به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز، طلا (XAU/USD) در حال تجربه یکی از حساس‌ترین و پیچیده‌ترین دوره‌های معاملاتی خود در سال جاری است. این فلز گرانبها که روز چهارشنبه با شکستن تمامی موانع روانی و ثبت رکورد تاریخی جدید در محدوده ۳۵۷۸-۳۵۷۹ دلار، نمایشی خیره‌کننده از قدرت را به نمایش گذاشت، در معاملات روز پنجشنبه با یک عقب‌نشینی قابل توجه مواجه شده است. این نوسانات شدید قیمتی در بستر یک تقابل بنیادی عمیق در حال رخ دادن است: از یک سو، عوامل فنی و کوتاه‌مدت مانند سودگیری و تقویت مقطعی دلار آمریکا، فشار فروش ایجاد می‌کنند و از سوی دیگر، عوامل بنیادی و بلندمدت مانند انتظارات قوی برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیک، از قیمت حمایت می‌کنند. این تقابل نیروهای بازار، طلا را در موقعیتی قرار داده که هر حرکت آن با دقت و حساسیت بالایی توسط معامله‌گران رصد می‌شود. انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده در روز جمعه به عنوان نقطه عطفی در این ماجرا عمل خواهد کرد، زیرا می‌تواند ترازوی قوا را به نفع یکی از این دو جبهه تغییر دهد و مسیر قیمت را برای هفته‌های آینده مشخص کند.
۱. آغاز فاز اصلاحی پس از یک صعود تاریخی بی‌سابقه
طلا پس از یک دوره صعود خیره‌کننده و تقریباً بدون وقفه در دو هفته گذشته، که در آن توانست به طور پیوسته تمامی سطوح مقاومتی مهم را پشت سر بگذارد و در نهایت به محدوده کاملاً جدیدی از قیمت دست یابد، اکنون وارد فاز اصلاحی خود شده است. این عقب‌نشینی که قیمت را از اوج تاریخی خود در محدوده ۳۵۷۸-۳۵۷۹ دلار دور کرده است، از منظر تکنیکال کاملاً طبیعی و حتی سالم ارزیابی می‌شود. بازارهای مالی همواره پس از یک حرکت شدید و جهت‌دار، نیاز به استراحت و تثبیت دارند تا بتوانند انرژی لازم برای حرکت بعدی را جمع‌آوری کنند. این اصلاح به معامله‌گران این فرصت را می‌دهد تا پس از کسب سودهای قابل توجه، موقعیت‌های خود را بازبینی کنند و همچنین به سرمایه‌گذاران جدید اجازه می‌دهد تا در سطوح پایین‌تر وارد بازار شوند. عمق و مدت این اصلاح تا حد زیادی به واکنش بازار به گزارش‌های اقتصادی پیش رو، به ویژه گزارش NFP، بستگی خواهد داشت.
۲. تأثیر بازگشت آرامش به بازارهای جهانی بر تقاضای دارایی‌های امن
یکی از عوامل کلیدی که فشار فروش قابل توجهی بر طلا وارد کرده است، بازگشت نسبی آرامش و ثبات به بازارهای مالی جهانی است. بهبود احساسات بازار و کاهش ترس و اضطراب در میان سرمایه‌گذاران، ناشی از عملکرد باثبات و حتی مثبت بازارهای سهام و کاهش نوسانات در بازار اوراق قرضه دولتی است. در چنین شرایطی، که به اصطلاح "ریسک‌اون" نامیده می‌شود، تمایل سرمایه‌گذاران به خروج از دارایی‌های امن و بدون بازدهی مانند طلا و انتقال سرمایه به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر و با پتانسیل سود بیشتر افزایش می‌یابد. این جابجایی نقدینگی یک پدیده رایج در بازار است و نشان‌دهنده این است که در غیاب ترس و عدم اطمینان شدید، جذابیت طلا به عنوان یک پناهگاه امن به طور موقت کاهش می‌یابد. با این حال، این آرامش می‌تواند شکننده باشد و به سرعت با انتشار یک داده اقتصادی ضعیف یا یک خبر ژئوپلیتیک تغییر کند.
۳. تقویت مقطعی دلار آمریکا به عنوان یک عامل فشار قوی
تقویت نسبی و مقطعی دلار آمریکا در روزهای اخیر، به عنوان یک عامل فنی بسیار مهم، نقش بسزایی در عقب‌نشینی قیمت طلا ایفا کرده است. از آنجایی که طلا در بازارهای جهانی بر اساس دلار آمریکا قیمت‌گذاری می‌شود، رابطه معکوس و بسیار قوی‌ای بین ارزش دلار و قیمت طلا وجود دارد. هنگامی که دلار در برابر سایر ارزهای اصلی تقویت می‌شود، قیمت طلا برای خریداران در اروپا، آسیا و دیگر نقاط جهان که با ارزهای محلی خود عمل می‌کنند، به طور مؤثر افزایش می‌یابد و این امر می‌تواند تقاضای بین‌المللی برای فلز زرد را کاهش دهد. این پویایی، به وضوح تأثیر تعیین‌کننده نوسانات ارزی بر بازار کالاها را نشان می‌دهد. حتی یک حرکت متوسط در شاخص دلار می‌تواند امواج قابل توجهی در قیمت طلا ایجاد کند.
۴. داده‌های JOLTS: نشانه‌ای غیرقابل انکار از سردی تدریجی بازار کار
انتشار داده‌های شاخص فرصت‌های شغالی و گردش نیروی کار ایالات متحده در روز چهارشنبه، مانند یک چراغ هشدار در اقتصاد این کشور روشن کرد. این گزارش که به دقت توسط فدرال رزرو و شرکت‌کنندگان بازار رصد می‌شود، نشان داد که تعداد موقعیت‌های شغالی خالی در ماه ژوئیه به ۷.۱۸۱ میلیون رسیده که نه تنها نسبت به رقم اصلاح‌شده ۷.۳۵۷ میلیونی ماه ژوئن کاهش محسوسی را نشان می‌دهد، بلکه به طور چشمگیری پایین‌تر از انتظارات تحلیلگران (۷.۴ میلیون) نیز قرار دارد. کاهش تعداد فرصت‌های شغالی خالی از آن جهت حائز اهمیت است که نشان می‌دهد کارفرمایان در حال کاهش تقاضای خود برای نیروی کار هستند، که این امر می‌تواند پیش‌درآمدی برای کاهش فشارهای تورمی ناشی از دستمزد باشد. فدرال رزرو به طور صریح اعلام کرده که به دنبال ایجاد توازن بهتر در بازار کار است، و این گزارش دقیقاً در راستای آن هدف حرکت می‌کند.
۵. تقویت قریب‌به‌یقین انتظارات برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر
داده‌های به طور پیوسته ضعیف‌شونده از بازار کار، به ویژه گزارش JOLTS، آخرین قطعه از پازل اقتصادی بود که بازارها را به این نتیجه‌گیری قاطع و تقریباً قطعی سوق داد که فدرال رزرو در نشست سیاستی ماه سپتامبر خود چاره‌ای جز کاهش نرخ بهره ندارد. بر اساس قیمت‌گذاری ابزارهای مالی پیشرفته، احتمال کاهش نرخ بهره در ۱۸ سپتامبر اکنون به ۹۴ درصد رسیده است. این به معنای آن است که بازار این رویداد را تقریباً قطعی می‌داند. محیط نرخ بهره پایین‌تر برای طلا بسیار مساعد است، زیرا هزینه فرصت نگهداری یک دارایی بدون بازده را کاهش می‌دهد و طلا را در مقایسه با دارایی‌های مبتنی بر بهره مانند اوراق قرضه جذاب‌تر می‌کند. این انتظار، سنگ بنای اصلی حمایت از قیمت طلا در هفته‌های اخیر بوده است.
۶. چشم‌انداز شکل‌گیری یک چرخه کامل کاهش نرخ بهره در ۲۰۲۴
بازارهای مالی نه تنها یک، بلکه مجموعه‌ای از کاهش‌های نرخ بهره را تا پایان سال ۲۰۲۴ پیش‌بینی و قیمت‌گذاری می‌کنند. اجماع در حال حاضر حول دو کاهش نرخ بهره ۰.۲۵ درصدی تا پایان سال است. این انتظار برای آغاز یک چرخه کامل سیاست پولی انبساطی، یک عامل بنیادی فوق‌العاده قوی برای صعود پایدار طلا در میان‌مدت و بلندمدت محسوب می‌شود. در چنین چرخه‌ای، نه تنها نرخ‌های بهره اسمی کاهش می‌یابند، بلکه معمولاً ارزش دلار آمریکا نیز تحت فشار قرار می‌گیرد. ترکیب یک دلار ضعیف‌تر و نرخ‌های بهره پایین‌تر، یک ترکیب قدرتمند برای صعود قیمت طلا است، زیرا هم تقاضا برای آن افزایش می‌یابد و هم هزینه فرصت آن کاهش می‌یابد.
۷. انتظار احتیاطی و نفس‌گیر بازار برای گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP)
فضای حاکم بر بازار در آستانه انتشار گزارش ماهانه اشتغال غیرکشاورزی (NFP)، یک فضای احتیاطی، نفس‌گیر و به شدت انتظاری است. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ، عمدتاً از انجام شرط‌بندی‌های بزرگ و جهت‌دار جدید خودداری می‌کنند و ترجیح می‌دهند تا پس از انتشار گزارش، بر اساس داده‌های واقعی تصمیم‌گیری کنند. گزارش NFP که به عنوان "تغییرات اشتغال غیرکشاورزی" شناخته می‌شود، بدون شک یکی از مهم‌ترین و تأثیرگذارترین شاخص‌های اقتصادی در سطح جهان است. این گزارش نه تنها تعداد شغل‌های جدید ایجاد شده را نشان می‌دهد، بلکه شامل داده‌های کلیدی دیگری مانند نرخ بیکاری، رشد متوسط ساعتی دستمزدها و اصلاح داده‌های ماه‌های قبل نیز هست. بازارها با دقت این داده‌ها را برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد سلامت بازار کار و به تبع آن، تأثیر آن بر زمان‌بندی و شدت کاهش نرخ‌های بهره آتی فدرال رزرو، مورد بررسی قرار خواهند داد.
۸. افزوده‌شدن لایه جدیدی از عدم قطعیت ناشی از سیاست‌های تجاری ترامپ
اظهارات اخیر دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور سابق و نامزد انتخاباتی، مبنی بر درخواست تجدید نظر فوری از دیوان عالی کشور برای لغو حکمی که اکثر تعرفه‌های پیشنهادی او را غیرقانونی اعلام کرده بود، یک لایه جدید و بالقوه خطرناک از عدم قطعیت سیاسی و تجاری به بازارها افزوده است. سیاست‌های تجاری تهاجمی و تعرفه‌های گسترده می‌توانند به طور قابل توجهی بر رشد اقتصادی جهانی تأثیر منفی بگذارند، زنجیره‌های تأمین جهانی را مختل کنند و تنش‌های ژئوپلیتیک را تشدید کنند. در چنین محیطی که با جنگ‌های تجاری و عدم قطعیت مشخص شده است، طلا به عنوان یک پناهگاه امن اثبات‌شده و یک وسیله حفظ ارزش، به طور سنتی عملکرد بسیار خوبی داشته است. بنابراین، این عامل می‌تواند به عنوان یک عامل کاهش‌دهنده در برابر کاهش‌های بیشتر قیمت عمل کند و حتی تقاضای پنهانی برای طلا ایجاد کند.
۹. گزارش‌های اقتصادی پنجشنبه: نقش پیش‌غذا برای غذای اصلی (NFP)
تمرکز بازار در روز پنجشنبه بر روی چندین گزارش اقتصادی کلیدی ایالات متحده است که اگرچه به اندازه NFP مهم نیستند، اما می‌توانند نکات و سرنخ‌های ارزشمندی در مورد سلامت اقتصاد و به ویژه، بازار کار ارائه دهند و به عنوان پیش‌درآمدی برای گزارش اصلی عمل کنند. این گزارش‌ها شامل: 1) گزارش تغییر اشتغال ADP: این گزارش که توسط پردازشگر حقوق و دستمزد ADP منتشر می‌شود، برآوردی از اشتغال‌زایی در بخش خصوصی ارائه می‌دهد و معمولاً به عنوان یک پیش‌نما برای گزارش NFP دولتی در نظر گرفته می‌شود، اگرچه همیشه همبستگی دقیقی ندارند. 2) آمار هفتگی درخواست‌های اولیه بیکاری: این داده، سلامت فوری و زمان واقعی بازار کار را می‌سنجد و افزایش آن می‌تواند نشانه‌ای از ضعف شرایط باشد. 3) شاخص مدیران خرید (PMI) بخش خدمات ISM: این شاخص که بزرگ‌ترین بخش اقتصاد ایالات متحده را می‌سنجد، بینش‌های مهمی در مورد فعالیت‌های تجاری، سفارشات جدید و اشتغال در بخش خدمات ارائه می‌دهد. هرگونه ضعف غیرمنتظره در این داده‌ها می‌تواند طلا را حتی قبل از NFP تحت تأثیر قرار دهد.
۱۰. عملکرد قهرمانانه روز گذشته: فتح قله‌های جدید و ثبت رکورد
برای درک کامل دینامیک بازار و قدرت روند زیرین، نگاه کردن به عملکرد طلا در روز چهارشنبه بسیار مهم است. در آن روز، قیمت طلا با افزایشی فراتر از ۱ درصد، برای هفتمین روز متوالی به رنگ سبز بسته شد و با عبور قاطعانه از موانع روانی مهم و فتح قله کاملاً جدید ۳۵۷۰ دلار، نمایشی خیره‌کننده از قدرت خریداران به نمایش گذاشت. این حرکت صعودی قوی و پایدار، که در میان یک سری از داده‌های اقتصادی نسبتاً ضعیف ایالات متحده رخ داد، به وضوح نشان‌دهنده این بود که احساسات بنیادی حاکم بر بازار به شدت صعودی است و روایت اصلی محرک بازار، انتظارات برای کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک است. این شتاب است که فروش روز پنجشنبه را در چارچوب یک اصلاح در یک روند صعودی وسیع‌تر قرار می‌دهد.
۱۱. کاهش بازده اوراق خزانه‌داری و تضعیف دلار: دو بال صعود طلا
پشت صحنه صعود قوی روزهای گذشته طلا، دو عامل فنی بسیار مهم و به هم پیوسته قرار داشتند: اول، کاهش قابل توجه بازده اوراق خزانه‌داری ایالات متحده. به عنوان مثال، بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری با بیش از ۵ واحد پایه کاهش به ۴.۲۱۱٪ رسید. از آنجایی که طلا یک دارایی بدون بازده است، رقابت آن با اوراق قرضه (که بازده دارند) زمانی کاهش می‌یابد که بازده اوراق قرضه پایین باشد. دوم، تضعیف محسوس شاخص دلار که ارزش دلار را در برابر یک سبد از ارزهای اصلی (شامل یورو، ین ژاپن، پوند و...) اندازه می‌گیرد. یک دلار ضعیف‌تر باعث می‌شود خرید طلا برای سرمایه‌گذاران خارجی ارزان‌تر تمام شود و بنابراین تقاضای بین‌المللی برای آن افزایش یابد. این دو عامل به صورت همزمان به عنوان یک نیروی قوی پشت سر طلا عمل کردند.
۱۲. ورود قابل توجه سرمایه به صندوق‌های قابل معامله (ETF)
رأی اعتماد از سوی سرمایه‌گذاران نهادی یک نشانه بسیار مهم و غالباً نادیده‌گرفته‌شده از اعتماد و اطمینان سرمایه‌گذاران نهادی و بلندمدت به روند صعودی طلا، افزایش مستمر دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) مانند SPDR Gold Trust (بزرگ‌ترین صندوق طلای جهان) است. طبق گزارشات، دارایی‌های این صندوق در پایان هفته گذشته ۱.۰۱ درصد افزایش یافته و به ۹۷۷.۶۸ تن رسیده است. این رقم، نه تنها یک افزایش محسوس است، بلکه بالاترین سطح از آگوست ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. این جریان ورودی سرمایه نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بزرگ‌تر و نهادی، به جای نوسان‌گیری کوتاه‌مدت، در حال افزایش مواجهه خود با طلا هستند و آن را به عنوان یک تخصیص استراتژیک در سبد خود می‌بینند. این امر معمولاً یک منبع تقاضای پایدار و قوی برای طلا ایجاد می‌کند.
۱۳. دیدگاه‌های به ظاهر متناقض مقامات فدرال رزرو
کشمکش بین گفتار و واقعیت اگرچه روایت بازار به شدت به نفع کاهش نرخ است، اما جالب است که برخی از مقامات فدرال رزرو در اظهارات عمومی خود هنوز بر مواضع نسبتاً سخت‌گیرانه تأکید می‌کنند. مقاماتی مانند رئیس بانک فدرال مینیاپولیس (نیل کاشکاری) و آتلانتا (رافائل باستیک) همچنان بر تعهد خود به مبارزه با تورم و اولویت دادن به "ثبات قیمت" تأکید می‌کنند. با این حال، حتی این مقامات نیز به طور فزاینده‌ای اذعان می‌کنند که واقعیت‌های موجود در حال تغییر است و بازار کار در حال سرد شدن است. به عنوان مثال، رافائل باستیک به‌طور علنی اعلام کرد که انتظار دارد امسال نرخ بهره یک بار کاهش یابد. این نشان می‌دهد که با وجود صحبت‌های سخت‌گیرانه برای مصرف عمومی، در درون فدرال رزرو به‌طور فزاینده‌ای به کاهش نرخ‌ها اعتراف می‌شود. بازار در حال حاضر بیشتر بر داده‌ها تمرکز دارد تا بر گفتار.
۱۴. وضعیت فنی پیچیده
اشباع خرید شدید در چارچوب یک روند صعودی بسیار پرقدرت از منظر تحلیل تکنیکال، طلا در یک وضعیت پیچیده و به ظاهر پارادوکسیکال قرار دارد. از یک طرف، در کوتاه‌مدت در شرایط "اشباع خرید" بسیار شدیدی قرار دارد. شاخص قدرت نسبی (RSI) در نمودار ۴ ساعته حدود ۸۴ است که به‌طور قابل توجهی بالاتر از سطح ۷۰ (که معمولاً آستانه اشباع خرید در نظر گرفته می‌شود) قرار دارد. این شرایط، بازار را برای یک اصلاح فنی یا تثبیت قیمت آسیب‌پذیر می‌کند و ریسک احتیاط را در میان معامله‌گران افزایش می‌دهد. با این حال، نکته بسیار مهم و تعیین‌کننده این است که روند کلی به وضوح صعودی و بسیار قوی است. قیمت به طور مداوم اوج‌های بالاتر و کف‌های بالاتر ثبت می‌کند و به‌طور قابل توجهی بالاتر از تمامی میانگین‌های متحرک اصلی (مانند میانگین متحرک ۲۰ روزه در حدود ۳۳۹۱ دلار) در حال معامله است. این پیکربندی نشان می‌دهد که با وجود اینکه در کوتاه‌مدت به‌طور تکنیکال اشباع خرید شده است، شتاب صعودی زیرین به‌طور کامل حفظ شده و قوی است. هر اصلاحی احتمالاً فرصت‌های خرید را برای بسیاری فراهم خواهد کرد.
15. نتیجه‌گیری
در شرایط کنونی، طلا (XAU/USD) با عقب‌نشینی از اوج تاریخی خود در محدوده ۳۵۷۸-۳۵۷۹ دلار، تحت تأثیر چندین عامل بنیادی و فنی قرار دارد. احساس آرامش در بازارهای جهانی و تقویت دلار آمریکا به عنوان دو عامل اصلی، منجر به کاهش تقاضا برای این فلز گرانبها شده است. داده‌های اخیر از بازار کار ایالات متحده، به ویژه گزارش JOLTS، نشان‌دهنده سرد شدن بازار کار و تأیید انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو است که می‌تواند به حمایت از قیمت طلا کمک کند.
معامله‌گران اکنون در انتظار انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) هستند که می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر انتظارات بازار در مورد سیاست‌های پولی فدرال رزرو داشته باشد. با وجود شرایط اشباع خرید در نمودارهای کوتاه‌مدت، پیش‌بینی می‌شود که طلا همچنان در مسیر صعودی خود حرکت کند، به ویژه با توجه به احتمال تداوم کاهش نرخ بهره و ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله طلا (ETF).
در نهایت، اگرچه طلا در حال حاضر تحت فشار قرار دارد، اما عوامل بنیادی حمایتی و انتظارات برای کاهش نرخ بهره می‌توانند به حفظ قیمت‌ها کمک کنند و فرصت‌های خرید را برای سرمایه‌گذاران ایجاد نمایند. بنابراین، معامله‌گران باید با احتیاط و دقت به تحولات اقتصادی و داده‌های کلیدی توجه کنند تا بتوانند تصمیمات بهتری در این بازار پرنوسان اتخاذ کنند.
نظرات کاربران