بازار پنبه؛ فشار عرضه جهانی و فرصت‌های کوتاه‌مدت

به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز بازار پنبه در آستانه پایان سال ۲۰۲۵ با چالش‌های قابل توجهی مواجه است. قیمت‌های آتی پنبه در سطوح چندساله پایین معامله می‌شوند و بازار تحت فشار مازاد عرضه جهانی، تقاضای ضعیف و عدم قطعیت‌های تجاری قرار دارد. قرارداد آتی دسامبر ۲۰۲۵ (CTZ25) در ۲۹ نوامبر با قیمت ۶۲.۸۳ سنت بر پوند بسته شد و در یک هفته اخیر ۱۱۴ واحد کاهش داشت. شاخص جهانی Cotlook A نیز در ۲۰ نوامبر ۷۴ سنت بر پوند ثبت شد، که نشان‌دهنده فشار نزولی قابل توجه است. در مجموع، کاهش ۱۳ درصدی قیمت‌ها نسبت به دسامبر ۲۰۲۴، ناشی از اصلاحات بالاتر در پیش‌بینی تولید و رشد مصرف کم‌رمق، نگرانی‌های اساسی سرمایه‌گذاران را برانگیخته است. در این گزارش، با نگاهی عمیق به عوامل بنیادی و تکنیکال، چشم‌انداز بازار پنبه برای ۲۰۲۵/۲۶ بررسی می‌شود.

تحلیل بنیادی

توازن عرضه و تقاضای جهانی

براساس گزارش USDA نوامبر ۲۰۲۵، تولید جهانی پنبه برای سال بازاری ۲۰۲۵/۲۶ برابر با ۱۱۷.۷ میلیون ۴۸۰-پوندی بایل پیش‌بینی شده است که کاهش ۱.۵ میلیون بایل (-۱.۳٪) نسبت به سال گذشته را نشان می‌دهد؛ این کاهش عمدتاً به کاهش تولید در ایالات متحده و استرالیا مربوط است. با این حال، اصلاحات ماهانه نوامبر روندی صعودی داشت و تولید جهانی ۲.۴ میلیون بایل افزایش یافت که شامل افزایش ۱ میلیون بایل در چین، ۹۰۰ هزار بایل در آمریکا و ۵۰۰ هزار بایل در برزیل است. این رشد ناشی از شرایط آب و هوایی مساعد در مناطق کلیدی بود. همچنین، موجودی اولیه در منطقه آسیای مرکزی، استرالیا، هند و اتحادیه اروپا ۴۳۰ هزار بایل افزایش یافت.

مصرف کارخانه‌ای (Mill Use) با اندکی کاهش به ۱۱۸.۸ میلیون بایل (-۰.۵٪) پیش‌بینی شده است، که کاهش در چین و ترکیه با افزایش مصرف در سایر کشورها جبران می‌شود. چین با ۳۲٪ سهم از مصرف جهانی، نقش محوری در تقاضای بازار دارد. موجودی پایان سال با کاهش ۱٪ (۹۲۰ هزار بایل) به ۷۳.۱ میلیون بایل می‌رسد که پایین‌ترین سطح در چهار سال گذشته است. حجم تجارت جهانی نیز با اندکی افزایش به ۴۴.۲ میلیون بایل پیش‌بینی می‌شود، به‌ویژه صادرات از برزیل و آمریکا و واردات به بنگلادش و ویتنام.

نکته کلیدی بنیادی:

• با وجود تولید جهانی اندکی بالاتر از مصرف، روند عرضه مازاد همچنان ادامه دارد و هرگونه تغییر آب و هوایی یا سیاست تجاری می‌تواند تعادل بازار را مختل کند. قیمت‌ها در محدوده ۶۹ تا ۷۳ سنت بر پوند تثبیت می‌شوند، با ریسک نزولی در صورت وقوع شوک عرضه.

شرایط بازار ایالات متحده

تولید پنبه در آمریکا به ۱۴.۱ میلیون بایل افزایش یافته است (+۹۰۰ هزار بایل نسبت به پیش‌بینی سپتامبر)، ناشی از عملکرد بهتر در مزرعه‌ها با میانگین ۹۱۹ پوند بر جریب. پیشرفت برداشت تا ۲۳ نوامبر به ۷۹٪ رسید که کمی پایین‌تر از ۸۳٪ سال گذشته است ولی نزدیک میانگین پنج ساله ۸۰٪ است. مساحت کشت شده ۹.۶ میلیون جریب و مساحت برداشت شده ۷.۸ میلیون جریب با نرخ رهاسازی ۱۸.۴٪ پیش‌بینی می‌شود. صادرات آمریکا به ۱۲.۲ میلیون بایل (+۲۰۰ هزار بایل) افزایش یافته است، با فروش‌های قابل توجهی مانند ۱۹۹ هزار بایل در هفته منتهی به ۲ اکتبر. با این حال، موجودی پایان سال آمریکا ۵.۲ میلیون بایل پیش‌بینی می‌شود که نشان‌دهنده مازاد عرضه است. مصرف کارخانه‌ها نیز کمی افزایش یافته و به ۱.۷۳ میلیون بایل رسیده است.

صادرات هفتگی برای هفته منتهی به ۲۳ اکتبر ۱۳۲,۷۶۰ RB بود، کاهش ۲۴٪ نسبت به هفته قبل، اما محموله‌ها به ۱۷۴,۷۸۸ RB رسید که بالاترین میزان در سال بازاری جاری است. برزیل جای آمریکا را به عنوان بزرگ‌ترین صادرکننده گرفته و از هزینه تولید پایین‌تر و افزایش تقاضای چین بهره می‌برد.

عوامل کلیدی تاثیرگذار

روند بازار پنبه در ۲۰۲۵/۲۶ تحت تاثیر چند عامل کلیدی است:

• چالش‌های تقاضا: رشد جهانی GDP در سال ۲۰۲۵ معادل ۳.۲٪ پیش‌بینی شده است که اندکی پایین‌تر از ۳.۳٪ سال ۲۰۲۴ است و مصرف پوشاک و نساجی را محدود می‌کند. مصرف داخلی آمریکا (۱۵٪ مصرف جهانی) با تغییر به الیاف مصنوعی و محدودیت‌های واردات تحت فشار است. تعهدات صادراتی تا سپتامبر ۱۵٪ کاهش یافته است.

• عوامل عرضه: مازاد عرضه ادامه دارد، با این حال بارندگی‌های سنگین در هند باعث کاهش کیفیت ولی افزایش تولید کلی شده است. هزینه‌های ورودی در آمریکا بالا باقی مانده، اما کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به ۳-۴٪ می‌تواند تامین مالی را آسان‌تر کند.

• ریسک‌های تجاری و سیاستی: تعرفه‌های بالاتر چین بر پنبه آمریکا و تغییر سیاست‌های تجاری آمریکا نوسانات را افزایش داده است. برزیل همچنان مزیت صادرات به چین دارد و فرصت‌هایی در جنوب شرق آسیا (ویتنام، اندونزی) وجود دارد. پروژه «Beyond Cotton» هیئت پنبه آمریکا از آوریل ۲۰۲۵ برای ارتقای پایداری اجرا شد، اما اثر فوری بر تقاضا ندارد.

• اندازه بازار: پیش‌بینی می‌شود بازار جهانی پنبه بین ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۹ معادل ۸.۶۹ میلیارد دلار رشد کند (CAGR ۳.۲٪)، تحت تاثیر فناوری‌های نوین مانند هوش مصنوعی در فرآوری و افزایش ظرفیت تولید در هند (شرکت Arvind +۵۰٪ با سرمایه‌گذاری ۱۰۰ میلیون دلاری IFC).

جمع‌بندی بنیادی

با توجه به تولید جهانی اندکی بالاتر از مصرف، موجودی‌ها تا حدی کاهش یافته‌اند، اما فشار نزولی قیمت‌ها همچنان ادامه دارد. قیمت‌های پنبه در محدوده ۶۰ تا ۶۵ سنت بر پوند تثبیت خواهند شد، مگر آنکه صادرات یا شوک‌های عرضه غیرمنتظره تقاضا را تحریک کنند.

تحلیل تکنیکال

روند قیمتی و شاخص‌ها

بازار آتی پنبه در یک کانال نزولی چندماهه قرار دارد و حمایت‌ها در حال تضعیف هستند. قرارداد آتی دسامبر در محدوده ۶۵.۵۰ تا ۶۸.۵۰ سنت از اوت معامله شد اما در اواخر سپتامبر به زیر ۶۶ سنت کاهش یافت. در نوامبر چهار کاهش متوالی تا ۶۱.۳۵ سنت ثبت شد و با یک بازگشت کوتاه‌مدت، مجدداً به ۶۲.۸۳ سنت رسید. کانال نزولی نشان‌دهنده احتمال ادامه ضعف تا محدوده ۶۳-۶۴ سنت است و در صورت عدم شوک‌های عرضه، ممکن است به ۶۳ سنت میانه اکتبر برسد.

نکته کلیدی تکنیکال:

• حمایت اصلی در محدوده ۶۰.۷۹ تا ۶۳ سنت و مقاومت در محدوده ۶۵.۵۰ تا ۶۶ سنت قرار دارد. شکست زیر ۶۳ سنت می‌تواند قیمت را به هدف ۵۷.۵۱ سنت در بازه ۱۲ ماهه هدایت کند. RSI ۱۴ روزه حدود ۲۵ (اشباع فروش) است که احتمال یک بازگشت کوتاه‌مدت را نشان می‌دهد، اما MACD منفی باقی مانده و روند نزولی را تایید می‌کند.

حجم و معاملات باز

حجم معاملات محدود است؛ برای مثال، در ۲۴ اکتبر تنها ۶,۱۷۵ قرارداد معامله شد و سفته‌بازان ۷۶,۳۲۶ قرارداد خالص کوتاه هستند. فروش‌های On-Call رکورد زده و نشان‌دهنده تردید کشاورزان و تاخیر در خرید کارخانه‌ها است. الگوهای نموداری، کاهش قله‌ها و کف‌ها در کانال نزولی از اواسط ۲۰۲۵ (~۷۱ سنت در دسامبر ۲۰۲۴) را نشان می‌دهد. بسته شدن بالای ۶۶ سنت با حجم قابل توجه می‌تواند نشانه بازگشت صعودی باشد، اما شرایط فعلی ادامه روند نزولی را محتمل‌تر می‌سازد.

برداشت محصول در آمریکا به اتمام نزدیک است، با عملکرد قوی در آرکانزاس (۱,۴۹۱ پوند/جریب) و تنسی (۱,۲۱۳ پوند/جریب). فروش‌های هفتگی کاهش داشت، اما محموله‌ها در سطح بالایی قرار گرفت. شاخص‌های جهانی و اخبار از جمله مسائل کیفی کاکائو در ساحل عاج و تمدید معافیت عوارض صادراتی هند تا ۳۱ دسامبر، بر بازار نرم‌ها تاثیر گذاشت اما پیشرفتی در مذاکرات تجاری آمریکا-چین رخ نداد. احساسات کلی بازار نزولی است و سرمایه‌گذاران به گزارش USDA دسامبر برای ارزیابی عملکرد محصول توجه دارند.

جمع‌بندی تکنیکال

روند تکنیکال نشان‌دهنده فشار نزولی است. کانال نزولی و ضعف حمایت‌ها همراه با حجم کم معاملات و فشار فروش سفته‌بازان، احتمال ادامه کاهش قیمت تا محدوده ۵۷-۶۰ سنت را افزایش می‌دهد. هرگونه بازگشت کوتاه‌مدت محتمل است، اما روند غالب نزولی باقی خواهد ماند مگر تغییرات غیرمنتظره در عرضه یا تقاضا رخ دهد.

جمع‌بندی و چشم‌انداز

بازار پنبه در ۲۰۲۵/۲۶ در وضعیت متعادل اما شکننده قرار دارد؛ موجودی‌ها تا حدی حمایت ایجاد می‌کنند، اما ضعف تقاضا، ریسک‌های تجاری و سیاستی، و فشار عرضه مزمن، فضا را برای کاهش بیشتر قیمت فراهم کرده است. قیمت‌ها ممکن است در محدوده ۶۰-۶۵ سنت تثبیت شوند، اما در صورت عدم افزایش صادرات یا بهبود تقاضا، کاهش به ۵۷-۶۰ سنت محتمل است. کشاورزان آمریکایی باید با هجینگ فعال و استفاده از ابزارهای مالی مانند LDP و POP از بازده پایین محافظت کنند. سرمایه‌گذاران و تحلیلگران باید به بروزرسانی‌های USDA، سیاست‌های فدرال رزرو و مذاکرات تجاری توجه داشته باشند تا نقاط تغییر بازار را شناسایی کنند. در مجموع، چشم‌انداز کوتاه‌مدت و میان‌مدت بازار پنبه محتاطانه نزولی است، با نوسانات محدود و فرصت‌های خرید کوتاه‌مدت در کف‌های حمایتی.