بازده به میانگین عمر چیست؟

بازده به میانگین عمر، محاسبه بازده یک اوراق قرضه است که بر اساس میانگین عمر آن به جای تاریخ سررسید اعلام‌شده انجام می‌شود. این بازده، سررسید نهایی اعلام‌شده را با میانگین عمر جایگزین می‌کند. میانگین عمر همچنین به عنوان میانگین وزنی سررسید (WAM) یا میانگین وزنی عمر (WAL) شناخته می‌شود.

نکات کلیدی

• بازده به میانگین عمر، محاسبه بازده اوراق قرضه است که بر اساس میانگین عمر به جای تاریخ سررسید اعلام‌شده انجام می‌شود.
• بازده به میانگین عمر تعیین می‌کند که چه مدت طول می‌کشد تا نیمی از ارزش اسمی اوراق قرضه بازیابی شود.
• متولیان اوراق قرضه با صندوق بازخرید از محاسبه بازده به میانگین عمر استفاده می‌کنند تا تصمیم بگیرند که آیا باید برخی از اوراق را در بازار آزاد بازخرید کنند یا خیر.

درک بازده به میانگین عمر

بازده به میانگین عمر به سرمایه‌گذار امکان می‌دهد بازده واقعی از سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه را، صرف‌نظر از تاریخ سررسید دقیق آن، تخمین بزند. محاسبه بازده به میانگین عمر فرض می‌کند که اوراق قرضه در روز تعیین‌شده توسط میانگین عمر خود و با قیمت بازخرید متوسط به جای قیمت اسمی سررسید می‌شود. این بازده می‌تواند با همان فرمول بازده تا سررسید (YTM) محاسبه شود، با این تفاوت که میانگین عمر به جای سررسید اوراق جایگزین می‌شود.

بازده به میانگین عمر تعیین می‌کند که چه مدت طول می‌کشد تا نیمی از ارزش اسمی اوراق قرضه بازیابی شود. اوراق قرضه‌ای که بازپرداخت اصل آن سریع‌تر انجام شود، ریسک نکول را کاهش می‌دهد و به دارنده اوراق اجازه می‌دهد پول خود را زودتر سرمایه‌گذاری مجدد کند. سرمایه‌گذاری مجدد سریع‌تر می‌تواند خوب یا بد باشد، بسته به اینکه نرخ‌های بهره از زمان خرید اوراق توسط سرمایه‌گذار به کدام سمت حرکت کرده باشند.

در حالی که برخی اوراق قرضه اصل را به‌صورت یکجا در زمان سررسید بازپرداخت می‌کنند، برخی دیگر اصل را در طول دوره اوراق به‌صورت اقساطی بازپرداخت می‌کنند. این روش بازپرداخت اقساطی به عنوان ویژگی صندوق بازخرید شناخته می‌شود. در این اوراق، قرارداد ملزم می‌کند که صادرکننده به‌طور منظم پول را به یک حساب جداگانه کنار بگذارد.

این حساب صرفاً برای بازخرید اوراق استفاده می‌شود. با استهلاک اصل اوراق به این روش، محاسبه میانگین عمر به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا تعیین کنند بازپرداخت اصل چه زمانی انجام خواهد شد.

متولیان اوراق قرضه با صندوق بازخرید از محاسبه بازده به میانگین عمر استفاده می‌کنند تا تصمیم بگیرند که آیا باید برخی از اوراق را در بازار آزاد بازخرید کنند یا خیر. این امر معمولاً زمانی رخ می‌دهد که اوراق زیر ارزش اسمی معامله می‌شوند. در این مورد، میانگین عمر ممکن است به‌طور قابل‌توجهی کمتر از تعداد واقعی سال‌های باقی‌مانده تا سررسید باشد.

صندوق بازخرید روشی برای بازپرداخت وجوه قرض‌گرفته‌شده از طریق صدور اوراق قرضه است که از طریق پرداخت‌های دوره‌ای به متولی انجام می‌شود که بخشی از اوراق را با خرید در بازار آزاد بازنشسته می‌کند. صندوق بازخرید اعتبار شرکت را بهبود می‌بخشد و به شرکت اجازه می‌دهد نرخ بهره کمتری به سرمایه‌گذاران پرداخت کند.

بازده به میانگین عمر برای اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن

بازده به میانگین عمر به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد بازده مورد انتظار اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) را به دلیل بازپرداخت زودهنگام بدهی وام مسکن زیربنایی تعیین کنند. این معیار در قیمت‌گذاری MBSها، مانند تعهدات وام مسکن تضمین‌شده (CMO) صادرشده توسط شرکت فدرال وام مسکن خانگی (Freddie Mac) و صادرکنندگان خصوصی مفید است.

یک MBS معمولاً اصل را در طول عمر سرمایه‌گذاری بازپرداخت می‌کند. بسته به اینکه MBS با تخفیف یا با قیمت بالاتر خریداری شده باشد، پرداخت زودهنگام اصل می‌تواند بر بازده مورد انتظار سرمایه‌گذار تأثیر بگذارد.

محیطی با نرخ‌های بهره کاهشی اغلب باعث می‌شود صاحب‌خانه‌ها وام خود را بازپرداخت کنند. در فرآیند بازپرداخت، وام قدیمی تسویه می‌شود و وام جدیدی با پرداخت‌های بهره کمتر جایگزین آن می‌شود.