به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از خبرنامه تخصصی ورتاکس‌کوانت، مدل‌های رایج مالی تا پیش از این نوسانات را با یک فرض ساده می‌سنجیدند. این فرض، نوسانات را حاصل حرکتی تصادفی و صاف به نام «حرکت براونی» می‌دانست. از سال ۲۰۱۴ اما مفهوم تازه‌ای به نام «نوسان ناهموار» در تحلیل‌های کمی جای خود را باز کرد. نوسان ناهموار یعنی قیمت‌ها به‌جای تغییر تدریجی، ناگهانی و پرتلاطم بالا و پایین می‌شوند.
این رفتار به‌ویژه در بازار رمزارزها به‌وضوح دیده می‌شود. اهمیت این تفاوت به یک الگوی واقعی بازار برمی‌گردد که مدل‌های قدیمی نمی‌توانستند توضیح دهند. این الگو، شیب تند قیمت قراردادهای اختیار معامله با سررسید کوتاه‌مدت است که به آن «اریب نوسانی» می‌گویند. این اریب نشان می‌دهد نزدیک به تاریخ سررسید، هزینه پوشش ریسک نوسانات ناگهانی به‌طور چشمگیری بالا می‌رود.
سه گام برای ردیابی منشأ نوسان
پژوهشگران برای آزمودن این فرضیه در بازار بیت‌کوین سه گام برداشتند. در گام نخست، میزان واقعی نوسان قیمت بیت‌کوین در بازه‌های زمانی گوناگون را اندازه‌گیری کردند. هدف این بود که داده‌های واقعی بازار، نوع دقیق این فرآیند آماری را مشخص کند.
در گام دوم، پژوهشگران اثر این الگو بر دفتر معاملات قراردادهای اختیار خرید و فروش را بررسی کردند. آن‌ها شیب موردانتظار قیمت قراردادهای کوتاه‌مدت را محاسبه و با داده‌های واقعی صرافی مشتقات دریبیت مقایسه کردند. این مقایسه برای سنجش دقت مدل تازه انجام شد.
ریشه نوسان در رفتار معامله‌گران
در گام سوم و کلیدی، پژوهشگران به سراغ منشأ این رفتار آماری رفتند. آن‌ها این فرآیند را بر پایه سه واقعیت از نحوه انجام معاملات در بازارهای واقعی بازسازی کردند. سپس این مدل را با داده‌های صرافی بایننس برآورد و آزمایش کردند.
مبنای این بازسازی، مدلی به نام «فرآیند خودانگیخته» است. طبق این مدل، هر معامله در بازار احتمال وقوع معاملات بعدی را افزایش می‌دهد. همین زنجیره واکنشی، نوسانات را به شکل خوشه‌ای و ناهموار درمی‌آورد؛ به بیان ساده، آغاز یک موج خرید یا فروش، زمینه‌ساز موج بعدی می‌شود.
نتیجه این برآوردها، عددی به نام «توان هرست» بود که برابر با ۰٫۱ به دست آمد. هرچه این عدد به صفر نزدیک‌تر باشد، نوسانات بازار ناهموارتر و نامنظم‌تر می‌شود. این یافته برای معامله‌گران قراردادهای اختیار معامله بیت‌کوین و مدیران ریسک کاربرد عملی دارد. این مدل می‌تواند به قیمت‌گذاری دقیق‌تر قراردادها و برآورد بهتر ریسک نگهداری دارایی‌های دیجیتال کمک کند.
نظرات کاربران