ارزش نسبی چیست؟

ارزش نسبی روشی برای ارزیابی ارزش یک دارایی است که با مقایسه آن با ارزش دارایی‌های مشابه انجام می‌شود، اغلب با استفاده از معیارهایی مانند نسبت قیمت به درآمد (P/E) برای تسهیل این مقایسه‌ها.

ارزش نسبی روشی برای تعیین ارزش یک دارایی است که ارزش دارایی‌های مشابه را در نظر می‌گیرد. این روش در تضاد با ارزش مطلق است که تنها به ارزش ذاتی یک دارایی توجه دارد و آن را با سایر دارایی‌ها مقایسه نمی‌کند. نسبت قیمت به درآمد (P/E) یک روش ارزش‌گذاری محبوب است که می‌تواند برای سنجش ارزش نسبی سهام استفاده شود.

نکات کلیدی

• ارزش نسبی ارزش یک دارایی را با مقایسه آن با ارزش دارایی‌های مشابه بررسی می‌کند.
• روش‌های ارزش نسبی به سرمایه‌گذاران و تحلیلگران امکان می‌دهند تا مقایسه‌های دقیق‌تری بین سرمایه‌گذاری‌های بالقوه انجام دهند.
• یکی از نقص‌های اصلی استفاده از ارزش‌گذاری نسبی این است که ممکن است سرمایه‌گذاران را به انتخاب بهترین گزینه از میان گزینه‌های ضعیف یا متوسط محدود کند، به جای اینکه به دنبال گزینه‌های بهتر در جای دیگر باشند.

درک ارزش نسبی

سرمایه‌گذاران ارزشی صورت‌های مالی شرکت‌های رقیب را قبل از تصمیم‌گیری در مورد محل سرمایه‌گذاری خود بررسی می‌کنند. آن‌ها به یادداشت‌های مربوطه، نظرات مدیریت و داده‌های اقتصادی نگاه می‌کنند تا ارزش سهام را نسبت به همتایان آن ارزیابی کنند. مراحل ارزش‌گذاری نسبی ممکن است شامل موارد زیر باشد:

• ابتدا، شناسایی دارایی‌ها و شرکت‌های قابل‌مقایسه. در این موارد، مشاهده سرمایه‌بازار (Market Capitalization) و ارقام درآمد یا فروش می‌تواند مفید باشد. قیمت سهام آن‌ها نشان‌دهنده ارزش‌گذاری بازار برای شرکت‌های قابل‌مقایسه در هر زمان مشخص است.
• استخراج نسبت‌های قیمتی از این ارقام اولیه. نسبت‌های قیمتی می‌توانند شامل معیارهایی مانند نسبت P/E یا نسبت قیمت به فروش (P/S) باشند.
• مقایسه این نسبت‌ها در میان گروه همتایان یا رقبای یک شرکت برای تعیین اینکه آیا سهام شرکت نسبت به سایر شرکت‌ها کم‌ارزش‌گذاری شده است یا خیر.

مزایای ارزش‌گذاری نسبی

سرمایه‌گذاران همیشه باید از میان سرمایه‌گذاری‌های موجود در هر زمان مشخص انتخاب کنند، و ارزش‌گذاری نسبی به آن‌ها در انجام این کار کمک می‌کند. تا سال ۲۰۱۹، نگاه به گذشته و بررسی قیمت‌های اکثر سهام ایالات متحده در سال ۲۰۰۹ نشان می‌داد که آن‌ها کم‌ارزش‌گذاری شده بودند. با این حال، این امر به انتخاب سرمایه‌گذاری‌های بهتر در حال حاضر کمکی نمی‌کند. در اینجا روش ارزش‌گذاری نسبی مانند نسبت سرمایه‌بازار سهام به تولید ناخالص داخلی (GDP) برجسته می‌شود. بانک جهانی داده‌هایی در مورد سرمایه‌بازار سهام به‌عنوان درصدی از GDP برای بسیاری از کشورها در چند دهه گذشته نگهداری می‌کند. با نزدیک شدن سهام ایالات متحده به بالاترین سطح تاریخی از نظر سرمایه‌بازار سهام به‌عنوان درصدی از GDP در سال ۲۰۱۹، سهام در اکثر کشورهای دیگر به‌صورت نسبی ارزان‌تر بودند.

مهم: سرمایه‌گذاران همیشه باید از میان سرمایه‌گذاری‌های موجود در هر زمان مشخص انتخاب کنند، و ارزش‌گذاری نسبی به آن‌ها در انجام این کار کمک می‌کند.

انتقاد از ارزش‌گذاری نسبی

نقص اصلی ارزش‌گذاری نسبی این است که ممکن است سرمایه‌گذاران را به بهترین انتخاب در یک موقعیت بد محدود کند. وقتی به یک کلاس دارایی خاص محدود می‌شوید، ارزش‌گذاری نسبی در شرایط بحرانی تنها می‌تواند ضررها را کاهش دهد. به‌عنوان مثال، صندوق‌های ارزشی به‌طور کلی در بازار نزولی سال‌های ۲۰۰۰ تا ۲۰۰۲ عملکرد بهتری نسبت به شاخص S&P ۵۰۰ داشتند. با این حال، متأسفانه اکثر آن‌ها همچنان ضرر کردند.

ارزش‌گذاری نسبی در مقابل ارزش‌گذاری ذاتی

ارزش‌گذاری نسبی یکی از دو روش مهم برای قرار دادن ارزش پولی بر یک شرکت است؛ روش دیگر ارزش‌گذاری ذاتی است. سرمایه‌گذاران ممکن است با روش جریان نقدی تنزیل‌شده (DCF) برای تعیین ارزش ذاتی یک شرکت آشنا باشند. در حالی که ارزش‌گذاری نسبی از نسبت‌های متعددی استفاده می‌کند، یک مدل DCF از پیش‌بینی‌های جریان نقدی آزاد آینده یک شرکت استفاده می‌کند و آن‌ها را تنزیل می‌کند. این کار با استفاده از نرخ سالانه موردنیاز انجام می‌شود. در نهایت، تحلیلگر به یک برآورد ارزش فعلی می‌رسد که می‌تواند برای ارزیابی پتانسیل سرمایه‌گذاری استفاده شود. اگر ارزش DCF بالاتر از هزینه سرمایه‌گذاری باشد، فرصت ممکن است خوب باشد.

مثالی از ارزش نسبی

جدول زیر از اطلاعات مالی مقایسه مایکروسافت با سایر شرکت‌های فناوری را در نظر بگیرید:

بر اساس نتایج تحلیل ارزش نسبی بالا، مایکروسافت نسبت به اوراکل بیش‌ارزش‌گذاری شده است. با این حال، مایکروسافت نسبت به وی‌ام‌ور کم‌ارزش‌گذاری شده است.