افزایش نرخ بهره فدرال رزرو؛ زنگ خطر برای سهام هوش مصنوعی

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از موتلی فول، فدرال رزرو آمریکا برای نخستین‌بار از ژوئیه ۲۰۲۳ (تیر ۱۴۰۲) نرخ بهره را افزایش داد. کمیته بازار آزاد فدرال با رأی ۱۲ بر صفر، نرخ بهره را ۰٫۲۵ درصد بالا برد و بازه هدف را به ۳٫۷۵ تا ۴ درصد رساند. کوین وارش، رئیس تازه این نهاد، این اقدام را ضروری خواند و گفت تورم همچنان بالاتر از هدف بلندمدت ۲ درصدی قرار دارد.

این تصمیم برای صنعت هوش مصنوعی اهمیت ویژه‌ای دارد، زیرا ساخت زیرساخت‌های این حوزه دیگر تنها از محل نقدینگی شرکت‌ها تأمین نمی‌شود. غول‌های فناوری که مراکز داده می‌سازند و تراشه می‌خرند، در ۱ سال گذشته حجم زیادی اوراق قرضه منتشر کرده‌اند. افزایش نرخ بهره شرکت‌های بزرگ فناوری را ورشکسته نمی‌کند، اما هزینه تأمین مالی هر خوشه پردازشی و هر مگاوات ظرفیت داده جدید را گران‌تر می‌کند.

انویدیا؛ سپر نقدینگی در برابر بهره بالاتر

انویدیا، تولیدکننده تراشه‌هایی که بیشتر رقبا با استقراض می‌خرند، ترازنامه‌ای مستحکم دارد. در نیمه نخست سال مالی جاری، این شرکت حدود ۷۴ میلیارد دلار جریان نقدی عملیاتی و نزدیک به ۷۰ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد ساخت، در حالی‌که هزینه‌های سرمایه‌ای آن تنها ۴٫۴ میلیارد دلار بود. با این‌همه، انویدیا نیز از بازار بدهی بی‌نیاز نیست؛ این شرکت در ژوئن اوراق قرضه بدون وثیقه‌ای به ارزش ۲۵ میلیارد دلار منتشر کرد و بدهی بلندمدتش تا پایان سه‌ماهه دوم به ۳۲ میلیارد دلار رسید، رقمی که در ابتدای سال حدود ۷٫۵ میلیارد دلار بود. با وجود نزدیک به ۱۰۰ میلیارد دلار دارایی نقد و اوراق قابل‌معامله، ریسک اصلی انویدیا نه بازپرداخت بدهی، بلکه احتمال کندشدن سفارش مشتریانی است که زیر فشار بهره بالاتر، خرید رک‌های جدید را به تعویق می‌اندازند.

اوراکل زیر سایه بدهی سنگین

اوراکل در سال مالی ۲۰۲۶ که در ۳۱ می ۲۰۲۶ (۱۰ خرداد ۱۴۰۵) به پایان رسید، هزینه‌های سرمایه‌ای‌اش را به حدود ۵۵٫۷ میلیارد دلار رساند. جریان نقدی عملیاتی این شرکت با رقم رکورد ۳۲ میلیارد دلار همراه بود، اما جریان نقدی آزاد آن به منفی ۲۴ میلیارد دلار رسید. اوراکل برای پوشش این کسری، ۴۳ میلیارد دلار بدهی و ۵ میلیارد دلار سهام جدید منتشر کرد و مدیران این شرکت از برنامه‌ای برای جذب ۴۰ میلیارد دلار دیگر از بدهی و سهام در سال مالی ۲۰۲۷ خبر دادند. مؤسسه اعتبارسنجی اس‌اندپی رتبه اعتباری اوراکل را در سطح BBB-، یعنی تنها یک پله بالاتر از رتبه پرریسک، ارزیابی کرده است. بخش بزرگی از سفارش‌های معوق اوراکل نیز به قرارداد با اوپن‌ای‌آی وابسته است؛ وضعیتی که ریسک این شرکت را دوچندان می‌کند، چراکه هزینه‌های زیرساختی از همین امروز پرداخت می‌شود ولی بازگشت آن به‌تدریج و در آینده محقق خواهد شد.

آمازون نیز در همین مسیر قرار دارد. این شرکت برای ساخت مراکز داده خود چک‌های بسیار بزرگی امضا کرده و برای تأمین مالی ادامه این روند، ناچار به مراجعه مکرر به بازار بدهی است. بالارفتن نرخ بهره، هزینه همین استقراض‌های مکرر را برای آمازون افزایش می‌دهد.

پس از اعلام این تصمیم، سهام انویدیا ۱٫۳۴ درصد و سهام آمازون ۱ درصد رشد کرد، در حالی‌که سهام اوراکل ۱٫۹۸ درصد افت داشت. این واکنش‌های متفاوت به باور تحلیلگران بازار، بازتاب همان شکاف میان شرکت‌های نقدساز و شرکت‌های بدهکار در صنعت هوش مصنوعی است.