به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فورچون، دیوال جوشی، استراتژیست پیشین بخش کانترپوینت در موسسه بی‌سی‌ای ریسرچ لندن، معتقد است پرسش «آیا هوش مصنوعی یک حباب است؟» پرسش نادرستی است؛ سوال درست این است که در هر مقطع، کدام بخش از بازار هوش مصنوعی در حال تخلیه است. او هفته گذشته در یادداشتی در لینکدین نوشت برخلاف تصور رایج از یک حباب بزرگ و واحد که رفته‌رفته متورم و سرانجام منفجر می‌شود، بازار هوش مصنوعی با رشته‌ای از حباب‌های کوچک‌تر روبه‌روست که به‌سرعت شکل می‌گیرند، می‌ترکند و در بخشی دیگر از بازار دوباره سر برمی‌آورند. این الگو توضیح می‌دهد چرا نوسان شدید هم‌زمان در سهام نرم‌افزار، قیمت نقره و سهام سازندگان تراشه دیده می‌شود.
از نرم‌افزار تا نقره: نخستین حلقه‌های حباب
براساس تحلیل جوشی، سهام شرکت‌های نرم‌افزاری مبتنی بر مدل اشتراکی ابتدا با این فرض رشد کرد که هوش مصنوعی ابزاری برای افزایش بهره‌وری این شرکت‌هاست. اما با گسترش عامل‌های هوش مصنوعی که می‌توانند بخشی از کارکرد این نرم‌افزارها را مستقیماً انجام دهند، سرمایه‌گذاران دریافتند مدل درآمدی مبتنی بر حق اشتراک این شرکت‌ها در معرض تهدید است. نتیجه، افت شدید قیمت سهامی بود که پیش‌تر با شتاب بالا رفته بود.
نقره نیز مسیر مشابهی را طی کرد. قیمت این فلز به دلیل کاربرد آن به‌عنوان یکی از بهترین رساناهای الکتریکی در تجهیزات مراکز داده، به‌سرعت اوج گرفت و در بازه‌ای کوتاه تقریباً ۳ برابر شد. جوشی می‌گوید این جهش با واقعیت بازار هم‌خوانی نداشت، زیرا رساناهای جایگزین دیگری هم برای این کاربرد وجود دارد و چنین رشدی را توجیه نمی‌کند.
تراشه‌ها و نشانه‌های هشدار در سراسر بازار
سهام سازندگان تراشه نیز ابتدا بر این فرض رشد کرد که این شرکت‌ها قدرت قیمت‌گذاری تقریباً نامحدودی دارند. جوشی هشدار می‌دهد سرمایه‌گذاران به‌تدریج متوجه می‌شوند این شرکت‌ها فاقد سپر رقابتی پایدار برای حفظ حاشیه سود کنونی خود هستند و با متعادل شدن عرضه و تقاضا، این حاشیه سود بالا کاهش می‌یابد. او این وضعیت را نه یک «حباب سود»، بلکه یک «حباب حاشیه سود» می‌نامد؛ به این معنا که نسبت قیمت به سود شرکت‌ها لزوماً غیرمنطقی نیست، اما تداوم حاشیه سود بسیار بالای کنونی زیر سوال است.
در پاسخ به این پرسش که آیا این روند صرفاً کشف قیمت طبیعی بازار نیست، جوشی می‌گوید دامنه و سرعت این نوسان‌ها غیرعادی است. نزدیک به ۳ برابر شدن قیمت نقره در چند هفته و امکان از دست رفتن همان سود در بازه‌ای کوتاه‌تر، از نظر او مشخصه اصلی یک حباب واقعی است، نه بازنگری معمول بازار در ارزش‌گذاری دارایی‌ها.
نگرانی از حباب هوش مصنوعی محدود به جوشی نیست. جیمی دیمون، مدیرعامل جی‌پی‌مورگان، بارها از ارزش‌گذاری‌های بالای این حوزه ابراز نگرانی کرده و در نظرسنجی اخیر بانک آو امریکا از مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری، «حباب سهام هوش مصنوعی» به‌عنوان بزرگ‌ترین ریسک احتمالی بازار معرفی شده است. سام آلتمن، مدیرعامل اوپن‌ای‌آی، دیوید سولومون، مدیرعامل گلدمن ساکس، و جف بزوس، بنیان‌گذار آمازون، نیز به وجود نشانه‌های حبابی در این بازار اذعان کرده‌اند؛ با این حال پیش‌بینی‌های ترکیدن این حباب در سال ۲۰۲۵ محقق نشد و روند صعودی همچنان ادامه دارد.
گزارش‌های مالی اخیر شرکت‌های بزرگ فناوری این نگرانی را تشدید کرده است. گوگل برای نخستین‌بار در تاریخ خود، جریان نقدی آزادش منفی شد؛ یعنی هزینه‌های سرمایه‌ای این شرکت از درآمد نقدی حاصل از عملیاتش پیشی گرفت. به گزارش رویترز، مایکروسافت، الفبت، آمازون، متا و اوراکل نیز با همین روند مواجه‌اند و در صورت تداوم آن، هزینه‌های سرمایه‌ای این شرکت‌ها تا سال ۲۰۲۷ از جریان نقدی آزادشان پیشی می‌گیرد. به گفته کارشناسان، محور اصلی تردید بازار دیگر «آیا این شرکت‌ها بیش از حد هزینه می‌کنند» نیست، بلکه «آیا این میزان هزینه‌کرد توجیه اقتصادی دارد» است.
نظرات کاربران