کوین وارش رهنمود سیاست پولی را متوقف کرد؛ نگرانی تازه برای بازارها

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، کوین وارش، رئیس جدید بانک مرکزی آمریکا (فدرال‌رزرو)، برای دومین نشست پیاپی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) از ارائه هرگونه رهنمود درباره مسیر آینده نرخ بهره خودداری کرد. این کمیته نهاد تصمیم‌گیر فدرال‌رزرو درباره نرخ بهره پایه در آمریکاست و تصمیم‌های آن مستقیماً بر هزینه وام‌گیری، بازار سهام و ارزش دلار اثر می‌گذارد.

رؤسای پیشین فدرال‌رزرو، از جمله جروم پاول که پیش از وارش این سمت را برعهده داشت، عادت داشتند با بیانی دقیق و از پیش‌طراحی‌شده، جهت احتمالی حرکت نرخ بهره در نشست‌های بعدی را به بازارها گوشزد کنند؛ رویه‌ای که در ادبیات اقتصادی «رهنمود آینده‌نگر» نامیده می‌شود. این شیوه به سرمایه‌گذاران فرصت می‌داد پیش از افزایش یا کاهش نرخ بهره، پرتفوی خود را تعدیل کنند و واکنش بازار به تصمیم‌های غیرمنتظره را کاهش دهد.

نبود این رهنمود همین حالا هزینه دارد. پس از آخرین نشست خبری وارش که هیچ نشانه‌ای درباره برنامه فدرال‌رزرو برای مهار تورم ارائه نداد، بازار اوراق قرضه سکوت او را به معنای بی‌عملی کامل بانک مرکزی تفسیر کرد. این برداشت یک فشار فروش شدید در بازار اوراق قرضه به راه انداخت که به بازار سهام نیز سرایت کرد و شاخص میانگین صنعتی داوجونز را ۸۴۰ واحد پایین کشید.

چرا وارش رهنمود را کنار گذاشت؟

وارش دو دلیل اصلی برای این تغییر رویه مطرح می‌کند. نخست آنکه به باور او، وقتی فدرال‌رزرو درباره گام بعدی خود سرنخ می‌دهد، کارایی بازار مختل می‌شود. او اخیراً گفته است: «فکر می‌کنم بازارهای مالی زمانی بهترین عملکرد را دارند که به داده‌های تازه واکنش نشان دهند؛ کارایی بازار وقتی کاهش می‌یابد که پرسش اصلی این باشد که فدرال‌رزرو چه واکنشی نشان خواهد داد.» به بیان دیگر، از نگاه او رهنمود آینده‌نگر، تفسیر فدرال‌رزرو از داده‌های اقتصادی را جایگزین خود داده‌ها می‌کند.

دلیل دوم وارش به تعهدپذیری بانک مرکزی بازمی‌گردد. به گفته او، فدرال‌رزرو ممکن است برای پرهیز از ناراحتی بازارها، حتی زمانی که داده‌های تازه با رهنمود پیشین در تضاد است، همچنان به آن پایبند بماند. وارش می‌گوید این نگرانی دامن اعضای کمیته او را نمی‌گیرد: «فکر می‌کنم همکارانم درک می‌کنند دنیا با سرعت در حال تغییر است و اگر شرایط عوض شود، خود را پایبند پیش‌بینی‌های کنونی‌شان، چه ۶ هفته و چه ۶ روز بعد، نمی‌دانند.»

پیامد برای سرمایه‌گذاران

استدلال‌های وارش از نظر منطقی قابل دفاع است، اما یک واقعیت ساده را نادیده می‌گیرد: نبود رهنمود رسمی، بازارها را از حدس‌زدن درباره گام بعدی فدرال‌رزرو بازنمی‌دارد. تحلیلگران می‌گویند افت ۸۴۰ واحدی داوجونز ممکن است در برابر واکنش احتمالی شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ به یک تصمیم غیرمنتظره درباره نرخ بهره ناچیز باشد. بر همین اساس، انتظار می‌رود نوسان بازارها در روزهای نزدیک به نشست‌های کمیته بازار آزاد فدرال بیشتر از گذشته باشد.