صندوق بدون کارمزد چیست؟

صندوق بدون کارمزد، یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک است که سهام آن بدون دریافت کمیسیون یا هزینه فروش عرضه می‌شود. شرکت‌های سرمایه‌گذاری معمولاً در صورتی که صندوق را خودشان مستقیماً عرضه کنند و نه از طریق واسطه‌ای مانند کارگزار، از دریافت کارمزد صرف‌نظر می‌کنند. صندوق‌های دارای کارمزد—چه به‌صورت کارمزد اولیه (front-load) یا کارمزد خروجی (back-load)—هنگام خرید یا فروش سهام صندوق، کمیسیون دریافت می‌کنند. همچنین، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک با کارمزد سطحی (level-load) وجود دارند که هزینه‌هایی را در طول مدت سرمایه‌گذاری شما دریافت می‌کنند. بیش از ۹۰٪ از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک امروزه بدون کارمزد هستند—در مقایسه با بیش از ۹۰٪ که ۵۰ سال پیش کارمزد داشتند—و اغلب می‌توانید حتی از طریق کارگزار از این هزینه‌ها اجتناب کنید.

اگرچه بهتر است از این هزینه‌ها اجتناب کنید—صندوق‌های دارای کارمزد عملکرد بهتری نسبت به صندوق‌های بدون کارمزد ندارند، همان‌طور که پرداخت کمیسیون به یک فروشنده خودرو باعث نمی‌شود ماشین سریع‌تر حرکت کند—هزینه‌های دیگری نیز در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک وجود دارند که باید به آن‌ها توجه کنید.

نکات کلیدی

• صندوق بدون کارمزد، صندوق سرمایه‌گذاری مشترکی است که بدون دریافت کمیسیون یا هزینه فروش عرضه می‌شود.
• صندوق‌های بدون کارمزد به این دلیل ممکن هستند که سهام مستقیماً توسط شرکت سرمایه‌گذاری توزیع می‌شود، نه از طریق یک واسطه.
• صندوق‌های دارای کارمزد در زمان خرید، فروش، یا به‌صورت کارمزد سطحی برای مدت زمانی که سرمایه‌گذار سهام را نگه می‌دارد، کمیسیون دریافت می‌کنند.
• بیش از ۹۰٪ از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، بدون کارمزد هستند.

درک صندوق بدون کارمزد

از آنجا که برای سرمایه‌گذاری در یک صندوق بدون کارمزد هیچ هزینه تراکنشی وجود ندارد، بخش بیشتری از پولی که سرمایه‌گذاری می‌کنید برای شما کار خواهد کرد. برای مثال، اگر ۱۰,۰۰۰ دلار در یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک بدون کارمزد سرمایه‌گذاری کنید، کل ۱۰,۰۰۰ دلار در صندوق سرمایه‌گذاری خواهد شد.

در مقابل، اگر در یک صندوق دارای کارمزد که کارمزد اولیه ۵٪ دریافت می‌کند سرمایه‌گذاری کنید، ارزش سرمایه‌گذاری شما تنها ۹,۵۰۰ دلار خواهد بود. اگر صندوق دارای کارمزد فروش معوق (CDSC) باشد، هزینه‌ای که در زمان فروش صندوق پرداخت می‌شود، ۵۰۰ دلار کمیسیون فروش از سود فروش کسر می‌شود. CDSC هر سال که صندوق را نگه دارید کاهش می‌یابد. اگر یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک با کارمزد سطحی داشته باشید، هزینه‌های ۱۲b-۱ می‌توانند تا ۱٪ از کل دارایی‌های صندوق باشند. این کسر سالانه برای مدت زمانی که شما سهامی در صندوق دارید اعمال می‌شود.

این مبالغ ممکن است در ابتدا زیاد به نظر نرسند، اما ۵۰۰ دلار پیش‌پرداخت می‌تواند به این معنا باشد که اگر صندوق سرمایه‌گذاری شما بازده متوسط ۱۰٪ داشته باشد، در ۲۰ سال، زمانی که قصد بازنشستگی دارید، حدود ۳,۴۰۰ دلار ضرر خواهید کرد.

چرا کارمزد وجود دارد؟

توجیه کارمزدها، جبران خدمات واسطه‌هایی مانند کارگزاران، برنامه‌ریزان مالی، مشاوران سرمایه‌گذاری یا سایر متخصصان برای زمان و تخصص آن‌ها در کمک به شما برای یافتن صندوق سرمایه‌گذاری مشترک مناسب است. برخی از سرمایه‌گذاران پرداخت این هزینه‌ها را آزاردهنده می‌دانند، و صندوق‌های بدون کارمزد آن‌قدر فراگیر شده‌اند که اکثر مدیران صندوق دیگر آن‌ها را به‌عنوان چیزی خاص تبلیغ نمی‌کنند.

با این حال، حتی صندوق‌های بدون کارمزد نیز هزینه‌هایی دارند که باید پرداخت کنید. همه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک هزینه‌هایی برای پوشش هزینه‌های مدیریت صندوق دارند. اصلی‌ترین آن‌ها نسبت هزینه (expense ratio) است که درصدی از دارایی‌های تحت مدیریت است و هزینه‌های عملیاتی و اداری را پوشش می‌دهد. بزرگ‌ترین بخش این هزینه برای پرداخت کار مدیر صندوق و مشاور است. هر سرمایه‌گذار این هزینه را پرداخت می‌کند زیرا از دارایی‌هایی که هر کدام در آن سهمی دارند کسر می‌شود. سایر هزینه‌ها، مانند هزینه‌های ۱۲b-۱ (برای پوشش هزینه‌های فروش و موارد مشابه، که توسط مقررات تا ۱٪ محدود شده‌اند) و هزینه‌های بازخرید (که در صورت فروش سهام در چند ماه اول سرمایه‌گذاری دریافت می‌شوند)، نیز باید در برابر مزایای صندوق بررسی شوند.

با این حال، حرکت به سمت صندوق‌های بدون کارمزد، کاهش حداقل سرمایه‌گذاری‌ها و کاهش ۶۰٪ی میانگین نسبت هزینه از دهه ۱۹۹۰ به این معناست که بخش بسیار بیشتری از پس‌انداز شما به بازنشستگی آینده‌تان اختصاص می‌یابد، نه به جیب واسطه‌هایی که ممکن است ارزش کمی به صندوق اضافه کنند.

نمونه‌های واقعی

گروه ونگارد در اواخر دهه ۱۹۷۰ صندوق‌های بدون کارمزد را محبوب کرد و ۱۴ صندوق خود را با دور زدن واسطه‌ها و عرضه مستقیم به سهامداران به صندوق‌های بدون کارمزد تبدیل کرد. اولین صندوق شاخص عمومی آن، که اکنون به‌عنوان صندوق شاخص ونگارد ۵۰۰ (VFIAX) شناخته می‌شود، هیچ کارمزدی دریافت نمی‌کند، حداقل سرمایه‌گذاری ۳,۰۰۰ دلار دارد و نسبت هزینه ۰.۰۴٪، که اندکی کمتر از میانگین نسبت هزینه صندوق‌های شاخص ۰.۰۵٪ در سال ۲۰۲۳ است. رویکرد بدون کارمزد یکی از دلایلی بود که VFIAX مورد استقبال قرار گرفت و تا پایان سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۴، ۱.۱۱ تریلیون دلار دارایی خالص دارد. ردیابی شاخص S&P ۵۰۰ بازده‌های سه‌ساله، پنج‌ساله و ده‌ساله به ترتیب ۱۱.۴۴٪، ۱۵.۰۱٪ و ۱۲.۹۲٪ را به آن داده است.

تی. رو پرایس، که در سال ۱۹۳۷ تأسیس شد، در سال ۱۹۳۹ شروع به عرضه صندوق متعادل (RPBAX) خود کرد و یکی از قدیمی‌ترین صندوق‌های بدون کارمزد است. این صندوق هم پتانسیل افزایش سرمایه از طریق سهام و هم ثبات درآمد از اوراق قرضه را فراهم می‌کند. این صندوق برای سرمایه‌گذارانی طراحی شده است که به دنبال رویکردی معتدل هستند، از سهام برای بازده‌های بالاتر استفاده می‌کنند و از اوراق قرضه برای کاهش نوسانات بهره می‌برند. این صندوق معمولاً حدود ۶۵٪ از دارایی‌های خود را به سهام و ۳۵٪ به اوراق با درآمد ثابت تخصیص می‌دهد، اگرچه این نسبت‌ها می‌توانند بر اساس شرایط اقتصادی و چشم‌انداز بازار تغییر کنند. تا پایان سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۴، این صندوق نسبت هزینه ۰.۶۱٪ و کل دارایی‌های ۴.۶۲ میلیارد دلار داشت. در همان زمان، بازده‌های دنباله‌دار آن برای سه، پنج و ده سال به ترتیب ۴.۳۸٪، ۸.۱۸٪ و ۷.۳۴٪ بود.

آیا صندوق‌های بدون کارمزد بازده بهتری را تضمین می‌کنند؟

خیر، صندوق‌های بدون کارمزد بازده بهتری را تضمین نمی‌کنند. عملکرد سرمایه‌گذاری به مدیریت صندوق و شرایط بازار بستگی دارد. با این حال، دریافت کارمزد به‌طور سنتی عملکرد بهتری را فراهم نکرده است، بنابراین با انتخاب صندوق‌های بدون کارمزد لزوماً نتایج را از دست نمی‌دهید.

آیا صندوق‌های بدون کارمزد می‌توانند به‌صورت بین‌المللی سرمایه‌گذاری کنند؟

بله، بسیاری از صندوق‌های بدون کارمزد به‌صورت بین‌المللی سرمایه‌گذاری می‌کنند و بدون دریافت هزینه‌های فروش، دسترسی به بازارهای جهانی را فراهم می‌کنند. می‌توانید با استفاده از تحلیل‌گر صندوق سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) و بررسی معیارهای خود، از جمله صندوق‌های بدون کارمزد، این صندوق‌ها را بررسی کنید.

آیا صندوق‌های بدون کارمزد می‌توانند بخشی از حساب‌های بازنشستگی باشند؟

بله، صندوق‌های بدون کارمزد اغلب در حساب‌های بازنشستگی استفاده می‌شوند زیرا مقرون‌به‌صرفه هستند و طیف گسترده‌ای از بخش‌ها و بازارها را پوشش می‌دهند.

به‌روزرسانی‌های اخیر (تا آگوست ۲۰۲۵)

تا آگوست ۲۰۲۵، صندوق‌های بدون کارمزد همچنان گزینه‌ای محبوب برای سرمایه‌گذاران هستند، به‌ویژه در محیطی با افزایش آگاهی در مورد هزینه‌ها.

• افزایش محبوبیت صندوق‌های بدون کارمزد: گزارش‌های مالی در ژوئن ۲۰۲۵ نشان می‌دهند که تقاضا برای صندوق‌های بدون کارمزد به دلیل افزایش آگاهی سرمایه‌گذاران در مورد تأثیر هزینه‌ها بر بازده‌های بلندمدت افزایش یافته است. پست‌های X در جولای ۲۰۲۵ اشاره کردند که پلتفرم‌های سرمایه‌گذاری مانند Robinhood و Fidelity گزینه‌های بدون کارمزد بیشتری را تبلیغ می‌کنند.
• کاهش نسبت‌های هزینه: تحلیلگران در می ۲۰۲۵ گزارش دادند که میانگین نسبت هزینه برای صندوق‌های بدون کارمزد همچنان کاهش یافته است و برخی صندوق‌های شاخص مانند صندوق‌های ونگارد به نسبت هزینه ۰.۰۳٪ رسیده‌اند. این کاهش به دلیل رقابت در صنعت مدیریت دارایی و پیشرفت‌های فناوری در مدیریت صندوق است.
• تأثیر نرخ‌های بهره بالا: پست‌های X در جولای ۲۰۲۵ نشان‌دهنده نگرانی‌هایی در مورد تأثیر نرخ‌های بهره بالا (۵.۲۵٪-۵.۵٪ توسط فدرال رزرو) بر عملکرد صندوق‌های بدون کارمزد، به‌ویژه آن‌هایی که در اوراق قرضه یا بخش‌های حساس به نرخ بهره سرمایه‌گذاری می‌کنند، هستند. سرمایه‌گذاران تشویق شده‌اند تا تنوع‌بخشی سبد سرمایه‌گذاری خود را بررسی کنند.
• تمرکز بر صندوق‌های شاخص بدون کارمزد: گزارش‌های مالی در ژوئن ۲۰۲۵ نشان می‌دهند که صندوق‌های شاخص بدون کارمزد، مانند VFIAX ونگارد، به دلیل هزینه‌های پایین و بازده‌های ثابت، همچنان بر بازار تسلط دارند. این صندوق‌ها به‌ویژه برای سرمایه‌گذاران خرد که به دنبال گزینه‌های مقرون‌به‌صرفه برای بازنشستگی هستند، جذاب باقی مانده‌اند.

نتیجه‌گیری

صندوق‌های بدون کارمزد گزینه‌ای مقرون‌به‌صرفه ارائه می‌دهند که سهام را بدون دریافت کمیسیون یا هزینه‌های فروش عرضه می‌کنند. این رویکرد هزینه‌ها را کاهش می‌دهد و به شما امکان می‌دهد سرمایه بیشتری در صندوق سرمایه‌گذاری کنید. زمانی که در میان صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک نادر بودند، صندوق‌های بدون کارمزد اکنون بیش از ۹۰٪ از صندوق‌های عرضه‌شده را تشکیل می‌دهند. نمونه‌هایی مانند صندوق شاخص ونگارد ۵۰۰ (VFIAX) و صندوق متعادل تی. رو پرایس (RPBAX) مزایای هزینه‌های پایین و تنوع‌بخشی را نشان می‌دهند. تا آگوست ۲۰۲۵، محبوبیت صندوق‌های بدون کارمزد به دلیل کاهش نسبت‌های هزینه و افزایش آگاهی سرمایه‌گذاران در حال رشد است، اما سرمایه‌گذاران باید تأثیر نرخ‌های بهره و شرایط بازار را بر عملکرد صندوق در نظر بگیرند.