به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فایننشیال تایمز، فصل دوم گزارش‌های مالی در اروپا نشان می‌دهد که شرکت‌های این قاره به‌وضوح از همتایان آمریکایی خود عقب افتاده‌اند؛ مسئله‌ای که چشم‌انداز احیای بازار سهام اروپا را با تردیدهای جدی مواجه کرده است.
مطابق داده‌های منتشرشده از بانک آمریکا (BofA)، بیش از نیمی از شرکت‌های حاضر در شاخص Stoxx Europe 600 تاکنون گزارش مالی خود را ارائه داده‌اند و مجموع عملکرد آن‌ها از نظر سودآوری، در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته، هیچ رشدی نداشته است. این در حالی است که شاخص S&P 500 در آمریکا رشد میانگین ۹ درصدی سود را تجربه کرده و شرکت‌های بزرگ فناوری و بانک‌های وال‌استریت نقش اصلی را در این رشد ایفا کرده‌اند.
این شکاف فزاینده بین اروپا و آمریکا، امیدهایی را که سرمایه‌گذاران به بازگشت قدرت بازار سهام اروپا بسته بودند، به ناامیدی تبدیل کرده است. بسیاری از تحلیلگران بر این باور بودند که پس از سال‌ها سلطه بازار آمریکا، زمان آن رسیده که اروپا به صحنه بازگردد. اما داده‌های سودآوری نشان می‌دهد که اقتصاد اروپا همچنان در یافتن موتور محرک خود ناتوان است.
«گرنت باوِرز»، معاون ارشد شرکت سرمایه‌گذاری فرانکلین تمپلتون، در این‌باره گفته است: «امسال این روایت رایج شده بود که آمریکا دیگر برند استثناگرایی خود را از دست می‌دهد و بقیه جهان به آن می‌رسند. اما واقعیت این است که باید پشت این روایت، سودآوری و رشد اقتصادی واقعی وجود داشته باشد؛ و این چیزی است که اروپا از آن بی‌بهره است.»
تعرفه‌ها، نااطمینانی و شکست شرط‌بندی بر اروپا
با آغاز سال میلادی جاری، شاخص‌های سهام اروپا در مقاطعی از بازار وال‌استریت پیشی گرفتند؛ پیشرفتی که ناشی از موجی از اعتماد تازه سرمایه‌گذاران به احیای اقتصاد اروپا بود. بسته‌های محرک مالی دولت آلمان و رشد چشمگیر بودجه دفاعی کشورهای اروپایی، این تصور را ایجاد کرده بود که قاره سبز می‌تواند پس از سال‌ها عقب‌ماندگی، به مسیر صعودی بازگردد.
اما این روند به‌طرز چشمگیری کوتاه و شکننده بود. بازگشت شرکت‌های فناوری آمریکایی با گزارش‌های درخشان مالی، بار دیگر نگاه‌ها را به سمت بازار آمریکا بازگرداند. سرمایه‌گذارانی که با خوش‌بینی به بازار اروپا وارد شده بودند، حالا با داده‌هایی مواجه‌اند که نشان می‌دهد نه تنها اروپا بهبود نیافته، بلکه در بسیاری از بخش‌ها حتی از انتظارات پایین هم عقب مانده است.
تحلیلگران بانک گلدمن ساکس اعلام کرده‌اند که شاخص S&P 500 در حال ثبت یکی از بالاترین نرخ‌های «شگفتی مثبت» نسبت به پیش‌بینی‌ها در ۲۵ سال اخیر است؛ رقمی که تنها در دوران همه‌گیری کرونا ثبت شده بود. در مقابل، در اروپا تنها نیمی از شرکت‌ها توانسته‌اند انتظارات تحلیلگران را برآورده کنند.
این در حالی است که نااطمینانی حاصل از سیاست‌های تجاری ترامپ به‌ویژه در قالب تعرفه‌های سنگین، سایه‌ای سنگین بر سر صادرات اروپا انداخته است. صنایع خودروسازی مانند فولکس‌واگن، مرسدس بنز و استلانتیس در گزارش‌های خود هشدار داده‌اند که فشار تعرفه‌ای، چشم‌انداز سودآوری آن‌ها را در ماه‌های آتی تهدید می‌کند.
هرچند تحلیلگران معتقدند تأثیر مستقیم این تعرفه‌ها در حال حاضر هنوز محدود است و شرکت‌ها از موجودی‌های انبار خود پیش از اعمال تعرفه استفاده می‌کنند، اما نگرانی اصلی در اثرات بلندمدت و شوک روانی به بازار سرمایه است. به‌ویژه که تجربه سیاست‌گذاری‌های غیرقابل پیش‌بینی ترامپ در گذشته، نشان داده که ناپایداری می‌تواند موجی از بی‌اعتمادی را در بازارها پدید آورد.
یوروی قوی، درآمد دلاری ضعیف
در کنار ضعف بنیادی در ساختار اقتصادی و فشارهای سیاسی، یکی از عوامل مهمی که سودآوری شرکت‌های اروپایی را تضعیف کرده، افزایش قابل توجه ارزش یورو در برابر دلار بوده است. از ابتدای سال جاری، یورو حدود ۱۲ درصد در برابر دلار تقویت شده؛ حرکتی که به‌ظاهر نشانه‌ای از بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران جهانی به دارایی‌های آمریکایی است، اما در عمل ضربه‌ای سهمگین بر سود دلاری شرکت‌های صادرات‌محور اروپا وارد کرده است.
طبق تحلیل بارکلیز، بیش از ۸۰ درصد از شرکت‌های حاضر در شاخص Stoxx 600 در گزارش‌های خود، نوسانات ارزی را به‌عنوان یک عامل منفی بر سودآوری معرفی کرده‌اند. دلیل این مسئله روشن است: اکثر شرکت‌های بزرگ اروپایی بخش عمده‌ای از درآمد خود را به دلار کسب می‌کنند و تقویت یورو باعث کاهش ارزش آن درآمدها هنگام تبدیل به ارز محلی می‌شود.
«شارون بل»، استراتژیست ارشد بازار سهام در گلدمن ساکس، در این‌باره گفته است:
«یورو قوی یکی از اصلی‌ترین موانع سودآوری برای شرکت‌های اروپایی بوده؛ چرا که بسیاری از آن‌ها درآمد خود را به دلار کسب می‌کنند. اگر روند تقویت یورو ادامه یابد، این چالش تداوم خواهد داشت.»
در مقابل، شرکت‌های آمریکایی از این روند منتفع شده‌اند. دلار ضعیف به آن‌ها کمک کرده تا درآمدهای خارجی‌شان در زمان بازگشت به داخل، پررنگ‌تر به چشم بیاید. همین موضوع یکی از دلایلی است که سودآوری شرکت‌های فناوری و مالی آمریکا در این فصل، فراتر از انتظارات ظاهر شده است.
در مجموع، اروپا اکنون با یک ترکیب سنگین از چالش‌ها روبه‌روست: ضعف بنیادی در رشد اقتصادی، اثر روانی و عملی جنگ تجاری، و حالا فشار فزاینده نوسانات ارزی. اگر این روند ادامه یابد، مسیر احیای بازار سهام اروپا بیش از پیش دشوار خواهد شد.
پیامدها و چشم‌انداز نیمه دوم سال
در حالی که شاخص S&P 500 در آمریکا بارها سقف‌های تاریخی جدیدی را تجربه کرده و شرکت‌های فناوری این کشور به محرک‌های اصلی بازار تبدیل شده‌اند، شاخص Stoxx Europe 600 هنوز نتوانسته حتی به اوج خود در ماه مارس بازگردد. این موضوع در ذهن بسیاری از فعالان بازارهای جهانی این سؤال را ایجاد کرده که آیا هنوز می‌توان روی رشد پایدار در اروپا حساب باز کرد؟
به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی که بر پایه تحلیل‌های ابتدای سال وارد بازار اروپا شدند با امید به «پایان استثناگرایی آمریکا» اکنون نتیجه کاملاً معکوس به نظر می‌رسد. گزارش BofA نشان می‌دهد حتی با پایین بودن انتظارات، بخش بزرگی از شرکت‌های اروپایی نتوانستند از پس همین پیش‌بینی‌های محافظه‌کارانه هم برآیند.
در مقابل، بازگشت اعتماد به بازار آمریکا، علی‌رغم نوسانات اقتصادی و سیاسی، نوعی پیام پنهان دارد: اینکه در نبود یک موتور سودآور قدرتمند، هنوز هم بازار وال‌استریت برای سرمایه‌گذاران جهانی مقصدی قابل اطمینان‌تر است.
برای سرمایه‌گذاران ایرانی که از طریق صندوق‌های بین‌المللی، بازار رمزارز، یا CFDها با بازارهای جهانی در ارتباط هستند، این تحولات دو پیام کلیدی دارد:
- رشد کوتاه‌مدت بازار اروپا بعید به نظر می‌رسد مگر اینکه شوک مثبتی از دل اقتصاد واقعی این قاره بیرون بیاید موضوعی که فعلاً نشانه‌ای از آن دیده نمی‌شود.
- بازار آمریکا همچنان وزن اصلی خود را حفظ کرده و به‌ویژه در حوزه‌های فناوری، مالی و صادراتی، رشد سودآوری ادامه دارد موضوعی که بر قیمت دارایی‌های جهانی (از طلا و دلار تا بیت‌کوین) نیز تأثیرگذار است.
در نهایت، اگرچه هنوز نمی‌توان پایان بازی را پیش‌بینی کرد، اما در نیمه دوم سال ۲۰۲۵، به‌نظر می‌رسد رقابت بین اروپا و آمریکا، بیش از آنکه اقتصادی باشد، به بازی روانی سرمایه‌گذاران شباهت دارد؛ جایی که اعتماد، پادشاه بازارهاست.
نظرات کاربران