شرکت سرمایه‌گذاری بازپایان چیست؟

شرکت سرمایه‌گذاری بازپایان (Open-Ended Investment Company - OEIC) نوعی صندوق سرمایه‌گذاری است که در بریتانیا مستقر است و به‌صورت یک شرکت مستقل برای سرمایه‌گذاری در سهام و سایر اوراق بهادار ساختاربندی شده است. سهام OEIC‌ها در بورس لندن معامله نمی‌شوند.

قیمت سهام این صندوق‌ها عمدتاً بر اساس ارزش دارایی‌های پایه صندوق تعیین می‌شود. این صندوق‌ها می‌توانند استراتژی‌های سرمایه‌گذاری مختلفی مانند درآمد و رشد، شرکت‌های کوچک و بزرگ را ترکیب کنند و معیارهای سرمایه‌گذاری و اندازه صندوق خود را به‌طور مداوم تنظیم کنند.

OEIC‌ها به دلیل اینکه می‌توانند سهام جدیدی برای پاسخگویی به تقاضای سرمایه‌گذاران ایجاد کنند، «بازپایان» نامیده می‌شوند. همچنین، صندوق سهام سرمایه‌گذارانی که از صندوق خارج می‌شوند را ابطال می‌کند. OEIC‌ها توسط سازمان رفتار مالی (Financial Conduct Authority - FCA) تنظیم می‌شوند، به این معنا که خدماتی مانند بازرس عمومی مالی (Financial Ombudsman) در صورت بروز مشکلات برای سرمایه‌گذاران در دسترس است.

نکات کلیدی

• OEIC نوعی صندوق سرمایه‌گذاری در بریتانیا است که مشابه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بازپایان در ایالات متحده است.
• OEIC‌ها پرتفویی حرفه‌ای از وجوه تجمیع‌شده سرمایه‌گذاران را ارائه می‌دهند که در سهام، اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار سرمایه‌گذاری می‌کند.
• قیمت OEIC‌ها یک بار در روز بر اساس ارزش خالص دارایی (NAV) پرتفوی پایه آن‌ها تعیین می‌شود.
• اکثر OEIC‌ها شامل هزینه‌های فروش و هزینه‌های مدیریت سالانه هستند که به‌عنوان شاخص هزینه‌های جاری (Ongoing Charges Figure - OCF) شناخته می‌شوند.

شناخت شرکت سرمایه‌گذاری بازپایان (OEIC)

یک شرکت سرمایه‌گذاری بازپایان، پول سرمایه‌گذاران را جمع‌آوری کرده و آن را در طیف گسترده‌ای از سرمایه‌گذاری‌ها مانند سهام یا اوراق با درآمد ثابت توزیع می‌کند. این تنوع‌بخشی به کاهش ریسک از دست دادن اصل سرمایه سرمایه‌گذار کمک می‌کند. صندوق‌های OEIC امکان رشد یا درآمد را فراهم می‌کنند و معمولاً به‌عنوان سرمایه‌گذاری میان‌مدت تا بلندمدت (۵ تا ۱۰ سال یا بیشتر) عمل می‌کنند.

هر سرمایه‌گذار بریتانیایی ۱۸ سال یا بالاتر می‌تواند در طیف گسترده‌ای از صندوق‌های مدیریت‌شده توسط کارشناسان صنعت سرمایه‌گذاری کند. مانند ایالات متحده، سطوح مختلفی از ریسک برای رشد سرمایه، تولید درآمد یا ترکیبی از هر دو در دسترس است. سهامداران می‌توانند برای خود یا فرزندانشان سرمایه‌گذاری کنند. هنگامی که فرزندان به ۱۸ سالگی می‌رسند، سرمایه‌گذاری به نام خودشان خواهد بود.

هزینه‌های سهام OEIC

تا سال ۲۰۲۱، سرمایه‌گذاران هنگام خرید سهام جدید هزینه اولیه‌ای بین ۰٪ تا ۵٪ پرداخت می‌کنند. این نوع هزینه اولیه (Front-End Load) مقدار پولی را که برای خرید سهام وارد صندوق می‌شود کاهش می‌دهد. علاوه بر این، یک هزینه مدیریت سالانه (Annual Management Charge - AMC) حدود ۱٪ تا ۱.۵٪ از ارزش سهام سرمایه‌گذار وجود دارد که خدمات مدیر صندوق را پوشش می‌دهد. صندوق‌هایی که به‌صورت فعال مدیریت نمی‌شوند، مانند ردیاب‌های شاخص (Index Trackers)، هزینه‌های بسیار کمتری دارند.

اکثر صندوق‌ها نسبت هزینه کل (Total Expense Ratio - TER) یا شاخص هزینه‌های جاری (OCF) را اعلام می‌کنند. هر یک از این هزینه‌ها شامل AMC و سایر هزینه‌ها برای مقایسه محصولات مختلف است. TER و OCF شامل هزینه‌های دلالی نمی‌شوند که اگر صندوق نرخ گردش بالایی داشته باشد، می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی به هزینه‌های سالانه اضافه کند.

همچنین ممکن است هزینه خروجی برای فروش سهام وجود داشته باشد که بر اساس درصدی از ارزش کل فروش محاسبه می‌شود. با این حال، بسیاری از OEIC‌ها هزینه خروجی دریافت نمی‌کنند.

سرمایه‌گذاری در OEIC‌ها

OEIC‌ها برای سرمایه‌گذارانی که زمان، علاقه یا تخصص برای مدیریت فعال سرمایه‌گذاری‌های خود ندارند، مفید هستند. سرمایه‌گذاران می‌توانند یک پرداخت یک‌جا یا پرداخت‌های ماهانه با حداقل مقادیر بسته به صندوق انجام دهند. همچنین، دسترسی به صندوق‌ها به‌صورت آنلاین یا تلفنی معمولاً آسان است. علاوه بر این، سهامداران ممکن است هنگام جابه‌جایی بین صندوق‌ها هزینه‌ای پرداخت کنند.

مزایا:

• ارائه مدیریت حرفه‌ای پول
• پرتفوی متنوع، کاهش ریسک
• نقدشوندگی بالا
• حداقل سرمایه‌گذاری پایین

معایب:

• هزینه‌های سالانه و هزینه‌های فروش بالا
• مشمول مالیات
• نیاز به نگهداری ذخایر نقدی، محدود کردن بازده‌ها
• نیاز به افق سرمایه‌گذاری میان‌مدت تا بلندمدت

OEIC‌ها از نظر مالیاتی مزیتی ندارند؛ بنابراین، سود و سود سهام مشمول مالیات هستند و فروش سهام ممکن است مالیات بر عایدی سرمایه را به دنبال داشته باشد. البته، مبالغ درگیر باید از معافیت‌های مالیاتی سود سهام و عایدی سرمایه فراتر روند. همچنین، سهامداران می‌توانند OEIC‌ها را به‌صورت بدون مالیات در حساب پس‌انداز فردی (Individual Savings Account - ISA) یا سایر طرح‌های بازنشستگی بریتانیا نگه دارند.

با این حال، ارزش سرمایه‌گذاری‌ها و درآمد حاصل از آن‌ها تضمین‌شده نیست و ممکن است بسته به عملکرد سرمایه‌گذاری و نرخ‌های ارز برای صندوق‌هایی که در بازارهای خارجی سرمایه‌گذاری می‌کنند، افزایش یا کاهش یابد. بنابراین، سهامدار ممکن است مقدار اولیه سرمایه‌گذاری‌شده را بازنگرداند.

ساکنان ایالات متحده نمی‌توانند سهام OEIC را نگه دارند. سهامداران آمریکایی باید سهام خود را بفروشند یا سرمایه‌گذاری‌های خود را به ساکنان بریتانیا منتقل کنند.

OEIC‌ها در مقابل تراست‌های واحد (Unit Trusts)

در بریتانیا، تراست‌های واحد (Unit Trusts - UTs) و OEIC‌ها دو نوع رایج‌ترین صندوق‌های سرمایه‌گذاری هستند و شباهت‌های زیادی با یکدیگر دارند.

مانند OEIC‌ها، تراست‌های واحد شامل مدیری هستند که سهام و اوراق قرضه را برای دارندگان صندوق در قالب بازپایان خریداری می‌کند. تفاوت اصلی این دو در نحوه قیمت‌گذاری آن‌هاست. تراست‌های واحد دو قیمت دارند:

• قیمت پیشنهادی (Bid Price): قیمتی که برای هر واحد فروخته‌شده به صندوق دریافت می‌شود.
• قیمت عرضه (Offer Price): قیمتی که برای خرید هر واحد از صندوق پرداخت می‌شود.

OEIC‌ها تنها یک قیمت در روز دارند که بر اساس ارزش خالص دارایی (NAV) دارایی‌های پایه صندوق تعیین می‌شود. OEIC‌ها معمولاً هزینه‌های کمتری نسبت به تراست‌های واحد دارند، زیرا ساختار ساده‌تری دارند. به همین دلیل، بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری تراست‌های واحد را به OEIC‌ها تبدیل کرده‌اند.

مثال واقعی از OEIC‌ها

OEIC‌های بریتانیایی مشابه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک آمریکایی هستند و بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری آمریکایی که در بریتانیا فعالیت می‌کنند، آن‌ها را ارائه می‌دهند. یکی از این شرکت‌ها Fidelity International، بخش بین‌المللی Fidelity Investments، است. در جولای ۲۰۱۸، این بخش اعلام کرد که هزینه‌های مدیریت متغیر را برای پنج OEIC مستقر در بریتانیا، از جمله Fidelity Special Situations، Fidelity European، Fidelity Asian Dividend، Fidelity Global Special Situations و Fidelity American اعمال می‌کند.

این تغییر به‌طور مؤثر هزینه پایه AMC صندوق‌ها را ۱۰٪ کاهش داد.

نتیجه‌گیری

شرکت سرمایه‌گذاری بازپایان (OEIC) نوعی صندوق سرمایه‌گذاری در بریتانیاست که پول سرمایه‌گذاران را جمع‌آوری کرده و در سهام، اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار سرمایه‌گذاری می‌کند و امکان رشد یا درآمد را با تنوع‌بخشی برای کاهش ریسک فراهم می‌کند. OEIC‌ها به دلیل توانایی ایجاد و ابطال سهام بر اساس تقاضا، «بازپایان» نامیده می‌شوند و توسط سازمان رفتار مالی (FCA) تنظیم می‌شوند. آن‌ها شامل هزینه‌های اولیه و سالانه هستند، اما هزینه‌هایشان نسبت به تراست‌های واحد کمتر است. OEIC‌ها برای سرمایه‌گذاری‌های میان‌مدت تا بلندمدت مناسب هستند، اما از نظر مالیاتی مزیتی ندارند، مگر اینکه در حساب‌های بدون مالیات مانند ISA نگه داشته شوند. مثال‌هایی مانند Fidelity International نشان‌دهنده انعطاف‌پذیری و جذابیت OEIC‌ها برای سرمایه‌گذاران است.