نسبت قیمت به درآمد آینده چیست؟

نسبت قیمت به درآمد آینده (Forward P/E) حالتی از نسبت قیمت به درآمد (P/E) است که به‌جای استفاده از سود فعلی یا گذشته، از سود پیش‌بینی‌شده برای محاسبه استفاده می‌کند. هرچند این پیش‌بینی‌ها به اندازه داده‌های واقعی یا تاریخی قابل اعتماد نیستند، اما می‌توانند دیدگاه‌های مفیدی برای سرمایه‌گذاران فراهم کنند.

نسبت P/E در بخش‌های مختلف اقتصادی به‌طور قابل‌توجهی متفاوت است، زیرا هر صنعت ویژگی‌هایی مانند نرخ رشد، میزان ریسک و ساختار سرمایه‌ای خاص خود را دارد. برای مثال، بانک‌های منطقه‌ای که معمولاً سود ثابتی دارند، معمولاً نسبت P/E آینده‌ای حدود ۱۶ دارند. در مقابل، بخش فناوری و اطلاعات سلامت، به‌دلیل نوآوری سریع و انتظار رشد بالا، نسبت P/E آینده‌ای معادل ۱۳۳.۱ دارد.

نسبت P/E آینده به تحلیل‌گران بازار سرمایه کمک می‌کند تا تصویری از چرخه‌های درآمدی آینده به دست آورند. این انتظارات بر قیمت سهام تأثیر می‌گذارند و قیمت‌ها بسته به این‌که سود واقعی با پیش‌بینی‌ها هم‌خوانی داشته باشد یا نه، تغییر خواهند کرد.

نکات کلیدی:

• نسبت P/E آینده با استفاده از سود پیش‌بینی‌شده برای هر سهم محاسبه می‌شود.

• از آن‌جا که سود تخمینی ممکن است با سود واقعی متفاوت باشد، این نسبت می‌تواند نتایجی نادرست یا جانبدارانه ارائه دهد.

• تحلیل‌گران اغلب این نسبت را همراه با نسبت‌های گذشته و سایر شاخص‌های مالی ترکیب می‌کنند تا ارزیابی دقیق‌تری داشته باشند.

درک نسبت قیمت به درآمد آینده (Forward P/E)

سود پیش‌بینی‌شده‌ای که در فرمول نسبت P/E آینده استفاده می‌شود، معمولاً برای ۱۲ ماه آینده یا سال مالی کامل بعدی در نظر گرفته می‌شود. نسبت P/E آینده را می‌توان با نسبت P/E گذشته مقایسه کرد.

فرمول:

نسبت قیمت به درآمد آینده =
سود پیش‌بینی‌شده هر سهم ÷ قیمت فعلی هر سهم  

برای مثال، فرض کنید قیمت فعلی هر سهم یک شرکت ۵۰ دلار و سود هر سهم (EPS) برای امسال ۵ دلار باشد. تحلیل‌گران پیش‌بینی می‌کنند که سود شرکت در سال آینده ۱۰٪ رشد خواهد داشت. در این حالت:

 ۹.۱ = (۵ × ۱.۱۰) ÷ ۵۰  

همان‌طور که دیده می‌شود، این عدد کمتر از نسبت P/E فعلی است، چون رشد سود آینده نسبت به قیمت فعلی در نظر گرفته شده است.

مثال واقعی: نسبت P/E آینده شرکت اپل (AAPL) در حال حاضر ۳۴.۵۷ است. با قیمت ۲۳۳ دلاری سهام، تحلیل‌گران پیش‌بینی می‌کنند سود سالانه آینده اپل ۶.۷۴ دلار برای هر سهم باشد. این نشان می‌دهد که نسبت P/E آینده، نمایی از عملکرد مورد انتظار بازار بر اساس قیمت فعلی ارائه می‌دهد.

نسبت قیمت به درآمد آینده چه چیزی را نشان می‌دهد؟

تحلیل‌گران معمولاً نسبت P/E را به‌عنوان «قیمت‌گذاری سود» در نظر می‌گیرند تا بتوانند ارزش نسبی یک شرکت را با توجه به سود آن ارزیابی کنند. از نظر تئوری، یک دلار سود در شرکت‌های مختلف باید ارزش یکسانی داشته باشد، اما در عمل این‌طور نیست.

برای مثال، اگر شرکت A با قیمت ۵ دلار و شرکت B با قیمت ۱۰ دلار معامله شود، یعنی بازار برای سود شرکت B ارزش بیشتری قائل است. این تفاوت ممکن است نشان‌دهنده بیش‌ارزش‌گذاری سود شرکت B باشد یا اینکه مدیریت و مدل کسب‌وکار آن بهتر است و ارزش بالاتری دارد.

نسبت P/E گذشته، قیمت امروز را با سود ۱۲ ماه گذشته یا سال مالی قبلی مقایسه می‌کند و بر پایه اطلاعات تاریخی است. اما نسبت P/E آینده، براساس سود پیش‌بینی‌شده محاسبه می‌شود تا تصویری از ارزش آینده شرکت ارائه دهد.

برای نمونه، اگر قیمت فعلی سهام شرکت B ده دلار باشد و پیش‌بینی شود که سود آن در سال آینده به دو برابر یعنی ۲ دلار برسد، نسبت P/E آینده آن ۵ خواهد بود. این یعنی ارزش‌گذاری بازار بر اساس رشد سود تغییر کرده است. نسبت P/E آینده پایین‌تر نسبت به فعلی، نشانه‌ای از انتظار افزایش سود است؛ در حالی که نسبت بالاتر ممکن است نشان دهد تحلیل‌گران انتظار کاهش سود را دارند.

نسبت P/E آینده در برابر نسبت P/E گذشته

نسبت P/E آینده بر اساس سود پیش‌بینی‌شده هر سهم محاسبه می‌شود، در حالی که نسبت P/E گذشته از سود واقعی ثبت‌شده طی ۱۲ ماه گذشته استفاده می‌کند؛ یعنی قیمت فعلی هر سهم بر سود هر سهم در گذشته تقسیم می‌شود.

نسبت P/E گذشته محبوب‌ترین معیار در میان سرمایه‌گذاران است، چون بر مبنای داده‌های واقعی ثبت‌شده است و فرض می‌شود که گزارش‌های مالی شرکت دقیق بوده‌اند. برخی سرمایه‌گذاران این روش را ترجیح می‌دهند چون به پیش‌بینی‌های دیگران درباره سود آینده اعتماد ندارند.

با این حال، نسبت P/E گذشته نقاط ضعفی هم دارد. مهم‌ترین ایراد این است که عملکرد گذشته لزوماً نشان‌دهنده نتایج آینده نیست. ممکن است بررسی توان سودآوری آینده شرکت مفیدتر از تمرکز بر عملکرد گذشته باشد.

ایراد دیگر این است که مقدار EPS (سود هر سهم) ثابت می‌ماند ولی قیمت سهام در بازار نوسان دارد. اگر رویدادی مهم باعث تغییر شدید قیمت سهام شود، نسبت P/E گذشته نمی‌تواند این تغییر را به‌درستی منعکس کند.

محدودیت‌های نسبت P/E آینده

چون نسبت P/E آینده به سود پیش‌بینی‌شده وابسته است، احتمال خطا یا سوگیری در برآورد سود وجود دارد. برخی شرکت‌ها ممکن است عمداً سود آینده را کمتر از واقع پیش‌بینی کنند تا بعداً عملکرد بهتر از انتظار نشان دهند، یا برعکس سود را بیشتر از حد واقعی اعلام کرده و بعداً آن را اصلاح کنند.

همچنین پیش‌بینی تحلیل‌گران با پیش‌بینی خود شرکت‌ها تفاوت دارد، که می‌تواند باعث سردرگمی شود.

به همین دلیل است که هرچند نسبت P/E آینده معمولاً به‌عنوان معیاری از ارزش سهام ذکر می‌شود، مطالعات نشان داده‌اند که نسبت P/E گذشته برای پیش‌بینی عملکرد آتی قابل‌اعتمادتر است.

در نتیجه، استفاده هم‌زمان از نسبت‌های P/E گذشته و آینده می‌تواند ارزیابی دقیق‌تر و واقع‌بینانه‌تری از وضعیت یک سهم ارائه دهد.

نحوه محاسبه نسبت P/E آینده در اکسل

در نرم‌افزار مایکروسافت اکسل (Microsoft Excel) می‌توان نسبت قیمت به درآمد آینده یک شرکت را برای سال مالی بعد محاسبه کرد. فرمول نسبت P/E آینده به شکل زیر است:

نسبت P/E آینده = سود پیش‌بینی‌شده هر سهم ÷ قیمت بازار هر سهم 

برای تنظیم صفحه اکسل خود مراحل زیر را دنبال کنید:

1. عرض ستون‌های A، B و C را به ۳۰ افزایش دهید
   روی هر ستون راست‌کلیک کرده، گزینه "Column Width" را انتخاب و عدد ۳۰ را وارد کنید.

2. در سلول B1 نام شرکت اول و در سلول C1 نام شرکت دوم را وارد کنید.

3. در سلول A2 بنویسید: «قیمت بازار هر سهم»
   سپس در سلول‌های B2 و C2، قیمت سهام شرکت‌ها را وارد کنید.

4. در سلول A3 بنویسید: «سود پیش‌بینی‌شده هر سهم»
   سپس در سلول‌های B3 و C3، سود پیش‌بینی‌شده هر سهم را وارد کنید.

5. در سلول A4 بنویسید: «نسبت قیمت به درآمد آینده»
   سپس در سلول‌های B4 و C4، فرمول محاسبه را وارد کنید.

مثال:

شرکت ABC

• قیمت فعلی هر سهم: ۵۰ دلار

• سود پیش‌بینی‌شده هر سهم: ۲.۶۰ دلار

مراحل در اکسل:

• در سلول B1: بنویسید "Company ABC"

• در سلول B2: بنویسید =50

• در سلول B3: بنویسید =2.6

• در سلول B4: فرمول =B2/B3 را وارد کنید.
  نتیجه نسبت P/E آینده برای شرکت ABC برابر است با 19.23

شرکت DEF

• قیمت بازار هر سهم: ۳۰ دلار

• سود پیش‌بینی‌شده هر سهم: ۱.۸۰ دلار

مراحل در اکسل:

• در سلول C1: بنویسید "Company DEF"

• در سلول C2: بنویسید =30

• در سلول C3: بنویسید =1.80

• در سلول C4: فرمول =C2/C3 را وارد کنید.
  نتیجه نسبت P/E آینده برای شرکت DEF برابر است با 16.67

با این روش ساده، می‌توانید نسبت قیمت به درآمد آینده هر تعداد شرکت را در اکسل محاسبه و مقایسه کنید.

چرا ممکن است نسبت P/E آینده بیشتر از P/E فعلی باشد؟
اگر نسبت P/E آینده بیشتر از نسبت فعلی باشد، نشان‌دهنده این است که تحلیل‌گران انتظار دارند سود شرکت در آینده کاهش یابد. البته این پیش‌بینی‌ها همیشه دقیق نیستند و ممکن است در آینده بازبینی شوند.

چرا نسبت‌های P/E آینده در صنایع مختلف متفاوت هستند؟
نسبت‌های P/E آینده معمولاً با توجه به تفاوت در نرخ رشد صنعت‌ها، سطح ریسک و ساختار سرمایه‌ای بین بخش‌ها فرق دارند. مثلاً در بخش فناوری، معمولاً نسبت P/E آینده بالاتر است چون سرمایه‌گذاران انتظار رشد سریع و سودآوری بالا دارند. در مقابل، صنایعی مثل خدمات عمومی (Utilities) به‌دلیل رشد آهسته‌تر، معمولاً نسبت P/E آینده پایین‌تری دارند.

چه نسبتی از P/E آینده خوب تلقی می‌شود؟
نسبت P/E آینده‌ مشخص و «خوبی» برای همه وجود ندارد، چون این مقدار به صنعت مربوطه بستگی دارد. با این حال، نسبت P/E آینده پایین‌تر ممکن است نشان‌دهنده این باشد که سهم با توجه به سودآوری آینده‌اش ارزان و کمتر از ارزش واقعی‌اش قیمت‌گذاری شده است.

جمع‌بندی
نسبت P/E آینده می‌تواند ابزار مفیدی برای سرمایه‌گذاران باشد و بینشی نسبت به توان سودآوری آینده شرکت در مقایسه با قیمت فعلی سهام ارائه دهد. اما این نسبت محدودیت‌هایی دارد؛ از جمله تکیه بر پیش‌بینی تحلیل‌گران که ممکن است دقیق نباشد.

برای ارزیابی دقیق‌تر، بهتر است از نسبت P/E آینده همراه با سایر شاخص‌ها مانند P/E گذشته، نسبت PEG (نسبت قیمت به درآمد به نرخ رشد) و ارزش دفتری استفاده شود. داشتن رویکردی متعادل در تحلیل سهام بهترین راه است، و مشورت با یک متخصص مالی نیز می‌تواند راهنمایی بیشتری ارائه دهد.