سیتی: کاهش قیمت نفت شرط لازم اوج بازده اوراق خزانه آمریکاست

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از پیک‌اویل، پژوهش کمّی سیتی نشان می‌دهد افت قیمت نفت تقریباً شرط لازم برای رسیدن بازده اوراق خزانه آمریکا به اوج است. تنش‌های ژئوپلیتیک اکنون قیمت نفت را بالا نگه داشته است. به همین دلیل، سیتی احتمال می‌دهد اوج بازده هنوز فرا نرسیده باشد.

بازده اوراق خزانه، سودی است که دولت آمریکا برای استقراض می‌پردازد. این نرخ مبنای قیمت‌گذاری بسیاری از وام‌ها و دارایی‌ها در جهان است. هر زمان بازده بالا می‌ماند، هزینه تأمین مالی بالا می‌ماند و بازار سهام، طلا و ارز نیز می‌تواند تحت‌تأثیر قرار بگیرد.

نفت و تورم، پیشگام بازده

الکس ساندرز و وین وو، تحلیلگران سیتی، چارچوب پژوهشی خود را بازبینی کردند. آن‌ها سه دوره فروش اوراق را با رشد بیش از ۷۰ نقطه پایه (۰٫۷۰ درصد) به نمونه افزودند. نتیجه‌گیری اصلی تغییر نکرد.

داده‌های تاریخی الگوی روشنی نشان می‌دهد. تورم سربه‌سر، یعنی تورمی که بازار اوراق از قیمت‌ها استنباط می‌کند، معمولاً ۱ تا ۲ ماه پیش از اوج بازده اوراق ۱۰ ساله شروع به کاهش می‌کند. اوج گرفتن قیمت نفت نیز شرط لازم است. نرخ بهره واقعی ۲ ساله پس از اوج هم گاهی به رشد ادامه می‌دهد و نشانه‌ای دیرهنگام است.

در حال حاضر تورم سربه‌سر صعودی است و نشانه کاهش آن دیده نمی‌شود. عدم‌قطعیت ژئوپلیتیک نیز قیمت نفت را بالا نگه داشته است. در نتیجه، تعیین زمان اوج قیمت نفت دشوار شده و پیش‌بینی اوج بازده به تأخیر می‌افتد.

نشانه‌های معتبر و نامعتبر

سیتی میان شاخص‌ها تفکیک قائل شده است. تخت‌شدن منحنی بازده اوراق ۵ ساله تا ۳۰ ساله معمولاً حدود ۱ ماه پیش از اوج رخ می‌دهد، اما این روند در ۲۵ روز معاملاتی گذشته برگشته است. افزایش شکاف بازده اوراق پرریسک و عملکرد بهتر سهام کم‌ریسک با الگوی اوج بازده هم‌خوانی دارد. سهام رشد معمولاً خیلی زودتر از اوج بازده به سقف می‌رسد.

شاخص‌های تورم سالانه، شامل تورم هسته و کل، نشانه‌های نامعتبر یا دیرهنگام‌اند؛ بنابراین ارقام نسبتاً بالای اخیر الزاماً اوج‌نبودن بازده را ثابت نمی‌کند. شاخص دلار دوباره صعودی شده و سهام چرخه‌ای ۲ تا ۳ ماه پیاپی ضعیف‌تر از سهام دفاعی عمل کرده است. این سیگنال‌های متناقض تشخیص جهت را دشوار می‌کند. سیتی می‌گوید اگر تحولات ژئوپلیتیک مثبت شود، به‌ویژه پس از انتخابات میان‌دوره‌ای، احتمال اوج نفت و سپس شرایط افت پایدار بازده بیشتر می‌شود.

مدل چرخه‌ای سیتی اکنون در فاز «پایان چرخه» قرار دارد. این مدل سهم سهام و اوراق شرکتی را کمتر از معیار، و سهم اوراق غیرخزانه‌ای آمریکا و کالاها را بیشتر از معیار در نظر گرفته است. تیم راهبردی این بانک درباره اوراق خزانه موضع خنثی دارد. این موضع دیدگاه یک نهاد است و توصیه سرمایه‌گذاری نیست.