سیستم بانکی سایه چیست؟

سیستم بانکی سایه به واسطه‌های مالی اشاره دارد که در ایجاد اعتبار مشارکت دارند اما تحت نظارت تنظیم‌گری قرار ندارند.

بانک‌ها نقش کلیدی در اقتصاد ایفا می‌کنند و با گرفتن پول از سپرده‌گذاران و ایجاد اعتبار جدید برای اعطای وام، پایه سیستم اعتباری را تشکیل می‌دهند. بانک‌ها معمولاً باید تحت نظارت دقیق تنظیم‌گران مالی در کشورهای خود و سراسر جهان فعالیت کنند. بانک‌های سایه، که اغلب به عنوان شرکت‌های مالی غیربانکی (NBFCs) شناخته می‌شوند، معمولاً می‌توانند با نظارت کم یا بدون نظارت تنظیم‌گران فعالیت کنند.

نمونه‌هایی از بانک‌های سایه یا واسطه‌های مالی که تحت تنظیم‌گری قرار ندارند شامل صندوق‌های تامینی، صندوق‌های سهام خصوصی، وام‌دهندگان وام مسکن و حتی بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ می‌شوند. سیستم بانکی سایه همچنین می‌تواند به فعالیت‌های غیرتنظیم‌شده توسط نهادهای تنظیم‌شده، مانند ابزارهای مالی مثل سوآپ‌های نکول اعتباری (Credit Default Swaps) اشاره داشته باشد.

نکات کلیدی

• سیستم بانکی سایه شامل وام‌دهندگان، کارگزاران و سایر واسطه‌های اعتباری است که خارج از حوزه بانکداری سنتی تنظیم‌شده فعالیت می‌کنند.
• بانکداری سایه به طور کلی غیرتنظیم‌شده است و مشمول محدودیت‌های ریسک، نقدینگی و سرمایه‌ای مشابه بانک‌های سنتی نیست.
• سیستم بانکی سایه نقش مهمی در گسترش اعتبار مسکن در پیش‌زمینه بحران مالی 2008 ایفا کرد.
• با این حال، از آن زمان بانکداری سایه رشد کرده و تا حد زیادی از نظارت دولت فرار کرده است، که خطرات بالقوه‌ای برای سیستم مالی جهانی ایجاد می‌کند.

درک سیستم‌های بانکی سایه

بخش عمده‌ای از بخش بانکی سایه از شرکت‌های مالی غیربانکی (NBFCs) تشکیل شده است که تحت نظارت قانون اصلاح وال استریت و حفاظت از مصرف‌کننده دود-فرانک (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) قرار دارند. NBFCs مدت‌ها قبل از قانون دود-فرانک وجود داشتند. در سال 2007، اقتصاددان پل مک‌کالی، که در آن زمان مدیر عامل شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری پاسیفیک (PIMCO) بود، اصطلاح «بانک‌های سایه» را برای توصیف ماتریس در حال گسترش نهادهایی به کار برد که به محیط وام‌دهی آسان آن زمان کمک می‌کردند—که به نوبه خود منجر به فروپاشی وام‌های مسکن زیراستاندارد و بحران مالی بعدی در سال 2008 شد.

اگرچه اصطلاح «بانکداری سایه» تا حدی شوم به نظر می‌رسد، بسیاری از کارگزاری‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری شناخته‌شده در فعالیت‌های بانکداری سایه مشارکت دارند. بانک‌های سرمایه‌گذاری لمن برادرز و بر استیرنز دو مورد از معروف‌ترین NBFCs در مرکز بحران مالی 2008 بودند.

در نتیجه آن بحران، بانک‌های سنتی تحت نظارت تنظیم‌گری دقیق‌تری قرار گرفتند، که منجر به انقباض طولانی‌مدت در فعالیت‌های وام‌دهی آن‌ها شد. با تشدید نظارت توسط مقامات، بانک‌ها نیز شرایط سخت‌تری را برای متقاضیان وام یا اعتبار اعمال کردند. الزامات سخت‌گیرانه‌تر باعث شد افراد بیشتری به منابع مالی دیگر نیاز پیدا کنند—و از این رو، رشد نهادهای غیربانکی و «سایه» که قادر به فعالیت خارج از محدودیت‌های مقررات بانکی بودند، افزایش یافت.

سیستم بانکی سایه عمدتاً از تنظیم‌گری فرار کرده است زیرا، برخلاف بانک‌ها و اتحادیه‌های اعتباری سنتی، این نهادها اجازه ندارند سپرده‌های درخواستی سنتی—وجوهی که به راحتی در دسترس هستند، مانند حساب‌های جاری یا پس‌انداز—را از عموم بپذیرند. این محدودیت آن‌ها را خارج از دامنه نظارت متداول تنظیم‌گران مالی فدرال و ایالتی نگه می‌دارد.

به جای پذیرش سپرده، این نهادها در انواع دیگری از معاملات مالی مشارکت دارند. هیئت ثبات مالی (FSB)، نهادی از مقامات مالی بین‌المللی، بانکداری سایه را با تشریح فعالیت‌های مختلف «واسطه‌گری اعتباری» که توسط نهادهای خارج از چارچوب تنظیم‌گری انجام می‌شوند، تعریف می‌کند. این فعالیت‌ها شامل تبدیل سررسید (تبدیل وجوه کوتاه‌مدت به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت)، تبدیل نقدینگی (تبدیل پول نقد یا دارایی‌های مشابه به سرمایه‌گذاری‌هایی که فروش آن‌ها دشوارتر است)، انتقال ریسک اعتباری (انتقال ریسک نکول وام از وام‌دهنده به طرف دیگر) و اهرم (استفاده از پول قرض‌گرفته‌شده برای افزایش بازده‌های بالقوه) می‌شوند.

تاریخچه و گستردگی سیستم بانکی سایه

نهادهای بانکی سایه به عنوان نوآوران در بازارهای مالی ظهور کردند. آن‌ها قادر به تأمین مالی وام برای املاک و مستغلات و سایر اهداف بودند، اما با نظارت تنظیم‌گری معمولی و قوانین مربوط به ذخایر سرمایه و نقدینگی که از وام‌دهندگان سنتی برای جلوگیری از شکست بانک‌ها، هجوم به بانک‌ها و بحران‌های مالی مورد نیاز است، مواجه نبودند. در نتیجه توانایی بسیاری از این نهادها برای اجتناب از نظارت تنظیم‌گران، آن‌ها توانستند ابزارهای مالی را ایجاد کنند که به دنبال ریسک‌های بالاتر بازار، اعتبار و نقدینگی در وام‌دهی خود بودند، در حالی که نیازی به حفظ الزامات سرمایه‌ای که تنظیم‌گران از بانک‌ها می‌خواهند، نداشتند.

در دهه پس از بحران مالی 2007-2008، بخش بانکی سایه گسترش یافت و نقش کلیدی در پاسخگویی به تقاضای اعتباری برآورده‌نشده توسط بانک‌های سنتی ایفا کرد. این رشد با سطح بالاتری از نظارت تنظیم‌گران همراه بود، به دلیل پیامدهای بحران مالی. اما با وجود این نظارت افزایش‌یافته، این بخش به طور قابل‌توجهی گسترش یافته است.

طبق گفته هیئت ثبات مالی، سیستم بانکی سایه—که FSB آن را بخش واسطه‌گری مالی غیربانکی (NBFI) می‌نامد—در سال 2021 با رشد 8.9٪، بسیار بالاتر از میانگین رشد سالانه 6.6٪ در پنج سال گذشته بود. با 293.3 تریلیون دلار، سهم بخش NBFI از کل دارایی‌های مالی جهانی در سال 2021 به 49.2٪ رسید. بخش زیادی از این رشد از صندوق‌های سرمایه‌گذاری ناشی شد، با ورود پول و افزایش ارزش‌گذاری‌ها به دلیل بهبود اقتصاد از پایین‌ترین سطح پاندمی.

49.2٪ سهم نسبی سیستم بانکی سایه از کل دارایی‌های مالی جهانی در پایان سال 2021، طبق گزارش هیئت ثبات مالی (FSB).

با توجه به اینکه این بخش درصد بزرگی از دارایی‌های مالی در سراسر جهان را در اختیار دارد، جای تعجب نیست که دو اقتصاد بزرگ جهان دارای تمرکز بالایی از بانکداری سایه هستند. ایالات متحده بزرگ‌ترین دارنده دارایی‌های بانکی سایه است و پس از آن چین قرار دارد. تنظیم‌گران مالی چین گزارش دادند که تا سال 2019، بانکداری سایه دارایی‌هایی به ارزش 12.9 تریلیون دلار را شامل می‌شد که برابر با 86٪ تولید ناخالص داخلی (GDP) کشور یا 29٪ از کل دارایی‌های بانکی آن بود.

ریسک‌ها و مقررات بانکی سایه

صنعت بانکی سایه نقشی در پاسخگویی به تقاضای رو به رشد اعتبار در ایالات متحده ایفا می‌کند. اگرچه استدلال شده است که واسطه‌زدایی بانکی سایه می‌تواند کارایی اقتصادی را افزایش دهد، فعالیت آن خارج از مقررات بانکی سنتی نگرانی‌هایی را در مورد ریسک سیستمیک که ممکن است برای سیستم مالی ایجاد کند، به وجود می‌آورد.

ماهیت غیرتنظیم‌شده فعالیت‌های بانکی سایه به این معناست که، برخلاف سپرده‌های بانکی که توسط شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) بیمه می‌شوند، هیچ سطح حفاظتی مشابهی برای دارایی‌های نگهداری‌شده توسط NBFCs وجود ندارد. نهادهای بانکی سایه همچنین نمی‌توانند به وام‌های اضطراری از فدرال رزرو دسترسی پیدا کنند، که برای بانک‌هایی که با کمبود نقدینگی مواجه هستند در دسترس است.

اصلاحات اعمال‌شده از طریق قانون اصلاح وال استریت و حفاظت از مصرف‌کننده دود-فرانک در سال 2010 عمدتاً بر صنعت بانکی متمرکز بود و بخش بانکی سایه را تا حد زیادی دست‌نخورده باقی گذاشت. در حالی که دود-فرانک مسئولیت بیشتری را بر شرکت‌های مالی که محصولات مالی عجیب و غریب می‌فروشند تحمیل کرد، اکثر فعالیت‌های غیربانکی همچنان غیرتنظیم‌شده باقی مانده‌اند.

یکی از حوزه‌هایی که تنظیم‌گران به دنبال کاهش ریسک‌های ناشی از بانکداری سایه هستند، بررسی میزان درگیری بانک‌های معمولی با نهادها و محصولات غیرتنظیم‌شده است. در حالی که این امر از تنظیم مستقیم NBFCs کوتاه می‌ماند، محدود کردن ارتباط آن‌ها با نهادهای بانکی سنتی می‌تواند به محدود کردن ریسک برای اقتصاد کلی ناشی از بانکداری سایه کمک کند.

هیئت فدرال رزرو همچنین پیشنهاد کرده است که غیربانک‌ها، مانند کارگزار-دلال‌ها، تحت الزامات مارجین مشابه بانک‌ها فعالیت کنند. در همین حال، در خارج از ایالات متحده، چین از سال 2016 شروع به صدور دستورالعمل‌هایی کرد که مستقیماً شیوه‌های مالی پرریسک مانند وام‌گیری بیش از حد و سفته‌بازی در سهام را هدف قرار داده‌اند.

نمونه‌هایی از بانک‌های سایه چیست؟

بسیاری از شرکت‌های شناخته‌شده به عنوان بانک‌های سایه شمرده می‌شوند. این‌ها شامل موارد زیر هستند:

• بانک‌های سرمایه‌گذاری، مانند گلدمن ساکس یا مورگان استنلی
• وام‌دهندگان وام مسکن
• صندوق‌های بازار پول
• شرکت‌های بیمه/بیمه مجدد

مزایای بانکداری سایه چیست؟

حامیان آن استدلال می‌کنند که یکی از مزایای بانکداری سایه این است که وابستگی به بانک‌های سنتی به عنوان منبع اعتبار را کاهش می‌دهد. این یک مزیت مثبت برای اقتصاد است زیرا به عنوان یک منبع اضافی وام‌دهی عمل می‌کند و تنوع را در سیستم مالی فراهم می‌آورد.

آیا بانک‌های سایه باید تنظیم شوند؟

بسیاری از نهادها، از جمله کمیسیون اروپا، استدلال می‌کنند که باید تنظیم شوند. آن‌ها استدلال می‌کنند که بخش بانکی سایه به دلیل اندازه‌اش، ارتباطات نزدیک با بخش مالی تنظیم‌شده و ریسک‌های سیستمیک که ایجاد می‌کند، نیازمند تنظیم‌گری است. همچنین، به ادعای آن‌ها، نیازی به جلوگیری از استفاده سیستم بانکی سایه برای آربیتراژ تنظیم‌گری، یا فرآیند بهره‌برداری از خلأهای قانونی برای اجتناب از محدودیت‌های تنظیم‌گری احتمالی وجود دارد.

نتیجه‌گیری

سیستم بانکی سایه شامل وام‌دهندگان، کارگزاران و سایر واسطه‌های اعتباری است که خارج از حوزه بانکداری سنتی تنظیم‌شده فعالیت می‌کنند. اگرچه اصطلاح «بانکداری سایه» تا حدی شوم به نظر می‌رسد، بسیاری از کارگزاری‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری شناخته‌شده در فعالیت‌های بانکداری سایه مشارکت دارند.

حامیان این شرکت‌ها استدلال می‌کنند که آن‌ها اعتباری ضروری را فراهم می‌کنند که از طریق کانال‌های بانکی سنتی در دسترس نیست. مخالفان می‌گویند که بخش بانکی سایه یک ریسک غیرتنظیم‌شده برای مصرف‌کنندگان و امنیت مالی ایالات متحده و اقتصاد جهانی است.