تعادل بین محدودیت‌های عرضه و ریسک‌های مازاد آلومینیوم

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز  تا پایان معاملات ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، قیمت نقدی آلومینیوم در بازار فلزات لندن (LME) به ۲,۷۴۹.۵۵ دلار به ازای هر تن متریک (MT) رسید که کاهشی ۱.۳۱ درصدی نسبت به قیمت بسته شدن روز قبل (۲,۷۸۵.۹۵ دلار) نشان می‌دهد. این افت به دنبال سودگیری معامله‌گران پس از یک روند صعودی هفت‌روزه رخ داد که قیمت‌ها را به بالاترین سطح سه‌ساله یعنی ۲,۷۸۶.۵۰ دلار در ۹ اکتبر رسانده بود. این فلز در یک ماه گذشته ۲.۶۴ درصد و از ابتدای سال تاکنون ۴.۲۳ درصد رشد داشته است، که نشان‌دهنده تقاضای پایدار در کنار محدودیت‌های عرضه است، اما با موانعی مانند پیش‌بینی مازاد آلومینا و تهدیدات تعرفه‌ای ایالات متحده مواجه شده است. چشم‌انداز فاندامنتال برای سال ۲۰۲۵ ترکیبی است، با پیش‌بینی‌هایی از کسری ۴۰۰,۰۰۰ تنی (ING) تا مازاد ۲۸۰,۰۰۰ تنی (اجماع تحلیلگران)، که تحت تأثیر رشد محدود تولید چین و تقاضای بلندمدت قوی از خودروهای برقی (EV) و مراکز داده قرار دارد. از نظر تکنیکال، بازار در نمودارهای کوتاه‌مدت سیگنال «فروش قوی» نشان می‌دهد به دلیل خروج از شرایط بیش‌خرید، اما میانگین‌های متحرک بلندمدت از حمایت زیرین حکایت دارند. موجودی‌های LME به ۵۰۸,۸۲۵ تن رسیده (افزایش اندک از ۵۰۶,۴۰۰ تن در ۸ اکتبر)، که نشان‌دهنده کاهش فشار عرضه پس از کاهش ۵۵,۰۰۰ تنی موجودی‌های جهانی در سپتامبر به ۴۱۵,۰۰۰ تن است. این تحلیل بر اساس داده‌های بازار در زمان واقعی، پیش‌بینی تحلیلگران و شاخص‌ها تا ۱۱ اکتبر ۲۰۲۵ تهیه شده است.

تحلیل فاندامنتال: تعادل بین محدودیت‌های عرضه و ریسک‌های مازاد

فاندامنتال‌های آلومینیوم در سال ۲۰۲۵ تحت تأثیر کشمکش بین اختلالات ساختاری عرضه و کاهش هزینه‌های ورودی قرار دارد که با تنش‌های ژئوپلیتیکی و تقاضای ناشی از گذار به انرژی سبز تشدید شده است. تولید جهانی با رشد محدود ۱.۵ درصدی سالانه تا ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌شود، در حالی که تقاضا از فناوری‌های سبز حمایت بلندمدتی ارائه می‌دهد. با این حال، مازاد آلومینا و موانع تجاری احتمالی می‌توانند رشد قیمت‌ها را محدود کنند.

دینامیک‌های عرضه

• چشم‌انداز تولید جهانی: نقش غالب چین (بیش از ۶۰ درصد تولید جهانی) با رشد محدود ۱.۵ درصدی در سال‌های ۲۰۲۵-۲۰۲۶ مواجه است، که به دلیل محدودیت‌های دولت برای کاهش مصرف انرژی در راستای اهداف کربن‌زدایی اعمال شده است. این تصمیم پس از افزایش تولید در سال ۲۰۲۴ و در جریان بحث‌های هفته LME 2025 درباره فشارهای عرضه ناشی از هزینه‌های انطباق با کربن صورت گرفت. تعطیلی برنامه‌ریزی‌شده پالایشگاه‌های Alcoa در آمریکا نیز عرضه آمریکای شمالی را حدود ۱۰ درصد در کوتاه‌مدت کاهش می‌دهد.
• هزینه‌های ورودی آلومینا: در ابتدای اکتبر، بازار آلومینا همچنان در مازاد است، با کاهش قیمت‌های نقدی به دلیل ازسرگیری صادرات اندونزی و عرضه پایدار گینه. SMM پیش‌بینی می‌کند قیمت‌های متوسط آلومینا کاهش بیشتری داشته باشد و هزینه تولید آلومینیوم را به زیر ۱۶,۰۰۰ یوان (حدود ۲,۲۰۰ دلار به ازای هر تن) برای این ماه برساند، که حاشیه سود را بهبود می‌بخشد اما ریسک مازاد عرضه را افزایش می‌دهد.
• روند موجودی‌ها: موجودی‌های ثبت‌شده در LME در ۱۰ اکتبر به ۵۰۸,۸۲۵ تن رسید، با افزایش اندک ۲,۲۲۵ تنی نسبت به روز قبل، که نشان‌دهنده ورود محموله‌ها از آسیا و کاهش برداشت‌هاست. این در تضاد با کاهش شدید ۵۵,۰۰۰ تنی موجودی‌های جهانی در سپتامبر (به ۴۱۵,۰۰۰ تن کل، شامل موجودی‌های خارج از انبار) است که به دلیل تقاضای فیزیکی بود. یک نهاد واحد حدود ۹۰ درصد موجودی‌های LME (اوج ۵۳۵,۹۰۰ تن) را کنترل می‌کند، که ریسک تمرکز را افزایش می‌دهد اما از پرمیوم‌ها حمایت می‌کند.
• عوامل ژئوپلیتیکی: تهدیدات تعرفه‌ای ایالات متحده تحت دولت ترامپ (تا ۱۰۰ درصد بر واردات چین) تهدیدی بزرگ است که می‌تواند ۲۰ درصد جریان‌های جهانی را مختل کند. LME در حال بررسی اصلاح قوانین انبارداری برای مقابله با این فشارها است، در حالی که نوسانات کلی فلزات پایه افزایش یافته است.

عوامل تقاضا

• بخش‌های کلیدی: خودروسازی (خودروهای برقی) و انرژی‌های تجدیدپذیر حدود ۴۰ درصد مصرف را تشکیل می‌دهند، در حالی که مراکز داده به عنوان یک عامل غیرمنتظره ظاهر شده‌اند و پیش‌بینی می‌شود تقاضای ایالات متحده را در سال ۲۰۲۵ تا ۱۵ درصد از طریق سیستم‌های خنک‌کننده افزایش دهند. شاخص PMI تولیدی چین (بالاتر از ۵۰ در سپتامبر) نشان‌دهنده انباشت قبل از تعطیلات است که تقاضای نقدی را تقویت کرده، هرچند حجم معاملات ضعیف است.
• تفکیک منطقه‌ای: تقاضای آسیا-اقیانوسیه با رشد ۳-۴ درصدی سالانه، به رهبری زیرساخت‌ها، پیش می‌رود؛ اروپا با هزینه‌های انرژی بالا مواجه است اما از توافقات سبز اتحادیه اروپا سود می‌برد. پرمیوم‌های Midwest آمریکا (با تعرفه پرداخت‌شده) در اکتبر افزایش یافت، که نشان‌دهنده محدودیت داخلی است.

تعادل بازار و پیش‌بینی قیمت

• تعادل ۲۰۲۵: دیدگاه‌ها متفاوت است—ING کسری ۴۰۰,۰۰۰ تنی را به دلیل کمبود کنسانتره معدنی پیش‌بینی می‌کند؛ J.P. Morgan عرضه و تقاضای متعادل با قیمت‌های سه‌ماهه دوم در ۲,۲۰۰ دلار به ازای هر تن می‌بیند؛ اجماع تحلیلگران به مازاد ۲۸۰,۰۰۰ تنی تغییر کرده از پیش‌بینی قبلی کسری ۸,۰۰۰ تنی، به دلیل رشد آلومینا که از تقاضای آلومینیوم پیشی گرفته است.
• پیش‌بینی‌های قیمت:
  منبع	قیمت متوسط ۲۰۲۵ (دلار/تن)	چشم‌انداز ۲۰۲۶
  Fitch Ratings	۲,۴۰۰	۲,۳۰۰ (کاهش)
  نظرسنجی رویترز (۳۳ تحلیلگر)	۲,۵۷۳.۵۰ (رشد ۶.۳٪ سالانه)	کاهش به دلیل مازاد
  Goldman Sachs	نامشخص	۲,۳۵۰ پایین در سه‌ماهه چهارم
  Trading Economics	۲,۷۴۸.۸۹ (پایان سه‌ماهه چهارم)	۲,۸۶۸.۵۰ (۱۲ ماهه)
• کاتالیزورهای صعودی: انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو (پس از داده‌های سپتامبر) از فلزات صنعتی حمایت می‌کند؛ رونق خودروهای برقی و مراکز داده می‌تواند کسری را تا ۳۶۵,۰۰۰ تن تا ۲۰۲۶ افزایش دهد.
• ریسک‌های نزولی: کاهش تقاضا در فصل غیرفعال چین (سه‌ماهه چهارم)، افزایش موجودی‌های LME و تغییر مسیر تجارت ناشی از تعرفه‌ها می‌تواند اصلاحات قیمتی را تحریک کند.

به طور کلی، فاندامنتال‌ها در کوتاه‌مدت به سمت خنثی-صعودی متمایل هستند (اوج‌های قیمتی با تقاضا حفظ می‌شوند) اما در میان‌مدت به دلیل پیش‌بینی‌های مازاد، نزولی می‌شوند.

تحلیل تکنیکال: اصلاح کوتاه‌مدت در میان روند صعودی

نمودار آلومینیوم LME نشان‌دهنده شکست از یک دوره تثبیت چندماهه است که به اوج سه‌ساله رسیده و سپس اصلاح شده است. تا ۱۰ اکتبر (۵:۳۰ بعدازظهر به وقت گرینویچ)، بازار نشانه‌های خستگی بیش‌خرید را نشان می‌دهد، با اجماع «فروش قوی» در تایم‌فریم‌های روزانه و ساعتی، اما سیگنال‌های هفتگی و ماهانه همچنان سازنده هستند. نوسانات (ATR: 13.05) بالا است و حرکات قیمتی شدید را ممکن می‌سازد.

شاخص‌های کلیدی

• شاخص قدرت نسبی (RSI، ۱۴ دوره): ۳۷.۰۹ (فروش؛ نزدیک به بیش‌فروش <۳۰، نشان‌دهنده پتانسیل بازگشت).
• نوسانگر استوکاستیک (۹,۶): ۴۸.۴۱ (خنثی؛ %K در ۴۸.۴۱، %D در ۵۰.۰۰—تقاطع به بالا می‌تواند تغییر مومنتوم را نشان دهد).
• MACD (۱۲,۲۶): -۰.۳۱ (فروش؛ هیستوگرام در حال کاهش، واگرایی نزولی با اوج‌های قیمتی).
• ADX (۱۴): ۲۵.۸۷ (فروش؛ قدرت روند متوسط، زیر ۲۵ نشان‌دهنده ریسک تثبیت است).
• Williams %R: -۸۳.۳۲ (بیش‌فروش؛ زیر -۸۰ فرصت خرید در کف را پیشنهاد می‌دهد).
• CCI (۱۴): -۱۹۱.۹۷ (فروش؛ منفی عمیق، بیش‌فروش شدید).
• نرخ تغییر (ROC): -۱.۹۸٪ (فروش؛ کاهش مومنتوم).
• نوسانگر نهایی: ۳۷.۰۱ (فروش).
• قدرت صعودی/نزولی (۱۳): -۴۷.۸۲ (فروش).

میانگین‌های متحرک (تایم‌فریم روزانه)

میانگین‌های کوتاه‌مدت فشار نزولی را تأیید می‌کنند، در حالی که میانگین‌های بلندمدت از حمایت حکایت دارند:

• خلاصه: ۴ خرید / ۸ فروش (تمایل به فروش)؛ قیمت زیر میانگین‌های کوتاه‌مدت اما بالای میانگین‌های ۱۰۰ و ۲۰۰ روزه برای حفظ روند صعودی.

نقاط پیوت (کلاسیک)

سطوح حمایت/مقاومت برای معاملات روزانه:

• سطوح کلیدی: حمایت فوری در S1 (۲,۷۳۹)؛ شکست به زیر می‌تواند به سطح روانی ۲,۷۰۰ منجر شود. مقاومت در R1 (۲,۷۶۰)، با هدف صعودی ۲,۷۸۶.

تفکیک تایم‌فریم

• ساعتی: فروش قوی (RSI ~۳۵، تقاطع نزولی MACD)؛ انتظار اصلاح به ۲,۷۳۰.
• روزانه: فروش (۸/۱۱ شاخص نزولی)؛ هم‌راستا با خلاصه کلی، تست حمایت MA50.
• هفتگی: خنثی-خرید (میانگین‌های بلندمدت صعودی، RSI ~۴۵)؛ روند صعودی از کف جولای (۲,۴۰۰) دست‌نخورده اگر بالای ۲,۷۰۰ بماند.
• ماهانه: خرید (رشد ۲.۶۴٪ ماهانه، بالای MA200)؛ رشد سالانه نشان‌دهنده پتانسیل رالی چندماهه.

موقعیت‌های خالص صندوق‌ها: ۱۰۰,۱۶۸ لات لانگ (تا ۱۹ سپتامبر)، افزایش از ۹۴,۸۱۳، نشان‌دهنده خوش‌بینی سفته‌بازانه علی‌رغم اصلاح اخیر.

چشم‌انداز و پیامدهای معاملاتی

آلومینیوم همچنان «انتخاب صعودی» در میان فلزات پایه برای ۲۰۲۵ است (رویترز)، با پتانسیل صعود به ۲,۸۶۸ دلار تا اواخر ۲۰۲۶ در سناریوهای کسری، اما در کوتاه‌مدت ریسک اصلاح ۵-۷ درصدی به ۲,۶۰۰ دلار به دلیل ضعف آلومینا و اخبار تعرفه‌ها وجود دارد. نتایج هفته LME برای شفافیت سیاست کربن باید رصد شود. توصیه: خرید در کف‌های بالای ۲,۷۰۰ برای پوزیشن‌های لانگ؛ شورت بالای ۲,۷۸۰ با استاپ در ۲,۸۰۰. نوسانات بالا استراتژی‌های آپشن را جذاب می‌کند.