در ۲۰۲۵ به ۴۲ میلیون تن تا ۲۰۴۰ افزایش دهد و بدون استخراج معادن جدید، کمبود ۱۰ میلیون تنی محتمل است. مراکز داده آمریکا و برق‌رسانی نقش کلیدی دارند و تولید جهانی پایدار نیز به این روند قوت می‌بخشد.

کندی چین: تقاضا در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ به دلیل قیمت‌های بالا کاهش یافت، اما بازگشت احتمالی پس از تعطیلات سال نو قمری می‌تواند خرید را تحریک کند.

تأثیرات کلان اقتصادی: دلار قوی سود قیمت‌ها را محدود می‌کند، اما کاهش نرخ‌های بهره توسط فدرال رزرو می‌تواند رشد تقاضا را تحریک کند، به شرطی که تورم فروکش کند.

چشم‌انداز بنیادی کلی

از منظر بلندمدت، ساختار بازار مس صعودی است و پیش‌بینی می‌شود که میانگین قیمت در ۲۰۲۶ بین ۱۱,۹۷۵ تا ۱۲,۱۲۵ دلار در هر تن باشد و در سه‌ماهه دوم به ۱۲,۵۰۰ تا ۱۳,۰۰۰ دلار برسد. با این حال، کاهش تعرفه‌ها و انتشار ذخایر می‌تواند در کوتاه‌مدت ریسک نزولی ایجاد کند. داده‌های چین و سیاست‌های آمریکا باید به دقت زیر نظر گرفته شوند؛ بازار مس با حالت «کمبود در میان فراوانی» می‌تواند به سرعت مسیر خود را تغییر دهد.

تحلیل تکنیکال: ثبات در پس‌لرزه‌های ژانویه

نمودار مس مقاومت و انعطاف بازار را نشان می‌دهد: پس از رشد انفجاری ژانویه تا ۱۴,۵۲۷.۵۰ دلار، قیمت‌ها در یک عقب‌نشینی سالم تثبیت شده‌اند، اما روند بلندمدت صعودی همچنان دست‌نخورده باقی مانده است. در نمودار روزانه، مس بالاتر از حمایت‌های کلیدی تشکیل کف‌های بالاتر می‌دهد و شاخص‌های مومنتوم نشانه‌ای از بازگشت احتمالی دارند. کاهش چهار هفته‌ای (~۱۱٪ از اوج) بیشتر شبیه هضم بازار است تا معکوس شدن روند.

نمودار ماهانه و هفتگی: سقف‌های جدید و کانال صعودی از کف‌های ۲۰۲۳، روند صعودی بلندمدت را تأیید می‌کنند. عقب‌نشینی هفتگی از مناطق بیش‌خرید شده رخ داده اما خط روند صعودی زیر ۱۲,۰۰۰ دلار نقض نشده است. نمودار روزانه تثبیت قیمت را در محدوده ۱۲,۸۰۰ تا ۱۲,۹۰۰ دلار نشان می‌دهد، با کاهش اسپرد به ۱۰۰ دلار در هر تن که نشان‌دهنده عرضه کوتاه‌مدت کافی است اما وحشت فروش را نمایش نمی‌دهد.

شاخص‌های فنی کلیدی

• میانگین‌های متحرک: قیمت بالاتر از میانگین ۲۰۰ روزه (~۱۱,۸۰۰ دلار) اما در حال آزمایش ۵۰ روزه (~۱۳,۰۰۰ دلار)؛ یک «گلدن کراس» در حال شکل‌گیری است.

• RSI (۱۴): خنثی در ~۵۰، کاهش از منطقه بیش‌خرید؛ فضای کافی برای رشد باقی مانده است.

• MACD: در حال پیچیدن به سمت مثبت؛ احتمال کراس صعودی نزدیک است.

• سطوح فیبوناچی: از اوج ژانویه تا پایین فوریه، ۳۸.۲٪ در ~۱۳,۲۰۰ دلار به‌عنوان مقاومت و ۶۱.۸٪ در ~۱۲,۵۰۰ دلار به‌عنوان حمایت عمل می‌کند.

سطوح حمایت و مقاومت

چشم‌انداز کوتاه‌مدت و اخبار اخیر

در کوتاه‌مدت، بالای ۱۲,۸۰۰ دلار، خریداران به دنبال رسیدن به ۱۳,۰۰۰ دلار هستند، با خرید در کف‌های ۱۲,۶۰۰ دلار. روند صعودی هفتگی حفظ شده مگر آنکه قیمت زیر ۱۲,۰۰۰ دلار برود.

اخبار اخیر:

• انباشت بزرگ آمریکا: موجودی مس در COMEX به ۵۰۷,۰۰۰ تن رسید، بالاترین سطح ۳۰ سال اخیر، ناشی از پیش‌دستی در مقابل تعرفه‌ها.

• اصلاحات LME: محدودیت دائمی روی موقعیت‌های بزرگ برای جلوگیری از نوسانات شدید اعمال شد.

• تعطیلات چین: پس از سال نو قمری، بازارها با حجم کم بازگشتند؛ اگر محرک‌ها پابرجا بمانند، پالس تقاضا مشاهده خواهد شد.

• بازگشت قیمت: مس در ۱۸ فوریه با خرید در کف و بهبود سهام فناوری ۲.۲٪ افزایش یافت؛ در ۲۰ فوریه، قراردادهای ۳ ماهه به ۱۲,۹۶۴ دلار رسید (+۱.۲۱٪).

احساسات بازار و چشم‌انداز

احساسات در شبکه‌ها با احتیاط همراه است: ترس از تعرفه‌ها غالب است، معامله‌گران «معامله اضطراب» آمریکا را مشاهده می‌کنند، در حالی که برخی کمبود آند و قراضه را برای نوسانات پس از بازگشت چین زیر نظر دارند. تحلیلگران متفاوت عمل می‌کنند: گلدمن ساکس کاهش تا ۱۱,۰۰۰ دلار تا پایان سال پیش‌بینی می‌کند، در حالی که JPMorgan به اوج ۱۲,۵۰۰ دلار امیدوار است.

چشم‌انداز: کوتاه‌مدت خنثی تا نزولی زیر ۱۳,۰۰۰ دلار با ریسک کاهش ناشی از رفع تعرفه‌ها تا ۱۲,۰۰۰ دلار، بلندمدت صعودی تا بالای ۱۳,۰۰۰ دلار اگر کسری واقعی آغاز شود. داده‌های چین و سیاست آمریکا باید زیر نظر باشند؛ مس آماده نوسان شدید است اما سوپر‌سیکل ساختاری می‌تواند حتی بدبین‌ترین‌ها را شوکه کند. مدیریت ریسک در این بازار الکتریکی حیاتی است.