استراتژی گسترش پوت نزولی (Bear Put Spread) نوعی استراتژی معاملاتی در بازار گزینه‌ها (آپشن‌ها) است که در آن سرمایه‌گذار یا معامله‌گر انتظار کاهش متوسط تا قابل‌توجه قیمت یک اوراق بهادار یا دارایی را دارد و می‌خواهد هزینه نگهداری معامله آپشن را کاهش دهد. این استراتژی با خرید گزینه‌های پوت (Put Options) و همزمان فروش همان تعداد گزینه پوت برای همان دارایی با همان تاریخ انقضا اما با قیمت اعمال (Strike Price) پایین‌تر اجرا می‌شود. حداکثر سود این استراتژی برابر است با تفاوت بین دو قیمت اعمال، منهای هزینه خالص آپشن‌ها.
گزینه پوت به دارنده این حق را می‌دهد (اما نه اجبار) که مقدار مشخصی از اوراق بهادار پایه را به قیمت اعمال مشخص‌شده، در زمان انقضا یا قبل از آن بفروشد.
استراتژی گسترش پوت نزولی همچنین به عنوان گسترش پوت بدهی (Debit Put Spread) یا گسترش پوت بلند (Long Put Spread) شناخته می‌شود.
نکات کلیدی
- گسترش پوت نزولی یک استراتژی آپشن است که توسط سرمایه‌گذاری با دیدگاه نزولی اجرا می‌شود که می‌خواهد سود را به حداکثر برساند و در عین حال ضررها را به حداقل برساند.
- استراتژی گسترش پوت نزولی شامل خرید و فروش همزمان پوت‌ها برای همان دارایی پایه با همان تاریخ انقضا اما با قیمت‌های اعمال متفاوت است.
- گسترش پوت نزولی زمانی سود ایجاد می‌کند که قیمت دارایی پایه کاهش یابد.
مبانی گسترش پوت نزولی
به عنوان مثال، فرض کنید یک سهام به قیمت 30 دلار معامله می‌شود. یک معامله‌گر آپشن می‌تواند از استراتژی گسترش پوت نزولی استفاده کند با خرید یک قرارداد گزینه پوت با قیمت اعمال 35 دلار به هزینه 475 دلار (4.75 دلار × 100 سهم/قرارداد) و فروش یک قرارداد گزینه پوت با قیمت اعمال 30 دلار به قیمت 175 دلار (1.75 دلار × 100 سهم/قرارداد).
در این مورد، سرمایه‌گذار باید در مجموع 300 دلار (475 دلار - 175 دلار) برای راه‌اندازی این استراتژی بپردازد. اگر قیمت دارایی پایه در زمان انقضا زیر 30 دلار بسته شود، سرمایه‌گذار سود کل 200 دلار را محقق خواهد کرد. این سود به صورت زیر محاسبه می‌شود: 500 دلار، تفاوت در قیمت‌های اعمال (35 دلار - 30 دلار) × 100 سهم/قرارداد - 300 دلار، قیمت خالص دو قرارداد (475 دلار - 175 دلار) برابر با 200 دلار است.
مزایا و معایب گسترش پوت نزولی
مزایا
مزیت اصلی گسترش پوت نزولی این است که ریسک خالص معامله کاهش می‌یابد. فروش گزینه پوت با قیمت اعمال پایین‌تر به جبران هزینه خرید گزینه پوت با قیمت اعمال بالاتر کمک می‌کند. بنابراین، هزینه خالص سرمایه کمتر از خرید یک پوت به‌تنهایی است. همچنین، این استراتژی ریسک بسیار کمتری نسبت به فروش استقراضی (Short Selling) سهام یا اوراق بهادار دارد، زیرا ریسک به هزینه خالص گسترش پوت نزولی محدود است. فروش استقراضی سهام به طور نظری ریسک نامحدودی دارد اگر قیمت سهام افزایش یابد.
اگر معامله‌گر معتقد باشد که سهام یا اوراق بهادار پایه بین تاریخ معامله و تاریخ انقضا به میزان محدودی کاهش خواهد یافت، گسترش پوت نزولی می‌تواند یک انتخاب ایده‌آل باشد. با این حال، اگر سهام یا اوراق بهادار پایه بیش از این مقدار کاهش یابد، معامله‌گر از امکان کسب سود اضافی چشم‌پوشی می‌کند. این تعادل بین ریسک و پاداش بالقوه است که برای بسیاری از معامله‌گران جذاب است.
مزایا
- ریسک کمتر نسبت به فروش استقراضی ساده
- در بازارهای با کاهش متوسط عملکرد خوبی دارد
- ضررها را به مقدار خالص پرداخت‌شده برای آپشن‌ها محدود می‌کند
معایب
- ریسک تخصیص زودهنگام (Early Assignment)
- ریسک در صورت افزایش چشمگیر قیمت دارایی
- سود را به تفاوت بین قیمت‌های اعمال محدود می‌کند
با مثال بالا، سود حاصل از گسترش پوت نزولی در صورتی که دارایی پایه در زمان انقضا به قیمت 30 دلار، قیمت اعمال پایین‌تر، بسته شود، به حداکثر می‌رسد. اگر زیر 30 دلار بسته شود، سود اضافی وجود نخواهد داشت. اگر بین دو قیمت اعمال بسته شود، سود کاهش‌یافته‌ای خواهد داشت. و اگر بالای قیمت اعمال بالاتر یعنی 35 دلار بسته شود، کل مبلغ صرف‌شده برای خرید گسترش از دست خواهد رفت.
همچنین، مانند هر موقعیت فروش، دارندگان آپشن‌ها کنترلی بر زمانی که ملزم به انجام تعهد هستند ندارند. همیشه ریسک تخصیص زودهنگام وجود دارد—یعنی مجبور شدن به خرید یا فروش تعداد مشخص‌شده دارایی به قیمت توافق‌شده. اجرای زودهنگام آپشن‌ها اغلب زمانی رخ می‌دهد که ادغام، تصاحب، سود سهام ویژه یا اخبار دیگری که بر سهام پایه آپشن تأثیر می‌گذارد، رخ دهد.
مثال واقعی از گسترش پوت نزولی
به عنوان مثال، فرض کنید Levi Strauss & Co. (LEVI) در 20 اکتبر 2019 با قیمت 50 دلار معامله می‌شود. زمستان در راه است و شما فکر نمی‌کنید که سهام این تولیدکننده شلوار جین رشد کند. در عوض، معتقد هستید که به طور ملایمی کاهش خواهد یافت. بنابراین شما یک پوت 40 دلاری به قیمت 4 دلار و یک پوت 30 دلاری به قیمت 1 دلار خریداری می‌کنید. هر دو قرارداد در 20 نوامبر 2019 منقضی می‌شوند. خرید پوت 40 دلاری و همزمان فروش پوت 30 دلاری برای شما 3 دلار (4 دلار - 1 دلار) هزینه خواهد داشت.
اگر سهام در 20 نوامبر بالای 40 دلار بسته شود، حداکثر ضرر شما 3 دلار خواهد بود. اما اگر زیر یا در 30 دلار بسته شود، حداکثر سود شما 7 دلار خواهد بود—10 دلار روی کاغذ، اما باید 3 دلار برای معامله دیگر و هرگونه هزینه کارمزد کارگزار را کسر کنید. قیمت سربه‌سر 37 دلار است—قیمتی برابر با قیمت اعمال بالاتر منهای بدهی خالص معامله.
نظرات کاربران