چرا طلا با وجود تنش‌های جهانی عقب نشست؟ نقش بازده واقعی اوراق

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از تریدینگ‌ویو، قیمت طلا در روزهای اخیر کاهش یافته است. این افت در شرایطی رخ داده که نگرانی‌های ژئوپلیتیک فروکش نکرده است. علی مرتضوی، مدیر آموزش کارگزاری ارانته، این وضعیت را نشانه‌ای می‌داند که طلا فقط با ترس معامله نمی‌شود. برای دارندگان طلا، پیام این تحلیل روشن است: خبرهای بحرانی به‌تنهایی ضامن رشد قیمت نیستند.

بازده واقعی؛ هزینه پنهان نگهداری طلا

بازده واقعی یعنی سود اوراق قرضه پس از کسر تورم. طلا سود یا بهره‌ای پرداخت نمی‌کند. بنابراین وقتی بازده واقعی بالا می‌رود، نگه‌داشتن طلا در برابر اوراق پربازده پرهزینه‌تر می‌شود. به گفته مرتضوی، به همین دلیل تورم بالاتر لزوماً به معنای طلای گران‌تر نیست.

این تحلیلگر بازده اوراق ۲ ساله آمریکا را معیاری مناسب برای سنجش انتظارات از مسیر فدرال رزرو می‌داند. این اوراق به تصمیم‌های نرخ بهره حساسیت بیش‌تری دارند. رشد بازده آن‌ها معمولاً یعنی بازار انتظار سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تری دارد. همزمان، تقویت دلار نیز خرید طلا را برای دارندگان سایر ارزها گران‌تر کرده است.

خروج خریداران، نه هجوم فروشندگان

داده‌های بازار آتی تصویر دقیق‌تری از این افت ارائه می‌دهد. حجم قراردادهای باز، یعنی مجموع قراردادهای آتی تسویه‌نشده، کاهش یافته است. موقعیت‌های خرید صندوق‌های مدیریت‌شده نیز کم شده است. به گفته مرتضوی، این ترکیب بیش‌تر نشان‌دهنده بستن موقعیت‌های خرید قبلی است تا ورود گسترده فروشندگان جدید.

در مقابل، تقاضای بلندمدت صندوق‌های قابل معامله طلا و بانک‌های مرکزی همچنان پابرجاست. به توضیح این تحلیلگر، قیمت امروز را خریدار یا فروشنده حاشیه‌ای تعیین می‌کند؛ یعنی آخرین طرفی که وارد معامله می‌شود. دارندگان راهبردی ممکن است همچنان به طلا خوش‌بین باشند. اما در کوتاه‌مدت، صندوق‌های کلان، موقعیت‌های بازار آتی و فروش‌های اجباری می‌توانند بر قیمت غلبه کنند.

سطوح کلیدی نمودار

از نظر تکنیکال، شکست قیمت به زیر ۴٬۲۳۵ دلار ساختار نمودار چهارساعته را تغییر داده است. مرتضوی سه سطح ۴٬۱۳۳، ۴٬۲۳۵ و ۴٬۲۹۸ دلار را مرز سناریوهای مختلف می‌داند. این سطوح ادامه افت، بازگشت اصلاحی موقت و تغییر واقعی روند را از یکدیگر جدا می‌کنند.

او ضریب همبستگی را ابزاری برای تشخیص محرک غالب بازار می‌داند، نه سیگنال معاملاتی مستقل. این شاخص نشان می‌دهد طلا در هر دوره با کدام عامل همسوتر حرکت می‌کند. جمع‌بندی مرتضوی آن است که طلا را نباید با یک تیتر خبری سنجید. به باور او، نخست باید سازوکار فعال بازار را شناخت؛ نرخ بهره، دلار، موقعیت‌های معاملاتی یا تقاضای پناهگاه امن. سپس ساختار قیمت می‌تواند آن را تأیید یا رد کند.