به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، شرکت برکشایر هاتاوی روز شنبه ۱۷ مرداد ۱۴۰۵ (۸ آگوست ۲۰۲۶ (۱۷ مرداد ۱۴۰۵)) گزارش مالی سه‌ماهه دوم خود را منتشر کرد. بر اساس این گزارش، سود عملیاتی این شرکت با رشد ۱۶ درصدی نسبت به مدت مشابه سال گذشته، از ۱۱٫۱۶ میلیارد دلار به ۱۲٫۹۸ میلیارد دلار رسید؛ افزایشی معادل حدود ۱٫۸ میلیارد دلار. با این حال، بررسی دقیق‌تر نشان می‌دهد بخش بزرگی از این افزایش ریشه غیرمعمولی دارد. نزدیک به ۱٫۲ میلیارد دلار از آن، صرفاً از نوسان ارزش دلاری بدهی‌های ارزی شرکت به دست آمده است.
منشا نوسان ارزی کجاست؟
برکشایر هاتاوی و بازوی مالی آن، میلیاردها دلار اوراق قرضه ارشد به یورو، پوند و ین بدهکار هستند. ارزش اسمی این بدهی‌ها حدود ۴٫۸۵ میلیارد یورو، ۱٫۷۵ میلیارد پوند و ۲٬۴۸۱ میلیارد ین است. طبق قوانین حسابداری، شرکت موظف است ارزش دلاری این بدهی‌ها را هر سه‌ماهه بازنویسی کند و تغییرات حاصل، مستقیماً وارد صورت سود شود. از آنجا که حجم این بدهی‌ها بزرگ است، نوسان ناشی از تغییر نرخ ارز نیز رقم قابل توجهی می‌شود.
در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵، همین بازنویسی حسابداری به زیان پس از مالیاتی معادل ۸۷۷ میلیون دلار انجامیده بود. اما در سه‌ماهه دوم امسال، همان قلم حسابداری ۳۲۶ میلیون دلار سود به همراه داشت. تفاوت میان این دو رقم، حدود ۱٫۲ میلیارد دلار، در دل سود عملیاتی و در ردیفی با عنوان «سایر موارد» جای گرفته است. این ردیف از ۳۲ میلیون دلار در سال قبل به ۱٫۲۷ میلیارد دلار در سال جاری جهش کرده است.
بخش دیگر گزارش مالی وضعیت عادی‌تری داشت. سود بخش تولید، خدمات و خرده‌فروشی با رشد ۲۴ درصدی نسبت به سال گذشته به ۴٫۵ میلیارد دلار رسید. این بخش قوی‌ترین عملکرد را در میان بخش‌های گزارش داشت. شرکت انرژی برکشایر هاتاوی نیز با رشد ۲۷ درصدی، ۸۹۱ میلیون دلار سود ثبت کرد. سود راه‌آهن بی‌ان‌اس‌اف نیز با رشد ۶ درصدی به ۱٫۶ میلیارد دلار رسید. در مقابل، بخش بیمه روند نزولی داشت. سود پذیره‌نویسی بیمه ۱۳ درصد کاهش یافت و به ۱٫۷ میلیارد دلار رسید. درآمد سرمایه‌گذاری بیمه نیز ۹ درصد افت کرد و به ۳٫۱ میلیارد دلار رسید.
رشد واقعی چقدر است؟
اگر اثر نوسان ارزی از هر دو دوره کنار گذاشته شود، سود عملیاتی برکشایر از حدود ۱۲ میلیارد دلار به حدود ۱۲٫۷ میلیارد دلار رسیده است. این رقم رشدی نزدیک به ۵ درصد را نشان می‌دهد، نه ۱۶ درصدی که در عنوان گزارش دیده می‌شود. این تفاوت اهمیت دارد. برکشایر همواره از سهام‌داران خود خواسته سود خالص گزارش‌شده، معادل ۲۵٫۷ میلیارد دلار در این سه‌ماهه، را نادیده بگیرند. دلیل این توصیه آن است که قوانین حسابداری نوسان‌های محقق‌نشده سبد سهام را وارد این رقم می‌کند؛ نوسان‌هایی که به گفته شرکت معمولا بی‌معنا هستند. به همین دلیل، این شرکت سود عملیاتی را معیار اصلی برای سرمایه‌گذاران معرفی می‌کند.
با این حال، نوسان ارزی ناشی از بدهی‌های خارجی نیز از همین جنس محسوب می‌شود. ریشه آن در تغییر نرخ ارز است، نه در عملکرد واقعی راه‌آهن یا بخش بیمه. به همین دلیل، محتمل است این نوسان در سه‌ماهه‌های آینده در جهت عکس تغییر کند. تفاوت این است که این قلم، برخلاف سود خالص، در دل سود عملیاتی جای گرفته و کم‌تر مورد توجه قرار می‌گیرد. بررسی سه‌ماهه نخست امسال نیز الگوی مشابهی را نشان می‌دهد. در آن دوره، یک سود ارزی ۲۴۹ میلیون دلاری جایگزین زیان ۷۱۳ میلیون دلاری سال قبل شد و حدود ۱ میلیارد دلار به رشد سود عملیاتی افزود. در مجموع نیمه نخست سال، سود عملیاتی به‌صورت گزارش‌شده ۱۷ درصد رشد کرد، اما با کنار گذاشتن اثر ارزی، این رشد به حدود ۶ درصد می‌رسد.
به این ترتیب، رشد واقعی نزدیک به ۵ درصدی سود عملیاتی برکشایر هاتاوی در این سه‌ماهه، همراه با شتاب‌گیری بخش تولید و کندشدن بخش بیمه، نتیجه‌ای معمولی برای این شرکت به شمار می‌رود. این نتیجه قابل قبول است، اما خیره‌کننده نیست. رقم ۱۶ درصدی که در عنوان گزارش مالی دیده می‌شود، بدون توضیح سهم نوسان ارزی، تصویر کامل عملکرد شرکت را منعکس نمی‌کند.
نظرات کاربران