به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال استریت، ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی قواعد بازار نیمه‌رساناها را به‌کلی تغییر داده است. سرورهای هوش مصنوعی اکنون بیش از نیمی از تقاضای جهانی حافظه دی‌رم را شکل می‌دهند و این صنعت را از یک بازار کالایی با چرخه‌های رونق و رکود به یک تنگنای چندساله بدل کرده‌اند. کارخانه‌ها همگام با این تقاضا رشد نکرده‌اند، موجودی انبارها به پایین‌ترین سطح چندساله رسیده و ساخت ظرفیت تازه سال‌ها زمان می‌برد؛ در نتیجه، قدرت تعیین قیمت از خریداران به تعداد اندکی از تولیدکنندگانی منتقل شده که امروز توان تحویل حافظه پیشرفته را دارند.
کسری بی‌سابقه در بازار حافظه
بر اساس تازه‌ترین تحلیل عرضه و تقاضای گلدمن ساکس، کسری بازار دی‌رم در سال ۲۰۲۶ به ۵ درصد می‌رسد و در سال ۲۰۲۷ به ۵٫۹ درصد افزایش می‌یابد؛ تنگ‌ترین وضعیت از زمان کسری ۴٫۲ درصدی سال ۲۰۱۷. بازار حافظه نند نیز مسیر مشابهی را طی می‌کند و کسری آن در سال ۲۰۲۷ به ۴٫۶ درصد خواهد رسید. این صنعت که در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ با مازاد عرضه ملایم روبه‌رو بود، اکنون وارد کسری چندساله‌ای شده که به گفته گلدمن ساکس دست‌کم تا سال ۲۰۲۸ ادامه خواهد داشت؛ چنین تنگنایی معمولاً قدرت قیمت‌گذاری را به سود تولیدکنندگان تغییر می‌دهد و چون ساخت کارخانه‌های تازه را نمی‌توان شتاب داد، این وضعیت غالباً برای چند سال پابرجا می‌ماند.
میکرون در مرکز این کمبود
شرکت میکرون تکنولوژی (نماد MU) در کانون این کمبود قرار دارد؛ تمام تولید حافظه پرسرعت موسوم به HBM این شرکت برای سال ۲۰۲۶ از پیش به فروش رسیده است. نسل جدید این محصول با نام HBM۴، بر اساس داده‌های صنعتی، با قیمتی ۵۵ تا ۷۰ درصد بالاتر از نسل قبلی عرضه می‌شود. میکرون در سومین سه‌ماهه سال مالی ۲۰۲۶ درآمدی معادل ۴۱٫۴۶ میلیارد دلار ثبت کرد؛ بیش از ۴ برابر رقم مشابه سال گذشته. سود هر سهم غیرمبتنی بر استانداردهای حسابداری عمومی این شرکت به ۲۵٫۱۱ دلار رسید و حاشیه سود ناخالص آن از مرز ۸۰ درصد عبور کرد. پیش‌بینی سه‌ماهه جاری نیز درآمدی نزدیک به ۵۰ میلیارد دلار را نشان می‌دهد.
مهم‌تر از عملکرد یک فصل، ۱۶ قرارداد بلندمدت راهبردی است که میکرون با مشتریان خود امضا کرده است. ۱۴ مورد از این قراردادها حداقل ۱۰۰ میلیارد دلار درآمد را تا سال ۲۰۳۰ تضمین می‌کنند؛ رقمی که تقریباً با کل درآمد امسال این شرکت برابری می‌کند. مشتریان برای تضمین دریافت حافظه، ۲۲ میلیارد دلار پیش‌پرداخت و پشتیبانی مالی متعهد شده‌اند و این قراردادها کف قیمتی دارند که به گفته مدیران میکرون، حاشیه سود این شرکت را حتی بالاتر از اوج هر چرخه پیشین نگه می‌دارد. ظرفیت تازه‌ای که میکرون، سامسونگ و اس‌کی هاینیکس (نماد SKHY) در دست ساخت دارند نیز تا سال‌های ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۹ وارد مدار تولید نمی‌شود؛ تأخیری که بازار را درست در زمان اوج کسری، همچنان تنگ نگه می‌دارد.
ارزش‌گذاری سهام و ریسک‌های پیش رو
سهام میکرون این روزها نزدیک به ۹۱۰ دلار معامله می‌شود؛ نسبت قیمت به درآمد آن بر مبنای عملکرد گذشته حدود ۲۱ واحد و بر مبنای برآورد درآمد سال مالی ۲۰۲۷ نزدیک به ۶ واحد است، رقمی پایین‌تر از بسیاری از رقبای نیمه‌رسانا. درآمد این شرکت پیش‌بینی می‌شود از حدود ۱۳۰ میلیارد دلار در سال مالی جاری به نزدیک ۲۵۰ میلیارد دلار در سال آینده برسد. با این حال، بازار حافظه ماهیتی چرخه‌ای دارد؛ کاهش سرمایه‌گذاری شرکت‌های هوش مصنوعی یا افزایش سریع‌تر از انتظار ظرفیت تولید می‌تواند از سال ۲۰۲۸ به بعد فشار قیمتی را کاهش دهد. رقابت سامسونگ و اس‌کی هاینیکس همچنان جدی است و ریسک‌های ژئوپلیتیک پیرامون فناوری‌های پیشرفته نیز کاملاً از میان نرفته‌اند.
نظرات کاربران