نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی چیست؟

نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی (Stock Market Capitalization-to-GDP Ratio) نسبتی است که برای تعیین اینکه آیا بازار کلی در مقایسه با میانگین تاریخی خود کم‌ارزش یا بیش‌ارزش‌گذاری شده است، استفاده می‌شود. این نسبت می‌تواند برای تمرکز بر بازارهای خاص، مانند بازار ایالات متحده، یا برای بازار جهانی به کار رود، بسته به اینکه چه مقادیری در محاسبه استفاده شوند. این نسبت با تقسیم سرمایه‌گذاری بازار سهام بر تولید ناخالص داخلی (GDP) محاسبه می‌شود. این نسبت همچنین به‌عنوان شاخص بوفِت شناخته می‌شود—به نام سرمایه‌گذار وارن بوفِت، که استفاده از آن را رواج داد.

فرمول و محاسبه نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی

$\text{نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی} = \frac{\text{SMC}}{\text{GDP}} \times 100$

که در آن:

• SMC = سرمایه‌گذاری بازار سهام (Stock Market Capitalization)
• GDP = تولید ناخالص داخلی (Gross Domestic Product)

آنچه نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی می‌تواند به شما بگوید

استفاده از نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی پس از اظهارنظر وارن بوفِت که این نسبت «احتمالاً بهترین معیار واحد برای نشان دادن وضعیت ارزش‌گذاری‌ها در هر لحظه است» اهمیت بیشتری یافت.

این نسبت ارزش کل تمام سهام‌های معامله‌شده عمومی در یک بازار را با تولید ناخالص داخلی آن اقتصاد مقایسه می‌کند. نتیجه این محاسبه، درصدی از تولید ناخالص داخلی است که ارزش بازار سهام را نشان می‌دهد.

برای محاسبه ارزش کل تمام سهام‌های معامله‌شده عمومی در ایالات متحده، اکثر تحلیلگران از شاخص کل بازار ویلشایر 5000 (Wilshire 5000 Total Market Index) استفاده می‌کنند، که شاخصی است که ارزش تمام سهام‌ها در بازارهای ایالات متحده را نشان می‌دهد. تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه به‌عنوان مخرج در محاسبه نسبت استفاده می‌شود.

به‌طور کلی، نتیجه‌ای بالاتر از 100% نشان‌دهنده بیش‌ارزش‌گذاری بازار است، در حالی of around 50%، که نزدیک به میانگین تاریخی بازار ایالات متحده است، نشان‌دهنده کم‌ارزش‌گذاری است. اگر نسبت ارزش‌گذاری بین 50% و 75% باشد، می‌توان گفت بازار به‌طور متوسطی کم‌ارزش‌گذاری شده است.

همچنین، اگر نسبت بین 75% و 90% باشد، بازار ممکن است به‌طور منصفانه ارزش‌گذاری شده باشد، و اگر در محدوده 90% تا 115% باشد، به‌طور متوسطی بیش‌ارزش‌گذاری شده است. با این حال، در سال‌های اخیر، تعیین اینکه چه سطح درصدی به‌طور دقیق کم‌ارزش‌گذاری یا بیش‌ارزش‌گذاری را نشان می‌دهد، بحث‌برانگیز بوده است، زیرا این نسبت در طول دوره‌ای طولانی به سمت بالا حرکت کرده است.

نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی جهانی نیز می‌تواند به جای نسبت برای یک بازار خاص محاسبه شود. بانک جهانی داده‌هایی را برای نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی جهان منتشر می‌کند که در سال 2018، 92% بود.

این نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی تحت تأثیر روندهای بازار عرضه اولیه عمومی (IPO) و درصد شرکت‌هایی که به‌صورت عمومی معامله می‌شوند در مقایسه با شرکت‌های خصوصی قرار دارد. در شرایط برابر، اگر درصد شرکت‌های عمومی در مقایسه با شرکت‌های خصوصی به‌طور قابل‌توجهی افزایش یابد، نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی بالا می‌رود، حتی اگر از نظر ارزش‌گذاری چیزی تغییر نکرده باشد.

نمونه‌ای از نحوه استفاده از نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی

به‌عنوان یک مثال تاریخی، بیایید نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را برای سه‌ماهه منتهی به 30 سپتامبر 2017 محاسبه کنیم. ارزش کل بازار سهام، طبق اندازه‌گیری شاخص ویلشایر 5000، 26.1 تریلیون دلار بود. تولید ناخالص داخلی واقعی ایالات متحده برای سه‌ماهه سوم 17.2 تریلیون دلار ثبت شد. بنابراین، نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی به این صورت است:

$\text{نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی} = \frac{26.1 \text{ تریلیون دلار}}{17.2 \text{ تریلیون دلار}} \times 100 = 151.7\%$

در این مورد، 151.7% از تولید ناخالص داخلی ارزش کل بازار سهام را نشان می‌دهد و حاکی از بیش‌ارزش‌گذاری است.

در سال 2000، طبق آمار بانک جهانی، نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی برای ایالات متحده 153% بود، که دوباره نشانه‌ای از بازار بیش‌ارزش‌گذاری‌شده بود. با افت شدید بازار ایالات متحده پس از ترکیدن حباب دات‌کام، این نسبت ممکن است ارزش پیش‌بینی‌کننده‌ای در نشان دادن قله‌های بازار داشته باشد.

با این حال، در سال 2003، این نسبت حدود 130% بود، که همچنان بیش‌ارزش‌گذاری‌شده بود، اما بازار در سال‌های بعدی به اوج‌های بی‌سابقه‌ای رسید. تا سال 2020، این نسبت تقریباً 150% است.

نمودار نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی

برای ارائه یک نمایش بصری، فرض کنید می‌خواهیم نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را برای چند سال منتخب ترسیم کنیم تا روندها را نشان دهیم. در زیر یک نمودار فرضی با استفاده از داده‌های نمونه برای سال‌های 2000، 2003، 2017، و 2020 آورده شده است:

این نمودار روند نسبت سرمایه‌گذاری بازار به تولید ناخالص داخلی را در طول زمان نشان می‌دهد و اوج‌ها (مانند سال 2000) و دوره‌های ارزش‌گذاری نسبتاً پایین‌تر (مانند سال 2003) را برجسته می‌کند. توجه داشته باشید که این داده‌ها برای اهداف نمایشی هستند و باید با مقادیر واقعی تأیید شوند.

نتیجه‌گیری

نسبت سرمایه‌گذاری بازار سهام به تولید ناخالص داخلی، یا شاخص بوفِت، ابزار مفیدی برای ارزیابی اینکه آیا یک بازار بیش‌ارزش‌گذاری یا کم‌ارزش‌گذاری شده است، در مقایسه با میانگین‌های تاریخی فراهم می‌کند. با تقسیم ارزش کل بازار سهام بر تولید ناخالص داخلی، این نسبت بینشی در مورد ارزش‌گذاری کلی بازار ارائه می‌دهد. اگرچه به‌عنوان شاخصی از بیش‌ارزش‌گذاری (بالاتر از 100%) یا کم‌ارزش‌گذاری (نزدیک به 50%) عمل می‌کند، روندهای اخیر و بحث‌ها نشان می‌دهد که تفسیر آن باید با احتیاط و در نظر گرفتن عوامل گسترده‌تر بازار انجام شود.