سهام ممتاز قابل تبدیل چیست؟

سهام ممتاز قابل تبدیل، سهام ممتازی هستند که شامل گزینه‌ای برای دارنده می‌شوند تا آن‌ها را پس از تاریخ مشخصی به تعداد ثابتی از سهام عادی تبدیل کند.

اکثر سهام ممتاز قابل تبدیل به درخواست سهامدار مبادله می‌شوند، اما گاهی اوقات شرطی وجود دارد که به شرکت یا ناشر اجازه می‌دهد تبدیل را اجباری کند. ارزش سهام ممتاز قابل تبدیل در نهایت به عملکرد سهام عادی شرکت بستگی دارد.

نکات کلیدی

• سهام ممتاز قابل تبدیل نوعی سهام ممتاز است که سود تقسیمی پرداخت می‌کند و می‌تواند پس از تاریخ مشخصی با نسبت تبدیل ثابت به سهام عادی تبدیل شود.
• سهام ممتاز قابل تبدیل نوعی امنیت ترکیبی با ویژگی‌های بدهی و حقوق صاحبان سهام است.
• اگر سهام عادی بالاتر از قیمت تبدیل معامله شود، سهامداران ممتاز ممکن است تبدیل سهام خود به سهام عادی را سودآور بیابند.
• سهامداران ممتازی که سهام خود را تبدیل می‌کنند، حقوق خود به‌عنوان سهامدار ممتاز (عدم دریافت سود تقسیمی ثابت یا ادعای بالاتر بر دارایی‌ها) را از دست می‌دهند و به سهامداران عادی (با توانایی رأی‌دهی و مشارکت در افزایش قیمت سهام) تبدیل می‌شوند.

درک سهام ممتاز قابل تبدیل
شرکت‌ها از سهام ممتاز قابل تبدیل برای جمع‌آوری سرمایه استفاده می‌کنند. این اوراق بهادار به‌ویژه برای شرکت‌های در مراحل اولیه مفید هستند، زیرا می‌توانند انعطاف‌پذیری بیشتری به سرمایه‌گذاران ارائه دهند و از این رو گزینه‌ای جذاب باشند. به این معنا که سرمایه‌گذار وعده سودهای تقسیمی منظم و پتانسیل رشد قیمت سهام در آینده را دارد.

سهام ممتاز یک کلاس از سرمایه حقوق صاحبان سهام است که توسط یک شرکت منتشر می‌شود و ادعای بالاتری بر دارایی‌ها و درآمدها نسبت به سهام عادی دارد. سهام ممتاز معمولاً سودهای تقسیمی ثابت پرداخت می‌کنند، در حالی که سهام عادی تنها در صورتی سود تقسیمی پرداخت می‌کند که هیئت مدیره آن را بر اساس عملکرد مالی اخیر شرکت تأیید کند.

سهام ممتاز معمولاً با حقوق رأی‌دهی همراه نیستند، برخلاف سهام عادی. به همین دلیل، سهام ممتاز اغلب به‌عنوان ترکیبی بین اوراق قرضه شرکتی و سهام عادی در نظر گرفته می‌شود.

گزینه تبدیل
سهام ممتاز قابل تبدیل با این ویژگی متمایز است که شامل یک گزینه نهفته است که به دارنده اجازه می‌دهد آن را در آینده با تعداد مشخصی از سهام عادی مبادله کند. این گزینه تبدیل پتانسیل صعودی برای دارنده فراهم می‌کند، زیرا ارزش سهام عادی ممکن است با گذشت زمان افزایش یابد. در عین حال، مزایای سهام ممتاز را نیز دارد.

با این حال، این مزیت بهایی دارد. سهام ممتاز قابل تبدیل معمولاً با قیمتی بالاتر از سهام ممتاز معمولی معامله می‌شود و ممکن است نرخ سود تقسیمی نسبتاً پایین‌تری داشته باشد.

اصطلاحات سهام ممتاز قابل تبدیل
اصطلاحات رایج هنگام اشاره به سهام ممتاز قابل تبدیل عبارتند از:

• ارزش اسمی (Par value): ارزش اسمی سهام ممتاز، یا مقدار دلاری قابل پرداخت به دارنده در صورت ورشکستگی شرکت.
• نسبت تبدیل (Conversion ratio): تعداد سهام عادی که سرمایه‌گذار در زمان تبدیل سهام ممتاز قابل تبدیل دریافت می‌کند. این نسبت توسط شرکت در زمان انتشار سهام ممتاز قابل تبدیل تعیین می‌شود.
• قیمت تبدیل (Conversion price): قیمتی که سهام ممتاز قابل تبدیل می‌تواند به سهام عادی تبدیل شود. قیمت تبدیل با تقسیم ارزش اسمی سهام ممتاز قابل تبدیل بر نسبت تبدیل تعیین‌شده محاسبه می‌شود.
• حق بیمه تبدیل (Conversion premium): مقدار دلاری که قیمت بازار سهام ممتاز قابل تبدیل از ارزش بازار فعلی سهام عادی که ممکن است به آن تبدیل شود، بیشتر است. این ممکن است به‌صورت درصدی از قیمت بازار سهام ممتاز قابل تبدیل نیز بیان شود.

مثال از سهام ممتاز قابل تبدیل
فرض کنید سهام ممتاز قابل تبدیل توسط شرکت فرضی ABC Inc. به قیمت ۱,۰۰۰ دلار، با نسبت تبدیل ۱۰ و سود تقسیمی ثابت ۵٪ منتشر شده است. بنابراین، قیمت تبدیل ۱۰۰ دلار است و سهام عادی ABC باید بالاتر از این آستانه معامله شود تا تبدیل برای سرمایه‌گذار سودآور باشد. حتی اگر سهام عادی نزدیک به ۱۰۰ دلار معامله شود، ممکن است تبدیل ارزش نداشته باشد، زیرا سهامدار ممتاز سود تقسیمی ثابت ۵٪ و ادعای بالاتری بر دارایی‌های شرکت در صورت انحلال را از دست خواهد داد.

اگر سهام ممتاز قابل تبدیل به قیمت ۱,۰۰۰ دلار معامله شود و سهام عادی ABC به قیمت ۸۰ دلار معامله شود، حق بیمه تبدیل ۲۰۰ دلار خواهد بود (یعنی (۱,۰۰۰ - (۸۰ × ۱۰)) یا ۲۰٪ (۲۰۰ ÷ ۱,۰۰۰). اگر سهام عادی به ۹۰ دلار افزایش یابد، حق بیمه تبدیل به ۱۰۰ دلار یا ۱۰٪ کاهش می‌یابد.

بنابراین، حق بیمه تبدیل بر قیمتی که سهام ممتاز قابل تبدیل در بازار معامله می‌شود، تأثیر می‌گذارد.

حق بیمه تبدیل بالا به این معناست که سهام عادی زیرین به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از قیمت تبدیل معامله می‌شود و احتمال تبدیل سودآور کم است. در این مورد، سهام ممتاز قابل تبدیل بیشتر مانند یک اوراق قرضه عمل می‌کند و به تغییرات نرخ بهره حساس خواهد بود.

اگر حق بیمه تبدیل بسیار پایین باشد—به این معنا که سهام عادی بسیار نزدیک به قیمت تبدیل معامله می‌شود—سهام ممتاز قابل تبدیل به تغییرات در سهام عادی زیرین (در این مورد، ABC) حساس خواهد بود و مانند حقوق صاحبان سهام مستقیم عمل می‌کند.

با افزایش قیمت سهام عادی، تبدیل جذاب‌تر می‌شود. اگر سهام عادی ABC به ۱۱۰ دلار برسد، سهامدار ممتاز برای هر ۱,۰۰۰ دلار سهام ممتاز، ۱,۱۰۰ دلار (۱۱۰ × ۱۰) دریافت می‌کند. این سود ۱۰٪ است اگر سرمایه‌گذار تبدیل کند و سهام عادی را به قیمت ۱۱۰ دلار بفروشد.

ریسک تبدیل
خطر در تبدیل این است که سرمایه‌گذار سپس به یک سهامدار عادی تبدیل می‌شود و در معرض نوسانات قیمت سهام قرار می‌گیرد.

اگر قیمت سهام ABC پس از تبدیل به ۷۵ دلار کاهش یابد و سرمایه‌گذار همچنان سهام عادی را نگه دارد، آن‌ها اکنون برای هر سهام ممتاز (به ارزش ۱,۰۰۰ دلار) که قبلاً داشتند، ۷۵۰ دلار (۷۵ × ۱۰) در سهام عادی خواهند داشت.

این نشان‌دهنده زیان نظری ۲۵۰ دلار است و سرمایه‌گذار دیگر سود تقسیمی ۵٪ سهام ممتاز یا ادعای ترجیحی بر دارایی‌ها را دریافت نمی‌کند.

سهام ممتاز قابل تبدیل چگونه از سهام ممتاز معمولی متفاوت است؟
سهام ممتاز قابل تبدیل به دارندگان خود گزینه تبدیل آن‌ها به تعداد مشخصی از سهام عادی در آینده را می‌دهد. این به سهامدار پتانسیل سود سرمایه‌ای علاوه بر مزیت تضمین‌شده سود تقسیمی منظم را ارائه می‌دهد.

در نتیجه، سهام ممتاز قابل تبدیل اغلب با حق بیمه نسبی معامله می‌شوند و نرخ سود تقسیمی پایین‌تری نسبت به سهام ممتاز معمولی ارائه می‌دهند.

سهام ممتاز قابل تبدیل چگونه از اوراق قرضه قابل تبدیل متفاوت است؟
هر دو سهام ممتاز قابل تبدیل و اوراق قرضه قابل تبدیل می‌توانند به سهام عادی تبدیل شوند، اما در چند جنبه کلیدی متفاوت هستند.

اوراق قرضه قابل تبدیل، مانند هر اوراق قرضه‌ای، بدهی هستند. این به دارندگان اوراق قرضه قابل تبدیل اولویت نسبت به دارندگان سهام ممتاز قابل تبدیل در صورت ورشکستگی یا انحلال می‌دهد. (هر دو نسبت به دارندگان سهام عادی اولویت دارند.)

سهام ممتاز قابل تبدیل معمولاً سود تقسیمی نقدی ثابت از درآمدهای نگه‌داری‌شده شرکت پرداخت می‌کنند. اوراق قرضه قابل تبدیل نرخ کوپن پرداخت می‌کنند، که یک پرداخت بهره دوره‌ای است.

در نهایت، اکثر اوراق قرضه قابل تبدیل دارای تاریخ سررسید مشخصی هستند، در حالی که سهام ممتاز قابل تبدیل می‌توانند تا زمانی که شرکت به‌عنوان یک واحد فعال باقی بماند، وجود داشته باشند.

چرا سرمایه‌گذاران سهام ممتاز قابل تبدیل می‌خرند؟
سهام ممتاز قابل تبدیل مزایای هر دو سهام ممتاز و سهام عادی را به سرمایه‌گذار ارائه می‌دهد. سرمایه‌گذاران از پایداری، اولویت در انحلال و سودهای تقسیمی بالاتر سهام ممتاز بهره‌مند می‌شوند، اما همچنین گزینه تبدیل سهام خود به سهام عادی در آینده را دارند اگر باور داشته باشند که قیمت افزایش خواهد یافت.

این ویژگی تبدیل می‌تواند بازده سرمایه‌گذاری بالقوه بالاتری نسبت به سهام ممتاز سنتی ایجاد کند، در حالی که سطحی از انعطاف‌پذیری را ارائه می‌دهد که با سهام ممتاز یا اوراق قرضه ممکن نیست.

نتیجه‌گیری
با ترکیب ویژگی‌های هر دو سهام ممتاز و سهام عادی، سهام ممتاز قابل تبدیل یک امنیت ترکیبی است که از مزیت سود تقسیمی ثابت و پتانسیل افزایش سرمایه از طریق تبدیل برخوردار است.

سرمایه‌گذاران در این نوع امنیت انعطاف‌پذیری آن را ارزشمند می‌دانند. قیمت تبدیل، یا تعداد سهام عادی که یک سهم ممتاز قابل تبدیل برای آن معتبر است، در زمان انتشار تعیین می‌شود و ممکن است بعداً توسط ناشر تعدیل شود.