کاهش تدریجی پرتفوی چیست؟

کاهش تدریجی پرتفوی (Portfolio Runoff) به وضعیتی اشاره دارد که در آن دارایی‌هایی با سررسید مشخص، پس از اتمام دوره خود جایگزین نمی‌شوند.

هنگامی که اصل سرمایه‌گذاری‌شده در یک اوراق با درآمد ثابت با سررسید مشخص بازپرداخت می‌شود، سرمایه‌گذار باید تصمیم بگیرد که آیا آن را مجدداً سرمایه‌گذاری کند یا خیر. زمانی که درآمد حاصل از اوراق قرضه سررسیدشده مجدداً سرمایه‌گذاری نشود، می‌توان گفت پرتفوی در حال کاهش تدریجی است.

نکات کلیدی

• کاهش تدریجی پرتفوی به کاهش دارایی‌های سرمایه‌گذاری با سررسید ثابت اشاره دارد.
• این وضعیت زمانی رخ می‌دهد که درآمد حاصل از اوراق با سررسید ثابت مجدداً سرمایه‌گذاری نشود.
• بازده سرمایه‌گذاری در کاهش تدریجی پرتفوی با کوچک شدن پایه دارایی‌های تولیدکننده بازده، به‌مرور کاهش می‌یابد.
• کاهش تدریجی پرتفوی می‌تواند به فدرال رزرو اجازه دهد بدون فروش دارایی‌ها، ترازنامه خود را کاهش دهد.

کاهش تدریجی در ترازنامه

برای یک بانک یا وام‌دهنده، کاهش تدریجی پرتفوی می‌تواند زمانی رخ دهد که نتواند وام‌های جدید را به‌سرعت کافی جایگزین وام‌های بازپرداخت‌شده قبلی کند. این کاهش همچنین ممکن است در صورت اجازه بازپرداخت زودهنگام یا وقوع نکول (عدم پرداخت) رخ دهد.

نکته سریع: بانک‌ها ممکن است با برداشت سرمایه توسط افراد و کسب‌وکارها برای سرمایه‌گذاری در فرصت‌های با بازده بالاتر مواجه شوند که منجر به کاهش کل سرمایه بانک می‌شود.

برای کاهش ریسک کاهش تدریجی پرتفوی، برخی وام‌ها شامل جریمه‌های بازپرداخت زودهنگام هستند. این جریمه‌ها در صورتی که وام‌گیرنده وام را پیش از پایان دوره آن بازپرداخت کند، جبران اضافی برای وام‌دهنده فراهم می‌کنند.

کاهش تدریجی در پرتفوی‌های سرمایه‌گذاری

سرمایه‌گذاری‌های با درآمد ثابت مانند اوراق بهادار با پشتوانه دارایی (ABS) و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) معمولاً تاریخ سررسید ثابتی دارند. برای MBS، این تاریخ بر اساس دوره وام‌های مسکنی است که برای تشکیل اوراق بسته‌بندی شده‌اند.

اگر جریان نقدی حاصل از اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن مجدداً سرمایه‌گذاری نشود، درآمد تولیدشده توسط پرتفوی کاهش خواهد یافت.

اقدامات فدرال رزرو

فدرال رزرو پس از بحران مالی سال 2008، در برنامه‌های تسهیل کمی (Quantitative Easing) اوراق خزانه و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن خریداری کرد.

برای کاهش ترازنامه خود، فدرال رزرو نیازی به فروش این اوراق ندارد؛ بلکه می‌تواند انتخاب کند که بخشی یا تمام درآمد حاصل از سررسید و بازپرداخت بدهی‌ها را مجدداً سرمایه‌گذاری نکند.

کاهش تدریجی پرتفوی بیمه

همان‌طور که یک سرمایه‌گذار با درآمد ثابت ممکن است تصمیم بگیرد پرداخت‌های کوپن یا بازپرداخت اصل سرمایه را مجدداً سرمایه‌گذاری نکند، یک شرکت بیمه اتکایی ممکن است انتخاب کند که بیمه‌نامه‌های جدید ننویسد و منتظر بماند تا بیمه‌نامه‌های قبلی منقضی شوند. در این حالت، پرتفوی آن در حال کاهش تدریجی خواهد بود.