گسترش افقی چیست؟

گسترش افقی: مفهوم، عملکرد و مثال

گسترش افقی (که معمولاً به عنوان گسترش تقویمی شناخته می‌شود) یک استراتژی آپشن یا قراردادهای آتی است که با موقعیت‌های خرید و فروش همزمان در مشتقات بر روی دارایی پایه یکسان و قیمت اعمال یکسان، اما با ماه‌های انقضای متفاوت ایجاد می‌شود.

نکات کلیدی:

• گسترش افقی یک موقعیت مشتقات خرید و فروش همزمان بر روی دارایی پایه و قیمت اعمال یکسان، اما با انقضای متفاوت است.
• گسترش‌های افقی (تقویمی) به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا معامله‌ای را ایجاد کنند که اثرات زمان را به حداقل می‌رساند.
• گسترش‌های آتی با استفاده از این استراتژی می‌توانند بر نوسانات قیمت کوتاه‌مدت مورد انتظار تمرکز کنند.
• هر دو قراردادهای پایه آپشن و آتی، موقعیت اهرمی واقعی ایجاد می‌کنند.

درک گسترش افقی:

هدف از گسترش افقی معمولاً سود بردن از تغییرات نوسانات در طول زمان یا بهره‌برداری از نوسانات قیمت ناشی از رویدادهای کوتاه‌مدت است. این گسترش همچنین می‌تواند به عنوان روشی برای ایجاد اهرم قابل توجه با ریسک محدود استفاده شود.برای ایجاد گسترش افقی، یک معامله‌گر ابتدا یک قرارداد آپشن یا آتی را برای خرید مشخص می‌کند و سپس یک قرارداد مشابه با تاریخ انقضای کوتاه‌تر (سایر ویژگی‌ها یکسان) می‌فروشد. دو قرارداد یکسان، که فقط با تاریخ انقضایشان از هم جدا می‌شوند، تفاوتی در قیمت ایجاد می‌کنند، تفاوتی که بازار به عنوان ارزش زمانی در نظر می‌گیرد—به طور خاص مقدار زمانی که بین دو قرارداد متفاوت است.در بازارهای آپشن، این تمایز مهم است زیرا ارزش زمانی هر قرارداد آپشن یک جزء کلیدی در قیمت‌گذاری آن است. این گسترش هزینه‌ی آن ارزش زمانی را تا حد امکان خنثی می‌کند.در بازارهای آتی، جایی که ارزش زمانی یک عامل خاص در قیمت‌گذاری نیست، تفاوت در قیمت نشان‌دهنده انتظارات تغییر در قیمت است که شرکت‌کنندگان بازار فکر می‌کنند احتمالاً بین دو تاریخ انقضای متفاوت رخ می‌دهد.در حالی که گسترش‌های افقی یا تقویمی به طور گسترده در بازار آتی استفاده می‌شوند، بیشتر تحلیل‌ها بر بازار آپشن متمرکز است، جایی که تغییرات نوسانات برای قیمت‌گذاری بسیار مهم است. از آنجایی که نوسانات و ارزش زمانی در قیمت‌گذاری آپشن به شدت به هم مرتبط هستند، این نوع گسترش اثر زمان را به حداقل می‌رساند و فرصت بیشتری برای سود بردن از افزایش نوسانات در طول زمان معامله ایجاد می‌کند.گسترش‌های فروش را می‌توان با معکوس کردن پیکربندی ایجاد کرد (خرید قراردادی با انقضای نزدیک‌تر و فروش آن با انقضای دورتر). این تغییر به دنبال سود بردن از کاهش نوسانات است.معامله خرید از نحوه عملکرد آپشن‌های نزدیک و دور در هنگام تغییر زمان و نوسانات بهره می‌برد. افزایش نوسانات ضمنی تأثیر مثبتی بر این استراتژی خواهد داشت زیرا آپشن‌های بلندمدت نسبت به تغییرات نوسانات حساس‌تر هستند (وگای بالاتر). نکته قابل توجه این است که دو آپشن می‌توانند و احتمالاً با معیارهای نوسانات ضمنی متفاوت معامله خواهند شد، اما نادر است که حرکت نوسانات و تأثیر آن بر قیمت گسترش آپشن افقی متفاوت از آنچه انتظار می‌رود عمل کند.

مثال گسترش افقی:

با معامله سهام اکسون موبیل به قیمت 89.05 دلار در اواخر ژانویه 2018:

1. آپشن خرید فوریه 95 را به قیمت 0.97 دلار (97 دلار برای یک قرارداد) بفروشید.
2. آپشن خرید مارس 95 را به قیمت 2.22 دلار (222 دلار برای یک قرارداد) بخرید.
3. هزینه خالص (بدهی) 1.25 دلار (125 دلار برای یک قرارداد). معامله‌گر 0.97 دلار دریافت می‌کند در حالی که 2.22 دلار پرداخت می‌کند.

از آنجایی که این یک گسترش بدهی است، حداکثر ضرر مبلغ پرداختی برای استراتژی است. آپشن فروخته شده به انقضا نزدیک‌تر است و بنابراین قیمت کمتری نسبت به آپشن خریداری شده دارد، که منجر به بدهی یا هزینه خالص می‌شود. در این سناریو، معامله‌گر امیدوار است که افزایش ارزش مرتبط با افزایش قیمت (تا 95 دلار اما نه فراتر از آن) بین خرید و انقضای فوریه را به دست آورد.حرکت ایده‌آل بازار برای سود، این است که قیمت در کوتاه‌مدت نوسان بیشتری پیدا کند، اما به طور کلی افزایش یابد و در زمان انقضای فوریه درست زیر 95 بسته شود. این امر به قرارداد آپشن فوریه اجازه می‌دهد تا بی‌ارزش منقضی شود و همچنان به معامله‌گر اجازه می‌دهد تا از حرکات صعودی تا زمان انقضای مارس سود ببرد.توجه داشته باشید که اگر معامله‌گر به سادگی انقضای مارس را خریداری می‌کرد، هزینه 222 دلار بود، اما با استفاده از این گسترش، هزینه مورد نیاز برای انجام و نگهداری این معامله فقط 125 دلار بود، که این معامله را با حاشیه بیشتر و ریسک کمتر تبدیل می‌کند.بسته به اینکه کدام قیمت اعمال و نوع قرارداد انتخاب شود، این استراتژی می‌تواند برای سود بردن از روند بازار خنثی، صعودی یا نزولی استفاده شود.