دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی (MiFID) یک مقررات اروپایی است که شفافیت در بازارهای مالی اتحادیه اروپا را افزایش می‌دهد و افشای مقرراتی مورد نیاز برای شرکت‌هایی که در این منطقه فعالیت می‌کنند را استاندارد می‌کند.
MiFID اقدامات جدیدی مانند الزامات شفافیت قبل و بعد از معامله معرفی کرد و استانداردهای رفتاری را که شرکت‌های مالی باید رعایت کنند، تعیین کرد. این دستورالعمل عمدتاً بر سهام متمرکز است. MiFID در سال ۲۰۰۴ تدوین شد و از سال ۲۰۰۷ در سراسر اتحادیه اروپا اجرا شده است. این دستورالعمل در سال ۲۰۱۸ با MiFID II جایگزین شد.
نکات کلیدی
- هدف دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی (MiFID) افزایش شفافیت در بازارهای مالی اتحادیه اروپا و استانداردسازی افشای مقرراتی برای شرکت‌هاست.
- MiFID بخشی از تغییرات نظارتی در اتحادیه اروپا است که بر بخش‌های انطباق همه شرکت‌های مالی تأثیر می‌گذارد.
- MiFID از سال ۲۰۰۷ در سراسر اتحادیه اروپا اجرا شده است.
- MiFID در سال ۲۰۱۸ با دستورالعمل به‌روزشده MiFID II جایگزین شد.
- سهام تمرکز اصلی MiFID است، اما دامنه محصولات تحت MiFID II و اصلاحات اخیر گسترش یافته است.
درک دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی (MiFID)
هدف اعلام‌شده MiFID این است که همه اعضای اتحادیه اروپا یک چارچوب نظارتی مشترک و قوی داشته باشند که از سرمایه‌گذاران محافظت کند. MiFID یک سال قبل از بحران مالی ۲۰۰۸ اجرایی شد، اما پس از آن تغییراتی ایجاد شد که در MiFID II شکل گرفت. یکی از مشکلات نسخه اولیه این بود که رویکرد نظارتی در برخورد با کشورهای خارج از اتحادیه اروپا به هر دولت عضو واگذار شده بود. این بدان معنا بود که برخی شرکت‌های خارج از اتحادیه اروپا به دلیل نظارت نظارتی آسان‌تر، مزیت رقابتی نسبت به شرکت‌های داخل اتحادیه داشتند.
این مشکل از طریق MiFID II (اجرایی‌شده در ژانویه ۲۰۱۸) برطرف شد که قوانین را برای همه شرکت‌هایی که مشتریانی در اتحادیه اروپا دارند، هماهنگ کرد. MiFID عمدتاً بر سهام متمرکز بود که به‌عنوان یک محدودیت تلقی می‌شد، زیرا حجم عظیمی از محصولات مالی موجود در بازار، مانند مشتقات فرابورس (OTC)، را شامل نمی‌شد.
معاملات فرابورس بین دو طرف بدون وجود صرافی به‌عنوان ناظر انجام می‌شود. در نتیجه، نظارت نظارتی و شفافیت کمتری برای طرف‌های درگیر در معاملات فرابورس وجود داشت. اجرای MiFID II بسیاری از محصولات مالی دیگر را تحت پوشش خود قرار داد. مقررات بازارهای ابزارهای مالی (MiFIR) همراه با MiFID و MiFID II به‌عنوان یک مقررات، نه یک دستورالعمل، عمل می‌کند تا کدهای رفتاری را فراتر از سهام به انواع دیگر دارایی‌ها گسترش دهد.
واقعیت سریع
اتحادیه اروپا از جولای ۲۰۲۳ اجرای مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) را آغاز کرد که مکمل اصلاحیه MiFID II در سال ۲۰۲۲ است که دارایی‌های رمزنگاری، مقررات ۲۰۲۲/۸۵۸، را اضافه کرد.
طبقه‌بندی مشتریان تحت MiFID
یکی از جنبه‌های کلیدی MiFID طبقه‌بندی مشتریان به انواع خاص مشتری است. سه نوع مشتری وجود دارد: مشتریان حرفه‌ای، مشتریان خرد و طرف‌های مقابل واجد شرایط. هدف این طبقه‌بندی‌ها این است که حفاظت نظارتی برای مشتریان باید سطوح مختلف ریسک برای هر نوع مشتری را منعکس کند.
ایده این است که انواع مختلف مشتریان، یا سرمایه‌گذاران، سطوح متفاوتی از دانش مالی دارند و باید هنگام تعامل با یک نهاد مالی، مانند بانک، سطوح متفاوتی از حفاظت دریافت کنند. طرف‌های مقابل واجد شرایط کمترین حفاظت را دریافت می‌کنند و مشتریان خرد بالاترین سطح حفاظت را دارند.
بسته به نوع مشتری، اطلاعات متفاوتی برای درک آن‌ها از ریسک‌های خاص، توضیحات کلی و جزئیات آن معامله ارائه می‌شود.
هماهنگی نظارتی اتحادیه اروپا
MiFID تنها بخشی از تغییرات نظارتی گسترده در اتحادیه اروپا است که بر بخش‌های انطباق شرکت‌های مالی، مانند شرکت‌های بیمه، ارائه‌دهندگان صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و بانک‌های فعال در آنجا تأثیر می‌گذارد. همراه با سایر ابتکارات نظارتی، مانند مقررات عمومی حفاظت از داده‌ها (GDPR) و MiFIR، اتحادیه اروپا به دنبال تحقق چشم‌انداز خود از یک بازار شفاف با حقوق و حفاظت‌های مشخص برای شهروندان اتحادیه اروپاست.
مانند هر چارچوب نظارتی، بسیاری از قوانین اصلاحات قوانین موجود هستند، مانند الزامات افشا در مواردی که تعارض منافع وجود دارد. با این حال، چندین بهترین روش، مانند تعیین یک مسئول برای حفاظت از منافع مشتریان از داخل شرکت، اکنون الزامات صریح برای شرکت‌هایی هستند که می‌خواهند به بازار اتحادیه اروپا دسترسی پیدا کنند.
MiFID II
در سال ۲۰۱۸، کمیسیون اروپا دستورالعمل بازنگری‌شده‌ای به نام MiFID II را اجرایی کرد. این دستورالعمل ابتدا در سال ۲۰۱۲ پیشنهاد شد و با هدف بازگرداندن اعتماد به بازارها پس از سقوط بازار در سال ۲۰۰۸ طراحی شد.
در حالی که MiFID به سهام محدود بود، MiFID II الزامات را به ناشران همه انواع اوراق بهادار، از جمله اوراق بدهی، مشتقات و ابزارهای ساختاریافته گسترش داد. این مقررات جدید شفافیت و الزامات گزارش‌دهی معاملات اوراق بهادار را افزایش داد، استفاده از استخرهای تاریک و معاملات فرابورس را کاهش داد. همچنین حفاظت از سرمایه‌گذاران را برای همه انواع معاملات اوراق بهادار، چه سرمایه‌گذار در داخل یا خارج از اتحادیه اروپا باشد، گسترش داد.
در سال ۲۰۲۲، MiFID II اصلاح شد تا شامل اوراق بهادار توکن‌شده، دارایی‌های رمزنگاری و سایر ابزارهای مبتنی بر فناوری دفتر کل توزیع‌شده باشد.
MiFID II چگونه بر بانک‌های سرمایه‌گذاری تأثیر گذاشت؟
برای بانک‌هایی که خدمات مدیریت دارایی یا سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهند، MiFID II ایجاب می‌کند که ابزارهای مالی تنها در پلتفرم‌های معاملاتی چندجانبه و تنظیم‌شده یا آن‌هایی که به الزامات شفافیت معاملات فرابورس پایبند هستند، معامله شوند. این قوانین برای حفاظت از سرمایه‌گذاران و حذف معاملات تاریک اوراق بهادار طراحی شده‌اند.
تفاوت بین MiFID و MiFID II چیست؟
MiFID II شفافیت و الزامات گزارش‌دهی مقررات قدیمی‌تر MiFID را افزایش داد. تفاوت کلیدی در گسترش دامنه آن است: در حالی که MiFID عمدتاً بر بازارهای سهام اعمال می‌شد، MiFID II به همه انواع اوراق بهادار و مشتقات اعمال می‌شود.
برگزیت چگونه بر MiFID II تأثیر گذاشت؟
پس از خروج بریتانیا از اتحادیه اروپا، این دو اقتصاد رژیم‌های نظارتی مشابهی داشتند، اما توانایی تجارت آسان را از دست دادند. شرکت‌های بریتانیایی مجوز ارائه خدمات مالی به مشتریان اتحادیه اروپا را از دست دادند و بالعکس. همچنین الزامات گزارش‌دهی تکراری برای این دو منطقه ایجاد شد.
نتیجه‌گیری
MiFID، یا دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی، مجموعه‌ای از مقررات اروپایی بود که بازارهای سهام در اتحادیه اروپا را تنظیم می‌کرد. هدف آن افزایش شفافیت و الزامات گزارش‌دهی برای حفاظت از سرمایه‌گذاران اروپایی بود. این قوانین در سال ۲۰۱۸ و با اصلاحیه سال ۲۰۲۲ با مقررات بازنگری‌شده MiFID II جایگزین شدند.
نظرات کاربران