سفارش غیرمسئول (Not-Held Order) سفارشی است که به کارگزار اختیار زمانی و قیمتی می‌دهد تا بهترین قیمت ممکن را برای معامله جستجو کند. کارگزار در قبال هرگونه ضرر یا فرصت از دست‌رفته‌ای که ناشی از تلاش‌های او برای دستیابی به بهترین قیمت باشد، مسئول نیست. در مقابل، سفارش مسئول (Held Order) نیازمند اجرای فوری است.
سفارش غیرمسئول معمولاً یک سفارش بازار (Market Order) یا سفارش محدود (Limit Order) است.
نکات کلیدی
- سرمایه‌گذار ممکن است یک سفارش غیرمسئول ثبت کند به امید دستیابی به قیمتی بهتر از آنچه با یک معامله فوری ممکن است.
- سفارش غیرمسئول به کارگزار زمان می‌دهد تا بهترین پر شدن (Fill) ممکن را برای مشتری هدف قرار دهد.
- سفارش‌های غیرمسئول می‌توانند به‌صورت سفارش‌های بازار یا محدود ثبت شوند.
- سفارش‌های غیرمسئول کارگزار را از هرگونه ضرری که سهام‌دار ممکن است به دلیل انتظار برای قیمت بهتر متحمل شود، معاف می‌کنند.
شناخت سفارش غیرمسئول
سرمایه‌گذاری که یک سفارش غیرمسئول ثبت می‌کند، به کارگزار اعتماد دارد که می‌تواند قیمتی بهتر از آنچه سرمایه‌گذار با دسترسی مستقیم به بازار به‌دست می‌آورد، کسب کند. کارگزار در قیمت و زمان اختیار دارد، اما ممکن است در قبال ضررهای ناشی از فرصت‌های از دست‌رفته مسئول نباشد.
این سفارش همچنین به‌عنوان سفارش اختیاری (Discretionary) یا "با اختیار" شناخته می‌شود.
کارگزار در برابر عدم اجرای معامله بالاتر یا پایین‌تر از قیمت محدود مشخص‌شده مسئول نیست. به عنوان مثال، کارگزار ممکن است سفارشی اختیاری برای خرید ۱۰۰۰ سهم ABC با سقف قیمتی ۱۶ دلار دریافت کند. کارگزار ممکن است فکر کند که بازار در حال سقوط است و سهام را زمانی که زیر ۱۶ دلار معامله می‌شود، نخرید. در عوض، اگر بازار صعود کند و کارگزار نتواند سفارش را زیر ۱۶ دلار اجرا کند، چون این یک سفارش غیرمسئول بوده، سرمایه‌گذار هیچ راه جبران یا دلیلی برای شکایت ندارد.
سفارش‌های غیرمسئول بیشتر در معاملات سهام بین‌المللی رایج هستند.
سفارش‌هایی که اکثر سرمایه‌گذاران بیشتر اوقات ثبت می‌کنند، سفارش‌های مسئول هستند، یعنی نیازمند اجرای فوری با قیمت فعلی بازار هستند.
چه زمانی از سفارش‌های غیرمسئول استفاده کنیم
سفارش‌های غیرمسئول در بازارهای نقدشونده (Liquid Markets) به‌طور گسترده استفاده نمی‌شوند، زیرا حجم بالای فعالیت به سرمایه‌گذار فرصت‌های فراوانی برای ورود و خروج آسان از یک موقعیت می‌دهد.
وقتی یک بازار یا اوراق بهادار نقدشوندگی پایینی دارد یا به‌صورت نامنظم حرکت می‌کند، یک سفارش غیرمسئول ممکن است به سرمایه‌گذار آرامش خاطر بیشتری بدهد.
- سهام با نقدشوندگی پایین (Illiquid Stocks): یک سفارش غیرمسئول به کارگزار اجازه می‌دهد تا قیمتی بهتر از آنچه ممکن است با قرار دادن یک سفارش فوری و پرداخت اسپرد پیشنهاد-درخواست (Bid-Ask Spread) گسترده به‌دست آید، امتحان کند. به عنوان مثال، اگر بهترین پیشنهاد در XYZ ۰.۲۰ دلار و پایین‌ترین عرضه ۰.۳۰ دلار باشد، کارگزار می‌تواند ابتدا در بالای پیشنهاد با ۰.۲۱ دلار قرار گیرد و به‌تدریج قیمت سفارش را افزایش دهد با امید به اینکه مجبور به پرداخت قیمت عرضه بسیار بالاتر نشود.
- دوره‌های نوسانات بالا: سرمایه‌گذار ممکن است در دوره‌ای با نوسانات بالا، مانند پس از اعلام درآمد، تنزل رتبه توسط کارگزار یا انتشار گزارش‌های کلان اقتصادی مانند گزارش مشاغل ایالات متحده، یک سفارش غیرمسئول انتخاب کند. کارگزاران از قضاوت خود بر اساس رویدادهای مشابه گذشته برای تعیین بهترین زمان و قیمت برای اجرای سفارش استفاده می‌کنند.
انواع سفارش‌های غیرمسئول
- سفارش بازار غیرمسئول (Market Not-Held Order): این یک سفارش بازار است که در پایان روز معاملاتی منقضی می‌شود. سرمایه‌گذار ممکن است به کارگزار یک سفارش بازار غیرمسئول برای خرید ۱۰۰۰ سهم اپل (AAPL) با دستور اجرای سفارش با بهترین قیمت ممکن قبل از بسته شدن بازار بدهد.
- سفارش محدود غیرمسئول (Limit Not-Held Order): یک سقف یا کف قیمتی به سفارش غیرمسئول اضافه می‌شود، اما کارگزار در اجرای آن حتی اگر بازار در قیمت محدود معامله شود، اختیار دارد. برای مثال، کارگزار ممکن است یک سفارش محدود غیرمسئول برای خرید ۱۰۰۰ سهم AAPL با سقف قیمتی ۲۰۰ دلار دریافت کند. این به این معناست که سرمایه‌گذار ترجیحاً دوست دارد AAPL را با قیمت ۲۰۰ دلار بخرد، اما ترجیح می‌دهد بیش از این پرداخت نکند. با این حال، کارگزار ممکن است اگر قیمت ۲۰۰ دلار در آن زمان بیش از حد بالا به نظر برسد، سفارش را پر نکند. کارگزار مسئول نیست اگر سفارش اجرا نشود یا با قیمتی غیر از آنچه سرمایه‌گذار مشخص کرده اجرا شود.
مزایای سفارش‌های غیرمسئول
کارگزاران از مزیت مشاهده جریان‌های سفارش و الگوهای معاملاتی برخوردارند، که اغلب به آن‌ها برتری در تعیین بهترین قیمت و زمان برای اجرای سفارش مشتری می‌دهد. برای مثال، کارگزار ممکن است متوجه یک افزایش مکرر در حجم سمت خرید در دفتر سفارشات شود که نشان می‌دهد قیمت سهام احتمالاً به افزایش ادامه خواهد داد. این امر باعث می‌شود کارگزار سفارش غیرمسئول مشتری را زودتر اجرا کند تا دیرتر.
محدودیت‌های سفارش‌های غیرمسئول
سرمایه‌گذاری که یک سفارش غیرمسئول به کارگزار می‌دهد، اعتماد کامل به کارگزار برای اجرای معامله با بهترین قیمت ممکن دارد. سرمایه‌گذار نمی‌تواند در مورد اجرای معامله اعتراض کند، به شرطی که کارگزار تمام الزامات نظارتی را رعایت کرده باشد.
برای مثال، اگر سرمایه‌گذار فکر کند که کارگزار نباید سفارش غیرمسئول را قبل از اعلام نرخ بهره FOMC اجرا می‌کرد، سرمایه‌گذار نمی‌تواند درخواست بازبینی معامله را داشته باشد.
نتیجه‌گیری
سفارش غیرمسئول به کارگزار اختیار زمانی و قیمتی می‌دهد تا بهترین قیمت ممکن را برای یک معامله جستجو کند، بدون اینکه در قبال ضررها یا فرصت‌های از دست‌رفته مسئول باشد. این نوع سفارش معمولاً به‌صورت سفارش بازار یا محدود ثبت می‌شود و بیشتر در معاملات سهام بین‌المللی یا در بازارهای با نقدشوندگی پایین یا نوسانات بالا استفاده می‌شود. در حالی که سفارش‌های غیرمسئول به کارگزاران انعطاف‌پذیری برای استفاده از تخصص و جریان‌های سفارش برای بهینه‌سازی اجرا می‌دهند، سرمایه‌گذاران باید به کارگزار اعتماد کامل داشته باشند، زیرا نمی‌توانند در مورد تصمیمات اجرا اعتراض کنند، مشروط بر اینکه الزامات نظارتی رعایت شده باشد.
نظرات کاربران