گاما خنثی چیست؟

گاما خنثی چیست؟

یک موقعیت آپشن گاما خنثی موقعیتی است که در برابر تغییرات بزرگ در یک دارایی پایه ایمن شده است. دستیابی به موقعیت گاما خنثی یک روش مدیریت ریسک در معاملات آپشن است که در آن پرتفویی از دارایی‌ها ایجاد می‌شود، به‌طوری‌که نرخ تغییر دلتا نزدیک به صفر باشد، حتی اگر قیمت دارایی پایه افزایش یا کاهش یابد. این روش به عنوان هجینگ گاما شناخته می‌شود. بنابراین، یک پرتفوی گاما خنثی در برابر حساسیت قیمتی مرتبه دوم نسبت به زمان محافظت شده است. گاما یکی از «یونانی‌های آپشن» است که شامل دلتا، رو، تتا و وگا نیز می‌شود. این معیارها برای ارزیابی انواع مختلف ریسک در پرتفوی‌های آپشن مورد استفاده قرار می‌گیرند.

نکات کلیدی

• یک پرتفوی گاما خنثی موقعیتی در بازار آپشن است که حتی در صورت نوسانات شدید قیمت دارایی پایه، تغییرات دلتا را تجربه نمی‌کند.
• گاما خنثی با افزودن قراردادهای آپشن اضافی به پرتفوی حاصل می‌شود، معمولاً در تضاد با موقعیت فعلی، که این فرآیند به عنوان هجینگ گاما شناخته می‌شود.
• هجینگ دلتا-گاما اغلب برای تثبیت سودها استفاده می‌شود، به‌گونه‌ای که موقعیت نه‌تنها گاما خنثی، بلکه دلتا خنثی نیز باشد.

درک گاما خنثی

ریسک جهت‌دار یک پرتفوی آپشن را می‌توان از طریق هجینگ دلتا مدیریت کرد و یک پرتفوی دلتا خنثی یا بی‌تفاوت نسبت به جهت بازار ایجاد نمود. مشکل اینجاست که دلتا یک آپشن با تغییر قیمت دارایی پایه دچار نوسان می‌شود، به این معنی که یک موقعیت دلتا خنثی می‌تواند به‌مرور دلتا به دست آورد یا از دست بدهد و به یک موقعیت جهت‌دار تبدیل شود، به‌ویژه اگر قیمت دارایی پایه به میزان قابل‌توجهی تغییر کند. هجینگ گاما سعی دارد این تغییرات در دلتا را خنثی کند.

یک پرتفوی گاما خنثی از طریق ایجاد موقعیت‌هایی با مقادیر گامای متضاد شکل می‌گیرد که به کاهش نوسانات ناشی از تغییر قیمت‌ها و شرایط بازار کمک می‌کند. البته چنین پرتفویی همچنان در معرض ریسک قرار دارد. به‌عنوان مثال، اگر فرضیات اولیه برای ایجاد موقعیت اشتباه باشند، یک موقعیت که قرار بود خنثی باشد، ممکن است ریسک‌پذیر شود. علاوه بر این، با گذشت زمان و تغییر قیمت‌ها، موقعیت نیاز به بازتعادل خواهد داشت.

استراتژی‌های آپشن گاما خنثی می‌توانند برای ایجاد موقعیت‌های جدید یا اصلاح یک موقعیت موجود استفاده شوند. هدف این است که ترکیبی از آپشن‌ها به کار گرفته شود که مقدار کلی گاما نزدیک به صفر باقی بماند. در این حالت، دلتا نباید با حرکت قیمت دارایی پایه تغییر کند. لازم به ذکر است که اگر هدف، ایجاد یک استراتژی پایدار و دلتا خنثی باشد، از هجینگ دلتا-گاما استفاده می‌شود. با این حال، ممکن است یک معامله‌گر بخواهد یک موقعیت دلتا مثبت یا منفی داشته باشد، اما در عین حال گاما را خنثی نگه دارد.

یکی از کاربردهای رایج موقعیت‌های گاما خنثی، تثبیت سودها است. اگر انتظار می‌رود که بازار وارد یک دوره نوسان شدید شود و یک موقعیت آپشن تا به امروز سودآور بوده است، به‌جای فروش موقعیت و از دست دادن فرصت‌های آتی، می‌توان از هجینگ دلتا خنثی یا گاما خنثی برای تثبیت سودها استفاده کرد.

مقایسه گاما خنثی و دلتا خنثی

یک هجینگ ساده دلتا را می‌توان از طریق خرید قراردادهای آپشن خرید (Call) و فروش تعداد مشخصی از سهام دارایی پایه به‌طور هم‌زمان ایجاد کرد. در این حالت، اگر قیمت سهام ثابت بماند اما نوسان افزایش یابد، معامله‌گر ممکن است سود کند، مگر اینکه کاهش ارزش زمانی (Time Decay) این سود را از بین ببرد. برای مقابله با کاهش ارزش زمانی و محافظت در برابر تغییرات بزرگ در دلتا، معامله‌گر می‌تواند یک قرارداد آپشن فروش (Call) با قیمت اعمال متفاوت را به استراتژی اضافه کند.

افزودن این قرارداد دوم، یک هجینگ گاما محسوب می‌شود. با نوسانات قیمت دارایی پایه، معامله‌گران ممکن است برای حفظ موقعیت خنثی، سهام را خریداری یا بفروشند. این امر می‌تواند به افزایش نوسان و هزینه‌های معاملاتی منجر شود. لازم به ذکر است که هجینگ دلتا و گاما نیازی به کاملاً خنثی بودن ندارند و معامله‌گران ممکن است میزان گامای مثبت یا منفی خود را با گذر زمان تنظیم کنند.