به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از ۲۴/۷ وال‌استریت، صندوق «کالاموس لیست‌آف آتوکالبل اینکام» با نماد CAYN روز ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ (۴ آبان ۱۴۰۵) آغاز به کار کرد. این صندوق استراتژی اوراق ساختاریافته را وارد حساب‌های کارگزاری معمولی می‌کند. تا امروز بانک‌ها این اوراق را بیشتر از راه کارگزاران عرضه می‌کردند.
درآمد صندوق به ضعیف‌ترین عملکرد میان سه صندوق شاخصی وابسته است: SPY (۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا)، QQQ (۱۰۰ شرکت بزرگ ناسداک) و IWM (شرکت‌های کوچک). اهمیت موضوع در این است که سرمایه‌گذار عادی اکنون به محصولی دسترسی دارد که ریسکش را باید پیش از ورود بشناسد. نتیجه ساده است: اگر یکی از سه دارایی افت کند، رشد دو دارایی دیگر آن را جبران نمی‌کند.
«کمترین‌بازده» یعنی چه؟
«لیست‌آف» همان «ورست‌آف» است. اوراق به چند دارایی همزمان وصل می‌شود، اما فقط دارایی ضعیف‌تر نتیجه را تعیین می‌کند. بازار بزرگ‌شرکت‌ها هم اگر رونق بگیرد، سقوط شرکت‌های کوچک زیر کف تعیین‌شده را جبران نمی‌کند.
در اوراق «خودبازخرید» (آتوکالبل)، سرمایه‌گذار تا زمانی که دارایی مرجع بالاتر از کفی به نام «مانع» بماند، کوپن می‌گیرد. کوپن همان پرداخت درآمدی دوره‌ای است. اگر در تاریخ بررسی، دارایی به سطح آغازین یا بالاتر برسد، اوراق زودتر پایان می‌یابد و اصل پول برمی‌گردد. اگر در سررسید دارایی زیر مانع باشد، بخشی از اصل سرمایه از دست می‌رود.
جایگاه ضعیف‌ترین دارایی به‌سرعت عوض می‌شود. از ابتدای سال، QQQ ۱۵٫۹۳ درصد، IWM ۱۲٫۵۲ درصد و SPY ۱۲٫۲۴ درصد رشد کرده‌اند. اما در ۱ ماه گذشته QQQ با افت ۴٫۳۴ درصدی، بیش از IWM با ۱٫۷۷ درصد و SPY با ۰٫۷۸ درصد کاهش یافته است. یعنی دارایی پیشتاز سال، ماه گذشته ضعیف‌ترین بود.
ناشران این طراحی را به دلیلی روشن می‌پسندند. وصل‌کردن پرداخت به ضعیف‌ترین دارایی، احتمال برخورد با مانع را بالا می‌برد. سرمایه‌گذار در برابر پذیرش این ریسک اضافه، کوپن بیشتری نسبت به اوراق وابسته به یک شاخص دریافت می‌کند. این مبادله درباره همه محصولات مشابه صدق می‌کند.
ساختار صندوق و طرف مقابل قرارداد
صندوق از راه «سواپ» به شاخص «مرکیوب» دسترسی دارد. سواپ قراردادی است که در آن بانک متعهد می‌شود بازده شاخص را به صندوق بپردازد. سیتی‌بانک، شاخه بانکی سیتی‌گروپ، طرف اصلی این قراردادهاست و بانک‌های دیگر نیز در رویکرد «چندطرفه» کالاموس مشارکت دارند. ارزش بازار سیتی‌گروپ حدود ۲۰۳ میلیارد دلار است. بنابراین اتکا به بانک طرف قرارداد، ریسک جداگانه‌ای است.
صندوق هر هفته یک ورقه ترکیبی تازه به نردبان خود می‌افزاید و هر ورقه ۳ سال سررسید دارد. هر ورقه یک دوره ممنوعیت بازخرید دارد و مانع‌های کوپن و اصل سرمایه‌اش زیر سطح آغازین قرار گرفته است. پس از پایان این دوره، ورقه با بازگشت ضعیف‌ترین دارایی به سطح آغازین بازخرید می‌شود و پول به ورقه تازه می‌رود. ویژگی «حافظه کوپن» کوپن‌های پرداخت‌نشده را نگه می‌دارد و پس از بازگشت دارایی ضعیف بالاتر از مانع کوپن می‌پردازد. توزیع درآمد ماهانه برنامه‌ریزی شده است.
قالب صندوق قابل معامله (ETF) نقدشوندگی روزانه فراهم می‌کند و پول را میان چند ورقه پخش می‌کند. ریسک‌های اصلی اما تغییر نکرده است: ریسک مانع، قرارداد با بانک و وابستگی به ضعیف‌ترین دارایی. کالاموس می‌گوید سررسید سه‌ساله به دارایی‌ها فرصت بیشتری برای جبران افت می‌دهد، اما وجود مانع به معنای نبود زیان نیست. در جلسه گزارش ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ (۲۱ مهر ۱۴۰۵) سیتی‌گروپ از رشد ۱۴ درصدی درآمد سهام و کاهش درآمد مشتقات خبر داد.
آنچه در ادامه باید دنبال شود، نخستین توزیع ماهانه، گزارش‌های اولیه دارایی‌ها و رفتار نردبان اوراق در نخستین نزدیک‌شدن یکی از سه دارایی به مانع است.
نظرات کاربران