بدهی مارجین بورس آمریکا به ۱٬۴۵۰ میلیارد دلار رسید؛ زنگ خطر برای اصلاح بعدی

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال استریت، بدهی مارجین در بازار سهام آمریکا در آگوست ۲۰۲۶ حدود ۳۷ میلیارد دلار افزایش یافت و به ۱٬۴۵۰ میلیارد دلار رسید. طبق آمار ماهانه انجمن ملی مقررات صنعت مالی آمریکا موسوم به فینرا، این رقم دومین سطح بالای تاریخ است و تنها از رکورد ۱٬۵۰۰ میلیارد دلاری ماه ژوئن پایین‌تر قرار دارد. بدهی مارجین یعنی پولی که سرمایه‌گذاران از کارگزاری‌ها قرض می‌گیرند تا با آن سهام بیشتری بخرند.

این رقم از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون ۲۲۸ میلیارد دلار، معادل ۱۹ درصد، رشد کرده است. مقایسه بلندمدت‌تر نگران‌کننده‌تر است؛ از پایان سال ۲۰۲۲، یعنی از آغاز دوره رونق سهام مرتبط با هوش مصنوعی، بدهی مارجین ۸۴۷ میلیارد دلار معادل ۱۴۰ درصد افزایش یافته، در حالی‌که شاخص اس‌اندپی۵۰۰ در همین بازه فقط ۹۸ درصد رشد کرده است. به بیان دیگر، سرعت رشد وام‌گیری سرمایه‌گذاران از سرعت رشد ارزش سهام آن‌ها پیشی گرفته است.

بدهی مارجین از رکورد دوران حباب داتکام گذشت

نسبت بدهی مارجین به تولید ناخالص داخلی آمریکا اکنون به حدود ۴٫۵ درصد رسیده است. این نسبت بالاتر از اوج ۳٫۶ درصدی سال ۲۰۲۱ و اوج ۲٫۸ درصدی حباب داتکام در سال ۲۰۰۰ است. هرچه این نسبت بزرگ‌تر باشد، بخش بزرگ‌تری از ارزش بازار سهام روی پایه بدهی بنا شده و آسیب‌پذیری بازار در برابر افت قیمت‌ها بیشتر می‌شود.

چرا یک اصلاح ساده می‌تواند به موج فروش اجباری تبدیل شود

وقتی سرمایه‌گذاری بخشی از سهام خود را با وام مارجین خریده باشد و قیمت آن سهام افت کند، ارزش دارایی او در حساب کاهش می‌یابد. اگر این ارزش از حداقل تعیین‌شده کارگزاری پایین‌تر برود، کارگزاری می‌تواند از سرمایه‌گذار بخواهد وجه نقد یا دارایی بیشتری واریز کند یا در غیر این‌صورت بخشی از سهام او را بدون اجازه بفروشد؛ این فرایند در ادبیات مالی «فراخوان مارجین» نام دارد. اگر این اتفاق برای گروه بزرگی از سرمایه‌گذاران هم‌زمان رخ دهد، فروش‌های اجباری فشار بیشتری بر قیمت سهام وارد می‌کند و می‌تواند یک افت معمولی را به ریزشی بزرگ‌تر تبدیل کند.

با این حال، بالا بودن بدهی مارجین به‌تنهایی به معنای وقوع قطعی سقوط بازار نیست. بخش بزرگی از حساب‌های مارجین حاشیه امنیت دارند و بسیاری از سرمایه‌گذاران می‌توانند فراخوان‌های احتمالی را با نقدینگی یا دارایی دیگر پاسخ دهند. اقتصاد و بازار سهام آمریکا نیز نسبت به سال ۲۰۰۰ به‌مراتب بزرگ‌تر شده‌اند.

تحلیلگران می‌گویند نکته اصلی، سرعت بالای رشد این بدهی و سهم بزرگ آن از اقتصاد آمریکا در مقایسه با دوره‌های پیشین است. آن‌ها به سرمایه‌گذاران بلندمدت یادآوری می‌کنند که استفاده از اهرم بیش‌ازحد ریسک بالایی دارد و بازده سال‌های اخیر بازار سهام، تضمینی برای ادامه همین روند در آینده نیست.