تحویل مناسب چیست؟

تحویل مناسب چیست؟

تحویل مناسب به معنای انتقال بدون مانع مالکیت یک اوراق بهادار از فروشنده به خریدار است، به‌طوری‌که تمام الزامات لازم رعایت شده باشد. این فرآیند در گذشته پیچیده بود، اما امروزه با وجود بورس‌های الکترونیکی که انتقال و تسویه دیجیتالی بسیاری از اوراق بهادار را تسهیل می‌کنند، تحویل مناسب به طور خودکار انجام می‌شود و به‌طور کلی ساده‌تر شده است.

نکات کلیدی

• تحویل مناسب به معنای انتقال بدون مانع مالکیت یک اوراق بهادار از فروشنده به خریدار است، به‌طوری‌که تمام الزامات لازم رعایت شده باشد.

• معیارهای تعیین تحویل مناسب در بازارهای مختلف یا برای اوراق بهادار مختلف ممکن است متفاوت باشد، اما این فرآیند پیش‌نیاز تسویه یک معامله است.

• قبل از ظهور کامپیوترها، تحویل مناسب شامل بازرسی‌های فیزیکی توسط عامل‌های انتقال بود تا اطمینان حاصل شود که تاییدیه‌ها احراز شده و الزامات ثبت نام رعایت شده‌اند تا خریدار بتواند تحویل را انجام دهد.

درک تحویل مناسب
تحویل مناسب زمانی رخ می‌دهد که انتقال اوراق بهادار بدون مانع از محدودیت‌ها یا مشکلاتی که مانع از تحویل فیزیکی یا مجازی آن به خریدار شود، انجام گیرد. امروزه، معمولاً تعیین تحویل مناسب توسط کامپیوترها صورت می‌گیرد. با این حال، در گذشته، اوراق بهادار توسط عامل‌های انتقال بازرسی می‌شدند تا اطمینان حاصل شود که گواهی‌نامه‌های کاغذی به‌درستی تأیید شده و الزامات ثبت‌نام رعایت شده‌اند تا خریدار بتواند تحویل را انجام دهد.

نکته: برای واجد شرایط بودن برای تحویل مناسب، گواهی‌نامه‌های سهام باید در وضعیت فیزیکی خوبی باشند، توسط فروشنده یا نماینده فروشنده تأیید شده باشند و باید در نماد صحیحی که با تعداد دقیق سهام برای انتقال مطابقت دارد، تحویل داده شوند.

تاریخچه تحویل مناسب
در گذشته، تحویل مناسب اوراق بهادار از فروشنده به خریدار مسئله‌ای مهم در بازارهای مالی بود. خریدار باید مطمئن می‌شد که گواهی‌نامه‌های سهام درست را دریافت می‌کند، این گواهی‌نامه‌ها واقعاً معتبر هستند و پس از پرداخت به فروشنده، تحویل فیزیکی انجام خواهد شد. بورس‌های سهام و خانه‌های تسویه‌حساب به‌عنوان طرف‌های سوم مورد اعتماد برای تسهیل معاملات و استانداردسازی الزامات تحویل مناسب به‌وجود آمدند.

امروزه، با بورس‌های الکترونیکی، تسویه‌حساب و تسویه دیجیتال، این مسائل عمدتاً برطرف شده است. با این حال، وجود محدودیت‌های انتقال سهام هنوز می‌تواند بر امکان تحویل مناسب سهام تأثیر بگذارد.

برای مثال، سهام داخلی که مستقیماً به مدیران اجرایی یک شرکت اختصاص می‌یابد، ممکن است دارای محدودیت‌هایی باشد که فروش آن را بدون ارائه اولویت به سهامداران موجود ممنوع کند. قانون 144 ممکن است اجازه دهد برخی اوراق بهادار محدود به فروش برسند اگر شرایط خاصی را رعایت کنند.

معیارهای تحویل مناسب
معیارهایی که تعیین می‌کنند چه چیزی به‌عنوان تحویل مناسب شناخته می‌شود، از بازار به بازار یا از اوراق بهادار به اوراق بهادار متفاوت است، اما این یک پیش‌نیاز برای تسویه معامله است. بسیاری از بازارهای سهام امروزی امکان معامله سهام در مقادیر کوچک یا حتی سهام کسری را فراهم می‌کنند. اما در بازارهای سهام که معامله واحدهای گرد را الزامی می‌کنند، ممکن است محدودیت‌هایی در نحوه تحویل این واحدها وجود داشته باشد. به‌طور سنتی، واحدی که بیشترین معاملات را دارد، 100 سهم (یک واحد گرد) بوده است. بنابراین، گواهی‌نامه‌های سهام باید به یکی از این صورت‌ها ارائه شوند:

• مضارب 100 سهم: 100، 200، 300 و غیره

• تقسیم‌کننده‌های 100 سهم: 1، 2، 4، 5، 10، 20، 25، 50 یا 100

• واحدهایی که مجموعاً 100 سهم را تشکیل می‌دهند: 40 + 60، 91 + 9، 80 + 15 + 5 و غیره

برای بازارهای اوراق قرضه، تحویل مناسب باید با مضارب ارزش اسمی $1,000 (یا گاهی $5,000) انجام شود، گاهی با حداکثر ارزش اسمی $100,000. برای یک اوراق قرضه بدون ثبت‌نام، باید همه کوپن‌های پرداخت‌نشده همچنان متصل باشند تا در فرم تحویل مناسب قرار گیرد.

برای بازارهای کالا، معیارهای تحویل مناسب توسط بورس مشخص شده و به‌طور صریح در مشخصات قراردادهای آتی گنجانده می‌شود. به‌عنوان مثال، انجمن بازار طلا لندن (LBMA) تحویل مناسب در طلا فیزیکی را به‌طور زیر تعریف کرده است:

• خلوص: حداقل 995.0 قسمت در هزار طلا خالص

• علائم: شماره سریال، نشان‌گر تصفیه‌کننده، خلوص، سال تولید

• وزن: 350 تا 430 انس تروی (11 تا 13 کیلوگرم)

• ابعاد پیشنهادی: طول (بالا): 250 میلی‌متر ± 40 میلی‌متر، عرض (بالا): 70 میلی‌متر ± 15 میلی‌متر، ارتفاع: 35 میلی‌متر ± 10 میلی‌متر. برای طول و عرض، درجه‌ای از شیب به نام برش تحت‌الارض مجاز است که از 5º تا 25º متفاوت است.