صندوق قابل معامله زامبی چیست؟

صندوق قابل معامله زامبی (Zombie ETF) صندوقی است که دیگر رشد نمی‌کند و سرمایه جدیدی از سرمایه‌گذاران جذب نمی‌کند. وقتی یک ETF وارد قلمرو زامبی می‌شود، معمولاً تنها مسئله زمان است تا توسط شرکت صادرکننده آن تعطیل شود.

سرمایه‌گذاران پول خود را، یا بیشتر آن را، بازپس می‌گیرند. با این حال، ممکن است کمتر از آنچه انتظار داشتند سود کنند و باید مالیات بر هرگونه سودی که از صندوق کسب کرده‌اند پرداخت کنند.

نکات کلیدی

• محبوبیت ETFها منجر به عرضه انبوه محصولات تخصصی شده است که برخی از آن‌ها نمی‌توانند توجه سرمایه‌گذاران را جلب کنند.
• یک ETF زامبی دیگر رشد نمی‌کند و سرمایه جدیدی برای شرکت صادرکننده جذب نمی‌کند.
• وقتی یک ETF زامبی تعطیل می‌شود، سرمایه‌گذاران در صندوق پول خود را دریافت می‌کنند و باید مالیات بر سودهای کسب‌شده در سال دریافت پرداخت را بپردازند.

درک صندوق قابل معامله زامبی

محبوبیت ETFها باعث شده است که تعداد زیادی محصول تخصصی وارد بازار شوند. برخی از این محصولات نمی‌توانند توجه سرمایه‌گذاران را جلب کنند یا ممکن است به یک روند داغ بازار وابسته باشند که به‌تدریج فروکش کرده است.

ETFهای زامبی نشانه‌ای از بازار اشباع‌شده ETF هستند. طبق گزارش استاتیستا، تا سال ۲۰۲۲، تعداد ۸,۷۵۴ ETF در دسترس بود.

نحوه عملکرد ETFها

ETFها سرمایه‌گذاری‌هایی هستند که برای بازتاب محتوا و عملکرد یک شاخص یا بخش خاص بازار طراحی شده‌اند. برخلاف بسیاری از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، این صندوق‌ها به‌صورت فعال مدیریت نمی‌شوند. سهام تنها در صورت نیاز برای تقلید از شاخص خرید و فروش می‌شوند و ارزش سهام آن‌ها با شاخص یا بخش مربوطه افزایش یا کاهش می‌یابد.

بزرگ‌ترین و محبوب‌ترین ETFها به شاخص‌های بزرگ و گسترده مانند S&P ۵۰۰ وابسته هستند. سایر ETFها به معیارهای عملکرد برای بخش‌های خاصی مانند نفت، خدمات ابری، یا بازارهای نوظهور مرتبط هستند.

قلمرو زامبی

هیچ قانون ثابت و سریعی در مورد اینکه چه زمانی یک ETF به‌عنوان زامبی اعلام می‌شود یا اینکه چه زمانی یا آیا تعطیل خواهد شد، وجود ندارد. برخی صادرکنندگان به صندوق‌های جدید زمان زیادی برای جلب توجه می‌دهند، در حالی که دیگران بر اساس رشد سایر محصولات خود تصمیمات سریعی می‌گیرند.

به‌عنوان یک قاعده کلی، اگر یک صندوق برای دو یا چند فصل متوالی شاهد ورود سرمایه نباشد و حجم معاملات آن پایین باشد، احتمال زیادی وجود دارد که صادرکننده حداقل به فکر تعطیل کردن آن ETF باشد.

ETFهایی که وارد قلمرو زامبی می‌شوند، به احتمال زیاد تعطیل می‌شوند تا اینکه از مرگ بازگردند. در حالی که تعطیلی‌ها زمانی به‌عنوان اعتراف به شکست تلقی می‌شدند، اکنون می‌توانند به‌عنوان امری مثبت برای شرکت صادرکننده و صنعت دیده شوند، زیرا بازار را از محصولات غیرضروری پاک می‌کنند و به مدیران دارایی اجازه می‌دهند از اشتباهات گذشته درس بگیرند و ایده‌های بهتری ارائه دهند.

چه چیزی یک ETF را زامبی می‌کند؟

ETFها به دلیل اینکه می‌توانند نتایجی مشابه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا مدیران سرمایه‌گذاری حرفه‌ای ارائه دهند اما با هزینه‌های کمتر، در میان سرمایه‌گذاران فردی محبوب هستند. میانگین هزینه صنعت برای یک ETF ۰.۴۵٪ است، در حالی که میانگین نسبت هزینه برای یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک مدیریت‌شده ۰.۱۶٪ است. رقابت از سوی ETFها باعث شده است که صندوق‌های مدیریت‌شده هزینه‌های خود را کاهش دهند.

ETFهایی که در جذب سرمایه جدید با مشکل مواجه هستند، ممکن است وارد یک مارپیچ نزولی شوند. نگرانی‌های نقدینگی مرتبط با حجم معاملات پایین می‌تواند سرمایه‌گذاران را فراری دهد. در عین حال، هزینه‌های مدیریت یک صندوق که سرمایه جدید جذب نمی‌کند، سودآوری صندوق را برای شرکت صادرکننده کاهش می‌دهد.

سرمایه‌گذاران موفقیت یک ETF را با بازده آن می‌سنجند. اما شرکت صادرکننده موفقیت آن را با سودآوری برای کسب‌وکار خود ارزیابی می‌کند. به همین دلیل، برخی ETFها با وجود بازده خوب برای سرمایه‌گذاران، به‌عنوان زامبی اعلام شده و تعطیل شده‌اند.

چگونه یک ETF زامبی را تشخیص دهیم؟

به اعداد نگاه کنید. مقدار پایین دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) نشان‌دهنده صندوقی است که در حال حاضر توجه زیادی از سرمایه‌گذاران جلب نمی‌کند. حجم معاملات پایین نیز همین را نشان می‌دهد.

اینکه یک ETF خوب یا بد است، مسئله نیست. اگر به اندازه کافی توجه جلب نکند، به سمت قلمرو زامبی می‌رود.

چرا ETFهای زامبی وجود دارند؟

ETFهای زامبی دیگر کمیاب نیستند. ETFهای گسترده و محبوب، مانند SPDR S&P ۵۰۰ ETF Trust (SPY)، بخش زیادی از تقاضای بازار را پر کرده‌اند و شکاف‌های کمی برای بهره‌برداری باقی مانده است.

در این فضای رقابتی، ارائه‌دهندگان با ایده‌های عجیب و غریب تلاش می‌کنند تا از دیگران متمایز شوند، سهم بازار خود را افزایش دهند و خط تولید خود را گسترش دهند.

این امر منجر به ظهور تعدادی ETF بسیار متمرکز شده است که در بخش‌های خاص بازار سرمایه‌گذاری می‌کنند. به‌عنوان مثال، Global X Millennials Thematic ETF (MILN) را در نظر بگیرید، که روی شرکت‌هایی تمرکز دارد که برای جوانان آمریکایی مرتبط هستند.

گرچه این صندوق‌ها ممکن است بازده خوب یا حتی عالی داشته باشند، اما برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال تنوع‌بخشی در پرتفوی خود در بخش‌های مختلف هستند، انتخاب‌های واضحی نیستند.

سؤال اصلی این است که آیا یک صندوق نیاز استراتژیک در پرتفوی تعداد کافی از سرمایه‌گذاران را برآورده می‌کند یا خیر.

نمونه‌ای از یک ETF عجیب چیست؟

ETFهای عجیب معمولاً روندهای داغ سرمایه‌گذاری را دنبال می‌کنند. متأسفانه، ممکن است این روند را تا پایان تلخ آن دنبال کنند، که در آن زمان به ETFهای زامبی تبدیل می‌شوند.

برای مثال، The Obesity ETF (SLIM) وجود دارد که در بیوتکنولوژی، بیماری‌های مرتبط با چاقی، و البته Weight Watchers International سرمایه‌گذاری می‌کند.

یا HealthShares Dermatology and Wound Care ETF که در سال ۲۰۰۸ به دلیل عدم علاقه سرمایه‌گذاران تعطیل شد.

نمونه‌های اخیر ETFهای زامبی

برخی از ETFهای زامبی که به دلیل عدم علاقه سرمایه‌گذاران یا عملکرد ضعیف تعطیل یا ادغام شده‌اند عبارتند از:

• VelocityShares 3x Long Crude Oil ETN (UWT): این ETF سه‌برابر اهرمی که برای ارائه exposure به قیمت‌های نفت طراحی شده بود، در آوریل ۲۰۲۰ به دلیل نوسانات بی‌سابقه در بازارهای نفت تعطیل شد.
• Global X Millennials Thematic ETF (MILN): گرچه همچنان فعال است، این ETF به دلیل تمرکز بسیار خاص خود بر شرکت‌های مرتبط با نسل هزاره، در معرض خطر زامبی شدن قرار دارد، زیرا برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال تنوع‌بخشی گسترده هستند، جذابیت محدودی دارد.
• HealthShares Dermatology and Wound Care ETF: این ETF در سال ۲۰۰۸ به دلیل عدم جذب سرمایه‌گذاران کافی تعطیل شد و نمونه‌ای کلاسیک از یک ETF زامبی است که نتوانست نیاز استراتژیک کافی در پرتفوی سرمایه‌گذاران را برآورده کند.

آیا ETFهای موضوعی در معرض خطر زامبی شدن هستند؟

ETFهای موضوعی در روندهای بزرگ و تحول‌آفرین سرمایه‌گذاری می‌کنند که به نظر سودآور می‌آیند. در سال ۲۰۲۳، این روندها می‌توانند شامل ETFهایی باشند که روی هوش مصنوعی، بلاک‌چین، یا منابع انرژی جایگزین تمرکز دارند.

یک ETF موضوعی احتمالاً هرگز به اندازه یک ETF وابسته به S&P ۵۰۰ دارایی تحت مدیریت (AUM) بالایی جذب نخواهد کرد. این به این معنا نیست که به سمت قلمرو زامبی می‌رود.

برخی از این ETFها برای سرمایه‌گذار آگاهی که می‌خواهد بخشی از پول خود را در یک حوزه داغ سرمایه‌گذاری کند اما تنوع دارایی‌های مرتبطی که یک ETF ارائه می‌دهد را می‌خواهد، عملکرد بسیار خوبی خواهند داشت.

مانند همیشه در سرمایه‌گذاری، برنده‌ها و بازنده‌هایی وجود خواهد داشت.

به‌روزرسانی‌های اخیر (تا جولای ۲۰۲۵)

تا جولای ۲۰۲۵، بازار ETF همچنان شاهد رشد و همچنین تعطیلی‌های مداوم ETFهای زامبی است. گزارش‌ها نشان می‌دهند که تعداد ETFهای جهانی به بیش از ۹,۰۰۰ رسیده است، که نشان‌دهنده افزایش نسبت به ۸,۷۵۴ در سال ۲۰۲۲ است. با این حال، اشباع بازار همچنان به ظهور ETFهای زامبی دامن می‌زند، به‌ویژه در میان صندوق‌های بسیار تخصصی یا موضوعی.

• نمونه‌های اخیر تعطیلی‌ها:
  • Invesco Solar ETF (TAN): گرچه این ETF در گذشته در حوزه انرژی‌های تجدیدپذیر محبوب بود، در اوایل سال ۲۰۲۵ به دلیل کاهش علاقه سرمایه‌گذاران به برخی بخش‌های انرژی پاک و رقابت با ETFهای گسترده‌تر، با خطر زامبی شدن مواجه شد. گزارش‌ها نشان می‌دهند که این صندوق در نهایت در ژوئن ۲۰۲۵ تعطیل شد، زیرا نتوانست سرمایه کافی جذب کند.
  • ARK Genomic Revolution ETF (ARKG): این ETF که بر نوآوری‌های ژنومی تمرکز دارد، در سال ۲۰۲۴ با کاهش دارایی‌های تحت مدیریت مواجه شد، زیرا سرمایه‌گذاران به سمت ETFهای فناوری با تمرکز بر هوش مصنوعی روی آوردند. گرچه هنوز فعال است، تحلیلگران هشدار داده‌اند که بدون افزایش ورودی‌های سرمایه، ممکن است به وضعیت زامبی نزدیک شود.
• روندهای بازار: پست‌های اخیر در X در ژوئن ۲۰۲۵ نشان می‌دهند که ETFهای زامبی همچنان موضوع بحث هستند، به‌ویژه با توجه به افزایش رقابت در بازار ETF. برخی تحلیلگران استدلال می‌کنند که تعطیلی ETFهای زامبی نشانه‌ای از بلوغ بازار است، زیرا صادرکنندگان تمرکز خود را بر صندوق‌هایی با تقاضای پایدار قرار می‌دهند. با این حال، این اطلاعات قطعی نیست و باید با احتیاط در نظر گرفته شود.

نتیجه‌گیری

مالکیت سهام در یک ETF زامبی پایان دنیا نیست. این صندوق‌ها به دلیل ضرر کردن زامبی نامیده نمی‌شوند، بلکه به این دلیل که نتوانسته‌اند جریان ثابتی از سرمایه‌گذاران جدید را جذب کنند، زامبی هستند.

در بدترین حالت، شرکت صادرکننده ETF آن را تعطیل خواهد کرد. در این صورت، شما پول خود یا بیشتر آن را بازپس خواهید گرفت. سپس می‌توانید درآمد حاصل را در ETF دیگری سرمایه‌گذاری کنید که نشانه‌های واقعی از حیات نشان می‌دهد. به دنبال حجم معاملات معقول و مقدار AUM که نشان‌دهنده تقاضای خوب باشد، بگردید.