به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، قیمت هر اونس طلا در ۲۰ مرداد ۱۴۰۵ (۱۱ آگوست ۲۰۲۶ (۲۰ مرداد ۱۴۰۵)) از مرز ۴٬۴۰۰ دلار عبور کرد. صندوق سهام معدن‌کاران طلای وان‌اک با نماد GDX، که تا پیش از این نسبت به رشد قیمت طلا عقب مانده بود، سرانجام واکنش نشان داد. این صندوق در ۱ ماه گذشته نزدیک به ۱۸ درصد و در ۱ سال اخیر ۵۳ درصد رشد کرده است. رشد آن از ابتدای سال میلادی جاری اما تنها حدود ۳ درصد بوده؛ رقمی که فاصله معدن‌کاران با قیمت طلا پیش از جهش اخیر را نشان می‌دهد. قیمت هر واحد GDX اکنون حدود ۸۸ دلار است، سطحی که این صندوق بیش از یک دهه تجربه نکرده بود.
سهم بزرگ نیومونت و اگنیکو از رشد صندوق
صندوق GDX به‌صورت غیرفعال از شاخص تولیدکنندگان طلای نایس آرکا پیروی می‌کند. این شاخص بر اساس ارزش بازار شرکت‌های معدن طلای جهان وزن‌دهی می‌شود. دو شرکت نیومونت و اگنیکو ایگل در مجموع بیش از یک‌چهارم ارزش این صندوق را تشکیل می‌دهند و ویتون پرشس متالز نیز در میان بزرگ‌ترین دارایی‌های آن قرار دارد. این تمرکز بالا یعنی عملکرد چند شرکت بزرگ، مسیر کل صندوق را تعیین می‌کند. نیومونت در سه‌ماهه دوم امسال هر اونس طلا را به‌طور میانگین ۴٬۴۱۴ دلار فروخته است؛ رقمی که در برابر هزینه نقدی تمام‌شده ۱٬۶۲۱ دلاری، رکورد جریان نقدی آزاد ۲٫۲ میلیارد دلاری را برای این شرکت رقم زده است. این یعنی نیومونت پس از کسر همه هزینه‌های عملیاتی و سرمایه‌ای، این میزان نقدینگی خالص برای خود باقی گذاشته است. اگنیکو نیز با هزینه تمام‌شده ۱٬۴۵۹ دلاری، ۱٫۳ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد به دست آورده است.
بازده اوراق خزانه، متغیر تعیین‌کننده مسیر آینده
مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده مسیر GDX در ماه‌های پیش رو، خود قیمت طلا و به‌ویژه روند بازده واقعی اوراق قرضه است. بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا اکنون به ۴٫۶۸ درصد رسیده و در صدک ۹۶ بازه یک‌ساله اخیر خود قرار دارد. این رقم از کف بهمن‌ماه معادل ۳٫۹۷ درصد فاصله زیادی گرفته است. عبور طلا از ۴٬۴۰۰ دلار با وجود این بازده بالا نشان می‌دهد خرید بانک‌های مرکزی و نگرانی از کاهش ارزش دلار، فعلاً بر رابطه سنتی نرخ بهره و قیمت طلا غلبه کرده است. تحلیلگران هشدار می‌دهند این فاصله می‌تواند به‌سرعت دوباره جمع شود. بر اساس داده‌های بازار پیش‌بینی پالیمارکت، احتمال رسیدن طلا به ۴٬۵۰۰ دلار تا پایان ماه جاری میلادی حدود ۵۰ درصد است و احتمال رسیدن به ۴٬۷۰۰ دلار کمی بیش از ۷ درصد برآورد شده است. سهام معدن‌کاران معمولاً نوسانات قیمت طلا را با ضریب تقریبی ۲ برابر منعکس می‌کنند؛ به همین دلیل هر تغییر در بازده واقعی اوراق، اثری بزرگ‌تر بر GDX نسبت به خود طلا خواهد داشت.
هزینه نفت و ریسک‌های عملیاتی پیش روی معدن‌کاران
قیمت نفت خام وست‌تگزاس اینترمدییت به نزدیکی ۸۵ دلار در هر بشکه رسیده و در ۱ ماه گذشته ۱۷ درصد رشد کرده است. مدیر مالی نیومونت اعلام کرده هر ۱۰ دلار افزایش قیمت نفت، حدود ۶۰ میلیون دلار به هزینه‌های سالانه این شرکت اضافه می‌کند. با این حال هزینه تمام‌شده نیومونت هنوز زیر سقف هدف سالانه ۱٬۶۸۰ دلاری قرار دارد و اگنیکو نیز در محدوده هدف خود، ۱٬۴۰۰ تا ۱٬۵۵۰ دلار، فعالیت می‌کند. یعنی در قیمت فعلی طلا، حاشیه سود این شرکت‌ها همچنان قابل توجه است. از نظر عملیاتی، معادن زیرزمینی کدیا متعلق به نیومونت پس از یک رویداد لرزه‌ای در فروردین‌ماه، از میانه خرداد به‌طور کامل به چرخه تولید بازگشته است. اگنیکو نیز پس از حرکت دیواره معدن روباز بارنات در مجموعه کانادین مالارتیک در تیرماه، در مسیر رسیدن به کف بازه پیش‌بینی تولید خود قرار دارد.
بازخرید سهام نیز در این دو شرکت ادامه دارد. نیومونت هنوز ۴٫۳ میلیارد دلار از مجوز بازخرید خود را استفاده نکرده و اگنیکو تاکنون ۴۰۰ میلیون دلار از سقف ۲ میلیارد دلاری مصوب خود را به بازخرید اختصاص داده است. این روند با کاهش تعداد سهام در گردش می‌تواند به سود هر سهم کمک کند. با این حال این چشم‌انداز مثبت به دو شرط وابسته است: ادامه آرامش بازده اوراق و تثبیت طلا بالای ۴٬۳۰۰ دلار. کاهش قیمت طلا به ۴٬۰۰۰ دلار همراه با افزایش نفت به بالای ۹۵ دلار می‌تواند روایت بهبود حاشیه سود معدن‌کاران را به‌سرعت خنثی کند. وزن بالای دو شرکت بزرگ در ترکیب صندوق نیز یعنی یک گزارش هزینه ضعیف از سوی هرکدام، حتی با تثبیت قیمت طلا، می‌تواند بر عملکرد کل GDX فشار وارد کند.
نظرات کاربران