افزایش بازخرید اوراق خزانه‌داری آمریکا بازارها را نگران کرد

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از وبلاگ تحلیلی اوربکس (Orbex)، خزانه‌داری آمریکا میزان بازخرید اوراق بلندمدت خود را از ۲ میلیارد دلار به ۴ میلیارد دلار در هر نوبت افزایش داد. هدف این تصمیم، رفع کمبود نقدشوندگی در بخش بلندمدت بازار اوراق بود؛ یعنی دشواری خرید و فروش سریع این اوراق بدون تغییر شدید قیمت. این اقدام در ظاهر یک تنظیم فنی و روتین است، اما بازار آن را نشانه نگرانی جدی‌تر خزانه‌داری تعبیر کرد.

همین برداشت، خود به یک مسئله تبدیل شد. تریدرها نسبت به مشکلات نقدشوندگی حساسیت بالایی دارند، چون این مشکلات معمولا پیش‌درآمد سقوط یا اصلاح عمیق بازار بوده‌اند. وقتی خزانه‌داری برای رفع این مشکل وارد عمل می‌شود، بازار آن را تایید ضمنی وجود یک نگرانی واقعی می‌داند.

بازدهی اوراق ۳۰ساله در اوج ۱۹ سال گذشته

پیش از این اعلامیه، بازدهی اوراق ۳۰ساله آمریکا به بالاترین سطح ۱۹ سال اخیر رسیده بود. آخرین‌بار این سطح در جریان بحران وام‌های زیرمتوسط (ساب‌پرایم) ثبت شده بود. بازدهی بالای اوراق بلندمدت معمولا نشانه کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران به وضعیت مالی یک کشور است. تریدرهای پوند این الگو را خوب می‌شناسند؛ همین وضعیت یکی از عوامل اصلی بحران «بودجه کوچک» و سقوط دولت لیز تراس در بریتانیا بود.

بدهی ۴۰ تریلیون دلاری و فشار نرخ بهره

بدهی آمریکا هم‌زمان با این تحولات از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرد؛ آن هم در شرایطی که کسری بودجه سال‌هاست ادامه دارد. هزینه بهره این بدهی از بودجه دفاعی آمریکا هم بیشتر شده و در مسیر عبور از هزینه مدیکر، یعنی بیمه درمانی سالمندان، قرار دارد. تورم پایدار ممکن است فدرال رزرو را به افزایش نرخ بهره وادار کند، احتمالا همین ماه آینده. چنین اقدامی هزینه بازپرداخت بدهی دولت را بالاتر می‌برد و درآمد مالیاتی را کاهش می‌دهد.

این نگرانی‌ها ارزش دلار را در برابر سایر ارزها کاهش داد. قیمت طلا با وجود لحن نسبتا سخت‌گیرانه صورت‌جلسه اخیر فدرال رزرو افزایش یافت، چون تضعیف دلار پس از اعلامیه خزانه‌داری اثر بیشتری بر بازار گذاشت. بیت‌کوین نیز به‌عنوان یکی از دارایی‌های جایگزین دلار برای سرمایه‌گذاران نگران کسری بودجه، رشد کرد.

چرا آمریکا با بریتانیا یکسان نیست

اندازه بازار اوراق دو کشور تفاوت زیادی دارد. بازار اوراق بریتانیا حدود ۴٫۳ تریلیون دلار است، در حالی که بازار اوراق آمریکا به حدود ۵۰٫۵ تریلیون دلار می‌رسد. افزایش بازخرید از ۲ به ۴ میلیارد دلار، معادل تنها ۴ ساعت درآمد مالیاتی دولت آمریکاست و در مقیاس این بازار رقم بسیار کوچکی محسوب می‌شود. دلار همچنین ارز ذخیره جهانی است و جایگزین هم‌تراز آن برای فروش گسترده وجود ندارد؛ همین موضوع احتمال هجوم فروش بر بدهی آمریکا را کاهش می‌دهد.

چالش دیگر بازار، حجم بالای بدهی شرکت‌های فناوری است. شرکت‌های هوش مصنوعی امسال حدود ۵۰۰ میلیارد دلار اوراق قرضه برای تامین مالی زیرساخت خود منتشر کرده‌اند، در برابر ۹۳ میلیارد دلار سال گذشته. این رقم را باید با حدود ۶۴۴ میلیارد دلار بدهی بلندمدتی که خزانه‌داری در دست دارد مقایسه کرد؛ به بیان دیگر، بدهی عظیم بخش فناوری در حال پس زدن دولت از بازار سرمایه است. افزایش بازخرید اوراق ممکن است صرفا یک تعدیل فنی هم‌سو با شرایط بازار باشد، اما بازارها احتمالا تا روشن‌شدن واکنش بعدی سیاست‌گذاران نگران باقی می‌مانند.