به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، بیت‌کوین در دوراهی قرار دارد. بزرگ‌ترین ارز دیجیتال جهان از نظر ارزش بازار، ماه‌هاست که ارزش خود را از دست داده و تحلیلگران در مورد میزان ادامه این سقوط به توافق نرسیده‌اند. در تاریخ ۲۹ مه ۲۰۲۶، بیت‌کوین در محدوده ۷۳,۲۰۰ دلار معامله می‌شود که حدود ۴۲ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی ۱۲۶,۱۹۸ دلاری ثبت‌شده در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ است. تنها در یک هفته گذشته، قیمت از حدود ۷۷,۰۰۰ دلار به زیر ۷۴,۰۰۰ دلار سقوط کرده که ناشی از حملات نظامی تازه آمریکا به سایت‌های پهپادی ایران در نزدیکی تنگه هرمز است. پرسش اصلی این است: کف بازار کجاست؟ در این گزارش، مهم‌ترین پیش‌بینی‌های موجود از ۳۸,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار را مقایسه می‌کنیم.
سناریوی نزولی؛ چرا برخی تحلیلگران انتظار ۴۴,۰۰۰ دلار یا کمتر را دارند
تهاجمی‌ترین پیش‌بینی‌های نزولی عمدتاً بر تحلیل تکنیکال و مقایسه چرخه‌های تاریخی تکیه دارند. مدل امواج الیوت زانراکس که اخیراً توجه زیادی را جلب کرده، نشان می‌دهد بیت‌کوین از اکتبر ۲۰۲۵ سه الگوی پرچم نزولی تو در تو روی نمودار روزانه تشکیل داده است. شمارش امواج الیوت، قیمت فعلی را درون موج C از یک ساختار اصلاحی ABC بزرگ قرار می‌دهد و بازار نزولی حدود ۷۰ درصد کامل شده است. سطح حیاتی در این مدل، ۷۱,۰۰۰ دلار است. شکست قطعی زیر این قیمت، مسیر را به سمت ۶۳,۰۰۰ دلار و در نهایت ۴۴,۰۰۰ دلار باز می‌کند. این هدف ۴۴,۰۰۰ دلار، نقطه کنترل با حجم بالا در نمودار هفتگی است؛ منطقه قیمتی که فعالیت تاریخی معاملاتی قابل توجهی در آن رخ داده است.
بنجامین کاون، مدیرعامل Into The Cryptoverse، نیز اکتبر ۲۰۲۶ را به عنوان کف بازار نزولی پیش‌بینی کرده که با جدول زمانی زانراکس همخوانی دارد. در همین حال، ویلی وو رویکرد متفاوتی دارد اما به نتیجه مشابه می‌رسد. وو به جای تکیه بر الگوهای نموداری، جریان نقدینگی درون‌زنجیره‌ای را بررسی می‌کند. ارزیابی او صریح است: نقدینگی بازار نقدی و آتی هر دو به طور همزمان در حال کاهش است و به گفته او چنین وضعیتی هرگز مقدم بر یک رالی پایدار بیت‌کوین نبوده است. هدف ۴۵,۰۰۰ دلاری او کف معمولی بازار نزولی محسوب می‌شود که در آن خرید در قیمت‌های پایین به شدت ظهور می‌کند.
هدف ۳۸,۰۰۰ دلاری استیفل بدبینانه‌ترین پیش‌بینی از سوی یک موسسه مالی سنتی است. این شرکت کارگزاری ۱۳۶ ساله، خط روندی را از میان پایین‌ترین نقاط هر سقوط بزرگ بیت‌کوین از سال ۲۰۱۰ ترسیم کرده و سطح حمایت منطقی بعدی را برون‌یابی کرده است. این رویکرد ساده است اما فرض می‌کند الگوهای سقوط تاریخی در بازاری تکرار می‌شوند که اکنون دارای ETFهای نقدی، نگهداری نهادی و قوانین استیبل‌کوین است که در چرخه‌های قبلی وجود نداشتند.
استدلال صعودی؛ آیا بیت‌کوین قبلاً کف زده است؟
همه منتظر سقوط ۴۰ درصدی دیگر نیستند. K33 Research در اواسط ماه مه گزارش مفصلی منتشر کرد و استدلال کرد که سقوط فوریه بیت‌کوین به حدود ۶۰,۰۰۰ دلار، احتمالاً عمیق‌ترین کاهش این چرخه بوده است. استدلال آنها بر سه پایه استوار است:
نخست، بازار صعودی ۲۰۲۵ نسبت به چرخه‌های قبلی کمتر تهاجمی بود. رشد بیت‌کوین از پایین‌های ۲۰۲۲ تا قله ۱۲۶,۰۰۰ دلاری حدود ۵ برابر بود، در مقایسه با حرکت‌های ۲۰ برابری دیده شده در ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱. یک بازار صعودی کمتر تهاجمی، به گفته K33، زمینه را برای یک بازار نزولی به نسبت کمتر شدید فراهم می‌کند.
دوم، داده‌های مشتقات نشان‌دهنده دوره‌ای غیرمعمول طولانی از موقعیت‌گیری نزولی است. در زمان گزارش K33، میانگین نرخ تامین مالی ۳۰ روزه بیت‌کوین برای ۸۱ روز متوالی منفی بود. این سطح از بدبینی پایدار معمولاً فشار فروش را تخلیه می‌کند تا اینکه افت بیشتری را تغذیه کند.
سوم، حمایت ساختاری زیر بیت‌کوین به طور اساسی تغییر کرده است. ETFهای نقدی بیت‌کوین و زیرساخت‌های رو به رشد نگهداری نهادی، همگی کف‌هایی را فراهم می‌کنند که در سال‌های ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ وجود نداشتند.
تحلیل CryptoQuant در میانه این طیف قرار دارد. سانی مام، یکی از مشارکت‌کنندگان این پلتفرم، یک «تخلیه نهایی» به محدوده ۵۵,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار را بین اکتبر و دسامبر ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کند. این پیش‌بینی بر این اساس است که نمره Z نسبت ارزش بازار به ارزش واقعی (MVRV Z-Score) برای مطابقت با کف‌های تاریخی بازار نزولی باید به زیر صفر برود. اما حتی این دیدگاه محتاطانه‌تر، کاهش قیمت را مرحله نهایی یک فرآیند کف‌سازی می‌داند، نه آغاز یک سقوط طولانی.
متغیرهای کلان؛ ایران، خروج سرمایه از ETFها و فدرال رزرو
آنچه هیچ یک از این مدل‌های تکنیکال یا درون‌زنجیره‌ای به طور کامل در نظر نمی‌گیرند، محیط کلان اقتصادی است. در سال ۲۰۲۶، این محیط تحت سلطه عاملی بوده است که هیچ چرخه قبلی بیت‌کوین با آن مواجه نبود: یک جنگ داغ درگیر با یک کشور عمده تولیدکننده نفت.
جنگ ایران در سال ۲۰۲۶ که از ۲۸ فوریه با حملات نیروهای آمریکا و اسرائیل به اهداف نظامی ایران آغاز شد، تنگه هرمز را به یک گلوگاه نظامی تبدیل کرده است. بسته شدن تنگه و سپس سیستم عوارضی ایران، حدود ۲۰ درصد از عرضه نفت جهان را مختل کرده، تورم را بالاتر برده و فدرال رزرو را برای اولین بار در سال‌ها به فکر افزایش نرخ بهره انداخته است.
تأثیر بر بیت‌کوین مستقیم و قابل اندازه‌گیری بوده است. در ۲۸ مه، حملات هوایی تازه آمریکا به سایت‌های پرتاب پهپادهای ایران، یک حرکت شدید ریسک‌گریز را در تمام بازارهای رمزارز ایجاد کرد. تقریباً ۹۵۸ میلیون دلار از موقعیت‌های رمزارزی ظرف ۲۴ ساعت تصفیه شد که ۸۹۷ میلیون دلار آن مربوط به موقعیت‌های خرید بود.
تصویر ETF نیز روایت نزولی را تقویت می‌کند. ETFهای نقدی بیت‌کوین بدترین روند خروج سرمایه سال ۲۰۲۶ را تجربه کرده‌اند. جزئیات به شرح زیر است:
۱.۵۵ میلیارد دلار طی شش روز معاملاتی متوالی از ۱۴ می خارج شده است.
خالص ورودی سال تا کنون به تنها ۵۳۶ میلیون دلار کاهش یافته است.
جین استریت حدود ۷۰ درصد از دارایی‌های ETF بیت‌کوین خود را در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ کاهش داده است.
گلدمن ساکس موقعیت ETF بیت‌کوین خود را ۱۰ درصد کاهش داده است.
تنها صندوق IBIT بلک‌راک در یک جلسه ۴۴۸ میلیون دلار از دست داده است.
این خروج‌ها مهم هستند زیرا ETFهای نقدی بیت‌کوین به یکی از واضح‌ترین سیگنال‌های بلادرنگ از احساسات نهادی تبدیل شده‌اند. وقتی آن سیگنال برای هفته‌ها منفی می‌شود، منبع قابل توجهی از فشار سمت خرید را از بازار حذف می‌کند. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) برای ماه آوریل ۳.۸ درصد ثبت شد که بالاترین میزان از سپتامبر ۲۰۲۳ است. شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) به ۶ درصد جهش کرد. این اعداد انتظارات برای کاهش نرخ بهره را به عقب رانده و قدرت دلار را تقویت کرده‌اند که هر دو برای دارایی‌های ریسک‌پذیر مانند بیت‌کوین مانع محسوب می‌شوند.
بیت‌کوین چه زمانی کف می‌زند؟ مقایسه جدول زمانی
بیشتر تحلیلگران نزولی حول یک بازه زمانی مشابه برای کف چرخه همگرا می‌شوند: سه‌ماهه سوم تا چهارم ۲۰۲۶.
علی مارتینز: اکتبر ۲۰۲۶، بر اساس میانگین مدت بازارهای نزولی قبلی.
زانراکس: سپتامبر تا اکتبر ۲۰۲۶، با شروع بهبود در نوامبر تا دسامبر.
ویلی وو: سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶، با شروع چرخه صعودی جدید در ۲۰۲۷.
CryptoQuant: اکتبر تا دسامبر ۲۰۲۶، همزمان با نمره Z زیر صفر.
K33 Research: قبلاً گذشته (فوریه ۲۰۲۶)، با تثبیت تدریجی بین ۶۰ تا ۷۵ هزار دلار تا پایان سال.
همگرایی حول اکتبر ۲۰۲۶ قابل توجه است زیرا با میانگین مدت حدود ۱۲ ماهه بازارهای نزولی تاریخی رمزارزها همخوانی دارد. بازار نزولی ۲۰۱8 حدود ۱۲ ماه از قله تا کف طول کشید. بازار نزولی ۲۰۲۲ تقریباً ۱۳ ماه به طول انجامید. اگر چرخه فعلی الگوی مشابهی را از قله اکتبر ۲۰۲۵ دنبال کند، اکتبر ۲۰۲۶ تقریباً دقیقاً ۱۲ ماه بعد خواهد بود. با این حال، زمان‌بندی کف بازار به طرز بدنامی دشوار است و هیچ یک از این پیش‌بینی‌ها شگفتی‌های تشدید شونده در درگیری ایران، تغییرات غیرمنتظره سیاست فدرال رزرو یا رویدادهای قوی سیاه بالقوه در خود صنعت رمزارز را لحاظ نمی‌کنند.
این وضعیت برای سرمایه‌گذاران چه معنایی دارد
پراکندگی گسترده پیش‌بینی‌ها به خودی خود داستانی را روایت می‌کند. وقتی تحلیلگران نهادی در استیفل ۳۸,۰۰۰ دلار را پیش‌بینی می‌کنند و K33 Research استدلال می‌کند که کف ۶۰,۰۰۰ دلار چهار ماه پیش بوده است، پاسخ صادقانه این است که هیچ‌کس با قطعیت نمی‌داند. با این حال، داده‌ها موارد زیر را پیشنهاد می‌کنند:
بازار نزولی واقعی است و توسط معیارهای متعدد تأیید شده است: قیمت زیر میانگین متحرک ۲۰۰ روزه، نرخ‌های تامین مالی منفی برای ماه‌ها، تشدید خروج ETF و شاخص ترس و طمع در سطح ۳۰.
ریسک کلان بالا و مداوم است. بحران تنگه هرمز متغیری را معرفی می‌کند که هیچ چرخه رمزارزی قبلی مجبور به قیمت‌گذاری آن نبوده است. هر تشدید، آبشاری از تصفیه‌ها را ایجاد کرده و معاملات ریسک‌گریز را تقویت می‌کند.
بنیادهای درون‌زنجیره‌ای مختلط هستند. نرخ‌های تامین مالی منفی پایدار نشان‌دهنده تخلیه فشار فروش است، اما نمره Z نسبت MVRV هنوز به قلمرو زیر صفر که از نظر تاریخی نشان‌دهنده کف‌های قطعی است، نرسیده است.
حمایت ساختاری قوی‌تر از چرخه‌های گذشته است. ETFهای نقدی، مقررات استیبل‌کوین و دارندگان نهادی بیت‌کوین به این معناست که کف زیرساختی بالاتر است، حتی اگر احساسات ضعیف باشد.
برای کسانی که در این محیط حرکت می‌کنند، محدوده بین ۵۵,۰۰۰ تا ۴۴,۰۰۰ دلار منطقه‌ای است که اکثر پیش‌بینی‌های نزولی در آن جمع می‌شوند. رسیدن بیت‌کوین به این سطوح تا حد زیادی به تکامل وضعیت ایران، افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تثبیت یا تسریع خروج سرمایه از ETFهای نهادی بستگی دارد.
نتیجه‌گیری
بیت‌کوین در یکی از چالش‌برانگیزترین دوره‌های تاریخ ۱۶ ساله خود قرار دارد. بازار نزولی تأیید شده، جنگ منطقه‌ای بی‌سابقه و خروج سرمایه نهادی همزمان شده‌اند. تحلیلگران کف قیمتی بین ۳۸,۰۰۰ تا ۶۰,۰۰۰ دلار را پیش‌بینی می‌کنند و اکثر آنها جدول زمانی اکتبر ۲۰۲۶ را نشانه گرفته‌اند. سرمایه‌گذاران باید محتاط باشند، ریسک‌های ژئوپلیتیک را از نزدیک دنبال کنند و منتظر سیگنال‌های واضح‌تر از سوی فدرال رزرو و جریان سرمایه ETF باشند.
نظرات کاربران