استراتژی فروش بیت‌کوین: مدیریت هوشمندانه سرمایه یا آغاز یک بحران نقدینگی؟

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز پیتر شیف هشدار داد که ذخایر ۸۴۰ هزار بیت‌کوینی شرکت استراتژی می‌تواند زیان‌های «بسیار بزرگ‌تری» به همراه داشته باشد.

پیتر شیف هشدار داد که سیاست جدید فروش بیت‌کوینِ شرکت استراتژی (Strategy) می‌تواند منجر به زیان‌های تحقق‌یافته بسیار بزرگ‌تری شود. این شرکت تحت «برنامه درآمدزایی از بیت‌کوین» (BTC Monetization Program) خود، ۳,۵۸۸ بیت‌کوین را به مبلغ تقریبی ۲۱۶ میلیون دلار به فروش رساند.

چگونه فروش تاییدشده بیت‌کوینِ استراتژی به یک سیگنال بازار تبدیل شد

شرکت استراتژی (Strategy Inc. با نماد بورسی MSTR در نزدک) در تاریخ ۶ ژوئیه اعلام کرد که با فروش ۳,۵۸۸ بیت‌کوین، حدود ۲۱۶.۳ میلیون دلار سرمایه جمع‌آوری کرده است. این شرکت اظهار داشت که درآمد حاصل از این فروش برای تامین سود سهام ممتاز و نیازهای ذخایری تحت «برنامه درآمدزایی از بیت‌کوین» استفاده شده است.

پس از این فروش، شرکت استراتژی ۸۴۳,۷۷۵ بیت‌کوین با مجموع قیمت خرید حدود ۵۹.۰۸ میلیارد دلار در اختیار داشت. در زمان نگارش این متن، بیت‌کوین در محدوده ۶۳,۴۷۸ دلار معامله می‌شود که پایین‌تر از میانگین قیمت خرید شرکت استراتژی، یعنی حدود ۷۵,۴۷۶ دلار است.

پیتر شیف، اقتصاددان و طرفدار طلا، در تاریخ ۶ ژوئیه در شبکه اجتماعی ایکس (X) نوشت: «MSTR دو هفته گذشته را صرف فروش بیت‌کوین کرده است. میانگین قیمت ۳,۵۸۸ بیت‌کوین فروخته شده ۶۰,۱۹۶.۷۳ دلار بود.» وی افزود:

«با توجه به میانگین هزینه MSTR، این رقم نشان‌دهنده یک زیان تحقق‌یافته حدود ۱۵ هزار دلاری به ازای هر بیت‌کوین یا در مجموع حدود ۵۴ میلیون دلار است. با توجه به اینکه بیش از ۸۴۰ هزار بیت‌کوین دیگر برای فروش باقی مانده است، مجموع زیان‌ها بسیار بزرگ‌تر خواهد بود.»

برنامه درآمدزایی از بیت‌کوین شرکت استراتژی یک برنامه مدیریت سرمایه است که به این شرکت اجازه می‌دهد (اما آن را ملزم نمی‌کند) تا برای افزایش وجه نقد به منظور تامین ذخایر، سود سهام، کاهش بدهی، بازخرید سهام و سایر اهداف شرکتی، بیت‌کوین بفروشد.

چرا شیف می‌گوید مدل خزانه‌داری سیلور اکنون مانند یک شمشیر دودم عمل می‌کند

شیف استدلال کرد که رویکرد استراتژی از جمع‌آوری سرمایه برای انباشت بیت‌کوین، به فروش آن برای پوشش تعهدات تغییر یافته است. به گفته شیف، این چارچوب می‌تواند اجازه فروش تا ۳.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین را بدهد که شامل ۱.۲۵ میلیارد دلار برای ذخایر و ۲ میلیارد دلار برای بازخرید سهام می‌شود.

این طرفدار طلا در ادامه نوشت:

«MSTR اکنون یک مدل کسب‌وکار کاملاً متفاوت دارد: به جای فروش سهام عادی و ممتاز و انتشار بدهی برای خرید بیت‌کوین، استراتژی جدید این است که برای پرداخت بهره و سود سهام، تسویه بدهی‌ها و بازخرید سهام فروخته شده، بیت‌کوین بفروشد و امیدوار باشد که قیمت بیت‌کوین به شدت افزایش یابد.»

تحلیلگران پیش از اقدام بعدی استراتژی به چه چیزی توجه می‌کنند

نیک پاکرین، مدیرعامل کوین بیورو، گفت که استراتژی به دلیل تعهدات سود سهام STRC در «موقعیت بسیار دشواری» قرار دارد. او انتظار انحلال‌های اجباری را ندارد، اما هشدار داد که در صورت تضعیف ماندن قیمت بیت‌کوین، حتی فروش‌های کوچک نیز می‌تواند به احساسات بازار آسیب برساند.

ذخایر نقدی استراتژی حدود ۱۷ ماه سود سهام را پوشش می‌دهد، در حالی که تحلیلگران برای حفظ ثبات، پوشش ۲۴ تا ۳۶ ماهه را پیشنهاد کرده‌اند. مایکل سیلور از این سیاست به عنوان مدیریت نقدینگی دفاع کرد و به ۲.۵۵ میلیارد دلار ذخایر دلاری و ۱.۲۵ میلیارد دلار ظرفیت درآمدزایی اشاره کرد که معادل ۲۵.۹ ماه پوشش است.

همه تحلیلگران دیدگاه منفی نسبت به این سیاست ندارند. تحلیلگران بیت‌فینکس توضیح دادند که مجوز استراتژی برای فروش تا ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین می‌تواند با افزودن نقدینگی در زمان‌های پرفشار، ریسک فروش اجباری را کاهش دهد. گزارش‌های مالی آینده نشان خواهند داد که آیا استراتژی بیت‌کوین بیشتری می‌فروشد، سرمایه جمع‌آوری می‌کند یا روند انباشت را از سر می‌گیرد.

زک پندل (Zach Pandl)، رئیس بخش تحقیقات شرکت مدیریت دارایی‌های دیجیتال گری‌اسکیل، پس از اعلام فروش ۳,۵۸۸ بیت‌کوینِ استراتژی توسط سیلور، در تاریخ ۶ ژوئیه در ایکس نوشت:

«به نظر من، فروش بیت‌کوین توسط استراتژی برای بازگرداندن اعتماد به STRC و ساختار کلی آن ضروری است. از اینکه دیدم هفته گذشته مقداری فروش انجام داده‌اند، دلگرم شدم. این کار ریسک‌های دنباله کوتاه‌مدت را برای بیت‌کوین بیشتر کاهش می‌دهد. من انتظار دارم که سهام STRC به روند معاملاتی خوب خود ادامه دهد.»