آیا رکوردشکنی طلا در مسیر قله‌های جدید ادامه دارد؟

۱. ثبت یک رکورد تاریخی شش روزه متوالی

قیمت جهانی طلا شاهد یک روند صعودی استثنایی و نادر بوده است به طوری که برای شش روز کاری پیاپی افزایش یافته و در نهایت در جلسه معاملاتی سه‌شنبه در بازارهای آسیا به بالاترین حد خود در تمام تاریخ معاملاتی رسید. این حرکت پرقدرت، قیمت را به محدوده‌ای بسیار نزدیک به مرز روانی حیاتی ۳۵۰۰ دلار در هر اونس رسانده است. تداوم این روند صعودی نشان‌دهنده اعتماد عمیق و جمعی سرمایه‌گذاران نهادی و خرد به پتانسیل صعودی این فلز در شرایط کنونی اقتصاد جهانی است.

۲. عامل محرک اصلی: انتظارات فزاینده از کاهش نرخ بهره بانک مرکزی ایالات متحده

بدون شک، مهم‌ترین و تأثیرگذارترین عامل پیشبرنده قیمت طلا در حال حاضر، اجماع قاطع و فزاینده در بازارهای مالی مبنی بر این است که بانک مرکزی ایالات متحده در جلسه سیاست پولی ماه جاری (سپتامبر) نرخ بهره را کاهش خواهد داد. از آنجایی که طلا یک دارایی بدون بازده محسوب می‌شود، کاهش نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی به ویژه بانک مرکزی ایالات متحده، باعث کاهش بازدهی اوراق قرضه و سایر دارایی‌های مبتنی بر سود می‌شود. در چنین شرایطی، هزینه فرصت نگهداری طلا برای سرمایه‌گذاران به شدت کاهش یافته و جذابیت نسبی آن به عنوان یک ذخیره ارزش در مقایسه با دارایی‌هایی مانند اوراق خزانه‌داری ایالات متحده به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد. این پویایی، موجب هدایت جریان‌های سرمایه به سمت این فلز گرانبها شده است.

۳. تضعیف دلار آمریکا به عنوان یک عامل حمایتی مکمل

شاخص دلار آمریکا، که ارزش دلار را در برابر سبدی از شش ارز اصلی جهانی اندازه‌گیری می‌کند، در نزدیکی پایین‌ترین سطح یک ماهه خود در حال معامله است و روند نزولی اخیر خود را حفظ کرده است. ضعف دلار آمریکا رابطه معکوس و مستقیمی با قیمت طلا دارد. هنگامی که دلار تضعیف می‌شود، قیمت طلا برای خریداران و سرمایه‌گذاران خارجی که با ارزهای دیگر (مانند یورو، ین یا یوان) کار می‌کنند، ارزان‌تر می‌شود و این امر تقاضای بین‌المللی برای این فلز را به طور قابل توجهی افزایش می‌دهد. انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ایالات متحده، عامل اصلی فشار نزولی بر دلار است.

۴. ابهام در سیاست تجاری و حکم تاریخی غیرقانونی بودن تعرفه‌های رئیس‌جمهور سابق

یک دادگاه تجدیدنظر فدرال ایالات متحده در روز جمعه حکمی تاریخی صادر کرد و اعلام نمود که تعرفه‌های یکجانبه‌ای که توسط دولت رئیس‌جمهور سابق بر کالاهای وارداتی از چین وضع شده بود، از نظر قانونی فاقد اعتبار است و اختیار تعیین تعرفه‌ها به طور انحصاری در دست کنگره است، نه رئیس‌جمهور. اگرچه این تعرفه‌ها به طور موقت تا میانه‌های اکتبر پابرجا خواهند ماند، اما این حکم، موجی از عدم اطمینان در مورد آینده سیاست‌های تجاری ایالات متحده و امکان تغییرات گسترده در تعرفه‌ها ایجاد کرده است. چنین عدم اطمینانی، محیطی ایده‌آل برای تقویت طلا به عنوان یک پناهگاه امن برای محافظت در برابر بی‌ثباتی سیاست‌های اقتصادی فراهم می‌آورد.

۵. تشدید بحران‌های ژئوپلیتیکی در اوکراین و خاورمیانه

جهان شاهد تشدید قابل توجه تنش‌های ژئوپلیتیکی در دو جبهه مختلف است. از یک سو، روسیه حملات مرگبار و گسترده‌ای را به شهرهای اوکراین انجام داده و صدها پهپاد و موشک شلیک کرده است که واکنش تلافی‌جویانه اوکراین و وعده حمله به عمق خاک روسیه را در پی داشته است. از سوی دیگر، درگیری در خاورمیانه و به ویژه نوار غزه با بمباران‌های هوایی و زمینی ادامه دارد. این بحران‌های همزمان، خطرات ژئوپلیتیکی جهانی را به سطح بسیار بالایی رسانده و موجب هراس سرمایه‌گذاران شده است. در چنین شرایط پرریسکی، سرمایه‌های کلان به سمت دارایی‌های امن و سنتی مانند طلا هجوم می‌آورند.

۶. موانع پیش رو: مقاومت در برابر سطح روانی ۳۵۰۰ دلار و شرایط اشباع خرید

با وجود تمامی عوامل مثبت و فشارهای صعودی قوی، قیمت طلا در نزدیکی مرز روانی بسیار مهم ۳۵۰۰ دلار با مانع فنی و روانی قابل توجهی روبرو است. شکستن قاطعانه این سطح نیاز به تزریق حجم معاملات بسیار بالا و اخبار مثبت جدید دارد. علاوه بر این، شاخص‌های فنی و نمودارهای کوتاه‌مدت نشان‌دهنده شرایط «اشباع خرید» هستند. این وضعیت هشدار می‌دهد که خریداران در کوتاه‌مدت ممکن است خسته شده و بازار برای یک اصلاح قیمت موقت و سالم آماده باشد تا از حباب‌گونه شدن قیمت جلوگیری کند.

۷. تمرکز مطلق بازار بر گزارش اشتغال غیرکشاورزی

در هفته جاری، تمام نگاه‌های بازار به سمت یکی از مهمترین گزارش‌های اقتصادی جهان، یعنی داده‌های اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده که روز جمعه منتشر می‌شود، دوخته شده است. این گزارش به عنوان قوی‌ترین شاخص سلامت بازار کار ایالات متحده شناخته می‌شود و بانک مرکزی این کشور آن را به دقت زیر نظر دارد. عدد اعلام شده، نرخ بیکاری و به ویژه رشد دستمزدها می‌تواند آخرین و سرنوشت‌سازترین سرنخ را در مورد اینکه آیا بانک مرکزی قطعاً در سپتامبر نرخ بهره را کاهش می‌دهد یا خیر، ارائه دهد. هرگونه انحراف از انتظارات می‌تواند نوسانات شدیدی ایجاد کند.

۸. نگرانی‌های فزاینده درباره استقلال بانک مرکزی

رئیس‌جمهور سابق با اقدام جنجالی برای برکناری یکی از اعضای هیئت رئیسه بانک مرکزی به دلیل ادعاهای مربوط به وام مسکن و همچنین انتقادات مکرر و تند از رئیس این بانک به دلیل کاهش ندادن نرخ بهره، نگرانی‌های عمیقی را در میان ناظران بازار درباره استقلال و بی‌طرفی سیاسی بانک مرکزی ایجاد کرده است. استقلال بانک مرکزی یکی از پایه‌های اعتماد به سیستم پولی جهانی است و هرگونه تردید در این مورد، می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را تضعیف و بر ثبات سیاست‌های پولی آینده سایه بیندازد، که این به نفع طلا است.

۹. نقش داده‌های تورم و واکنش متفاوت بازار

اداره تحلیل اقتصادی ایالات متحده در روز جمعه گزارش مربوط به شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی را منتشر کرد. این گزارش نشان داد که نرخ تورم سالانه هسته این شاخص (که مواد غذایی و انرژی پرنوسان را حذف می‌کند) در ماه ژوئیه به ۲.۹٪ افزایش یافته که بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی است. با این وجود، بازار به طور قابل توجهی این رقم بالاتر از هدف را نادیده گرفت و در عوض، بر نشانه‌های ظریف اما مهم ضعف در گزارشات اخیر بازار کار متمرکز شد. این واکنش نشان می‌دهد که در حال حاضر، نگرانی بازار از کندی اقتصادی بر نگرانی از تورم غلبه دارد.

۱۰. انتظارات بسیار قوی بازار از چرخه کاهش نرخ بهره

ابزار پیش‌بینی بازار که احتمال تغییرات نرخ بهره را بر اساس قیمت‌گذاری قراردادهای آتی نشان می‌دهد، حاکی از آن است که معامله‌گران در حال حاضر احتمال کاهش نرخ بهره در جلسه سپتامبر بانک مرکزی را حدود ۸۷ تا ۹۰ درصد می‌دانند. علاوه بر این، بازار حداقل دو کاهش نرخ بهره دیگر را نیز تا پایان سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی می‌کند. این انتظارات تهاجمی، ستون فقرات اصلی و بنیادی روند صعودی طلا را تشکیل می‌دهد و تا زمانی که این روایت غالب باشد، از قیمت طلا حمایت خواهد کرد.

۱۱. تأثیر بازده اوراق خزانه‌داری ایالات متحده بر جذابیت طلا

بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله ایالات متحده پس از یک روند نزولی سه روزه، در سطح ۴.۲۳۲٪ تثبیت شده است. مهمتر از آن، بازده واقعی که از کسر انتظارات تورمی از بازده اسمی به دست می‌آید و رابطه قوی معکوسی با قیمت طلا دارد، در سطح ۱.۸۲۲٪ بدون تغییر مانده است. ثبات در این بازدهی‌های پایین، به این معنی است که فشار نزولی بر قیمت طلا وجود ندارد و محیطی با بازدهی پایین، به ادامه جریان یافتن سرمایه به سمت طلا کمک می‌کند.

۱۲. اظهارات حمایتی مقامات بانک مرکزی از تغییر سیاست

مقامات بانک مرکزی ایالات متحده نیز به طور عمومی از تغییر جهت سیاست پولی حمایت کرده‌اند. به عنوان مثال، رئیس بانک مرکزی سانفرانسیسکو اعلام کرد که «به زودی زمان آن فرا خواهد رسید که سیاست‌ها را برای تطابق بهتر با اقتصادمان دوباره تنظیم کنیم». او همچنین به جمع سایر مقامات موافق پیوسته است. این اظهارنظرهای هماهنگ و هم‌جهت، به بازار اطمینان می‌دهد که بانک مرکزی به صورت دسته‌جمعی در حال آماده‌سازی برای کاهش نرخ بهره است و انتظارات بازار را تقویت می‌کند.

۱۳. نقش داده‌های پیش‌نگر اشتغال

در روزهای منتهی به گزارش اصلی اشتغال غیرکشاورزی، بازار به داده‌های دیگری به عنوان شاخص‌های پیش‌نگر برای سلامت بازار کار توجه ویژه‌ای خواهد داشت. این داده‌ها شامل گزارش فرصت‌های شغالی در روز چهارشنبه و گزارش اشتغال بخش خصوصی در روز پنجشنبه می‌شوند. اعداد ضعیف در این گزارش‌ها می‌توانند انتظارات برای کاهش نرخ بهره را حتی پیش از انتشار گزارش اصلی تقویت کرده و از قیمت طلا حمایت کنند.

۱۴. تأثیر تعطیلی روز کارگر بر روان‌شناسی و نقدشوندگی بازار

بازارهای مالی ایالات متحده در روز دوشنبه به مناسبت روز کارگر تعطیل بودند. این تعطیلی نه تنها از حجم معاملات جهانی طلا کاست، بلکه به معامله‌گران این فرصت را داد تا پس از یک هفته پرتنش، موقعیت‌های خود را مرور کنند. چنین تعطیلی‌هایی می‌تواند منجر به افزایش نوسانات در روز بعد و از سرگیری معاملات شود، زیرا معامله‌گران برای قیمت‌گذاری مجدد بر اساس آخرین اخبار و تحولات اقدام می‌کنند.

۱۵. احتیاط طبیعی سرمایه‌گذاران پیش از داده‌های کلان هفته

با وجود جو بسیار مثبت و روند صعودی قوی، بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی و تریدرهای کوتاه‌مدت ترجیح می‌دهند پیش از انتشار داده‌های بسیار مهم و پرنوسان هفته جاری، از افزایش شرط‌بندی‌های تهاجمی جدید خودداری کنند و حتی ممکن است بخشی از سود خود را از بازار خارج کنند. این رفتار محتاطانه و انتظاری می‌تواند روند صعودی را در روزهای میانی هفته متوقف یا کند کند و منجر به تثبیت قیمت در محدوده‌ای مشخص شود.

نتیجه‌گیری

طلا بدون شک در یک محیط ایده‌آل و کاملاً حمایتی قرار گرفته است که حاصل هم‌جهشی نادر عوامل بنیادی، پولی و روانی است. انتظارات قریب‌به‌یقین بازار از آغاز چرخه کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ایالات متحده، قدرتمندترین محرک صعودی برای این فلز محسوب می‌شود. این عامل، در کنار تضعیف دلار آمریکا، عدم قطعیت‌های ناشی از حکم دادگاه درباره تعرفه‌ها، و تشدید بی‌سابقه تنش‌های ژئوپلیتیکی، یک «طوفان کامل» به نفع طلا ایجاد کرده است. با این حال، بازار در آستانه یک آزمایش بزرگ قرار دارد. گزارش اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده در روز جمعه می‌تواند به عنوان کاتالیزوری برای شکستن قاطعانه و ماندگار مرز ۳۵۰۰ دلار عمل کند یا در صورت قوی بودن غیرمنتظره، روایت اصلی بازار را زیر سوال برده و موجی از اصلاح قیمت را رقم بزند. علاوه بر این، وضعیت اشباع خرید در نمودارهای کوتاه‌مدت هشدار می‌دهد که افزایش احتیاط و یک دوره تثبیت یا کاهش موقت قیمت، دور از انتظار نیست و حتی برای ادامه روند صعودی سالم ضروری به نظر می‌رسد. در میان‌مدت و بلندمدت، اما تا زمانی که بانک مرکزی ایالات متحده در مسیر کاهش نرخ بهره حرکت می‌کند و تنش‌های ژئوپلیتیکی حل‌نشده باقی می‌مانند، روند کلی برای طلا بسیار مثبت ارزیابی می‌شود و هرگونه اصلاح قیمت می‌تواند فرصتی برای ورود مجدد خریداران باشد.