ریسک اصلی انویدیا از فدرال رزرو، بدهی نیست؛ هزینه هوش مصنوعی است

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از تریدینگ‌ویو، تحلیلی تازه در آستانه نشست بعدی فدرال رزرو نشان می‌دهد ریسک اصلی انویدیا از تغییر نرخ بهره، به ساختار بدهی این شرکت مربوط نیست. بر اساس این تحلیل، آسیب‌پذیری واقعی انویدیا در وابستگی شدید آن به هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی نهفته است.

ترازنامه انویدیا همچنان قوی ارزیابی می‌شود. این شرکت حدود ۵۶٫۶ میلیارد دلار وجه نقد و اوراق بهادار نقدشونده در اختیار دارد؛ رقمی که ۴۲٫۸ میلیارد دلار دیگر در قالب اوراق سهامی قابل معامله را شامل نمی‌شود. بخش عمده اوراق قرضه ارشد صادرشده این شرکت نیز با نرخ بهره ثابت است. به همین دلیل، افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای (معادل ۰٫۲۵ درصد) نرخ بهره فدرال رزرو، اثر مستقیم محدودی بر هزینه بهره انویدیا خواهد داشت.

ریسک واقعی کجاست؟

نقطه آسیب‌پذیر انویدیا، سمت تقاضا است، نه ساختار مالی آن. بخش مراکز داده اکنون حدود ۹۲٫۵ درصد از کل درآمد انویدیا را تشکیل می‌دهد. این وابستگی سنگین، انویدیا را به یکی از روشن‌ترین برندگان رونق زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل کرده؛ اما در عین حال، این شرکت را در برابر هر گونه کندی در ساخت مراکز داده یا کاهش هزینه‌های هوش مصنوعی غول‌های فناوری، بسیار حساس می‌سازد.

مکانیسم انتقال این ریسک ساده است. افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، هزینه تأمین سرمایه را بالا می‌برد. هزینه سرمایه بالاتر، نرخ بازده موردانتظار برای توجیه پروژه‌های مراکز داده را افزایش می‌دهد. این موضوع می‌تواند رشد هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی را کند کند و در نهایت، تقاضا برای پردازنده‌های گرافیکی انویدیا را تضعیف کند.

یک افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای به‌تنهایی احتمالاً چرخه رشد هوش مصنوعی را از مسیر خارج نمی‌کند. اما اگر روند انقباضی فدرال رزرو ادامه یابد و مجموع افزایش نرخ بهره به ۷۵ تا ۱۰۰ واحد پایه (معادل ۰٫۷۵ تا ۱ درصد) برسد، توجیه اقتصادی پروژه‌های شرکت‌های بزرگ فناوری در معرض تردید قرار می‌گیرد. انویدیا همچنین تعهدات سنگینی در سرمایه در گردش دارد که به ظرفیت تولید ویفر، حافظه پرسرعت، بسته‌بندی پیشرفته، موجودی سیستم و رزرو زنجیره تأمین مربوط می‌شود؛ تعهداتی که در صورت به‌تعویق‌افتادن پروژه‌های مشتریان، اهمیت بیشتری پیدا می‌کنند.

جمع‌بندی این تحلیل روشن است: ریسک مستقیم نرخ بهره برای انویدیا پایین است، اما وابستگی غیرمستقیم این شرکت به هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی بسیار بالاست. تا زمانی که غول‌های فناوری همچون مایکروسافت، الفابت، آمازون و متا به افزایش تهاجمی هزینه‌های خود ادامه دهند، روایت رشد انویدیا دست‌نخورده باقی می‌ماند. کندی در این چرخه هزینه‌کرد، می‌تواند به‌سرعت بر عملکرد انویدیا اثر بگذارد.