شوک بازخرید اوراق خزانه‌داری آمریکا، طلا را به کانال ۵۰۰۰ دلار نزدیک کرد

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از اکشن‌فارکس، طلا روز ۲۸ مرداد ۱۴۰۵ (۱۹ آگوست ۲۰۲۶ (۲۸ مرداد ۱۴۰۵)) با رشد ۳٫۷ درصدی به ۴٬۴۹۵ دلار در هر اونس رسید؛ بالاترین سطح از اوایل ژوئن. این جهش درست پس از اعلام خزانه‌داری آمریکا برای ۲ برابر کردن سقف بازخرید اوراق بلندمدت خود رخ داد. بازده اوراق ۳۰ ساله که در همان هفته به نزدیک ۵٫۳۳ درصد، بالاترین سطح تقریباً دو دهه اخیر رسیده بود، به حدود ۵٫۲۰ درصد کاهش یافت. بازده اوراق ۱۰ ساله نیز از حدود ۴٫۷۵ درصد به ۴٫۶۵ درصد عقب نشست و شاخص دلار با افت ۰٫۸ درصدی به نزدیک ۹۸٫۸۵ واحد، پایین‌ترین رقم ۳ ماه اخیر خود را ثبت کرد.

نکته مهم این است که طلا هم‌زمان با سهام و بیت‌کوین رشد کرد، نه به‌تنهایی. این هم‌جهتی نشان می‌دهد محرک اصلی، کاهش «بازده واقعی» اوراق و تضعیف دلار بوده، نه هجوم کلاسیک سرمایه به دارایی‌های امن. بازده واقعی همان بازده اسمی اوراق منهای نرخ تورم انتظاری است؛ هرچه این نرخ پایین‌تر بیاید، جذابیت نگهداری طلا که سودی پرداخت نمی‌کند بیشتر می‌شود.

عامل غافلگیرکننده در بازار اوراق

خزانه‌داری آمریکا تصمیم گرفت سقف بازخرید اوراق بلندمدت خود را از ۲ میلیارد دلار به دست‌کم ۴ میلیارد دلار افزایش دهد؛ برنامه‌ای که سررسیدهای ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله را از ۱۸ شهریور ۱۴۰۵ تا ۱۳ آبان ۱۴۰۵ (۹ سپتامبر (۱۸ شهریور ۱۴۰۵) تا ۴ نوامبر ۲۰۲۶ (۱۳ آبان ۱۴۰۵)) هدف قرار می‌دهد. بازخرید اوراق یعنی دولت آمریکا اوراق قدیمی‌تر را از بازار خریداری می‌کند تا فشار عرضه را کم کند. اجرای عملیات هنوز چند هفته فاصله دارد، اما بازار اوراق بلافاصله واکنش نشان داد؛ نشانه‌ای از اینکه فشار فروش در بخش بلندمدت پیش از این به نقطه اشباع رسیده بود.

این حرکت در حالی رخ داد که صورت‌جلسه نشست ژوئیه فدرال‌رزرو، لحنی سخت‌گیرانه‌تر از انتظار داشت. برخی اعضا خواستار افزایش فوری نرخ بهره بودند و شماری دیگر ادامه سیاست انقباضی را در صورت نکاهیدن تورم محتمل دانستند. با این حال، افت بازده اوراق و دلار ادامه یافت؛ نشانه‌ای از اینکه پویایی بازار اوراق در حال حاضر از پیام فدرال‌رزرو قدرتمندتر عمل کرده است.

شواهد در داده‌های تورم انتظاری

نرخ تورم انتظاری ۱۰ ساله (breakeven) در ۲۷ و ۲۸ مرداد ۱۴۰۵ (۱۸ و ۱۹ آگوست (۲۸ مرداد ۱۴۰۵)) در حدود ۲٫۳۰ درصد ثابت ماند، در حالی‌که بازده اسمی اوراق به‌شدت افت کرد. این ثبات به این معناست که کاهش بازده اسمی عمدتاً به کاهش بازده واقعی منجر شده، نه افزایش انتظارات تورمی. به بیان دیگر، شواهد فعلی داستان رشد طلا را بیشتر به کاهش بازده واقعی مرتبط می‌کند تا نگرانی از کاهش ارزش پول ملی آمریکا.

مسیر فنی تا کانال ۵۰۰۰ دلار

شاخص دلار با شکست سطح ۹۹٫۴۱ (بازگشت ۳۸٫۲ درصدی روند صعودی ۹۵٫۵۵ تا ۱۰۱٫۸۰)، احتمال ادامه افت تا سطح ۹۷٫۹۳ را تقویت کرده است. در سوی مقابل، طلا با عبور از میانگین متحرک نمایی ۵۵ روزه در محدوده ۴٬۲۷۲ دلار و شکست خط روند نزولی میان‌مدت، ساختار فنی مثبتی پیدا کرده است. تا زمانی‌که حمایت ۴٬۳۲۴ دلار حفظ شود، چشم‌انداز کوتاه‌مدت مثبت باقی می‌ماند و آزمون بعدی، محدوده مقاومتی ۴٬۵۷۵ تا ۴٬۶۰۵ دلار خواهد بود. شکست قطعی این محدوده می‌تواند مسیر را تا ۴٬۷۷۸ دلار و سپس ۴٬۹۶۶ دلار باز کند؛ سطحی که عملاً کانال ۵٬۰۰۰ دلار را در دسترس قرار می‌دهد.

برای تایید ادامه این روند، باید بازده اوراق ۳۰ ساله که اکنون در ۵٫۱۸ درصد قرار دارد و حمایت ۴٫۵۹ درصدی بازده اوراق ۱۰ ساله را زیر نظر داشت. تا این لحظه سطح ۵٬۰۰۰ دلار برای طلا محقق نشده و همچنان یک هدف میان‌مدت به شمار می‌رود؛ ادامه مسیر به رفتار آتی بازده اوراق، شاخص دلار و نرخ تورم انتظاری بستگی دارد.